【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 樣的條件申請(qǐng)貸款卻得不到?？傮w上說(shuō)，信貸配給的內(nèi)涵可以從宏觀和微觀兩個(gè)角度定義。就宏觀上的信貸配給而言，它是指在確定的利率條件下，信貸市場(chǎng)上的貸款需求大于供給。就微觀角度而言，它又包括兩個(gè)方面：①在所有的貸款申請(qǐng)人當(dāng)中，一部分人的貸款申請(qǐng)被接受，而另一部分人即使愿意支付高利率也得不到貸款；②貸款人的貸款申請(qǐng)只能部分被滿足。此處所提及的信貸配給是從微觀角度定義的。信貸配給現(xiàn)象的產(chǎn)生于信貸市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱性，信息不對(duì)稱所帶來(lái)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題增加了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致一定程度上的市場(chǎng)失靈。對(duì)于中小企業(yè)而言，由于中小企業(yè)存在著比大企業(yè)更為嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問(wèn)題，因而銀行更傾向于對(duì)中小企業(yè)實(shí)行信貸配給，減少對(duì)中小企業(yè)的資金供給。信貸配給理論抓住了信息和激勵(lì)兩大核心問(wèn)題，將信貸配給歸因于信息不對(duì)稱和代理成本的存在，銀行從利潤(rùn)最大化出發(fā)，在不完全信息條件下通過(guò)非價(jià)格手段對(duì)利率的自行控制以實(shí)現(xiàn)銀行與顧客之間的激勵(lì)相容，為研究中小企業(yè)融資缺口問(wèn)題開(kāi)辟了新的研究視角與方法。2. 國(guó)外文獻(xiàn)綜述Roosa (1951)強(qiáng)調(diào)信貸配給現(xiàn)象是由于某些制度上的約束(政府干預(yù))而導(dǎo)致的長(zhǎng)期非均衡現(xiàn)象。Hodgman (1961)認(rèn)為，銀行考慮到與其客戶維持穩(wěn)定關(guān)系的重要性，在信貸收縮發(fā)生時(shí)首先考慮到重要客戶的借款需求，此時(shí)小客戶就面臨信貸約束:平時(shí)能夠獲得貸款的一部分企業(yè)無(wú)法繼續(xù)獲得貸款，而那些僥幸能夠獲得貸款的企業(yè)也只是得到一個(gè)較小的額度。Jaffee amp。 Modiliani (1969)認(rèn)為，銀行的信貸提供曲線由利潤(rùn)最大化原則所決定。如果銀行可以成為一個(gè)完全的壟斷者，并且對(duì)于每一筆貸款都能夠?qū)嵭蟹謩e定價(jià)的話，那么企業(yè)將不會(huì)受到信貸約束。Jaffee amp。 Russell (1976)認(rèn)為，銀行可以通過(guò)限制借款人的債務(wù)比率，增加銀行信貸對(duì)于借款人的吸引力，并降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。Stiglitz amp。 Weiss (1981)認(rèn)為，信貸配給的出現(xiàn)與逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，信息不對(duì)稱造成的逆向選擇會(huì)產(chǎn)生信貸配給現(xiàn)象。即使沒(méi)有政府干預(yù)，由于借款人方面存在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為，信貸配給也可以作為一種長(zhǎng)期均衡現(xiàn)象存在。Bester (1985)提出:如果銀行同時(shí)決定貸款的利率和所需的抵押品價(jià)值，存在的信貸均衡將是分離均衡，信貸配給將不會(huì)發(fā)生。Williamson(1986,1987)認(rèn)為:即使不存在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，只要存在信息不對(duì)稱，并且貸款人監(jiān)控借款人需要成本，信貸配給現(xiàn)象就可能會(huì)出現(xiàn)。Petersen amp。 Rajan (1995)認(rèn)為:銀行可以解決逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，因而可以降低利率。但是，在一個(gè)集中的信貸市場(chǎng)，銀行的俘獲效應(yīng)使利率降低的可能性很小。Guzman(2000)指出:在壟斷性銀行市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，更容易出現(xiàn)信貸配給現(xiàn)象，因而導(dǎo)致較低的資本積累。