試論企業(yè)年金運(yùn)作機(jī)構(gòu)選擇報(bào)告(編輯修改稿)
2025-07-25 16:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 004年資金投向表 資產(chǎn)總額銀行協(xié)議存款國債證券投資基金年份金額(億元)金額(億元)占比(%)金額(億元)占比(%)金額(億元)占比(%)2000年底2001年底2002年底2003年底2004年底數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國保監(jiān)會的有關(guān)數(shù)據(jù)匯總計(jì)算得到一攬子服務(wù)——養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的“靶子”2004年12月1日，平安養(yǎng)老保險(xiǎn)公司浮出水面；21日，醞釀已久的太平養(yǎng)老保險(xiǎn)公司成立。平安養(yǎng)老欲聯(lián)合正在審批中的平安投資管理公司作投資管理人，自身擔(dān)任企業(yè)年金的受托人和賬戶管理人。與之類似，太平養(yǎng)老金公司針對企業(yè)年金采用的信托模式，希望聯(lián)合商業(yè)銀行作為托管人，其母公司太平人壽為帳戶管理人，自身作受托人與投資管理人。可見，除了托管人外的三個(gè)角色都是養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的目標(biāo)。一攬子服務(wù)已經(jīng)成為目前保險(xiǎn)公司在考慮參與企業(yè)年金計(jì)劃的最佳選擇（如圖三）。委托人（企業(yè)） （受益人：企業(yè)職工）運(yùn)營機(jī)構(gòu)（養(yǎng)老保險(xiǎn)公司）受托人投資管理人帳戶管理人托管人（商業(yè)銀行）圖三 養(yǎng)老保險(xiǎn)公司一攬子服務(wù)運(yùn)作模式(資料來源：根據(jù)《企業(yè)年金管理指引》整理)（二）基金管理公司根據(jù)《企業(yè)年金基金管理試行辦法》及《中華人民共和國證券投資基金法》（以下簡稱“基金法”），基金公司可能參與的角色是受托人、投資管理人與賬戶管理人，現(xiàn)實(shí)中基金公司很少涉及受托人，因此文章不特別討論。投資管理人——尚有優(yōu)勢（1）天生職能：專業(yè)理財(cái)“基金公司是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的，具有發(fā)起設(shè)立基金和管理基金業(yè)務(wù)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)?！弊鳛闄C(jī)構(gòu)投資者，在存在結(jié)構(gòu)缺陷的證券市場上，基金公司相對于散戶而言集中了大量資金，經(jīng)過十幾年發(fā)展，聚集了一批組合投資的理財(cái)專家隊(duì)伍，具有先天優(yōu)勢。（2）自身特點(diǎn)：配合年金基金產(chǎn)品與企業(yè)年金，在期限、規(guī)模等方面具有相當(dāng)?shù)墓残裕荷鲜薪灰椎幕鸱蓊~“合同期限為五年以上”（企業(yè)年金計(jì)劃為中長期計(jì)劃），“基金募集金額不低于二億元人民幣”（員工年金，尤其是大中型企業(yè)年金的基金規(guī)模一般都在億元以上），“基金份額持有人不少于一千人”（大型企業(yè)的年金計(jì)劃參與人數(shù)多以千計(jì)）。另外，基金公司的投資運(yùn)作，在制度設(shè)計(jì)、治理結(jié)構(gòu)、管理流程透明度、風(fēng)險(xiǎn)控制和信息披露方面也與企業(yè)年金投資運(yùn)作的要求類似。（3）行業(yè)指標(biāo)：監(jiān)管嚴(yán)格根據(jù)基金法，基金管理人管理基金，必須“有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度”，遵循基金財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性（不得“將其固有財(cái)產(chǎn)或者他人財(cái)產(chǎn)混同于基金財(cái)產(chǎn)從事證券投資”）、公正性（不得“不公平地對待其管理的不同基金財(cái)產(chǎn)”）、高效性（“有安全高效的清算、交割系統(tǒng)”）、透明性（任何與基金運(yùn)作有關(guān)的事項(xiàng)必須“通過召開基金份額持有人大會審議決定”），安全性（自有資產(chǎn)只能投資于上市交易的股票、債券、銀行存款，不能進(jìn)行信用交易，不能投資于實(shí)業(yè), 不得“利用基金財(cái)產(chǎn)為基金份額持有人以外的第三人牟取利益”）等。