【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 選擇。還要看和VC的理念是不是認(rèn)同，我們長(zhǎng)期做下去。我又不指望你今年和明年上市，上市也不耽誤以后的事情，今年和明年做那么大但我們犧牲常年的發(fā)展利益，我覺(jué)得高價(jià)是最好的。但要看代價(jià)是什么，你這個(gè)人是不是認(rèn)同你的理念。我們看到失敗的案子很多，一旦走到那個(gè)地方，兩個(gè)人的之間的關(guān)系就很僵了。江善頌：我是華登國(guó)際的江善頌，華登國(guó)際這個(gè)名字大家聽(tīng)的很多了，我們94年就進(jìn)入中國(guó)了，在中國(guó)做了十幾年了，我們剛剛講的所謂的國(guó)際機(jī)構(gòu)，全世界都投資，中國(guó)是國(guó)際的一部分。他講到?jīng)Q策機(jī)制有問(wèn)題的種類(lèi)。不過(guò)我想很奇怪，不管怎么樣，有問(wèn)題上有政策、下有對(duì)策，主要看怎么操作。在中國(guó)搞了12年，我想在辛苦的投資機(jī)制之下，我們也推出了十幾個(gè)案子，在這個(gè)機(jī)制之下，我們投了大概4億美金，我們投資的公司有三四十家，我們還在TMT等有一些投資，我們一路走來(lái)，做的還是不錯(cuò)的。講到投資機(jī)制，我最近做西裝，裁縫跟我講我的肩膀低了兩寸，剛才說(shuō)到壓力，這不叫壓力，勞工局要幫我申請(qǐng)賠償。李建光：我在五天前得到消息，你的溜肩膀很厲害。江善頌：這和年紀(jì)沒(méi)有關(guān)系，和壓力有關(guān)系。以前我不是很多來(lái)中國(guó)，兩年之前這個(gè)市場(chǎng)火了，中國(guó)是主力戰(zhàn)場(chǎng)，我在這里決策是六個(gè)人，你說(shuō)壓力大不大？我一對(duì)六，是有這個(gè)問(wèn)題，不過(guò)剛才大家都講到了，我們都在做調(diào)整，所以壓力是很大一點(diǎn)。投資決策還是有這個(gè)壓力，請(qǐng)大家多幫助我。剛才講到這個(gè)市場(chǎng)的熱度和各方面的事情，我也說(shuō)一些我的看法，熱度是有的。中國(guó)這么大，我們大家還是保持距離，以測(cè)安全。不要擠在一起，總是會(huì)有一些風(fēng)險(xiǎn)的，中國(guó)那么大，二級(jí)城市、三級(jí)城市，那么多城市，好的經(jīng)濟(jì)，那么多的企業(yè)家，我們可以和很多人合作。機(jī)會(huì)是很多的，錢(qián)不會(huì)太多，好時(shí)光還是好幾年，沒(méi)有問(wèn)題，只要我們保持距離。另外，比較壞的地方，中國(guó)推出機(jī)制還是很大的問(wèn)題，把公司拿到納斯達(dá)克、紐約和東京這些地方上市，本身還是很大的問(wèn)題，這是我們所遇到的問(wèn)題。我覺(jué)得機(jī)會(huì)整體來(lái)講還是很好。華登國(guó)際投資金額四成半左右在中國(guó)，我們管到16億美金，短時(shí)期會(huì)超過(guò)20億美金，我看以后不能穿西裝了，得穿T恤了，壓力太大了，來(lái)中國(guó)是一個(gè)絕好的時(shí)光。陳浩：各位上午好，我是聯(lián)想投資的陳浩。說(shuō)到聯(lián)想，大家都以為我們是一個(gè)公司制的VC，因?yàn)槲覀儙孜欢际莵?lái)自于聯(lián)想集團(tuán)，可能和這兩點(diǎn)有關(guān)系。但事實(shí)上我們屬于比較純粹的獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，我們的決策是我們幾個(gè)來(lái)決定的，我們的合伙人和我們的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)也分享這個(gè)投資收益，按一定的比例。所以這兩點(diǎn)是剛才幾位做VC的前輩們到說(shuō)到了，因?yàn)樗麄冏龅臅r(shí)間比較長(zhǎng)。我們和他們是完全一樣的。在過(guò)去的五年，我們是從2001年初開(kāi)始運(yùn)作第一個(gè)基金，我們一共完成了兩個(gè)基金的投資，投了超過(guò)40個(gè)項(xiàng)目，最近我們的合伙人和專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)都比較忙，媒體也見(jiàn)不到我們。其實(shí)我們大量的精力和時(shí)間花在被投資的企業(yè)身上，這40個(gè)企業(yè)有一個(gè)很重要的特征，我們有將近一半的公司是有很強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新背景的，有芯片公司、有軟件公司、有系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和外包的公司。