即使不出現(xiàn)信貸配給現(xiàn)象，銀行業(yè)內(nèi)部壟斷勢(shì)力的存在仍會(huì)增加銀行對(duì)企業(yè)信貸的監(jiān)督成本。3. 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述國(guó)內(nèi)學(xué)者運(yùn)用信貸配給的基本理論對(duì)信貸配給問(wèn)題進(jìn)行了一些探討，對(duì)企業(yè)信貸配給問(wèn)題尤其是中小企業(yè)面臨的信貸配給問(wèn)題，提出了政策性建議。李志赟（2002）發(fā)現(xiàn), 中小企業(yè)的非勻質(zhì)性、貸款抵押和交易成本是影響中小企業(yè)從銀行獲得信貸的三個(gè)主要因素。緩和信息不對(duì)稱程度、增加貸款抵押、降低交易成本都將使中小企業(yè)得到的信貸增加 。王霄、張捷（2003）在國(guó)外理論模型基礎(chǔ)上將企業(yè)規(guī)模變量引入，建立了內(nèi)生化抵押品和企業(yè)規(guī)模的信貸配給模型。并通過(guò)模型證明了資產(chǎn)規(guī)模小的企業(yè)因提供不起抵押品而被剔除，這為中小企業(yè)存在相對(duì)于大企業(yè)更為嚴(yán)重的信貸配給提供了一種解釋 。林毅夫、孫希芳（2005）構(gòu)建了一個(gè)包含異質(zhì)的中小企業(yè)借款者和異質(zhì)貸款者的金融市場(chǎng)模型，證明非正規(guī)金融的存在能夠改進(jìn)整個(gè)信貸市場(chǎng)的資金配置效率。四、 關(guān)于中小企業(yè)進(jìn)行關(guān)系型融資的研究1. 關(guān)系型融資（1） 關(guān)系型融資理論關(guān)系型融資作為一個(gè)近年來(lái)興起的研究領(lǐng)域，對(duì)其尚未有統(tǒng)一的定義。主流的說(shuō)法有如下幾種： Peterson和Rajan(1994)從企業(yè)出發(fā),把關(guān)系型融資定義為能使企業(yè)獲得更低融資成本和更多資金的緊密的融資關(guān)系,此關(guān)系以存在信息生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)且信息是耐用和不能輕易轉(zhuǎn)移為前提。Steven Ongena amp。 David (1998)：“關(guān)系型融資是銀企之間超越簡(jiǎn)單、匿名的金融業(yè)務(wù)執(zhí)行的聯(lián)系。”Boot(2000)從關(guān)系專用性投資方面將關(guān)系型融資定義成：為企業(yè)提供的一種金融服務(wù)，銀行在提供服務(wù)中為獲得企業(yè)專有信息進(jìn)行了關(guān)系專用性投資，并通過(guò)與企業(yè)的長(zhǎng)期交易來(lái)評(píng)價(jià)這種投資的盈利前景，從而獲得回報(bào)。Berger and Udell(2002)從銀行貸款技術(shù)的角度出發(fā)認(rèn)為：當(dāng)銀行的貸款決策主要基于通過(guò)長(zhǎng)期和多種渠道的接觸所積累的關(guān)于借款企業(yè)及其業(yè)主的相關(guān)信息而做出的就是關(guān)系型融資。童牧（2004）認(rèn)為：關(guān)系型融資是投融資雙方在長(zhǎng)期的互動(dòng)關(guān)系中，通過(guò)私有信息在雙邊框架下的生產(chǎn)來(lái)平滑投融資過(guò)程的融資行為。Elsas(2005)從契約論角度把關(guān)系融資定義為“一個(gè)銀行與其借款者之間長(zhǎng)期的隱含而默契的契約”。 從以上定義中可以看出關(guān)系型融資的本質(zhì)特征是資金供求雙方之間長(zhǎng)期互動(dòng)，資金供給者在關(guān)系存續(xù)期間收集到大量的企業(yè)及其業(yè)主的私有信息，包括企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況、現(xiàn)金流量、企業(yè)以前的還款記錄和項(xiàng)目執(zhí)行情況等可以傳遞、復(fù)制、量化的“硬信息”和企業(yè)主個(gè)人的素質(zhì)、品德、還款意愿等不可量化的“軟信息”，這些信息能夠幫助銀行更好地了解企業(yè)，成為是否為企業(yè)繼續(xù)提供貸款的依據(jù)。（2） 國(guó)外文獻(xiàn)綜述Hodgman（1961）在《經(jīng)濟(jì)與統(tǒng)計(jì)評(píng)論》上發(fā)表的“存款關(guān)系和商業(yè)銀行投資習(xí)慣”一文,開(kāi)啟了對(duì)關(guān)系型融資研究的先河。他調(diào)查了銀行業(yè)顧客關(guān)系的重要性，關(guān)注的是存款關(guān)系。