【正文】 款406500301600%%%國(guó)際票證結(jié)算584100506400%%%一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債23318001735500%%%其他流動(dòng)負(fù)債1550000400000%%%流動(dòng)負(fù)債合計(jì)74384006112700%%%長(zhǎng)期借款20408002022800%%%套期工具97009500%%%應(yīng)付債券8090001028500%%%長(zhǎng)期應(yīng)付款50036003771700%%%長(zhǎng)期應(yīng)付職工薪酬279000282200%%%專項(xiàng)應(yīng)付款1430011600%%%遞延所得稅負(fù)債8002600%%%其他非流動(dòng)負(fù)債210200163900%%%非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)83674007292800%%%負(fù)債合計(jì)1580580013405500%%%實(shí)收資本13140001267400%%%資本公積19547001741000%%%盈余公積184000%%%未分配利潤(rùn)48220046500%%%歸屬于母公司股東權(quán)益35137002769600%%%少數(shù)股東權(quán)益251400179100%%%所有者權(quán)益合計(jì)37651002948700%%%負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)1957090016354200%%%從總資產(chǎn)構(gòu)成結(jié)構(gòu)可以看出：%%的非流動(dòng)資產(chǎn)組成，%，說(shuō)明東方航空的資金主要用于非流動(dòng)資產(chǎn)的購(gòu)置。流動(dòng)負(fù)債主要由短期借款（%）、應(yīng)付賬款（%）、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債（%）、其他流動(dòng)負(fù)債（%）構(gòu)成。 財(cái)務(wù)指標(biāo) 短期償債能力 航空業(yè)營(yíng)運(yùn)資本從上圖數(shù)據(jù)可知：航空業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本一直都是巨額負(fù)數(shù)，而且東方航空流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額越來(lái)越大。 資產(chǎn)負(fù)債率（單位：%）從上圖數(shù)據(jù)可知：航空業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都比較高，而東方航空的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于行業(yè)最高水平。 存貨資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（單位：次）20112014年?yáng)|方航空的存貨周轉(zhuǎn)率不斷下降，15年有所上升，主要是隨著機(jī)隊(duì)規(guī)模和種類的增加，航材消耗件存貨增加所致。另外，于2015年12月31日，東方航空集團(tuán)用于作為借款抵押物的飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)的賬面價(jià)值為人民幣2914700萬(wàn)元。非流動(dòng)資產(chǎn)的在2016年集中到期，若要維持現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)，2016年需采取措施增加非流動(dòng)負(fù)債或增加所有者權(quán)益。于2014年3月6日發(fā)行的人民幣公司債券采用單利按年計(jì)息，%，利息每半年支付一次。隨著營(yíng)業(yè)收入的大幅增加與營(yíng)業(yè)成本的大幅減少，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增加額顯然是不夠的，原因何在？主要是期間費(fèi)用的大幅增加，其中銷售費(fèi)用增加34800萬(wàn)元，%；管理費(fèi)用增加46300萬(wàn)元，%；財(cái)務(wù)費(fèi)用增加498300萬(wàn)元，%。公司營(yíng)業(yè)外收入主要為合作航線收入，同時(shí)也包括部分非流動(dòng)資產(chǎn)處置收入。 盈利能力分析 盈利能力指標(biāo)分析指標(biāo)公司2011年2012年2013年2014年2015年銷售毛利率東方航空中國(guó)航空南方航空營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率東方航空中國(guó)航空南方航空銷售凈利率東方航空中國(guó)航空南方航空20112015年?yáng)|方航空的銷售毛利率呈現(xiàn)先升后降的趨勢(shì)，且在三大航空中一直處于最低水平，這說(shuō)明方航空在銷售毛利率方面存在一定的提升空間，可以采取相應(yīng)的措施降低營(yíng)業(yè)成本。國(guó)內(nèi)航線、國(guó)際航線、地區(qū)航線的客座率都不同程度的上升，而國(guó)內(nèi)航線、國(guó)際航線的貨郵載運(yùn)率卻呈現(xiàn)較大幅度下降，僅地區(qū)航線的貨郵載運(yùn)率有小幅上升。餐食及供應(yīng)品增長(zhǎng)主要是由于運(yùn)輸旅客人數(shù)增長(zhǎng)。補(bǔ)貼收入中合作航線收入占據(jù)大部分，這是由于地方政府對(duì)當(dāng)?shù)貦C(jī)場(chǎng)的推廣所致，未來(lái)還將有所持續(xù)。 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)：%，%， %。