【正文】 者權(quán)益比重略微上升。流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目的比重變化比較大，%；非流動(dòng)負(fù)債各項(xiàng)目的比重相對(duì)更穩(wěn)定，%。未分配利潤的變動(dòng)額為435700萬元，%，%，未分配利潤的增加主要是由于營業(yè)成本大幅下降、營業(yè)利潤大幅提高所致。其中，短期借款的變動(dòng)額為644200萬元，%，%，短期借款減少主要是由于公司歸還短期借款所致。 根據(jù)東方航空20142015年的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行水平分析： 東方航空20142015年資產(chǎn)負(fù)債表水平分析項(xiàng)目2015年（萬元）2014年（萬元）變動(dòng)情況對(duì)總資產(chǎn)的影響變動(dòng)額變動(dòng)百分比貨幣資金911500139300772200%%套期工具0500500%%應(yīng)收賬款28670038620099500%%項(xiàng)目2015年（萬元）2014年（萬元）變動(dòng)額變動(dòng)百分比對(duì)總資產(chǎn)的影響預(yù)付款項(xiàng)753009780022500%%應(yīng)收股利220033001100%%其他應(yīng)收款488100316500171600%%存貨20560022590020300%%持有待售的非流動(dòng)資產(chǎn)59400433000373600%%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)1500098005200%%其他流動(dòng)資產(chǎn)26400021200052000%%流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)23078001824300483500%%套期工具450030001500%%可供出售金融資產(chǎn)45200433001900%%長期股權(quán)投資20610015910047000%%投資性房地產(chǎn)29400029400%%固定資產(chǎn)13143000107278002415200%%在建工程2297800223760060200%%無形資產(chǎn)2346002436009000%%商譽(yù)9028009028000%%長期待攤費(fèi)用19040013440056000%%遞延所得稅資產(chǎn)24300170007300%%其他非流動(dòng)資產(chǎn)18500061300123700%%非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)17263100145299002733200%%資產(chǎn)總計(jì)19570900163542003216700%%短期借款7537001397900644200%%套期工具4000400%%應(yīng)付票據(jù)80000080000%%應(yīng)付賬款9810001114700133700%%預(yù)收賬款1059008410021800%% 應(yīng)付職工薪酬39980031410085700%%應(yīng)交稅費(fèi)16940018460015200%%項(xiàng)目2015年（萬元）2014年（萬元）變動(dòng)額變動(dòng)百分比對(duì)總資產(chǎn)的影響應(yīng)付利息75800738002000%%其他應(yīng)付款406500301600104900%%國際票證結(jié)算58410050640077700%%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債23318001735500596300%%其他流動(dòng)負(fù)債15500004000001150000%%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)743840061127001325700%%長期借款2040800202280018000%%套期工具97009500200%%應(yīng)付債券8090001028500219500%%長期應(yīng)付款500360037717001231900%%長期應(yīng)付職工薪酬2790002822003200%%專項(xiàng)應(yīng)付款14300116002700%%遞延所得稅負(fù)債80026001800%%其他非流動(dòng)負(fù)債21020016390046300%%非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)836740072928001074600%%負(fù)債合計(jì)15805800134055002400300%%實(shí)收資本(或股本)1314000126740046600%%資本公積19547001741000213700%%盈余公積18400018400%%未分配利潤48220046500435700%%歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)35137002769600744100%%少數(shù)股東權(quán)益25140017910072300%%所有者權(quán)益合計(jì)37651002948700816400%%負(fù)債和所有者權(quán)益19570900163542003216700%%首先看看資產(chǎn)部分，流動(dòng)資產(chǎn)的變動(dòng)額為483500萬元，%，%。