【文章內容簡介】 少有針對中小3企業(yè)特點開發(fā)的，對中小企業(yè)融資仍然按照大企業(yè)的模式進行，客觀上造成了中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀仍未能改變，因此，中小企業(yè)授信對銀行新產品的需求迫切。另外，加入 WTO 以后，根據(jù)《金融服務協(xié)議 》的規(guī)定，我國取消了對外資金融機構服務對象的限制，這就意味著外資銀行服務對象會擴大到我國境內所有單位和個人，國內的金融機構將面臨著國外同行的激烈競爭，這就迫使國內銀行必需加快改革步伐，不斷提高服務質量和服務水平，在金融服務品種上推陳出新，以適應中小企業(yè)融資的多樣性。 研究方法本文將綜合運用中小企業(yè)經典融資理論，對中國中小企業(yè)信貸融資難這一問題形成的影響因素及作用機制進行研究。在研究方法上，采用文獻分析、規(guī)范分析、案例分析相結合的方法來進行。本文結合我國現(xiàn)階段金融市場及法律體系等客觀環(huán)境的現(xiàn)狀，借鑒經典信貸融資理論及相關研究成果，建立了新興加轉軌期中國中小企業(yè)信貸融資難這一問題成因的分析框架，說明了融資難的成因以及應該改進的方向。另一方面，通過對中國商業(yè)銀行的實際信貸統(tǒng)計資料以及銀行真實案例的分析，對規(guī)范性結論及觀點進行了支持。 研究意義本文在充分借鑒國內外有關中小企業(yè)信貸融資理論和研究成果的基礎上，分析了我國中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀以及其信貸融資難的成因。并以 A 銀行“ 中小企業(yè)動力鏈融資” 為例，對通過銀行創(chuàng)新信貸產品來解決或緩解中小企業(yè)融資難問題展開了詳細分析、討論和總結。本文的研究意義在于：（1）中小企業(yè)融資難是一個世界性的難題，A 銀行通過信貸產品創(chuàng)新這一途徑有效地解決或緩解了中小企業(yè)信貸融資難問題，為全面妥善解決這一問題提供了新思路和新方法，具有較大的現(xiàn)實意義和指導意義。（2）傳統(tǒng)的信貸風險控制技術在面對假報表、無擔保和隨時可能倒閉的中小企業(yè)時，顯得蒼白無力。 “中小企業(yè)動力鏈融資”突破傳統(tǒng)信貸技術的限制，通4過引入債項評級、交易自償性等理念，通過一系列技術安排，解決了上述問題。這些理念和技術有較大的推廣意義。（3）我國目前針對解決中小企業(yè)融資問題的對策研究，大多集中在大力發(fā)展中小金融機構和擔保機構、開展關系型貸款以及推動利率市場化等方面等方面。由于我國目前所處的經濟發(fā)展階段所造成的諸多限制，這些對策有的短時間內難以見效，有的收效甚小，有的全面推廣的意義不大。而本文提出觀點：在我國現(xiàn)階段客觀條件既定的情況下，通過商業(yè)銀行信貸創(chuàng)新是解決中小企業(yè)信貸融資問題的有效途徑之一。對于銀行業(yè)界有著較大的借鑒和推廣價值。 結構安排論文由緒論、正文和結論三部分組成，共七章。第一章介紹本文的研究背景、研究方法、研究意義、結構安排。第二章通過對中小企業(yè)融資方面的文獻綜述，回顧了有關中小企業(yè)經典融資理論及既有的研究成果，并進行了評述，提出本文研究的出發(fā)點。第三章闡述了我國中小企業(yè)面臨的信貸融資困境。第四章從我國目前信貸市場特點與中小企業(yè)自身特點之間的不匹配入手，基于理論和實踐兩個層面對造成中小企業(yè)信貸融資困境的成因進行分析，以期得出解決問題的關鍵。 第五、六章重點介紹了 A 銀行的“中小企業(yè)動力鏈融資”并結合實際案例進行分析，進而提煉出了“ 中小企業(yè)動力鏈融資 ”解決中小企業(yè)融資困境的優(yōu)勢。