【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ：目前，我國(guó)企業(yè)的籌資渠道與籌資方式：（1）目前企業(yè)籌資渠道主要有：①國(guó)家財(cái)政資金。 ②銀行信貸資金。 ③非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。 ④其他企業(yè)資金。 ⑤居民個(gè)人資金。 ⑥企業(yè)自留資金。 ⑦外商資金及三資資金。 （2）目前我國(guó)企業(yè)籌資方式主要有：銀行借款；發(fā)行債券；吸收直接投資；發(fā)行普通股票；發(fā)行優(yōu)先股票；融資租賃；商業(yè)信用，等等。）答： 籌資活動(dòng)的全面分析內(nèi)容：（1）籌資活動(dòng)的全面分析。該項(xiàng)分析主要包括對(duì)籌資規(guī)模及變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行水平分析，對(duì)籌資結(jié)構(gòu)及變動(dòng)情況進(jìn)行垂直分析，對(duì)籌資規(guī)模和結(jié)構(gòu)優(yōu)化作進(jìn)一步分析。（2）負(fù)債籌資分析。該項(xiàng)分析主要包括對(duì)流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債的分類分析，以及對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)的具體分析。（3）所有者權(quán)益籌資分析。該項(xiàng)分析主要包括對(duì)投入資本、留用利潤(rùn)的分類分析，以及對(duì)所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的具體分析。（4）籌資規(guī)模與結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。該項(xiàng)分析主要包括籌資規(guī)模與結(jié)構(gòu)分析應(yīng)考慮的因素、籌資規(guī)模與結(jié)構(gòu)分析步驟、籌資結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析方法。）答： 合理的資本結(jié)構(gòu)：對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者而言，資本結(jié)構(gòu)的合理性體現(xiàn)在：降低籌資成本，優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，改善財(cái)務(wù)狀況，提高企業(yè)承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力和企業(yè)的綜合能力。對(duì)于投資者而言，資本結(jié)構(gòu)是否合理，應(yīng)體現(xiàn)在：投資者承擔(dān)較小的投資風(fēng)險(xiǎn)，獲得較高的投資報(bào)酬，彌補(bǔ)投資的機(jī)會(huì)成本，從穩(wěn)定、長(zhǎng)期的投資中不斷獲利。對(duì)于債權(quán)人而言，資本結(jié)構(gòu)合理性應(yīng)體現(xiàn)在：良好的財(cái)務(wù)狀況，較低的負(fù)債結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，較強(qiáng)的償債能力，自身債權(quán)具有安全系數(shù)與長(zhǎng)期保證。 5）答：股東權(quán)益變動(dòng)表與資產(chǎn)負(fù)債表的溝稽關(guān)系如下：資產(chǎn)負(fù)債表報(bào)告的是某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值存量，利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表與股東權(quán)益變動(dòng)表反映的是兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間的存量變化－流量，利潤(rùn)表反映了股東權(quán)益變化的一部分，現(xiàn)金流量表則反映了現(xiàn)金的變化過(guò)程，股東權(quán)益變動(dòng)表反映的是資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益具體項(xiàng)目的變化過(guò)程。