（下同） 2014年12月31日東方航空杜邦分析圖 短期角度從短期變化角度進(jìn)行杜邦分析，以2014年度數(shù)據(jù)為基期，對(duì)2015年度影響凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的各因素進(jìn)行分析：%=% %= % （1）替換銷售凈利率：%=% （2） 替換總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：%=% （3） 替換權(quán)益乘數(shù)：%=% （4）（2）（1）銷售凈利率變化的影響： %%=%（3）（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化的影響：%%=%（4）（3）權(quán)益乘數(shù)變化的影響： %%=%可以發(fā)現(xiàn)：%，2015年凈資產(chǎn)收益率的提高完全由此產(chǎn)生；%，產(chǎn)生較大的不利影響；%，產(chǎn)生一定不利影響。第6章 風(fēng)險(xiǎn)與建議 需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)航空運(yùn)輸業(yè)是與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)的行業(yè)。 匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)東方航空公司外幣負(fù)債主要以美元負(fù)債為主，在美元兌人民幣匯率大幅波動(dòng)情況下，美元負(fù)債將因此產(chǎn)生較大金額的匯兌損益，直接影響公司當(dāng)期利潤(rùn)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。積極應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，主動(dòng)爭(zhēng)取樞紐市場(chǎng)和核心市場(chǎng)新增航權(quán)和時(shí)刻資源，穩(wěn)步提升飛機(jī)利用率，鞏固擴(kuò)大三大樞紐及核心市場(chǎng)份額以經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)、出行需求旺盛的上海為核心樞紐，以地處東南亞門戶的昆明、國(guó)家戰(zhàn)略“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”西北門戶的西安為區(qū)域樞紐。第四，提升成本控制能力。第六，信息化引領(lǐng)不斷提升經(jīng)營(yíng)管理及改革創(chuàng)新能力。引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，締結(jié)戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，進(jìn)一步深化代碼共享、艙位共享、聯(lián)合銷售等多領(lǐng)域合作；與國(guó)外航空實(shí)施聯(lián)營(yíng)合作，開展代碼共享、客戶開發(fā)等合作項(xiàng)目。推進(jìn)線上服務(wù)集成建設(shè)，推廣自助值機(jī)、行李查詢平臺(tái)和非正常航班信息發(fā)布平臺(tái)；不斷完善硬件服務(wù)設(shè)施，圍繞機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，打造精簡(jiǎn)高效的現(xiàn)代化機(jī)隊(duì)，推進(jìn)國(guó)內(nèi)外重點(diǎn)機(jī)場(chǎng)貴賓室建設(shè)；持續(xù)優(yōu)化乘機(jī)體驗(yàn)，打造新服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，推廣餐食及機(jī)供品新品，開展 21 架中遠(yuǎn)程寬體機(jī)空中互聯(lián)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)。通過(guò)嚴(yán)控新進(jìn)員工人數(shù)，完善人員退出機(jī)制，嚴(yán)格控制人工成本。從發(fā)展規(guī)模上看，國(guó)際大型航空公司的優(yōu)勢(shì)地位不斷加強(qiáng)，聯(lián)盟合作和聯(lián)合經(jīng)營(yíng)不斷擴(kuò)大，打造了更多的全球化產(chǎn)品。如公司網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)存在設(shè)計(jì)缺陷、運(yùn)行故障或者中斷，以及遭遇外部網(wǎng)絡(luò)攻擊等情況，都可能會(huì)影響公司的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)或造成客戶數(shù)據(jù)泄露，對(duì)公司品牌形象產(chǎn)生不利影響。鐵路、公路及郵輪運(yùn)輸與航空運(yùn)輸在部分市場(chǎng)存在一定的替代性。 行業(yè)角度 20112015航空業(yè)凈資產(chǎn)收益率 20112015航空業(yè)銷售凈利率 20112015航空業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 20112015航空業(yè)權(quán)益乘數(shù)對(duì)比三大航空有關(guān)凈資產(chǎn)收益率的張圖可知，東方航空的凈資產(chǎn)收益率一直處于領(lǐng)先水平，中國(guó)國(guó)航次之，南方航空最后。其中，購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金、%、%，購(gòu)建固定資產(chǎn)、%，%。這從側(cè)面反應(yīng)了東方航空對(duì)老舊機(jī)型的處置和新飛機(jī)的引進(jìn)。2015年?yáng)|方航空公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為人民幣 億元，去年同期為人民幣 ，同比增加人民幣 億元。航油成本是東方航空公司最大的運(yùn)營(yíng)成本，東方航空公司2015年的飛機(jī)燃料成本為人民幣 億元。 利潤(rùn)表項(xiàng)目具體分析 收入 航空運(yùn)輸收入 客運(yùn)收入2015年，東方航空公司客運(yùn)收入為人民幣 億元，旅客運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量為 億客公里，%；東方航空公司貨郵運(yùn)輸收入為人民幣 億元，貨郵載運(yùn)周轉(zhuǎn)量為 億噸公里，%。