Sharpe(1990)，Rajan(1992)將關(guān)系型融資從存款市場(chǎng)轉(zhuǎn)向貸款市場(chǎng)，開(kāi)始研究在貸款市場(chǎng)上關(guān)系型融對(duì)企業(yè)和銀行的價(jià)值。Sharpe(1990)通過(guò)構(gòu)造兩期借款模型，證明關(guān)系型融資在長(zhǎng)期內(nèi)重復(fù)使用，銀行能夠得到企業(yè)的相當(dāng)私有信息包括企業(yè)的資產(chǎn)的真實(shí)情況、企業(yè)的盈利能力、企業(yè)的發(fā)展前景等等一系列的信息，清楚地了解企業(yè)和項(xiàng)目的情況，通過(guò)前期的信息積累來(lái)決定是否繼續(xù)給企業(yè)提供貸款。關(guān)系型貸款者比保持距離的貸款者了解更多關(guān)于企業(yè)的信息。Banerjee，BeSley amp。 Guinnane（1994）認(rèn)為關(guān)系貸款使參與各方注重長(zhǎng)期合作關(guān)系的建設(shè)與維持。在信貸市場(chǎng)上，借款者短視行為（拒絕還款）減少，他們受到來(lái)自關(guān)系貸款者長(zhǎng)期的約束與激勵(lì)。Berger＆ Udell（1995）在分析銀行業(yè)集中化對(duì)中小企業(yè)融資的影響時(shí)指出，銀行對(duì)小企業(yè)貸款更傾向于信息敏感和關(guān)系驅(qū)動(dòng)。Berlin amp。Mester(1998)按貸款方式將銀行貸款劃分為市場(chǎng)交易型和關(guān)系型，對(duì)于關(guān)系型貸款，他們認(rèn)為“以銀行對(duì)借款人保持密切監(jiān)督、銀企重新談判和雙方長(zhǎng)期隱性合約為基本特征，其主要表現(xiàn)形式為額度貸款和承諾貸款?！?Berger amp。Udell(2002)在此基礎(chǔ)上將銀行貸款做了進(jìn)一步的規(guī)范，按技術(shù)區(qū)分為財(cái)務(wù)報(bào)表型、資產(chǎn)保證型、信用評(píng)分技術(shù)和關(guān)系型貸款。他們指出，關(guān)系型貸款是指貸款人的決策主要基于通過(guò)長(zhǎng)期和多渠道與企業(yè)接觸所積累的關(guān)于借款企業(yè)及其業(yè)主的相關(guān)信息而作出，這些通過(guò)長(zhǎng)期接觸所取得的信息能夠更好地解決信息不透明問(wèn)題。Boot（2000）列舉了關(guān)系型融資的五種潛在收益：可以實(shí)現(xiàn)銀企之間信息交換的帕累托改進(jìn)；促使銀企間長(zhǎng)期、隱性合約的生成，彌補(bǔ)顯性條約的缺陷；允許契約的擴(kuò)展與調(diào)整以避免利益沖突；有利于銀行對(duì)抵押資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)控；如果關(guān)系期間足夠長(zhǎng)，銀行可以將短期內(nèi)不盈利的出資行為在長(zhǎng)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利， 實(shí)現(xiàn)貸款的跨期平滑， 使銀行有可能向本無(wú)利可圖的中小企業(yè)貸款。Boot還進(jìn)一步明確了關(guān)系型融資的三個(gè)特征：一是企業(yè)業(yè)主的專有信息為金融中介機(jī)構(gòu)所擁有，而普通公眾無(wú)法獲得這些信息；二是這些專有信息的來(lái)源建立在金融中介機(jī)構(gòu)與同一客戶的長(zhǎng)期交易基礎(chǔ)上； 三是內(nèi)部信息是關(guān)系型融資雙方所特有的，對(duì)于局外人自始至終具有機(jī)密性。LucLaeven（2001）在對(duì)俄羅斯關(guān)系貸款者及關(guān)系銀行內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行實(shí)證研究后認(rèn)為：關(guān)系型融資可以降低信用風(fēng)險(xiǎn)，使貸款風(fēng)險(xiǎn)從邊界外進(jìn)入邊界內(nèi)，從而保證貸款的有效實(shí)施。2. 銀行規(guī)模因素與中小企業(yè)關(guān)系型融資（1） 規(guī)模匹配理論Strahan amp。Weston (1998)的規(guī)模匹配理論認(rèn)為，銀行的規(guī)模和銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款之間存在著很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，大的銀行更愿意為大企業(yè)貸款而不愿意為小企業(yè)提供融資，而中小銀行更傾向于對(duì)中小企業(yè)融資。他們對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行了解釋:①中小銀行資本規(guī)模小，無(wú)法滿足大企業(yè)的資金需求。