四張會(huì)計(jì)報(bào)表是用會(huì)計(jì)語(yǔ)言反映會(huì)計(jì)期間的總體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。6）答：股東權(quán)益變動(dòng)表分析的目的及其內(nèi)容：股東權(quán)益變動(dòng)表分析，是通過(guò)股東權(quán)益的來(lái)源及其變動(dòng)情況，了解會(huì)計(jì)期間內(nèi)影響股東權(quán)益增減變動(dòng)的具體原因，判斷構(gòu)成股東權(quán)益各個(gè)項(xiàng)目變動(dòng)的合法性與合理性，為報(bào)表使用者提供較為真實(shí)的股東權(quán)益總額及其變動(dòng)信息。7）答：分析股東權(quán)益變動(dòng)表中列示的會(huì)計(jì)政策變更思路：會(huì)計(jì)政策變更的累積影響數(shù)，是指按照變更后的會(huì)計(jì)政策，對(duì)以前各期追溯計(jì)算的列報(bào)前期最早期初留存收益應(yīng)有金額與現(xiàn)有金額之間的差額。會(huì)計(jì)政策變更的累積影響數(shù)需將在股東權(quán)益變動(dòng)表中單獨(dú)列示。對(duì)于會(huì)計(jì)政策變更的累積影響數(shù)的分析，主要目的在于合理區(qū)分屬于會(huì)計(jì)政策變更和不屬于會(huì)計(jì)政策變更的業(yè)務(wù)或事項(xiàng)。一般而言，不屬于會(huì)計(jì)政策變更的業(yè)務(wù)或事項(xiàng)具體包括：①當(dāng)期發(fā)生的交易或事項(xiàng)與以前相比具有本質(zhì)差別而采用新的會(huì)計(jì)政策。 ②對(duì)初次發(fā)生的或不重要的交易或事項(xiàng)而采用的新的會(huì)計(jì)政策。 8）答：分析股東權(quán)益變動(dòng)表中列示的前期差錯(cuò)更正思路：本期發(fā)現(xiàn)與以前期間相關(guān)的重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)，如果影響損益，應(yīng)按其對(duì)損益的影響數(shù)調(diào)整發(fā)現(xiàn)當(dāng)期的期初留存收益，會(huì)計(jì)報(bào)表其他相關(guān)項(xiàng)目的期初數(shù)也應(yīng)一并調(diào)整；如不影響損益，應(yīng)調(diào)整會(huì)計(jì)報(bào)表相關(guān)項(xiàng)目的期初數(shù)。對(duì)于前期差錯(cuò)更正累積影響數(shù)的分析，主要目的在于及時(shí)發(fā)現(xiàn)與更正前期差錯(cuò)，合理判斷和區(qū)分相關(guān)業(yè)務(wù)是屬于會(huì)計(jì)政策變更還是屬于會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正類別，以達(dá)到信息的準(zhǔn)確性。二、4．2思考題提示）說(shuō)明影響籌資政策的因素有哪些，這些因素如何對(duì)籌資政策發(fā)生影響？ ①公司內(nèi)部因素：A．財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 。 。 。 E．利息抵稅。 ②公司外部因素除了上述公司內(nèi)部因素外，下列宏觀因素，如：產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、債權(quán)人態(tài)度、證券市場(chǎng)狀況、銀行信貸制度等，都是企業(yè)在制定某一階段籌資政策適應(yīng)考慮的因素。 2）公司或企業(yè)的籌資策略有哪些，各種籌資策略的理論依據(jù)是什么？ 公司或企業(yè)可以選擇至少以下三個(gè)籌資渠道，一是留存收益，二是銀行借款或發(fā)行債券，三是發(fā)行新股，由此產(chǎn)生三種籌資策略。如果一個(gè)企業(yè)擁有相當(dāng)?shù)膬?nèi)部現(xiàn)金流量，可以采用留存收益籌資；否則，應(yīng)在負(fù)債籌資與股票籌資過(guò)程中不斷權(quán)衡籌資成本，籌資風(fēng)險(xiǎn)與籌資效益，選擇合理的籌資策略。由于受籌資成本、債券市場(chǎng)的發(fā)展程度及股權(quán)特征等因素的影響，各國(guó)在籌資方式的選擇上有很大差異，西方發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)在籌資過(guò)程中基本遵循籌資的“優(yōu)序定律”，即首先考慮用內(nèi)部現(xiàn)金解決投資所需；其次，當(dāng)內(nèi)部現(xiàn)金緊缺時(shí)，可以考慮外部負(fù)債融資；第三，當(dāng)外部負(fù)債融資具有相當(dāng)?shù)睦щy時(shí)，或者企業(yè)負(fù)債率過(guò)高，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重時(shí)，股票籌資則作為最后一項(xiàng)選擇。 