隨著國內(nèi)民航運(yùn)輸市場的逐步開放，國內(nèi)各航空公司在航線及時(shí)刻、服務(wù)及產(chǎn)品、價(jià)格及渠道、樞紐及合作等方面的競爭激烈；亞洲低成本航空公司及國際大型航空公司抓緊布局中國市場則進(jìn)一步加劇了行業(yè)競爭。%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較單一。東方航空打造完善上海核心樞紐和西安、昆明區(qū)域樞紐，在北京、南京、青島等關(guān)鍵市場具有較強(qiáng)的市場影響力，構(gòu)建并完善了延伸至179個(gè)國家、1057個(gè)目的地的航空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。經(jīng)營性租賃飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)的退租檢修準(zhǔn)備是按退租時(shí)為使其達(dá)到要求的狀態(tài)所需進(jìn)行的檢修及估計(jì)費(fèi)用于租入時(shí)計(jì)提。對(duì)與自購及融資租賃飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)大修相關(guān)的替換件，中國東方航空集團(tuán)根據(jù)預(yù)計(jì)的大修費(fèi)用以及大修之間的時(shí)間間隔、飛行小時(shí)或飛行循環(huán)計(jì)提折舊，該等估計(jì)是根據(jù)以往相同或相似型號(hào)的飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)的飛行及大修歷史經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行的。發(fā)出存貨，采用加權(quán)平均法確定其實(shí)際成本。壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提方法為：根據(jù)應(yīng)收款項(xiàng)的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于其賬面價(jià)值的差額進(jìn)行計(jì)提。 東方航空股權(quán)結(jié)構(gòu) 東方航空集團(tuán)根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)制定了具體會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)，主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)折舊方法、收入的確認(rèn)、經(jīng)營性租賃飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)的退租檢修準(zhǔn)備等。1988年，按中國民航“政企分離”的管理體制改革方案，中國東方航空公司在該飛行隊(duì)伍第5飛行大隊(duì)的基礎(chǔ)上組建成立。2014年度，東航憑借出色的運(yùn)營表現(xiàn)，在美國《航空周刊》發(fā)布的“全球航空公司最佳運(yùn)營表現(xiàn)系列排名”中上升至全球第十五位，居中國航空公司之首。東方航空集團(tuán)下屬子公司、合營企業(yè)和聯(lián)營企業(yè)，根據(jù)其經(jīng)營所處的主要經(jīng)濟(jì)環(huán)境自行決定其記賬本位幣，編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)折算為人民幣。有客觀證據(jù)顯示中國東方航空集團(tuán)將無法收回該等款項(xiàng)時(shí)，方可計(jì)提減值準(zhǔn)備并估計(jì)準(zhǔn)備金額。中國東方航空集團(tuán)在估計(jì)存貨的可變現(xiàn)凈值時(shí)，考慮存貨的持有目的，并以可得到的資料作為估計(jì)的基礎(chǔ)，其中包括存貨的預(yù)計(jì)使用情況和預(yù)計(jì)出售價(jià)格。中國東方航空集團(tuán)于提供運(yùn)輸服務(wù)當(dāng)期確認(rèn)客運(yùn)、貨運(yùn)與郵運(yùn)收入。不同的判斷或估計(jì)對(duì)預(yù)計(jì)的退租檢修準(zhǔn)備有重大影響。在歐洲市場，東方航空與法荷航實(shí)現(xiàn)上海、大連、巴黎和尼斯雙向始發(fā)中轉(zhuǎn)服務(wù)；在澳洲市場，東方航空正式啟動(dòng)與澳航聯(lián)營合作，開展上海悉尼、上海墨爾本等主要航線代碼共享，啟動(dòng)客戶共享等深化合作項(xiàng)目。隨著大眾旅游時(shí)代逐步興起，居民旅游，特別是出境游消費(fèi)需求持續(xù)旺盛，航空運(yùn)輸業(yè)有望繼續(xù)保持較高的增長速度。如圖所示，2011年2015年東方航空公司的流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、非流動(dòng)負(fù)債、負(fù)債總額、所有者權(quán)益、總資產(chǎn)都呈現(xiàn)一定的上升趨勢(shì)。%，%，主要是由于持有待售的非流動(dòng)資產(chǎn)的出售所致。