9億撬動136億資產(chǎn)(編輯修改稿)
2025-07-25 07:45 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 股股東與揚州格林柯爾辦理股權(quán)過戶手續(xù)。2004年4月10日委派格林科爾副總裁出任襄軸總裁。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓須上報國務(wù)院國資委批準(zhǔn)，且證監(jiān)會在異議期內(nèi)未提出異議后方可實施?！ ∫陨蠒r間順序的安排會使新控股股東更好地了解、管理未來的公司，當(dāng)然，我們也有理由相信，這樣的安排實際上為新控股股東在對公司的一些操作中帶來便利(見其第五步的操作手法)?！ 〉谒牟酵短覉罄睢 ≡诜治龈窳挚聽枌掖纬晒κ召?、整合冰箱產(chǎn)業(yè)的過程中發(fā)現(xiàn)類似的現(xiàn)象，一面是顧雛軍在收購過程中的屢戰(zhàn)屢勝，一面是顧雛軍入主收購公司之后上市公司在與原來控股的大股東之間的關(guān)聯(lián)交易，這些關(guān)聯(lián)交易的數(shù)額動輒數(shù)以億計，交易內(nèi)容多為對原控股公司欠上市公司的債務(wù)的安排，公司的商標(biāo)、土地使用權(quán)等往往作為抵償債務(wù)或者交換上市公司應(yīng)收帳款的條件。在科龍的收購過程中如此，在美菱的收購過程中也有類似的現(xiàn)象?！ ∮捎跉v史原因。在顧雛軍出任科龍電器董事長之后的2002年3月15日，具體辦法是：，并直接交給科龍電器代容聲集團償還所欠相應(yīng)數(shù)額的關(guān)聯(lián)欠款，容聲集團擬以其擁有的資產(chǎn)進一步償還關(guān)聯(lián)欠款，“科龍”和“容聲”兩個商標(biāo)，是容聲集團的資產(chǎn)的重要部分。1999年和2000年之間，(中國證券報)?！ ?002年11月25日ST科龍的公報顯示：容聲集團擬以其擁有的“科龍、容聲、容升”注冊商標(biāo)的專用權(quán)的轉(zhuǎn)讓價款64400萬元，(上市公司)的欠款，交易完成后容聲集團對公司的欠款清償完成。在以上的基礎(chǔ)上，科龍電器同意免去容聲集團的資金占用費5043。66萬元。董事會的評價是以上的協(xié)議價金及條件屬于公平合理，并能全面徹底地處理容聲集團欠本公司(科龍電器)債務(wù)余額和資金占用費，符合本公司的利益。但是如果我們就這一連串的處理作出某種假設(shè)，倒也符合某種邏輯：首先為通過商標(biāo)的使用權(quán)進行償債打下了伏筆，然后用高價抵償原控股股東對上市公司的巨額債務(wù)。 類似的操作在格林柯爾收購美菱電器的過程中又有發(fā)生。根據(jù)美菱電器的2003年12月3日的公告顯示：美菱電器(000521)、。根據(jù)該公告，公司房產(chǎn)和附屬設(shè)備主要是洗衣機公司擁有的21393平方米的洗衣機聯(lián)合廠房。 以上關(guān)聯(lián)交易按照某種時間順序進行，如果我們作出一點假設(shè)，一切便符合邏輯：每次成功收購的背后，總隱含著某些與原來控股大股東之間的默契，那就是柯林克爾通過作出某種承諾獲得購買原來控股大股東所持法人股的優(yōu)先權(quán)利，甚至獲得對格林柯爾較為有利的交易條件，在顧雛軍入主上市公司后，通過和原來的控股大股東進行債務(wù)豁免或者其他關(guān)聯(lián)交易獲得好處。如此禮尚往來，投桃報李，如果真是這樣，受到損失的僅是中小股東?！ 〉谖宀较磦€大澡 通觀格林柯爾收購的公司，它們都有很多共性：業(yè)績連年下滑，有的甚至被特別處理或瀕臨退市，基本上已失去在二級市場上的融資功能。那么，如何使這些休克的“魚”起死回生，再次造血呢？不二法門就是要贏利。而贏利的根本途徑應(yīng)該是核心競爭力和運營效率的提升。可是這個途徑在短期內(nèi)很難實現(xiàn)。怎么辦呢？走偏門。其中有一個偏門就是紙上文章，玩數(shù)字游戲。簡單說，贏利=收入成本費用息稅。這個公式告訴我們，公式右邊任何一項都有文章可做。格林科爾又是如何做的呢？ 通過研究它的財務(wù)報表和股市表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)它在上市公司的“費用”上做了文章———反客為主后，大幅拉高收購當(dāng)年費用，形成巨虧，一方面降低收購成本，另一方面為將來報出利好財務(wù)報表和進一步的資本運作留出騰挪空間。只此一招，就可以“洗去”未來年份的大塊費用負擔(dān)，輕裝上陣，出來一份干干凈凈報表，“贏利”就變得容易多了。下面，我們就逐一分析。 1)科龍電器 2001年10月31日，科龍電器正式宣告第一大股東易主。格林柯爾并沒有零售消費品的運作經(jīng)驗。在技術(shù)和品牌營銷并重的家電行業(yè)競爭環(huán)境下，科龍能取得全新發(fā)展嗎？ 如何在短期內(nèi)贏利成為擺在格林科爾面前必須做的事情。于是，紙面文章可能就成為最簡單的方法。 2001底，出于穩(wěn)健性原則，ST科龍按20%的比例提取了應(yīng)收賬款準(zhǔn)備金，讓我一次“虧”個夠(2001年收購當(dāng)期費用大幅拉升)。同時，股市做出負面回應(yīng)，股價應(yīng)聲下跌。而后來，效果明顯?！ ?)美菱電器 2003年，美菱電器投入格林柯爾懷抱，而公司發(fā)布的2003年年報顯示，美菱電器已步入虧損陣營。這是它業(yè)績首次報虧，(2002年度的盈利為8
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