3）送股與公積金轉(zhuǎn)增股本對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況影響是否相同，為什么？（1）二者性質(zhì)不同。雖然送股或轉(zhuǎn)增股本對(duì)公司的所有者權(quán)益或凈資產(chǎn)都不會(huì)產(chǎn)生影響，更不會(huì)影響總資產(chǎn)和總負(fù)債，投資者當(dāng)年的權(quán)益不會(huì)因此增加，但轉(zhuǎn)增股本每股留用利潤(rùn)要大于送股的每股留用利潤(rùn)。（2）二者對(duì)投資者的回報(bào)不同。公積金轉(zhuǎn)增資本不是公司對(duì)投資者的回報(bào)，投資者不能因此增加自己在公司中的權(quán)益；以稅后利潤(rùn)送股則不同，投資者雖然無(wú)法獲得現(xiàn)金股利，但它是公司對(duì)所有者的分紅與回報(bào)。（3）二者會(huì)計(jì)處理不同。公積金轉(zhuǎn)增資本是投入資本不變，留用利潤(rùn)不變（借：資本公積，貸：股本）；而送股則會(huì)使投入資本增加，留用利潤(rùn)減少（借：未分配利潤(rùn)，貸：股本）。 4）公司在盈利能力較強(qiáng)時(shí)，仍采取暫不分配政策，其原因是什么？ 第一，注重股票的成長(zhǎng)性，有利于公司未來(lái)發(fā)展。第二，暫不分配不等于不分配，而是分配時(shí)機(jī)和方案選擇更加靈活，更完善地協(xié)調(diào)和處理好各投資方的利益。第三，減少股市投機(jī)成分，具有中長(zhǎng)線誘惑力。第四，緩解了公司經(jīng)營(yíng)的資本周轉(zhuǎn)不足的壓力，提高了公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。第五，避免稀釋股權(quán)。 5）什么是合理的資本結(jié)構(gòu)？理論上的確定方法有哪些？在實(shí)際工作中如何確定？ 合理的資本結(jié)構(gòu)，應(yīng)該是：綜合資本成本最低，風(fēng)險(xiǎn)適宜，企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)?；I資結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析方法，一般有：息前稅前盈余――每股盈余分析法；比較資本成本法等。實(shí)務(wù)中，合理的籌資規(guī)模與結(jié)構(gòu)不是一個(gè)固定的負(fù)債率，而是一個(gè)合理的負(fù)債彈性區(qū)間。 實(shí)際工作中，若某一公司的資產(chǎn)報(bào)酬率高于行業(yè)平均資產(chǎn)報(bào)酬率，而其資本成本低于行業(yè)加權(quán)平均資本成本，則可以說(shuō)，該公司的資本結(jié)構(gòu)是“最佳”或接近于“最佳”。） 所有者權(quán)益項(xiàng)目中，資本成本是否相同？孰高孰低？為什么？ 所有者權(quán)益主要分為兩部分，一部分是投資者投入資本，包括實(shí)收資本和資本公積；另一部分是生產(chǎn)過(guò)程中資本積累形成的留用利潤(rùn)，包括盈余公積和未分配利潤(rùn)。其資本成本往往不同，由低到高的次序?yàn)椋簝?yōu)先股資本成本、留用利潤(rùn)資本成本、普通股資本成本。7) 公司派現(xiàn)的動(dòng)機(jī)及其對(duì)股東權(quán)益的影響。回答這個(gè)問(wèn)題可從以下幾個(gè)角度進(jìn)行思考：派現(xiàn)即現(xiàn)金股利，是指公司以現(xiàn)金向股東支付股利的形式，是公司最常見(jiàn)的、最易被投資者接受的股利支付方式。派現(xiàn)會(huì)導(dǎo)致公司現(xiàn)金流出，減少公司的資產(chǎn)和所有者權(quán)益規(guī)模，降低公司內(nèi)部籌資的總量，既影響所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)，也影響整體資本結(jié)構(gòu)。8) 公司送股的動(dòng)機(jī)及其對(duì)股東權(quán)益的影響。回答這個(gè)問(wèn)題可從以下幾個(gè)角度進(jìn)行思考：送股即股票股利，是指公司以股票形式向投資者發(fā)放股利的方式。