【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 13年，內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司總資產(chǎn)為13,152,143,，比上年同期增加了1,371,654,，%；其中流動(dòng)資產(chǎn)為6,831,285,，%，%，非流動(dòng)資產(chǎn)為6,320,858,，%，%。流動(dòng)資產(chǎn)中，預(yù)付款項(xiàng)的增加幅度最大，%，%；非流動(dòng)資產(chǎn)中，固定資產(chǎn)清理變動(dòng)幅度最大，%，%。由此可見(jiàn)，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與上一期比增幅不小，而非流動(dòng)資產(chǎn)較上期略有下降，總資產(chǎn)有所增長(zhǎng)；從比重的變動(dòng)看，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)比重超過(guò)非流動(dòng)資產(chǎn)，企業(yè)調(diào)整了資產(chǎn)構(gòu)成的結(jié)構(gòu)。從資產(chǎn)的質(zhì)量來(lái)看，資產(chǎn)總額增加、凈利潤(rùn)大幅增加，凈利潤(rùn)增加幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于總資產(chǎn)的增加幅度，說(shuō)明新增利潤(rùn)并不是由資產(chǎn)的增加帶來(lái)的。2013年總資產(chǎn)利潤(rùn)率較2012年大幅度增加，增加速度與凈利潤(rùn)同步。 利潤(rùn)表分析（1）垂直分析 表22 伊利公司利潤(rùn)表 （金額單位：億）項(xiàng)目2013占比2012占比一、營(yíng)業(yè)收入24,323,547,500%21,658,590,273%減：營(yíng)業(yè)成本15,778,073,723%15,849,142,906%營(yíng)業(yè)稅金及附加141,083,%38,550,%銷售費(fèi)用4,182,252,%4,118,866,%管理費(fèi)用1,104,331,%834,884,%財(cái)務(wù)費(fèi)用22,402,706%14,454,502%資產(chǎn)減值損失23,698,%42,255,%加：公允價(jià)值變動(dòng)收益 (損失以“”號(hào)填列）投資收益(損失以“”號(hào)填列)15,125,116%20,014,446%其中：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益525,%1,627,%二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)665,413,562%2,050,011,863%加：營(yíng)業(yè)外收入257,073,%166,366,%減：營(yíng)業(yè)外支出5,392,%30,383,%其中：非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失2,607,%3,483,%三、利潤(rùn)總額811,876,850%1,955,643,360%減：所得稅費(fèi)用146,608,522%218,932,441%四、凈利潤(rùn)647,659,707%1,687,447,567%五、每股收益：(一)基本每股收益(二)稀釋每股收益六、其他綜合損失2,906,%3,727,%七、綜合收益總額1,420,573,%648,748,%%增長(zhǎng)幅度不是很大，還有很大提升空間。%，%。%。從2013年利潤(rùn)垂直分析可以看出近兩年的利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)總額總體不大，主要是銷售費(fèi)用的相對(duì)比重減少，從而引起利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)的相對(duì)比重增加。 現(xiàn)金流量表分析1趨勢(shì)分析①總體分析 表23 現(xiàn)金流量表重要數(shù)據(jù)節(jié)選 （金額單位：億）項(xiàng)目2013年2012年增減額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量202,1825891%投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量71,9095827%籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量98141715001848% 內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)年度現(xiàn)金流量構(gòu)成變化如上圖所示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量13年較12年上升了91%，主要是由于銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金和收到的其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金增加。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量13年較12年上升了27%，主要是由于收回投資收到的現(xiàn)金和處置子公司及其他營(yíng)業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量13年較12年下降了1848%，正如前面所述，內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)正處在成熟階段，其正在增加科研力度，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，防止市場(chǎng)萎縮，防止衰退階段的到來(lái)。②現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力分析 表24 現(xiàn)金流量重要比率 年份2013年2012年2011年　全部資金現(xiàn)金回收率　凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)0　營(yíng)業(yè)收入收現(xiàn)比率 圖21 凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)柱狀圖 圖22 營(yíng)業(yè)收入收現(xiàn)比率圖 全部資金現(xiàn)金回收率=（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)）*100%，它反映的是單位資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。雖然由圖表可知2011至2013的三年中該比率整體上是增長(zhǎng)的，但是，由于不是所有的資產(chǎn)都是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，也不是所有的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)都能在當(dāng)期投入使用，故此比率不應(yīng)當(dāng)作為評(píng)判企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金能力的唯一標(biāo)準(zhǔn)。凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù),是指經(jīng)營(yíng)凈收益與全部?jī)羰找娴谋戎怠Ｍㄟ^(guò)與該指標(biāo)的歷史指標(biāo)比較和行業(yè)平均指標(biāo)比較,可以考察一個(gè)公司的收益質(zhì)量情況。2011年，伊利公司凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)小于1且為負(fù)，說(shuō)明當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生了損失，收益是負(fù)的。2013年，該指數(shù)為0，說(shuō)明取得的收益尚沒(méi)有實(shí)現(xiàn)為現(xiàn)金，而是停留在實(shí)物或債權(quán)形態(tài)。實(shí)物或債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)金（因?yàn)閼?yīng)收帳款是否足額變現(xiàn)是不確定的，存貨也有貶值的風(fēng)險(xiǎn)），所以伊利的收益質(zhì)量在當(dāng)時(shí)并不樂(lè)觀。營(yíng)業(yè)收入收現(xiàn)比率與凈收益營(yíng)運(yùn)指數(shù)所處的情況類似，在此不作過(guò)多討論。 3 伊利股份有限公司財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題3 伊利股份有限公司財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題 盈利能力問(wèn)題盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。盈利能力是利潤(rùn)相對(duì)于一定的資源投入、一定的收入。利潤(rùn)率越高，盈利能力越強(qiáng)；利潤(rùn)率越低，盈利能力越差。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞最終可通過(guò)企業(yè)的盈利能力來(lái)反映。無(wú)論是企業(yè)的經(jīng)理人員、債權(quán)人，還是股東(投資人)都非常關(guān)心企業(yè)的盈利能力，并重視對(duì)利潤(rùn)率及其變動(dòng)趨勢(shì)的分析與預(yù)測(cè)[4]。表31 盈利能力重要指標(biāo)20132012年2011年2010年凈利潤(rùn)(億元)營(yíng)業(yè)收入(億元)營(yíng)業(yè)收入凈利率%%%%圖31 營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)柱狀圖 如圖表所示，%，此年度公司液體乳的銷量接近280萬(wàn)噸，銷量較去年同期增長(zhǎng)40%以上，這是促進(jìn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持較快增長(zhǎng)的主要原因。公司上半年加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，不斷推出各種新品，上半年公司乳飲料和酸奶的增長(zhǎng)均較快，乳飲料增長(zhǎng)在50%以上，%；酸奶的銷量增長(zhǎng)在 100%以上，因此帶來(lái)公司凈利率的較快增長(zhǎng)。由于奶源等成本的上漲，導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本上漲較快。，%，增速快于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。同時(shí)終端市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)依舊激烈，兩項(xiàng)綜合使得公司的毛利率繼續(xù)下降，%。在此之后，2012年伊利出現(xiàn)了凈利潤(rùn)為負(fù)，但由于實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，計(jì)入成本的期權(quán)公允價(jià)值只是一個(gè)會(huì)計(jì)符號(hào)，影響了財(cái)務(wù)報(bào)表的盈利數(shù)據(jù)。綜合分析，我們將2012年伊利集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入凈利率為負(fù)歸結(jié)為以下三方面原因：（1）5000萬(wàn)股票期權(quán)計(jì)入成本費(fèi)用在公告中，伊利股份表明因公司實(shí)施股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，依據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)―――股份支付》的相關(guān)規(guī)定，計(jì)算權(quán)益工具當(dāng)期應(yīng)確認(rèn)成本費(fèi)用，導(dǎo)致公司2011度財(cái)報(bào)凈利潤(rùn)將出現(xiàn)虧損。但在剔除股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理后，該公司去年的財(cái)報(bào)凈利潤(rùn)沒(méi)有重大波動(dòng)。2011年度。2012年前三季度，伊利股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33064萬(wàn)元。但由于正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)法抵消股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)處理帶來(lái)的負(fù)面影響，伊利股份年報(bào)預(yù)虧已無(wú)法避免。按照伊利股份披露的股權(quán)激勵(lì)方案來(lái)看，公司授予激勵(lì)對(duì)象5000萬(wàn)份股票期權(quán)，每份股票期權(quán)擁有自授權(quán)日起8年內(nèi)的可行權(quán)日以行權(quán)價(jià)格和行權(quán)條件購(gòu)買一股伊利股份股票的權(quán)利。在這份股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，伊利董事長(zhǎng)潘剛可以得到1500萬(wàn)份，占股票期權(quán)總量的30%，%，高管胡利平、趙成霞和劉春海3人各獲500萬(wàn)份股票期權(quán)，其他核心業(yè)務(wù)骨干合計(jì)29人獲2000萬(wàn)份股票期權(quán)。（2）賬面虧損引發(fā)市場(chǎng)恐慌拋售公告一經(jīng)發(fā)布，伊利股票迅速跌停，跌幅達(dá)到10%。股民的恐慌可能是對(duì)賬面虧損與實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理虧損的概念誤解和混淆所致。按照伊利去年的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來(lái)看，在國(guó)際原奶價(jià)格不斷飆升的情況下，伊利實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)比2011年會(huì)有兩位數(shù)的增長(zhǎng)。計(jì)入成本的期權(quán)公允價(jià)值其實(shí)只是一個(gè)會(huì)計(jì)符號(hào)，只是讓公司的財(cái)務(wù)報(bào)表不好看了，但不影響股東權(quán)益、不影