這點(diǎn)可能是我們將來(lái)要堅(jiān)持的，我們認(rèn)為在中國(guó)過(guò)去和未來(lái)五到十年，技術(shù)創(chuàng)新是一個(gè)非常重要的方向，而且是非常值得密切關(guān)注和投資的方向。前兩年我們看到很多的模式創(chuàng)新和模式追隨，特別是在互聯(lián)網(wǎng)到來(lái)，包括在無(wú)線(xiàn)增值業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，也看到很多這樣的機(jī)會(huì)。但是我們認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新仍然是VC最應(yīng)該值得關(guān)注和值得投資的方向。李建光：陳總，你說(shuō)你們的投資有很強(qiáng)的技術(shù)背景，我覺(jué)得有一個(gè)現(xiàn)象，觀察一下中國(guó)在納斯達(dá)克上市的公司，幾個(gè)是靠技術(shù)來(lái)上市的公司？所以我不知道技術(shù)的信息是從哪兒來(lái)的？陳浩：和我們進(jìn)入VC行業(yè)有一定的關(guān)系，2001年做VC的時(shí)候，互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的泡沫已經(jīng)在破滅當(dāng)中。我們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)的投資就非常的謹(jǐn)慎，當(dāng)然我不是說(shuō)做互聯(lián)網(wǎng)不好。我們只是做有特點(diǎn)的VC的偏好而已。正因?yàn)槲覀兛粗屑夹g(shù)創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新本身的門(mén)檻要持續(xù)的時(shí)間更長(zhǎng)，你剛才提到的也是我們面臨的問(wèn)題，如果在過(guò)去的五年我們?cè)谕瞥龊蜕鲜械墓局?，比較有技術(shù)創(chuàng)新的模式，但是我想未來(lái)兩到三年一定會(huì)出來(lái)，這是我們?cè)?002年投的有幾家，比如在手機(jī)芯片設(shè)計(jì)和語(yǔ)音軟件等等，我們也投了很多很好的公司，我相信在未來(lái)的兩到三年他們會(huì)脫穎而出，只是時(shí)間熬的比較少。有一點(diǎn)是我們比較推崇的，我們覺(jué)得做VC就要耐得住寂寞，要有耐心，我們要和這些企業(yè)一起。我們第一個(gè)基金是2001年年初開(kāi)始運(yùn)作的，第二個(gè)是2003年年底，現(xiàn)在是第三個(gè)基金，是2006年6月份，平均我們的節(jié)奏是兩年半一個(gè)新的基金，這是“以不變應(yīng)萬(wàn)變”的策略在主導(dǎo)，我們自己不會(huì)說(shuō)今天資本市場(chǎng)好，明天不太好，融資或者基金多和少來(lái)決定，完全是用自己的節(jié)奏來(lái)把握投資的方向和領(lǐng)域，我們也不會(huì)簡(jiǎn)單的來(lái)追逐一些機(jī)會(huì)型的短期項(xiàng)目，我們投的項(xiàng)目通常是五到八年的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)和投資機(jī)會(huì)。這也是我們自己的理念，做VC我們不是融更多的錢(qián)，而是為了幫助和創(chuàng)造更好的公司能夠成長(zhǎng)和壯大。剛才幾位也提到融資的價(jià)錢(qián)，我覺(jué)得這也是供求關(guān)系的結(jié)果，也不是明年很貴或者不太貴。如果那些創(chuàng)投企業(yè)和我們一樣，把融資當(dāng)成手段而不是目的，我們也有自己的目標(biāo)，到該融錢(qián)的時(shí)候就融錢(qián)。如果自己手里有錢(qián)、有利潤(rùn)為什么還要融錢(qián)？這樣的話(huà)大家的心態(tài)就會(huì)平和一點(diǎn)。我們第三個(gè)基金已經(jīng)開(kāi)始投資了，過(guò)去的半年我們都在為第三個(gè)基金準(zhǔn)備項(xiàng)目。到現(xiàn)在為止我們大概已經(jīng)有五到六個(gè)項(xiàng)目在進(jìn)行當(dāng)中，我想有一些會(huì)慢慢的公之于眾，我們合伙人的壓力會(huì)高一些，七八個(gè)項(xiàng)目在推出的進(jìn)程當(dāng)中，有的也在準(zhǔn)備上市。