從以上三個(gè)方面來看，基金公司的制度與運(yùn)作方式能夠較好地保證其投資管理企業(yè)年金基金資產(chǎn)的保值增值。帳戶管理人——后發(fā)制人2005年3月1日，利嘉企業(yè)年金賬戶管理系統(tǒng)推出，目標(biāo)直指帳戶管理人?；鸸驹谥袊鹑谑袌錾袑倌贻p，相對于其它機(jī)構(gòu)并沒有很大優(yōu)勢，因此，后發(fā)優(yōu)勢主要體現(xiàn)為個(gè)別公司，尤其是大公司的突出行為。為配合帳戶管理人工作，一些基金公司重點(diǎn)把握了大型機(jī)構(gòu)客戶關(guān)系管理的流程：了解客戶，制定精細(xì)化管理策略——分析、挖掘數(shù)據(jù)——提取信息——清理、整合和儲存客戶的原始數(shù)據(jù)——自動化加智能化的生產(chǎn)，從而提高效率、降低成本。同時(shí)，國內(nèi)大型基金公司主要業(yè)務(wù)為登記、申購、贖回、投資轉(zhuǎn)換等，其中，一些公司的注冊登記業(yè)務(wù)還建立了與托管行及投資管理人之間數(shù)據(jù)和資料流轉(zhuǎn)的標(biāo)準(zhǔn)流程。這種精細(xì)化管理程序助推了基金公司爭取企業(yè)年金帳戶管理人資格。（三）商業(yè)銀行在分業(yè)經(jīng)營的大背景下，且根據(jù)商業(yè)銀行法的規(guī)定，銀行主要從事存貸款業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，不能做受托人和投資管理人，只能擔(dān)任托管人和帳戶管理人。而商業(yè)銀行作為金融機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)，綜合實(shí)力位列幾類機(jī)構(gòu)第一，不論擔(dān)任托管人，還是帳戶管理人，都具有最強(qiáng)優(yōu)勢。托管人——舍我其誰 根據(jù)《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，“……托管人，是指受托人委托保管企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的商業(yè)銀行或?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)。”可以看出，首先是制度賦予商業(yè)銀行托管人的職位。而實(shí)質(zhì)是，商業(yè)銀行作為托管人確實(shí)有其淵源和必然性：首先，試行辦法規(guī)定，托管人必須具備“凈資產(chǎn)不少于50億”。根據(jù)銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，截止2004年6月底，，凈資產(chǎn)已過萬億。因此，擁有雄厚資金實(shí)力的商業(yè)銀行可以更好的維護(hù)參與年金計(jì)劃的企業(yè)職工的利益。其次，托管人必須“具有保管基金資產(chǎn)的條件”。此為托管人的首要職責(zé)，包括需要擁有安全保管基金財(cái)產(chǎn)、足夠忠誠的專業(yè)人員以及履行保管措施的內(nèi)部控制系統(tǒng)和技術(shù)支持系統(tǒng)等。再次，托管人要求“有安全高效的清算、交割系統(tǒng)”。商業(yè)銀行眾多的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和完善的交易系統(tǒng)可以保證年金基金依照要求發(fā)生具體形態(tài)的變化，在辦理清算、交割過程中保持較高的安全性、時(shí)效性和低成本優(yōu)勢。最后，現(xiàn)實(shí)是，我國目前眾多證券公司、基金公司、新生的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司都選擇了商業(yè)銀行作為托管人，如2005年2月8日，建設(shè)銀行獲得香港上海匯豐銀行合格境外投資者（QFII）資金托管資格。能夠獲得國際機(jī)構(gòu)的信任，也驗(yàn)證了銀行在托管資產(chǎn)領(lǐng)域的價(jià)值所在。帳戶管理人——現(xiàn)有資源利用帳戶管理人需要的龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，方便企業(yè)年金所有人的繳費(fèi)信息查詢、待遇給付服務(wù)，商業(yè)銀行如若能夠在遵循監(jiān)管部門的管理規(guī)則之下，捆綁托管人職能，則可以簡化流程，精簡環(huán)節(jié)，提高年金管理效率，同時(shí)降低銀行管理成本。（四）信托投資公司根據(jù)試行辦法，信托投資公司可以擔(dān)當(dāng)企業(yè)年金的
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