投資銀行在國企改革中的戰(zhàn)略地位(編輯修改稿)
2025-07-25 19:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的原則下培育投資銀行業(yè)，使完整、統(tǒng)一的資本市場得以建立。 運(yùn)用兩種戰(zhàn)略：投資銀行業(yè)的微觀機(jī)能 有限責(zé)任制度和兼并破產(chǎn)機(jī)制的形成和投資銀行業(yè)的出現(xiàn)為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略提出了兩個相異而又互補(bǔ)的選擇方向。企業(yè)的發(fā)展必須同時關(guān)注內(nèi)外兩個方面。企業(yè)既要善于有效經(jīng)營內(nèi)部資源，又要善于吸納整合外部資源，從而企業(yè)發(fā)展必須運(yùn)用兩種戰(zhàn)略，即企業(yè)內(nèi)部管理型戰(zhàn)略和企業(yè)外部交易型戰(zhàn)略。 辦企業(yè)就要追求利潤，企業(yè)要高速發(fā)展必須追求超額利潤。然而超額利潤在哪里？ 數(shù)理經(jīng)濟(jì)學(xué)證明：當(dāng)市場充分有效、經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)時，同質(zhì)的商品具有相同的價(jià)格，產(chǎn)品的價(jià)格等于其總成本，這時不再有超額利潤。然而現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中確實(shí)存在超額利潤，而且存在大量的超額利潤。那么超額利潤存在于何處？ 利潤，尤其是超額利潤產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)事實(shí)上的不均衡，產(chǎn)生于時間、空間、體制、技術(shù)、供需關(guān)系乃至文化、觀念和民俗等多方面的落差。經(jīng)濟(jì)波動給人以低買高賣的機(jī)會，地域差異給人以獲取差價(jià)的機(jī)會，雙軌制給人以尋租的機(jī)會，新技術(shù)和新出現(xiàn)的需求則給人以發(fā)展乃至壟斷一個行業(yè)的機(jī)會。可見落差是利潤的源泉，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心就是尋找能帶來長期穩(wěn)定利潤的落差?！ ∶黠@而簡單的落差人人都能看到，大家蜂擁而上，于是落差被迅速填平，利潤隨之消失。大多數(shù)企業(yè)會從產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)管理、市場營銷、人力資源及財(cái)務(wù)安排等等盡人皆知的方向要利潤，這是管理型戰(zhàn)略。這些方面的努力是絕對必要的，沒有它企業(yè)就不能生存。然而眾多企業(yè)在這方面的不懈努力，其宏觀效果是促成市場的有效性和經(jīng)濟(jì)的均衡性，導(dǎo)致平均利潤水平的下降。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來越多的企業(yè)對此有了切身的體會。 歷史經(jīng)驗(yàn)和大量的案例表明，真正能帶來超額利潤的落差在于資源配置的不合理?！ ⊥ㄟ^資源配置的合理化調(diào)整往往可釋放出巨大的利潤。企業(yè)并購則是利用這種落差、發(fā)掘其中利潤的有效途徑。 細(xì)心的人會發(fā)現(xiàn)，在最近幾年我國的經(jīng)濟(jì)生活中，交易型戰(zhàn)略已悄然亮相。與管理型戰(zhàn)略不同，這種交易型戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)的是通過企業(yè)的資本運(yùn)營，包括合資企業(yè)、兼并、收購、重組及上市等涉及外部資本市場的運(yùn)作，來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的超常規(guī)發(fā)展。如果考察當(dāng)今世界實(shí)力雄厚的大財(cái)團(tuán)、大公司的成長史的話，你首先會發(fā)現(xiàn)它們無一不是通過交易型戰(zhàn)略的多次運(yùn)用才取得今天的規(guī)模、市場份額和持久的競爭優(yōu)勢。其次，你會發(fā)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模越大，交易型戰(zhàn)略對下一步的發(fā)展就越關(guān)鍵。