可轉(zhuǎn)換債券定價的研究課程畢業(yè)論文(編輯修改稿)
2025-07-25 18:36 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 這兩個部分投資價值的指標(biāo)上來進(jìn)行分析。這部分指標(biāo)反映了過去企業(yè)股票的價值，它們和投資者對于股票將來的預(yù)期一起決定股票的定價，也對其相關(guān)的可轉(zhuǎn)換債券定價發(fā)生影響。 每股收益為股票、基金和企業(yè)債券定價中最為重要的指標(biāo)，是許多投資者主要關(guān)注的指標(biāo)，反映了投資者可能的回報、同等價格條件下，每股收益越高，其定價就可以越高，為使不同價格的股票能對比其每股收益，內(nèi)在價值決定論中引入了市盈率，用市盈率來衡量股票的投資價值，改理論認(rèn)為市盈率是具有定價分析可行性的指標(biāo)，市盈率越低，其投資價值越大，表示在當(dāng)前定價基礎(chǔ)上存在提高的空間，也就更有投資的價值。 每股凈資產(chǎn)= 股東權(quán)益247。總股數(shù)。這一指標(biāo)反映每股股票所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。每股凈資產(chǎn)越高，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。 每股凈資產(chǎn)值反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)價值，為支撐股票市場價格的重要基礎(chǔ)。每股凈資產(chǎn)值越大，表明公司每股股票代表的財富越雄厚，通常創(chuàng)造利潤的能力和抵御外來因素影響的能力越強(qiáng)。 從這種意義上看，相關(guān)股票的價值可以參照其每股凈資產(chǎn)究竟是多少。 不斷地用公積金轉(zhuǎn)增股本的上市公司往往受到投資者的廣泛歡迎，這樣的股票被市場視為高成長公司，長期的投資于這類上市公司，可以通過該公司股票的不斷送配，分享公司長期反戰(zhàn)帶來的巨大好處，因此股票價格決定中，每股公積金也就成為了較有影響的因素。這一相關(guān)股票定價的思想具有較強(qiáng)的理性分析的成分，試圖揭開供求關(guān)系的表層，從中探索決定它的內(nèi)在因素。該定價思想認(rèn)為相關(guān)股票內(nèi)在價值與外在價格的不一致是引起供求關(guān)系變動的主要原因：外在價格已表露無遺，重點(diǎn)則是尋求、發(fā)現(xiàn)其內(nèi)在價值。內(nèi)在價值是多少，按內(nèi)在價值決定論，它取決于股票當(dāng)時所代表的真實(shí)資本價值量和已有的盈利能力，即前面提到的每股凈資產(chǎn)，市盈率等指標(biāo)，而事實(shí)上這些指標(biāo)也是在可轉(zhuǎn)換債券定價中需要考慮的重要因素。4 對BlackScholes 可轉(zhuǎn)債定價模型的分析 BS模型假設(shè)條件首先，B—S模型要用到七個假設(shè)條件：（1）在期權(quán)到期前，標(biāo)的資產(chǎn)無任何收益的支付。標(biāo)的資產(chǎn)價格變動是連續(xù)變動而無上或下跳空的。（2）允許投資者賣空標(biāo)的資產(chǎn)。（3）不存在無風(fēng)險套利機(jī)會。（4）不存在交易費(fèi)用式稅收,即不存在影響收益的任何外部因素，投資者的標(biāo)的資產(chǎn)收益都是來源于價格的變動的。（5）存在一個固定的無風(fēng)險利率，投資者可以以此利率無限地借貸。（6）所有的標(biāo)的證券都可以無限的細(xì)分。（7）標(biāo)的資產(chǎn)的價格的變動都符合幾何布朗公式，即BLACK—SCHOLES微分方程：ds=usdt+σsdz 可轉(zhuǎn)債定價模型的分析 BS定價模型的基本思想是在于：衍生證券的價格和股票的價格都受同一種基本的不確定因素的影響，二者遵循相同的維納過程。如果建立一個包含恰當(dāng)?shù)难苌C券頭寸和股票頭寸的證券組合，可以消除維納過程，股票頭寸與衍生證券頭寸的盈虧也將相互抵消。由于該證券組合為無風(fēng)險的證券組合，在不存在無風(fēng)險套利機(jī)會的情況下，該證券組合的收益應(yīng)等于無風(fēng)險利率，由此可得到包含衍生證券價格的BlaekScholes公式：可轉(zhuǎn)換債券理論價格=BV純債券價值+CV期權(quán)價值。 其中：C—期權(quán)初始合理價格 L—期權(quán)交割價格S—所交易金融資產(chǎn)現(xiàn)價 T—期權(quán)有效期r—連續(xù)復(fù)利計無風(fēng)險利率 年度化方差N( )—正態(tài)分布變量的累積概率分布函數(shù)但是股價波動率σ是一個不可觀測的量。股價波動率定義為股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，反映股票價格的離散程度。股價波動率是決定可轉(zhuǎn)換債券價值的一個決定性因素，較高的股價波動率意味著股票更多的上漲可能，也意味著更多的下跌可能，由于可轉(zhuǎn)換債券對股票下跌的保護(hù)機(jī)制，可
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