這說(shuō)明東方航空的利潤(rùn)在很大程度上依賴于營(yíng)業(yè)外收入，而非營(yíng)業(yè)收入。此外，資產(chǎn)減值損失主要是由于公司可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生減值10000萬(wàn)元及計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備8800萬(wàn)元所致。于2015年12月31日，%%。抵押借款中的抵押物是東方航空直接購(gòu)買的飛機(jī)。 短期借款 2015年12月31日，%%。近年來(lái)，地方政府對(duì)機(jī)場(chǎng)的大力支持也證實(shí)了這一點(diǎn)。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（單位：次）對(duì)比三大航空發(fā)現(xiàn)，航空業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，東方航空的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力總是高于行業(yè)平均水平，甚至處于最高水平。對(duì)比中國(guó)航空和南方航空，東方航空的速動(dòng)比率總是處于最低水平，15年則達(dá)到行業(yè)平均水平外，說(shuō)明東方航空的短期償債能力正在逐漸改善。長(zhǎng)期應(yīng)付款主要來(lái)源于本集團(tuán)就融資租賃飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)而應(yīng)付租賃公司的款項(xiàng)。非流動(dòng)資產(chǎn)主要由固定資產(chǎn)、在建工程和商譽(yù)構(gòu)成，其中，%%，東方航空公司的資金主要用于購(gòu)買飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)和機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)。長(zhǎng)期應(yīng)付款的變動(dòng)額為1231900萬(wàn)元，%，%，長(zhǎng)期應(yīng)付款增加主要是由于融資租賃飛機(jī)增加所致。其中，固定資產(chǎn)的變動(dòng)額為2415200萬(wàn)元，%，%，主要是由于15年直接購(gòu)買飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)2463100萬(wàn)元，融資租入的飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)1690700萬(wàn)元。其次，對(duì)比流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債，非流動(dòng)負(fù)債總是略高于流動(dòng)負(fù)債，這說(shuō)明東方航空公司的短期償債壓力和長(zhǎng)期償債壓力都比較大。威脅：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，高端商務(wù)出行增速放緩。東方航空連續(xù)多年的資產(chǎn)負(fù)債率都在80%左右，面臨較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)折舊年限一直為15至20年，以致在執(zhí)行上述變更當(dāng)年相關(guān)飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)在中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的賬面凈值與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的賬面凈值不同。中國(guó)東方航空集團(tuán)管理層定期對(duì)預(yù)售票款進(jìn)行評(píng)估，由評(píng)估產(chǎn)生的調(diào)整，均反映在評(píng)估完成當(dāng)期的利潤(rùn)表中。除與發(fā)動(dòng)機(jī)大修相關(guān)的部分組件按飛行小時(shí)以工作量法計(jì)提折舊外，其他固定資產(chǎn)折舊采用年限平均法并按其入賬價(jià)值減去預(yù)計(jì)凈殘值后在預(yù)計(jì)使用年限內(nèi)計(jì)提。存貨包括航材消耗件、普通器材及機(jī)供品等，按成本與可變現(xiàn)凈值孰低列示。單項(xiàng)金額重大并單獨(dú)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項(xiàng)，判斷標(biāo)準(zhǔn)為：?jiǎn)雾?xiàng)金額超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元。此外，東方航空還獲準(zhǔn)開展以下業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)：通用航空業(yè)務(wù)；航空器維修；航空設(shè)備制造與維修；國(guó)內(nèi)外航空公司的代理業(yè)務(wù)；與航空運(yùn)輸有關(guān)的其他業(yè)務(wù)；保險(xiǎn)兼業(yè)代理服務(wù)；電子商務(wù)；空中超市；商品批發(fā)、零售。目 錄第1章 分析背景 1 公司發(fā)展歷程與經(jīng)營(yíng)概況 1 1 2 2 2 2 3 3 3 4 SWOT分析 4第2章 資產(chǎn)負(fù)債表分析 5 5 6 資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析 9 財(cái)務(wù)指標(biāo) 12 短期償債能力 12 14 15 項(xiàng)目分析 16第3章 利潤(rùn)表分析 20 利潤(rùn)表水平分析 20 利潤(rùn)表垂直分析 21 盈利能力分析 23 利潤(rùn)表項(xiàng)目具體分析 23 收入 23 成本分析 25 財(cái)務(wù)費(fèi)用分析 25 營(yíng)業(yè)外收入分析 26第4章 現(xiàn)金流量表分析 27 現(xiàn)金流量表水平分析 27 現(xiàn)金流