孫文海：大家好，我是孫文海，來(lái)自eplanet基金。我們也是決策機(jī)制不完全在中國(guó)的公司，我們和華登國(guó)際的決策機(jī)制有點(diǎn)類(lèi)似，我們?cè)谥袊?guó)尋找項(xiàng)目，最后在全球做投資的決策。為什么要做這個(gè)，而不單獨(dú)做中國(guó)的，這也是一個(gè)問(wèn)題，需要我們回答。實(shí)際上在中國(guó)已經(jīng)有很多的基金，也有很多以亞太地區(qū)為投資重點(diǎn)的一些基金，全球基金還有沒(méi)有價(jià)值，我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題從更宏觀的角度考慮。中國(guó)大的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，或者是整個(gè)亞洲的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，而是把它放到全球的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)來(lái)看。很簡(jiǎn)單，打個(gè)比方來(lái)說(shuō)，2000年的時(shí)候，那時(shí)候還是美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)泡沫最大的時(shí)候，在那個(gè)時(shí)候我們的基金剛剛成立不久，我們決定在中國(guó)投。第一個(gè)項(xiàng)目是百度搜索引擎，在那個(gè)時(shí)候我們的LP，也就是我們的出資人說(shuō)，有人就問(wèn)我們，為什么你們這些做GP的人愿意把錢(qián)放在一個(gè)不是WTO成員國(guó)的國(guó)家呢？在那個(gè)時(shí)候投資中國(guó)，在他們眼里看起來(lái)，在中國(guó)投資是有很大風(fēng)險(xiǎn)的，中國(guó)因?yàn)椴皇荳TO的成員，在很多的問(wèn)題上不是按照國(guó)際通用規(guī)則來(lái)行使的，在這種情況下投資中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)不是更大嗎？我們認(rèn)為，作為全球范圍內(nèi)的投資基金，應(yīng)該看到整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的曲線(xiàn)是怎樣的，或者是趨勢(shì)是怎樣的？要走在趨勢(shì)的前面一點(diǎn)，不要太快了。假如說(shuō)你領(lǐng)先這個(gè)時(shí)代50年、100年，作為基金你只能存續(xù)10年，你的基金就死定了。如果你領(lǐng)銜這個(gè)基金兩到三年，那就會(huì)很好。我們正好踏入了這個(gè)點(diǎn)，在2002003年的時(shí)候我們投資了很多的企業(yè)，逐步的得到了回報(bào)。從2000年到目前為止，我們?cè)趪?guó)內(nèi)投的項(xiàng)目，從2000年到現(xiàn)在，已經(jīng)投了11個(gè)項(xiàng)目，11個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)運(yùn)行完，第12個(gè)在進(jìn)行中。完成的11個(gè)項(xiàng)目中，已經(jīng)有4家公司上市了，包括百度、空中網(wǎng)、分眾傳媒和龍琪公司。我們恰恰好在所有的經(jīng)濟(jì)騰飛之前進(jìn)入了市場(chǎng)，進(jìn)行了投資。李建光：你覺(jué)得“VCForm”可以做到基業(yè)常青、百年老店嗎？孫文海：我認(rèn)為可以，我認(rèn)為首先VC就是一個(gè)長(zhǎng)期，不是看短期。我們投資的企業(yè)，比如百度，基本都是投資五年之后上市的，從一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，VC必須要看長(zhǎng)遠(yuǎn)。第二，從人的角度來(lái)說(shuō)，VC是靠經(jīng)驗(yàn)和學(xué)習(xí)吃飯的，隨著你經(jīng)驗(yàn)的不斷增長(zhǎng)，這對(duì)人來(lái)說(shuō)非常的重要。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，做GP和投資人可以做的就長(zhǎng)久。而做一般的投資，我知道很辛苦，我意識(shí)到這一點(diǎn)之后，我就投身到VC這方面來(lái)了。