②出于多樣化投資和風(fēng)險(xiǎn)分散的要求。③在對(duì)大企業(yè)的貸款競(jìng)爭(zhēng)中，中小銀行無(wú)法提供大銀行全面而多樣化的金融服務(wù)，因而處于劣勢(shì)。但對(duì)于資金需求量小的中小企業(yè)則是中小銀行天生的理想伙伴。關(guān)于此理論，已被許多實(shí)證研究結(jié)果所支持。例如Peek amp。 Rosengren(1996) 對(duì)1993~1994新英格蘭銀行業(yè)合并的實(shí)證分析表明, 銀行合并后中小企業(yè)得到的貸款比合并前減少了。（2） “小銀行優(yōu)勢(shì)”假說(shuō)Berger等學(xué)者更進(jìn)一步提出了中小銀行對(duì)中小企業(yè)融資的“小銀行優(yōu)勢(shì)”假說(shuō)，將銀行規(guī)模和關(guān)系型融資理論巧妙結(jié)合。Berger , Miller , Pertersen、Rajan和Stein (2001)指出:在需要處理軟信息的業(yè)務(wù)中，小型金融機(jī)構(gòu)比大型金融機(jī)構(gòu)能做得更好。中小企業(yè)貸款是一種典型依賴軟信息的業(yè)務(wù)，大銀行與小銀行相比是缺乏意愿向這類信息獲取困難的企業(yè)發(fā)放貸款的，比如那類沒(méi)有建立起規(guī)范財(cái)務(wù)報(bào)表的企業(yè)。Berger，Miller，Petersen(2002)發(fā)現(xiàn)，小銀行比大銀行更善于處理“軟信息”并據(jù)此發(fā)放貸款，而大銀行對(duì)無(wú)正規(guī)財(cái)務(wù)記錄、信息不透明的企業(yè)較不愿意提供信貸，大銀行與借款人之間的交往更多地具有非人際化特征。 DeYong,Hunter amp。 Udell (2004)則認(rèn)為，銀行規(guī)模、信息類型以及產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度之間往往存在著內(nèi)在的聯(lián)系，小銀行擅長(zhǎng)運(yùn)用軟信息提供個(gè)性化產(chǎn)品以塑造自身特色，而大銀行適合運(yùn)用硬信息生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品以達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這也說(shuō)明小銀行具有關(guān)系型貸款的優(yōu)勢(shì)。（3） “長(zhǎng)期互動(dòng)”假說(shuō)Banerjee(1994)提出“長(zhǎng)期互動(dòng)”假說(shuō)，認(rèn)為中小金融機(jī)構(gòu)一般是地區(qū)性的，與地方中小企業(yè)長(zhǎng)期合作，互相了解，減少了信息不對(duì)稱問(wèn)題，愿意為之提供服務(wù)，相比之下，大型金融機(jī)構(gòu)缺乏此優(yōu)勢(shì)，出于規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)考慮，他們更偏向于向大型企業(yè)提供貸款，不愿意為信息不對(duì)稱的中小企業(yè)提供貸款。因此，該假說(shuō)認(rèn)為中小金融機(jī)構(gòu)的建立有助于解決融資難問(wèn)題。（4） 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述在國(guó)外理論研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)理論界對(duì)中小銀行與中小企業(yè)關(guān)系的也進(jìn)行了一些深入的研究。相比國(guó)外的研究，國(guó)內(nèi)對(duì)中小銀行與中小企業(yè)關(guān)系的研究是在我國(guó)融資制度不完善，中小企業(yè)除了銀行貸款和內(nèi)源性融資之外難以獲得更多的融資渠道，以及銀行結(jié)構(gòu)不合理、政府及社會(huì)對(duì)中小企業(yè)融資的服務(wù)力度嚴(yán)重不足的環(huán)境下進(jìn)行的。郭斌、劉曼路等(2000)通過(guò)對(duì)溫州的中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)發(fā)展的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)信用和私人關(guān)系的依賴程度比大銀行更高，對(duì)個(gè)人信用及私人關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的依賴使得它們對(duì)所服務(wù)的中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況及背景信息較為熟悉，信用調(diào)查成本相較低，從實(shí)證的角度支持了“小銀行優(yōu)勢(shì)”理論。