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我國基準利率的選擇和培育畢業(yè)論文(編輯修改稿)

2025-07-25 18:56 本頁面
 

【文章內容簡介】 授權人民銀行管理利率,但我國存貸款利率的調整和確定都要依照國務院的裁定。據(jù)相關法律規(guī)定,人民銀行對于利率變動所做的決定,須呈報國務院,待批準后方可實施。就此表明,作為利率管理者,并沒有決定利率變動的權力,最終還是要受政府行政命令的制約,所以,人民銀行缺乏獨立性,不能完全實施貨幣政策。二是管制嚴格。自開始利率市場化改革以來,我國根據(jù)實際情況,累計大約有100多種利率被放開或取消。但是,人民銀行統(tǒng)一規(guī)定金融機構對于非金融機構和個人的存貸款利率仍有約100種,再有各金融機構之間的往來利率,兩者共有約200種。盡管人民銀行放寬了某些利率浮動空間,但利率的檔次劃分、水平高低的確定等管理權仍集中在人民銀行手中。三是人民銀行缺乏利率調控經驗。人民銀行調控利率一般經過以下幾個階段:市場經濟發(fā)生變化→擬定應對策略→將策略上報國務院、國務院研究批準→商業(yè)銀行根據(jù)實施策略進行調整→宏觀經濟走向發(fā)生變化→微觀經濟主體發(fā)生變化→市場最終發(fā)生變化。因長期受計劃經濟體制的影響,人民銀行還未能完全意義上成為中央銀行,缺乏獨立性,調控利率的經驗和能力不足。另外就是制度上的缺陷,人民銀行對于商業(yè)銀行的存款準備金實行付息制,并且對存貸款利率實施管制。這就限制了商業(yè)銀行對利率政策的敏感性。同時,我國一直實行法定利率,企業(yè)和居民等微觀主體通常關注銀行的存貸款利率,使得微觀經濟主體對于利率政策的反應較差,利率政策難以達到預期效果。所以,現(xiàn)在影響利率政策效率的主要問題是外部時滯較長。在金融體系發(fā)達的國家當中,基準利率可以反映市場資金供求的的真實水平,進而優(yōu)化資源配置。市場基準利率的缺失阻礙了我國利率市場化的改革深化,雖然我國金融市場上存在多種利率,但是缺乏真正意義上的基準利率。20世紀90年代以來,中國人民銀行一直在努力構建我國金融市場的基準利率體系。1996年推出的Chibor(銀行間同業(yè)拆借利率),2004年10月,銀行同業(yè)拆借中心發(fā)布債券七天回購定盤利率,同時由于近期發(fā)行比較頻繁,較長期限市場利率的定價基準已基本鎖定一年期央行票據(jù)的發(fā)行利率。這樣就形成了以七天回購利率和一年期央行票據(jù)發(fā)行利率為市場上的主要利率指標。但這兩個指標都有一定的弊端,成為市場基準利率的條件不夠完善。中國人民銀行以一年期存款利率作為金融市場的基準利率,使得國內利率調整無法與國際金融市場利率的變化進行比較,再就是存款利率是受人民銀行管制的,便難以反映市場資金的供求關系,也就不可能成為利率體系定價的基準。2006年10月8日,我國上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shanghai Interbank Offered Rate,簡稱Shibor)開始試運行,到2007年1月4日正式運行。上海銀行間同業(yè)拆借利率作為中國人民銀行重點培養(yǎng)的基準利率,中國人民銀行副行長易綱認為,上海銀行間同業(yè)拆借利率必須要成為一個公認、權威的利率基準,來替代中央銀行設定的存貸款利率,中央銀行對利率的管制才能逐漸淡出。經過實踐證明,因上海銀行間同業(yè)拆借利率的不斷發(fā)展,使其在市場上確立了一定的地位,同時也進一步推動了我國的市場利率化改革。上海銀行間同業(yè)拆借利率是以全國銀行間同業(yè)拆借中心為技術平臺,再由16家銀行組成的報價團報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術平均利率,因此它具有單利性、無擔保性及批發(fā)性等特性。目前,主要品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。其報價銀行都是公開市場一級交易商或者外匯市場做市商,在我國交易市場上人民幣交易相對活躍、信息披露比較充分的銀行。在市場上具有代表性,覆蓋面也較廣。當前,在我國被學術界認可的基準利率主要有銀行間同業(yè)拆借利率、回購利率、一年期的存貸款利率和再貼現(xiàn)利率。與發(fā)達國家的基準利率相對比,從地位上而言,他們可以成為是基準利率,但這些利率的變動均無法影響整個利率體系的變動,這說明我國當前的基準利率功能不夠完善。首先,存貸款利率的上升或下降是受中國人民銀行管制的,因此,中國人民銀行的國債買賣只能影響到國債的收益率和國債市場的資金余缺,難以影響到銀行的存貸款利率,同時,信貸資金是不允許進入股市的,尤其是銀行不可以這么做,這就意味著同業(yè)拆借利率的變動對資本市場很難造成影響。其次,由于我國國際收支持續(xù)順差,基礎貨幣投放過多,為對沖這些基礎貨幣,人民銀行發(fā)行了央行票據(jù)以回籠社會多余的貨幣,從而加大了利率上升的壓力,如果上調利率,則會提高人民幣的升值壓力,還會遏制消費和投資,進而阻礙經濟發(fā)展,這是政府所不愿看到的,所以,政府不會讓央行票據(jù)發(fā)行造成的利率上升壓力傳至別處,并且只會保持利率不變?;刭徖蕿閷嵄P交易數(shù)據(jù)很容易被操控,而且其波動性比較大;另一個是交易時間較短,大部分都在七天以內,所以對市場其他利率影響不大。再次,我國一年期存貸款利率的變動也難以影響其他利率,人民銀行在提高在調高存貸款利率的同時,只能變動規(guī)定的相應的利率,其他利率不可以隨意變動。最后,人民銀行只向商業(yè)銀行的回購資金需求提供再貼現(xiàn),并不能解決商業(yè)銀行的貸款資金需求問題,如果商業(yè)銀行對再貼現(xiàn)需求下降,再貼現(xiàn)得規(guī)模則會變小,如此再貼現(xiàn)利率的變動是不容易影響整個利率體系的。以上分析表明,這些所謂的基準利率在現(xiàn)階段是無法影響整個利率體系的。因此,它們就不能被稱為基準利率,或者說它們缺乏基準利率的某些功能。3. 貨幣政策中介目標的選擇與基準利率的關系貨幣政策中介目標是中央銀行在執(zhí)行貨幣政策時以貨幣政策工具首先影響某些貨幣變量,進而通過這些變量的變動,中央銀行的政策工具間接地影響產出、就業(yè)、物價和國際收支等最終目標變量。因此,這些貨幣變量被稱為貨幣政策中介目標。一般包括利率、貨幣供應量、貸款規(guī)模以及一些其他變量。改革開放以前,我國實行計劃經濟體制,資源分配主要以國家行政命令的方式決定,人民銀行的職責是根據(jù)國民經濟計劃供應資金,貨幣政策的目標是為計劃的貫徹實施而服務,貨幣政策的傳導都是在人為地
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