西方大公司的高級管理層中，有金融背景的比例越來越高，就說明了這個問題。企業(yè)的兩種戰(zhàn)略對企業(yè)的發(fā)展和推動大不一樣，管理型戰(zhàn)略是一種產(chǎn)品擴(kuò)張、或說是實(shí)業(yè)擴(kuò)張戰(zhàn)略，它是企業(yè)家最關(guān)心，也是他們最擅長的；而交易型戰(zhàn)略是一種金融擴(kuò)張、或說是資本擴(kuò)張戰(zhàn)略，它是投資銀行家的專長。因此，要求得企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，企業(yè)家和投資銀行家的合作是必不可少的?！ 〉侥壳盀橹?，中國企業(yè)的發(fā)展主要是依靠管理型戰(zhàn)略來實(shí)現(xiàn)的。大多數(shù)企業(yè)家對交易型戰(zhàn)略還是陌生的。即使是有所了解并致力去實(shí)施的那些企業(yè)，交易型戰(zhàn)略的運(yùn)用也遠(yuǎn)未到位，遠(yuǎn)沒有充分發(fā)揮這種全新戰(zhàn)略對快速擴(kuò)展企業(yè)價(jià)值的獨(dú)特而積極的作用?！ 】梢钥隙ǖ卣f，交易型戰(zhàn)略成功地運(yùn)用一次，對企業(yè)發(fā)展所起的健康而迅速的推動作用，超過了企業(yè)幾年、幾十年依靠改善經(jīng)營管理，依靠自身效益積累而實(shí)現(xiàn)發(fā)展的總和。這方面的例子是很多的。1992年一些處境困難的國營、民營企業(yè)，在超前意識的驅(qū)動下，利用歷史性機(jī)會完成了股份制改造并在上?；蛏钲谧C券交易所上市。結(jié)果這些企業(yè)不但擺脫了困境，而且獲得了奇跡般的飛躍發(fā)展：企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模成幾何級數(shù)增長，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上市前若干年增長幅度的總和；新產(chǎn)品的推出，先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)，前所未有的市場地位與競爭優(yōu)勢，更是企業(yè)改制上市前想都不敢想的?！ ∨c股份化和上市相比，企業(yè)的兼并、收購，則是交易型戰(zhàn)略的更復(fù)雜和更經(jīng)常的運(yùn)作形式，既是大幅度提高企業(yè)市場價(jià)值的有效手段，同時也是能夠加速企業(yè)發(fā)展的融資、再融資的有效途徑。遺憾的是，中國的很多企業(yè)家并沒有悟透其中的真諦：當(dāng)你兼并、收購一家企業(yè)時，你并不是簡單地往外掏錢買東西。通過交換，你得到了現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)資源，而對這些資源進(jìn)行籌劃在先的重組，就可以為你帶來企業(yè)市價(jià)激增和融資、再融資以求進(jìn)一步發(fā)展的機(jī)會?！ 」芾硇蛻?zhàn)略和交易型戰(zhàn)略并不是相互矛盾、相互排斥的，而是相互依存的。沒有管理型戰(zhàn)略有效實(shí)施的基礎(chǔ)，交易型戰(zhàn)略的運(yùn)用空間就必然是有限的。反之，沒有交易型戰(zhàn)略有意識有計(jì)劃的成功運(yùn)用，管理型戰(zhàn)略的漸進(jìn)積累發(fā)展根本不足以讓企業(yè)保持市場上的長期競爭優(yōu)勢。 中國當(dāng)前的企業(yè)改革，尤其是國有企業(yè)改革，已進(jìn)入攻堅(jiān)戰(zhàn)的階段。在國有企業(yè)改革的十六字方針中，“產(chǎn)權(quán)”和“管理”實(shí)為兩大根本性戰(zhàn)略性問題。就現(xiàn)階段而言，需要強(qiáng)調(diào)產(chǎn)權(quán)問題，強(qiáng)調(diào)交易型戰(zhàn)略的重要意義和積極影響。但同時，我們也應(yīng)該清醒認(rèn)識到，產(chǎn)權(quán)問題和管理問題二者都不容輕視，兩方面的發(fā)展戰(zhàn)略都不可缺少。單純把國有企業(yè)效益改善的希望寄托在加強(qiáng)管理上，是一條走了幾十年已經(jīng)證明不可能走通的死胡同。但是，產(chǎn)權(quán)改革也不能神化，它并不能解決企業(yè)發(fā)展的所有問題。否則，就無法理解產(chǎn)權(quán)明晰、
環(huán)評公示相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1