【文章內(nèi)容簡介】 率時應(yīng)注意以下幾個問題：，由于公開財務(wù)信息資料中很少表明賒帳凈額，所以在計算應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率時可采用銷售收入凈額?！皯?yīng)收帳款”與“應(yīng)收票據(jù)”等全部數(shù)額；但如果應(yīng)收票據(jù)已向銀行辦理了貼現(xiàn)手續(xù)，這些應(yīng)收票據(jù)就不應(yīng)包括在應(yīng)收帳款平均余額之內(nèi)。（四）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是一定時期內(nèi)借款人銷貨成本與平均存貨余額的比率，它是反映企業(yè)銷售能力和存貨周轉(zhuǎn)速度的一個指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)中存貨營運(yùn)效率的一個綜合性指標(biāo)。其計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨余額100%平均存貨余額=（期初存貨余+期末存貨余額）/2存貨是流動資產(chǎn)中最重要組成部分，常常達(dá)到流動資產(chǎn)總額的一半以上。因此，存貨質(zhì)量好壞、周轉(zhuǎn)快慢，對企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)循環(huán)長短具有重要影響。存貨周轉(zhuǎn)速度不僅反映了流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的好壞，經(jīng)營效率的高低，同時也說明企業(yè)的營運(yùn)能力和盈利能力。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)存貨從資金投入到銷售收回的時間越短。在營業(yè)利潤率相同的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率高，獲取的利潤就越多；相反，存貨周轉(zhuǎn)率慢，反映企業(yè)的存貨可能過多或不適應(yīng)生產(chǎn)或銷貨需要，而過多的存貨將影響資金的及時回籠。存貨也可用存貨持有天數(shù)表示，其計算公式為：存貨持有天數(shù)=計算期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=存貨平均余額計算期天數(shù)/銷貨成本一般而言，存貨持有天數(shù)增多，或是說明企業(yè)存貨采購過量，或是呆滯積壓存貨比重較大，或是存貨采購價格上漲；而存貨持有天數(shù)減少，說明企業(yè)可能耗用量或銷量增加。但是過快的、不正常的存貨周轉(zhuǎn)率，也可說明企業(yè)沒有足夠的存貨可供耗用或銷售，或是采購次數(shù)過于頻繁，批量太小等。在計算存貨周轉(zhuǎn)率時，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：存貨周轉(zhuǎn)率通常是按年計算，如果企業(yè)屬季節(jié)性生產(chǎn)企業(yè)，每季度存貨余額波動較大，平均存貨余額應(yīng)用每月或每季的存貨余額平均計算。采用不同的存貨計價方法，對存貨的周轉(zhuǎn)率有較大影響，因此，將不同時期存貨周轉(zhuǎn)率進(jìn)行對比時，要注意存貨計價方法的變更所帶來的影響，并做相應(yīng)調(diào)整。（五）資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率是企業(yè)稅前凈利潤與資產(chǎn)平均總額的比率，其計算公式為：資產(chǎn)收益率=稅前凈利潤/資產(chǎn)平均總額100%資產(chǎn)平均總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2資產(chǎn)收益率是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是反映企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)。資產(chǎn)收益率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效率越高，營運(yùn)能力越高，盈利能力越強(qiáng)。（六）所有者權(quán)益收益率所有者權(quán)益收益率是企業(yè)稅前凈利潤與有形凈資產(chǎn)的比率。其計算公式為：所有者權(quán)益收益率=利潤總額/有形凈資產(chǎn)100%該比率越高，表明所有者投資的收益水平越高，營運(yùn)能力越好，盈利能力越強(qiáng)。下面是一組生產(chǎn)、銷售行業(yè)和服務(wù)行業(yè)效率比率的參考指標(biāo)，見表89。表89行業(yè)比率生產(chǎn)、銷售行業(yè)服務(wù)行業(yè)制造業(yè)批發(fā)業(yè)零售業(yè)資本密集型勞動力密集型總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率25461312710存貨持有天數(shù)6010060100100200應(yīng)由帳款回收期406030500200352035 四、綜合分析前面介紹了盈利比率、效率比率、杠桿比率和流動比率的公式和含義。下面運(yùn)用這些公司對A公司的有關(guān)財務(wù)比率進(jìn)行計算和分析，見表810。從表中的各項(xiàng)比率可以看出，該企業(yè)財務(wù)狀況不佳，盈利水平逐年下降，償債能力極差：，盡管銷售利潤率是正值，但營業(yè)利潤率和凈利潤均為負(fù)值。，明顯低于行業(yè)平均水平25；存貨持有天數(shù)為309天，應(yīng)收帳款平均回收期為267天，明顯高于同行業(yè)平均水平的60100天和4060天。，％。