非流動(dòng)負(fù)債的變動(dòng)額為1074600萬元，%，%。%%，這會(huì)大大提高公司的短期償債能力。說明東方航空公司通過流動(dòng)負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目來維持流動(dòng)負(fù)債的占比。截至2015年12月31日止，東方航空集團(tuán)董事會(huì)認(rèn)為本集團(tuán)可以繼續(xù)獲取足夠的融資來源，以保證經(jīng)營、償還到期債務(wù)以及資本性支出所需的資金。 利息支付倍數(shù)（單位：%）航空業(yè)的利息保障倍數(shù)存在很大波動(dòng)，這與航空業(yè)盈利狀況的不穩(wěn)定性有關(guān)。 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（單位：次）三大航空的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都曾下降趨勢(shì)，20112014年東方航空的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于優(yōu)勢(shì)，15年則處于平均水平。從固定資產(chǎn)和在建工程中飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)所占據(jù)的比重可知，東方航空的核心資產(chǎn)是飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)。東航2015年年報(bào)中指出：“本公司過去一直通過而且相信將來繼續(xù)有能力通過銀行貸款、債券等多種融資工具滿足營運(yùn)資金的需要。 長期應(yīng)付款應(yīng)付融資租賃款占據(jù)長期應(yīng)付款的絕大把部分比重，主要是飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)的融資租賃。財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅增加，主要是由于美元對(duì)人民幣升值，本報(bào)告期確認(rèn)匯兌凈損失增加所致。當(dāng)然，非流動(dòng)資產(chǎn)處置的損失也增加了6000萬元。20112015年東方航空的銷售凈利率呈現(xiàn)先升后降的趨勢(shì)，在三大航空中的表現(xiàn)一般。東方航空公司可以采取以下兩種措施：一、在保持現(xiàn)有載運(yùn)率的情況下，盡可能開發(fā)高端客戶和附加服務(wù)；二、在價(jià)格微弱下調(diào)的情況，盡可能地提升運(yùn)載率。其他營運(yùn)成本增長主要是由于公司機(jī)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)大，間接營運(yùn)成本增加所致。這從側(cè)面反應(yīng)了東方航空銷售收入的增加和銷售成本的降低。 這說明東方航空的現(xiàn)金流入主要來源于銷售商品、提供勞務(wù)、處置非流動(dòng)資產(chǎn)、借款，其中借款占據(jù)很大的比重。 長期角度 20112015東方航空杜邦分析綜合表項(xiàng)目20112012201320142015凈資產(chǎn)收益率 %%%%%銷售凈利率 %%%%%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) 從上表數(shù)據(jù)可以看出，20112013年，東方航空的凈資產(chǎn)收益率大幅下滑，20142015年有一定的回升；20112015年，東方航空的銷售凈利率的變動(dòng)趨勢(shì)與凈資產(chǎn)收益率頗為相似；20112015年，東方航空的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直呈小幅下降趨勢(shì)；20112015年，東方航空的權(quán)益乘數(shù)基本在5附近小幅波動(dòng)。如果未來宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下降，可能會(huì)對(duì)東方航空公司的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況造成不利影響。美元利率以及人民幣利率變化可能造成公司現(xiàn)有浮動(dòng)利率貸款成本和未來融資成本變動(dòng)，從而影響公司財(cái)務(wù)費(fèi)用。面對(duì)其他運(yùn)輸方式?jīng)_擊，公司圍繞三大樞紐及核心、重點(diǎn)市場，優(yōu)化航線網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)全網(wǎng)全通及國際中轉(zhuǎn)聯(lián)程產(chǎn)品營銷，同時(shí)努力提升航班準(zhǔn)點(diǎn)率，發(fā)揮航空運(yùn)輸速度優(yōu)勢(shì)。未來公司將進(jìn)一步致力于機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)的精簡優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步年輕化、運(yùn)行效率進(jìn)一步提升和維護(hù)成本進(jìn)一步降低。第七，打造具有濃郁東方特色的品牌及