我進(jìn)入VC行業(yè)正好是VC行業(yè)最低谷的時(shí)候，2002年的時(shí)候，大家都不敢投資和進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的時(shí)候，我就逢低進(jìn)入了。因?yàn)槭澜绲慕?jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)在不斷的變化，我們看得遠(yuǎn)一點(diǎn)，二次大戰(zhàn)以前經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)是在歐洲，二次大戰(zhàn)到目前為止是在北美洲，再往后看，大家認(rèn)為21世紀(jì)是中國(guó)的世紀(jì)或者是亞洲的世紀(jì)，會(huì)到中國(guó)和印度來(lái)。經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)沿著地球自轉(zhuǎn)的方向在不斷的往西走，從歐洲到美洲，從美洲到亞洲，誰(shuí)也說(shuō)不好，但是這個(gè)趨勢(shì)說(shuō)明隔一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)在不斷的變化。想做一個(gè)基業(yè)常青的基金，可以在固定一個(gè)地區(qū)，你的基金肯定會(huì)有起起落落的時(shí)候，作為一個(gè)全球化的基金，就不僅僅是中國(guó)好的時(shí)候可以多投一點(diǎn)中國(guó)，如果歐洲起來(lái)可以投歐洲，美國(guó)起來(lái)可以投美國(guó)，這樣給我們自己的機(jī)會(huì)更多一點(diǎn)。我們不僅僅看TMT這個(gè)行業(yè)，我們?cè)敢饪吹母鼜V泛一些，包括在中國(guó)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較傳統(tǒng)的行業(yè)，或者說(shuō)非高科技的行業(yè)。這樣的話(huà)，雖然使我們的競(jìng)爭(zhēng)壓力不是那么大，像江總剛才說(shuō)的，往二、三級(jí)城市跑一跑，大家都集中在TMT行業(yè)的時(shí)候，我們看看傳統(tǒng)的行業(yè)，使得我們的競(jìng)爭(zhēng)壓力不是那么大。錢(qián)是越來(lái)越多的，但是好的項(xiàng)目不會(huì)隨著錢(qián)的增加而增加，我們只能說(shuō)在某一個(gè)行業(yè)起了泡沫的時(shí)候，我們暫時(shí)去看看其他的行業(yè)。所以從總體上來(lái)說(shuō)，我們是采取這樣的投資策略。一方面是看全球化的整個(gè)經(jīng)濟(jì)，哪個(gè)地區(qū)是未來(lái)的熱點(diǎn)，我們就提前一步投資到這個(gè)地區(qū)去。另外從行業(yè)來(lái)說(shuō)，我們可以看的更寬泛一些，不僅僅是TMT，在TMT有泡沫的時(shí)候就是可以避開(kāi)。第三，如果大家都覺(jué)得它比較保險(xiǎn)的話(huà)我們可以適一點(diǎn)。總之，市場(chǎng)很大，不要給自己太大的壓力，心態(tài)平和一點(diǎn)，回報(bào)自然而然就會(huì)來(lái)的。徐傳陞：我們是2000年進(jìn)入中國(guó)，我們也算一個(gè)國(guó)際的基金。2000年年底投資，四年中投了15個(gè)項(xiàng)目，到現(xiàn)在為止有八家推出，我們投了百度、阿里巴巴，還有瑞生科技。我們?nèi)ツ耆诹艘粋€(gè)小的創(chuàng)投基金，現(xiàn)在在進(jìn)行第二輪基金的投資，我們關(guān)注在科技、互聯(lián)網(wǎng)和通訊方面，新的基金也會(huì)逐漸的關(guān)注消費(fèi)品和傳統(tǒng)的企業(yè)，因?yàn)槲覀內(nèi)诘幕痨`活性比較大，看了不同的中國(guó)的機(jī)會(huì)。今天的主題是回顧2006年上半年。第一，明顯的要融資的企業(yè)增加的非常大，我們過(guò)去九個(gè)月收到的有500多個(gè)，我們過(guò)去一年多投了9個(gè)項(xiàng)目，大部分是在早期，科技和媒體投的也比較多。第二，同行競(jìng)爭(zhēng)，大家非常看中項(xiàng)目普遍增加了，但同行業(yè)增加了，這是不可避免的，很多的基金同時(shí)進(jìn)入中國(guó)。第三，從決策的時(shí)間，我們過(guò)去有兩三個(gè)項(xiàng)目，把創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)好好的看清楚?，F(xiàn)在來(lái)看，如果你有兩個(gè)星期到