具體做法是：在公司注冊(cè)資本尚未足額時(shí)，以股東認(rèn)購(gòu)的股票作為股利支付；也可以發(fā)行新股支付股利。送股是一種比較特殊的股利形式，它不直接增加股東的財(cái)富，不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，不影響公司的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益總額的變化，所影響的只是所有者權(quán)益內(nèi)部有關(guān)各項(xiàng)目及其結(jié)構(gòu)的變化，即將未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)為股本（ 面值）或資本公積（超面值溢價(jià)）?！? 知識(shí)應(yīng)用4．1三、單項(xiàng)選擇題答案） B 2）. B 3.） D 4.）C 5. ）B 6. ） D C 7.） CD 8.）DC9）C 10）B 11）A※※教材原稿中有一處序號(hào)重復(fù)，從第7題序號(hào)有微調(diào)。7）資金成本包括（ ）。A. 籌資費(fèi)用和利息費(fèi)用 B. 借款利息、債券利息和手續(xù)費(fèi)用 C. 用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用 D. 利息費(fèi)用和向所有者分配的利潤(rùn)8）下列項(xiàng)目中，不影響當(dāng)期股東權(quán)益變動(dòng)額的項(xiàng)目是 （ ）。A．凈利潤(rùn) B．所有者投入和減少資本C．股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn) D．利潤(rùn)分配9）如果企業(yè)的股東或經(jīng)理人員不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，則股東或管理人員可能盡量采用的增資方式是( )。 10)公司對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行重估時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)的價(jià)值增加，同時(shí)增加的是（ ）。A．未分配利潤(rùn) B． 資本公積C．公益金 D． 盈余公積11)某公司本年凈利為2000萬(wàn)元，股利分配時(shí)的股票市價(jià)為20元/股，發(fā)行在外的流通股股數(shù)為1000萬(wàn)股，股利分配政策為10送2股，則稀釋每股收益為（ ）。A． B． 2C． D． 20四、4．2 多項(xiàng)選擇題答案1. ）ABCDE 2. ）ABCDE 3. ）BCD 4.） ACE 5. ）ABCE 6. ）AC 7）ABD五、4．3判斷題答案1.）正確。財(cái)務(wù)杠桿作用越大，息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)帶來(lái)的每股凈利的不確定性也就越大，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大2.）正確。有形資產(chǎn)實(shí)力越強(qiáng)，償債保證也就越強(qiáng)。3.）錯(cuò)誤。高股利政策會(huì)使企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)相對(duì)提高。4.）正確。內(nèi)部資金作為資金來(lái)源的首選，是因?yàn)槠浠I資速度較快，籌資成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。5.）錯(cuò)誤。轉(zhuǎn)增股本包括公司將盈余公積和資本公積轉(zhuǎn)化為股本,轉(zhuǎn)增股本并沒(méi)有改變股東的權(quán)益規(guī)模 。紅利再投資政策提高了公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，具有中長(zhǎng)線誘惑力。6.）錯(cuò)誤。所有者權(quán)益凈變動(dòng)額等于資產(chǎn)負(fù)債表中的期末所有者權(quán)益減去期初所有者權(quán)益。7）正確。若增發(fā)或轉(zhuǎn)配新股，原投資者很有可能資金受限，其股權(quán)面臨稀釋；若股東不愿稀釋其對(duì)投資方的控制權(quán)時(shí)，當(dāng)然傾向負(fù)債籌資策略。8）錯(cuò)誤。