，短期負(fù)債比率過高，大大超過同行業(yè)的最高比率3040％，這說明該企業(yè)的長期資產(chǎn)是由大量的短期資金支持的，一旦需償還短期負(fù)債，而長期資產(chǎn)又不能及時充分變現(xiàn)，該企業(yè)將面臨嚴(yán)重的債務(wù)壓力；％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到同行業(yè)的最低限3550％，這意味著債務(wù)保障程度極低，一旦企業(yè)進(jìn)入清算，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險就很大。，達(dá)不到同行業(yè)（機(jī)械）。，企業(yè)是通過短期資金來維持長期資產(chǎn)和整個生產(chǎn)經(jīng)營活動。表８10 A公司財務(wù)比率1994—12—311995—12—311996—12—311997—12—31一、盈利能力銷售毛利潤率%%%%%營業(yè)利潤率%%%%%凈利潤率%%%%%成本費(fèi)用利潤率%%%%%二、效率比率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款平均回收期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)資產(chǎn)收益率%%%%所有者權(quán)益收益率%%%%三、杠桿比率資產(chǎn)負(fù)債率%%%%%負(fù)債與所有者權(quán)益比率負(fù)債與有形資產(chǎn)比率利息保障倍數(shù)1四、流動比率流動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量分析一、概述作為貸款銀行，對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析的最重要目的在于了解企業(yè)的還款能力。一般來說，盈利企業(yè)比虧損企業(yè)償還銀行貸款的可能性大。但是，一家盈利企業(yè)可能因?yàn)椴荒軆斶€到期貸款而面臨清算，而一家虧損企業(yè)卻因能償還到期貸款繼續(xù)維持經(jīng)營。其道理在于利潤是償還貸款的來源，但不能直接用來償還貸款，償還貸款使用的是現(xiàn)金。如果帳面有利潤，但實(shí)際并沒有得到現(xiàn)金，那么就沒有還款來源；相反，雖然帳面虧損，但實(shí)際上得到了現(xiàn)金，那么就有還款來源。一個企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，既發(fā)生現(xiàn)金流入，同時又會發(fā)生現(xiàn)金流出，其凈現(xiàn)金流量為正值或是負(fù)值，金額為多少，將決定其是否有現(xiàn)金還款。所以，貸款人最直接關(guān)心的應(yīng)該是借款人的現(xiàn)金流量。這并不是說我們不需要考察借款人的利潤；相反，我們應(yīng)該關(guān)注借款人的盈利狀況。如果財務(wù)分析表明借款人盈利能力、運(yùn)用效率在下降，財務(wù)狀況在惡化，那么，從長遠(yuǎn)看，其現(xiàn)金流量必然下降，并將最終枯竭。二、現(xiàn)金及現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物日常生活中所說的現(xiàn)金指手頭持有的能立即支付的貨幣；會計核算中的現(xiàn)金指會計主體的庫存現(xiàn)金；現(xiàn)金流量中的現(xiàn)金則被廣義化，既包括現(xiàn)金，又包括現(xiàn)金等價物，這是由分析現(xiàn)金流量的意義決定的，是會計核算中實(shí)質(zhì)重于形式的體現(xiàn)。為此，現(xiàn)金流量中的現(xiàn)金包括兩部分：現(xiàn)金，包括庫存現(xiàn)金、活期存款和其它貨幣性資金；短期證券投資，稱為現(xiàn)金等價物。這里的現(xiàn)金等價物指三個月內(nèi)的債券投資。這樣，現(xiàn)金流量中的現(xiàn)金包括：庫存現(xiàn)金、活期存款、其它貨幣性資金以及三個月以內(nèi)的證券投資。另外，現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金必須不受限制而可以自由使用。比如，已辦理質(zhì)押的活期存款不能用于還款，因此應(yīng)該剔除。（二）現(xiàn)金流量流量是相對于存量的一個概念。存量是某一時點(diǎn)的數(shù)據(jù)，如會計中的余額；流量是一定期間內(nèi)所發(fā)生的數(shù)據(jù)，如會計中的發(fā)生額?，F(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量；現(xiàn)金凈流量為現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量之差?，F(xiàn)金流量不討論現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物之間的變動（比如，用多余現(xiàn)金購買債券），因?yàn)檫@不影響借款人的償債能力，屬于現(xiàn)金管理。三、現(xiàn)金流量模型（一）模型、損益表；借款人的商業(yè)活動包括經(jīng)營、投資和融資。如果一家企業(yè)要持續(xù)經(jīng)營，那么該企業(yè)既要保持正常的經(jīng)營循環(huán)，又要保持有效的資本循環(huán)，也就是說，在從事業(yè)務(wù)經(jīng)營的同時，還要進(jìn)行固定資產(chǎn)投資。在循環(huán)的不同階段和不同的循環(huán)中，企業(yè)現(xiàn)金流量的特征不同，往往會出現(xiàn)現(xiàn)金流入滯后于現(xiàn)金流出，或者現(xiàn)金流入小于現(xiàn)金流出。此時，他需要對外融資。由此得出如下模型：現(xiàn)金凈流量（cf）＝經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量（cfO）+投資活動的現(xiàn)金凈流量（cfI）+融資活動的現(xiàn)金凈流量（cfF）
（二）現(xiàn)金流量的具體內(nèi)容具體而言，上述模型中各部分分別包括許多項(xiàng)目，列舉如下： 經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入 現(xiàn)金流出
銷貨現(xiàn)金收入 購貨現(xiàn)金支出
利息與股息的現(xiàn)金收入 營業(yè)費(fèi)用現(xiàn)金支出
增值稅銷項(xiàng)稅款和出口退稅