最后就通過營造良好的內外部創(chuàng)新壞境，推動商業(yè)銀行信貸創(chuàng)新，全面妥善解決中小企業(yè)信貸融資問題提出了若干建議。結論部分，總結并提煉出了本文的主要結論，不足之處和需要進一步研究的問題。5研究背景理論構建 第 2 章 中小企業(yè)信貸融資文獻綜述分析問題第 3 章 我國中小企業(yè)面臨的信貸融資困境第 4 章 我國中小企業(yè)信貸融資困境成因分析第 5 章 A 銀行信貸創(chuàng)新產品介紹及案例分析研究結論第 1 章 緒論結論，包括全文結論、研究的不足之處和未來研究方向提出問題解決問題第 6 章 推動銀行信貸創(chuàng)新解決中小企業(yè)信貸融資問題的相關建議圖 11 論文結構圖6第 2 章 中小企業(yè)信貸融資文獻綜述 企業(yè)融資的相關概念《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》中關于融資的解釋是：融資是指為支付超過現(xiàn)金的購貨款而采取的貨幣交易手段或為取得資產而集資所采取的貨幣手段。[1]在日常的經營活動中，企業(yè)一般采用的融資方式有兩種：內源融資和外源融資。外源融資又分為直接融資和間接融資。 內源融資與外源融資內源融資又可稱為內部融資，是指企業(yè)在其生產經營過程中，通過折舊和留存收益等方式，從其內部融通資金，以擴大再生產。內源融資對企業(yè)資本的形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風險性等特點，是企業(yè)生存和發(fā)展中不可缺少的重要組成部分。相對于外源融資，內源融資可以減少信息不對稱問題及與此有關的激勵問題，節(jié)約企業(yè)的交易成本，降低融資成本，也可以增強企業(yè)的剩余控制權。因此，內源融資在企業(yè)的生產經營和發(fā)展壯大的過程中發(fā)揮著重要作用。但是內源融資能力，會受到企業(yè)的規(guī)模、贏利能力等諸多方面的制約。一般來說，企業(yè)（尤其是處于成長、擴張期的企業(yè)，投資多、回報少）是難以僅靠內部積累滿足全部資金需求的，當內部資金不能滿足需求時，客觀上就要求企業(yè)選擇外部融資。企業(yè)外源融資是企業(yè)吸取其它經濟主體的閑置資金，使之轉化為自己投資的過程，它對企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特點。外源融資是企業(yè)獲取資金的主要方式，企業(yè)外源融資按是否經過銀行等金融結構進行融資，又分為直接融資和間接融資。 直接融資與間接融資直接融資是指企業(yè)通過融資工具(股票、債券等)在資本市場直接籌措資金。直接融資具有直接性、長期性和不可逆性等特點。間接融資是企業(yè)以金融機構為媒介籌措資金的方式，它具有間接性、短期7性和可逆性的特點。銀行信貸融資是間接融資的一種。由于目前我國銀行系統(tǒng)占據(jù)了大部分的金融資源，銀行信貸融資是中小企業(yè)融資中最主要的方式。中小企業(yè)信貸融資也是本文研究的方向。 廣義信貸和狹義信貸目前，我國的銀行信貸融資是間接融資中主要方式之一。所謂信貸是指銀行利用自身實力和信譽為客戶提供資金融通和承擔債務的行為，并以客戶支付融通資金的利息、費用以及最終承擔債務為條件的。信貸分為廣義信貸和狹義信貸兩種。其中，廣義信貸包括資金融通和承擔債務兩部分。在經濟活動中，銀行不僅可以出借資金，還可以憑借自身信用，發(fā)揮資金融通、承諾承擔債務或者擔保作用。 （本文所稱的信貸指廣義信貸）其另外一種表述是“授信” ，包括“表內授信”和“表外授信”。這里所稱的表系指銀行的資產負債表。凡涉及“出借貨幣資金使用權” 的業(yè)務均反映在銀行的資產負債表內，屬于“ 表內授信”。具體包括貸款、項目融資、貿易融資、貼現(xiàn)、透支、保理、拆借和回購等。