李揚(yáng)和楊思群（2001）通過(guò)實(shí)證研究認(rèn)為如果某些銀行有了解中小企業(yè)信息的優(yōu)勢(shì)，這些銀行就能更多地向中小企業(yè)貸款。在現(xiàn)實(shí)中地方中小銀行就有這種優(yōu)勢(shì)，因此發(fā)展地方性中小銀行可緩解中小企業(yè)貸款難問(wèn)題。解中小企業(yè)貸款難問(wèn)題。五、 關(guān)于中小家族企業(yè)融資方式的研究1. 國(guó)外文獻(xiàn)綜述在家族企業(yè)融資視角下，國(guó)外學(xué)者就家族成員擔(dān)任企業(yè)的關(guān)鍵管理職位對(duì)融資決策產(chǎn)生的影響進(jìn)行了研究。Barnes amp。 Hershon(1976)認(rèn)為, 由家族成員擔(dān)任總經(jīng)理有利于家族企業(yè)融資, 企業(yè)主能夠憑借家族控制權(quán)的優(yōu)勢(shì), 利用血緣、親緣、地緣網(wǎng)絡(luò)把分散于各個(gè)家庭和民間的資金調(diào)動(dòng)起來(lái), 使其獲利的能力能得以充分發(fā)揮。Bates (2000)通過(guò)實(shí)證研究證明了家族成員被委派到總經(jīng)理的崗位上給予當(dāng)事人一種超越經(jīng)濟(jì)激勵(lì)以外的額外的激勵(lì), 與非家族的總經(jīng)理相比, 家族企業(yè)主要求的報(bào)酬更少, 對(duì)他們并不需要使用過(guò)多的高能激勵(lì), 因?yàn)槠髽I(yè)融資活動(dòng)與家族企業(yè)主的獲利具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度，他們有動(dòng)機(jī)去達(dá)到最優(yōu)的融資的方式。Cadbury etal（2002）實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)來(lái)自家族的總經(jīng)理更加注重企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值, 而不僅僅是考慮短期效率。此外，Davis etal （1999) 發(fā)現(xiàn)家族成員控制關(guān)鍵崗位與融資效率之間存在正相關(guān)關(guān)系。Romano etal(2001)通過(guò)建立家族企業(yè)資本結(jié)構(gòu)模型分析了影響家族企業(yè)融資決策的因素, 研究結(jié)果表明, 企業(yè)規(guī)模、企業(yè)計(jì)劃、企業(yè)年齡、家族控制程度等都會(huì)影響家族企業(yè)的融資決策。有關(guān)控制權(quán)的繼承問(wèn)題, Upton amp。Petty(2000)提出控制權(quán)繼承是影響家族企業(yè)融資的一個(gè)非常規(guī)因素, 他們認(rèn)為由于家族企業(yè)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移需要涉及更多的事情, 在控制權(quán)轉(zhuǎn)移過(guò)程中,融資問(wèn)題將會(huì)隨時(shí)間的推移而顯得日益重要。2. 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)家族企業(yè)研究嚴(yán)重不足，對(duì)中小家族企業(yè)融資的研究則更為薄弱。目前，國(guó)內(nèi)家族企業(yè)融資的相關(guān)文獻(xiàn)主要集中在三個(gè)方面：一是對(duì)中小家族企業(yè)融資環(huán)境的制度分析和對(duì)策研究。由于缺乏對(duì)中小家族企業(yè)融資行為所表現(xiàn)出來(lái)的獨(dú)特邏輯及其“內(nèi)因”的考察和深入挖掘，使得這些分析對(duì)企業(yè)的實(shí)際融資行為缺乏解釋力，相應(yīng)的對(duì)策建議也只是泛泛而談，缺乏針對(duì)性和可操作性。二是中小企業(yè)融資和創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資研究中對(duì)家庭維度的考察。雖然大量家族企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段，也屬于中小企業(yè)的范圍，但是這些研究往往將三者相提并論而忽視差別，因而無(wú)法揭示中小家族企業(yè)融資行為中的一些特殊問(wèn)題。三是對(duì)家族上市公司的融資行為和資本結(jié)構(gòu)的研究。雖然這方面的研究相對(duì)而言已較為全面和深入，但是我國(guó)上市的家族企業(yè)非常之少，而且普遍規(guī)模較大，對(duì)占絕大多數(shù)的中小家族企業(yè)來(lái)