當(dāng)各別資本成本不同時(shí)，資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，一定會(huì)影響綜合資本成本的變動(dòng)。9）錯(cuò)誤。如果企業(yè)負(fù)債籌資為零且無(wú)優(yōu)先股籌資，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1。10) 正確。債券籌資籌資用資費(fèi)用一般較低,并且有利息抵稅作用，所以債券成本一般比普通股成本要低。11)?！柏?cái)務(wù)費(fèi)用”賬戶的借貸方發(fā)生額包括內(nèi)容不僅僅是資金成本的實(shí)際數(shù)額在息稅前利潤(rùn)相同時(shí)，適當(dāng)?shù)慕杩顣?huì)提高每股利潤(rùn) 。※※教材原稿中有一處重復(fù)，序號(hào)有微調(diào)。1）財(cái)務(wù)杠桿作用越大，則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。 2）在其他因素相對(duì)穩(wěn)定時(shí)，有形資產(chǎn)實(shí)力越強(qiáng)，則負(fù)債比重應(yīng)提高。 3）高股利政策會(huì)使企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)相對(duì)降低。 4）在籌資決策中，首先應(yīng)考慮用內(nèi)部資金解決資金來(lái)源。 5）轉(zhuǎn)增股本是指公司將盈余公積金轉(zhuǎn)化為股本,轉(zhuǎn)增股本并沒(méi)有改變股東的權(quán)益規(guī)模 。資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，一定會(huì)影響綜合資本成本的變動(dòng)。 6）所有者權(quán)益變動(dòng)表中，所有者權(quán)益凈變動(dòng)額等于資產(chǎn)負(fù)債表中的期末所有者權(quán)益。 7）當(dāng)所有者不愿稀釋其對(duì)投資方的控制權(quán)時(shí)，往往采用負(fù)債籌資策略。 8）資本結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，一定會(huì)影響綜合資本成本的變動(dòng)。 9）如果企業(yè)負(fù)債籌資為零，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1。 10）企業(yè)債券的籌資費(fèi)用一般較低,所以債券成本一般比普通股成本要低。 11）“財(cái)務(wù)費(fèi)用”賬戶的發(fā)生額可以大體上反映企業(yè)資金成本的實(shí)際數(shù)額。 12） 。若增發(fā)或轉(zhuǎn)配新股，原投資者很有可能資金受限，其股權(quán)面臨稀釋；若股東不愿稀釋其對(duì)投資方的控制權(quán)時(shí)，當(dāng)然傾向負(fù)債籌資策略。? 技能題六、● 計(jì)算分析題答案計(jì)算分析題答案1． 個(gè)別資本成本與綜合資本成本解：（1） % （2） % （3） % （4）%＋%＋% =% ．2 確定所有者權(quán)益變動(dòng)額:解：（1）增發(fā)普通股與增加債務(wù)兩種籌資方式下的無(wú)差別點(diǎn)為：｛（EBIT－I1）（1－T）｝/N 1=｛（EBIT－I2）（1－T）｝/N 2則： ｛（EBIT－60012%）（1－30%）｝/（100＋50）=｛EBIT－（600＋750）12%｝（1－30%）/100｛（EBIT－72）（1－30%）｝/150 =｛EBIT－162｝（1－30%）/100每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)EBIT=342（萬(wàn)元）。每股盈余=｛（342－72）（1－30%）｝/150=（元）（2）公司預(yù)計(jì)EBIT為400萬(wàn)元，大于342萬(wàn)元，應(yīng)發(fā)行公司債券籌資。根據(jù)凈利潤(rùn)與所有者權(quán)益變動(dòng)額的關(guān)系公式，本題所有者權(quán)益變動(dòng)額具體結(jié)果為： 3000+100－806＋2000＝4294（萬(wàn)元）。.解：送股后的每股收益=（5000247。10000）/（1+50%）=（元）送股后的每股市價(jià)=10/（1+50%）=（元）（1） ｛（EBIT－I1）（1－T）｝/N 1=｛（EBIT－I2）（1－T）｝/N 2則：｛（EBIT－3008%－30010%）（1－33%）｝/ 70=｛（EBIT－3008%）（1－33%）｝/100 ｛（EBIT－54）（1－33%）｝/70=｛（EBIT