銀行對外承諾或擔保，不涉及實際資金占用，就不記入資產負債表，屬于表外授信。具體業(yè)務包括貸款承諾、保證、信用證、票據(jù)承兌等。銀行狹義信貸（即貸款）是指銀行借出貨幣使用權，按照《貸款通則》 （中國人民銀行 1996 年 2 號令）的定義，貸款系指貸款人對借款人提供的并按約定的利率和期限還本付息的貨幣資金。本文所指的信貸融資均屬于廣義信貸范疇。 國內外相關研究文獻綜述 中小企業(yè)信貸融資經典理論世界各國的中小企業(yè)都在不同程度上面臨著融資困難的問題，中小企業(yè)融資難是一個世界性的難題。對中小企業(yè)融資缺口最早的論述出現(xiàn)于 1931 年英國議員 Macmillan 向國會提供的關于中小企業(yè)問題的調查報告中，當時稱“ 金融缺8口”。Macmillan 發(fā)現(xiàn)，當企業(yè)資產低于 25 萬英鎊時,企業(yè)會遇到融資困難。資金的供給方不愿意以中小企業(yè)所要求的條件提供資金。這種金融制度中存在的對中小企業(yè)融資的壁壘現(xiàn)象被稱為“麥克米倫缺口”(Macmi1lanGap)。大量研究表明，中小企業(yè)融資面臨著信貸缺口，麥克米倫缺口的現(xiàn)象在許多國家的金融市場中都存在，因而成為一個具有一般意義的中小企業(yè)融資缺口的代名詞。為此許多學者都對該問題進行了大量的相關研究，圍繞企業(yè)融資形成了很多理論。后來由于企業(yè)理論、產權理論、信息經濟學等微觀經濟理論的拓展，尤其是不對稱信息論、代理理論和公司治理結構理論的出現(xiàn)，使得該領域的理論發(fā)展有了較大進步。我國由于金融市場的發(fā)展起步較晚，尚未形成自己的理論體系。目前目前涉及中小企業(yè)的融資理論以西方經典理論為主，主要包括以下幾種:（1）信息不對稱下的信貸配給理論信貸配給理論是基于在信息不對稱背景下形成融資理論，關于中小企業(yè)信貸配給問題的討論也是中小企業(yè)融資理論的一個重要組成部分。均衡信貸配給是指不是由于貨幣當局對利率的管制，而是出于銀行的利潤最大化動機而發(fā)生的在一般利率條件和其他附加條件下，信貸市場不能出清的現(xiàn)象。學術界關于信貸配給生成機制的理論解釋有很多，Baltensperger(1978) 提出了“信貸配給”理論，他認為信貸配給是指即使當某些借款人愿意支付其中合同中所有價格條件和非價格條件，其貸款需求還是得不到滿足的情況。 [2]他進一步指出貸款合同中不僅應該包括利率規(guī)定，還應包括非價格條件，如擔保條款。Stiglitz amp。 Weiss（1981)以信貸市場信息不對稱為基礎所建立的理論模型最具影響力。 [3]他們證明了信息不對稱所導致的逆向選擇和道德風險是銀行信貸產生均衡信貸配給的根本原因。當面對貸款的需求而金融機構無法分辨單個借款人的風險時，銀行為了避免逆向選擇，不會選擇提高利率貸款，而是會在一個低于競爭性均衡利率但能使自身預期收益最大化的利率水平上，對貸款人實行配給。在這種情況下，即使企業(yè)愿意承擔更高的利率也不會被金融機構接受。因為借款者可能因為高利率貸款而選擇高風險項目，從而降低銀行的平均資產質量，給銀行帶來高風險。因此，金融機構即使有可貸資金剩余，也不愿意按高利率發(fā)放貸款而使自己的利益受損。（2）金融抑制和金融約束理論9Mekinnon（1973）和 Shaw（1973）等關于發(fā)展中國家金融抑制和金融約束理論指出，在金融抑制下，政府按照自己的偏好將金融資源投入到大項目和國有部門中去，而對中小企業(yè)和非國有經濟部門支持不夠。 [4] [5]在金融約束條件下，銀行部門擁有較強的激勵和動力支持實體經濟，但由于競爭不足，中小企業(yè)的融資需求難以滿足。這從金融市場方面對中小企業(yè)融資難問題做出了分析。（3）融資順序偏好理論 Myers（ 1984）認為，企業(yè)優(yōu)先偏好內部融資，其次是債權融資，最后才是股權融資。 [6] 中小企業(yè)并不是按照傳統(tǒng)的以最優(yōu)資本結構為目標的方式進行融資，由于擔心控制權的稀釋和喪失，企業(yè)更傾向于對企業(yè)干預程度最小的融資方式，即中小企業(yè)融資次序是先內源后外源，外源中則是先債權后股權。該理論認為應把通過間接融資為主的債權融資作為研究企業(yè)融資問題的著眼點。（4）企業(yè)金融成長周期理論Berger amp。 Udell(1998)將企業(yè)生命周期與企業(yè)融資活動相結合，提出了企業(yè)金融成長周期理論。 [7]該理論認為企業(yè)在其發(fā)展歷程中普遍存在一個金融成長周期，企業(yè)在生命周期的不同階段，會選擇不同的融資安排。隨著企業(yè)的發(fā)展、經營記錄和業(yè)績的積累以及信息透明度的提高，企業(yè)的融資需求和融資選擇也會隨之發(fā)生改變。規(guī)模較小、信息不透明的企業(yè)往往依靠初始的內源融資、貿易信貸和天使資金；隨著企業(yè)的成長，其將更多地依靠中介的權益（風險投資）和債務融資（商業(yè)銀行） ；最后，企業(yè)發(fā)展壯大以后，則可以選擇通過公開權益和債務市場進行融資。成長周期范式并不適用于所有小企業(yè)，因為企業(yè)的規(guī)模、年齡和信息不透明程度等并不是完全相關的。（5）關系融資理論Petersen amp。 Rajan(1995)，青木昌彥(2020)認為關系融資是在中小企業(yè)和金融機構之間形成的一種特殊的融資關系，關系融資制度是通過市場手段而不是行政手段很好地解決了西方國家中小企業(yè)(西方國家其稱為小企業(yè))的融資難問題，同時也使中小金融機構得到了穩(wěn)定的發(fā)展。 [8] [9]這種融資方式與一般意義上的融資的根本區(qū)別在于，關系融資不是根據(jù)借款者的“ 硬” 信息(如企業(yè)財務狀況、信用等級等)，而是根據(jù)借款者的一些“軟” 信息(如企業(yè)經營者和員工的品質素質、企業(yè)發(fā)展前景等) 給企業(yè)提供資金支持。10理論研究和實踐經驗均表明，信貸配給中的被拒絕者主要是中小企業(yè)。關系型貸款作為解決中小企業(yè)融資問題的一種重要手段，引起了國外學者們的廣泛重視。這類銀行貸款的決策主要基于通過長期和多種渠道的接觸所累積的關于借款企業(yè)及企業(yè)主的相關信息而做出。在關系型貸款下，銀行的信息積累既可以通過平時辦理企業(yè)的存款、結算和咨詢業(yè)務而附帶取得，也可以從企業(yè)的利害相關者包括股東、債權人、員工、供應商和顧客等，以及企業(yè)所在的社區(qū)獲得。關系型貸款依據(jù)難以量化和傳遞的“軟信息 ”，部分地彌補了中小企業(yè)因無力提供合格財務信息和抵押品所產生的信貸缺口，有助于改善其不利的信貸條件。實證表明，銀企長期合作關系的強化有利于降低中小企業(yè)貸款的利率，減少貸款的擔保和抵押要求，降低對商業(yè)信用的依賴，緩和利率波動對中小企業(yè)貸款利率的影響等。（6）長期互動和共同監(jiān)督假說Banerjee(1994)提出了兩種假說：其一是長期互動假說，這種假說認為中小金融機構一般是地方性金融機構，更加了解地方中小企業(yè)，可以專業(yè)化地為其提供服務。通過與當?shù)亻L期合作，中小金融機構對地方中小企業(yè)經營狀況了解程度會逐漸增加，能產生“長期互動” 效應，有助于解決信息不對稱問題：其二是“共同監(jiān)督 ”假說，這種假說尤其適合合作性中小銀行，即使在中小銀行不能真正了解地方中小企業(yè)的經營狀況時，合作組織中間的中小企業(yè)為了共同的利益也會實施自我監(jiān)督。因此，建立中小金融機構是解決中小企業(yè)間接融資困境的有效手段 [10] 。在上述理論中，麥克米倫缺口理論較早地闡述了中小企業(yè)的融資缺口問題；