機構投資者年度投資策略比較分析(編輯修改稿)
2025-07-24 03:13 本頁面
【文章內容簡介】 我國的城市化率在42%左右，低于世界平均47%的水平。根據(jù)計劃，到2015年，我國的城市化率將達到50%左右，意味著每年將有超過1000萬的農村人口轉為城鎮(zhèn)居民。城市化率的提升在加速中國的工業(yè)化進程和促進經濟持續(xù)快速發(fā)展的同時，也明顯增加了對食品飲料、住房、家電、旅游、傳媒等消費產品的需求。雖然該主題下的某些行業(yè)如商業(yè)零售、食品飲料、傳媒在前期已經有較大漲幅，但大多機構認為，如果未來業(yè)績的高增長趨勢得以確立，股價依然有上漲空間?！ ∪嗣駧派档南嚓P受益行業(yè) 2006年A股市場的主要焦點之一，在于人民幣持續(xù)升值所帶來證券資產價格的不斷走高，尤其金融、房地產等升值受惠品種，受人民幣升值推動的趨勢更為明顯。統(tǒng)計顯示，2005年7月21日至2006年末的1年多時間，金融類個股的平均漲幅超過160%，房地類個股的平均漲幅則達到了187%，大約為同期市場平均漲幅的2倍。盡管這樣，人民幣升值的投資思路依然被機構異常重視，有9家均認為人民幣升值是07年度以及未來市場投資的主要線索，但與06年4季度不同的是，首先，在這些直接受益的行業(yè)中，機構更注重區(qū)分個股對幣值上升的敏感度。其次，對于人民幣升值的受益板塊分析，不僅僅只關注對虛擬經濟、資產價格的直接影響，更注重對實體經濟的影響，比如人民幣升值帶動下的產業(yè)結構升級。自07年1月以來，人民幣（兌美元）出現(xiàn)了加速升值的跡象，而且從外匯儲備、儲蓄等指標來看，人民幣的未來升值壓力持續(xù)加大，因此，人民幣升值的受益行業(yè)將受到市場的持續(xù)重視。人民幣受益行業(yè)分為兩類，一類為直接受益于人民幣升值的行業(yè)，包括具有人民幣資產屬性的房地產行業(yè)；具有渠道價值的金融、商貿和傳媒行業(yè)；以及受益于財富增值后消費提升的中國品牌特色消費品行業(yè)；另一類為間接受益于人民幣升值的行業(yè)，此類行業(yè)主要受益于人民幣升值間接降低了使用國外資源、能源和技術的成本，從而有利于制造業(yè)的升級、進步，如能源、化工、鋼跌等。 自主創(chuàng)新 有6家機構認為自主創(chuàng)新是今后的持續(xù)投資熱點和主題，當前的中國經濟正處于經濟結構轉型，經濟增長模式轉化的關鍵時期，從國際經驗來看，實現(xiàn)自主創(chuàng)新是經濟發(fā)展模式轉型的必由之路，也是“十一五”規(guī)劃中經濟工作的核心。受益于自主創(chuàng)新快速發(fā)展的行業(yè)包括：先進制造業(yè)、節(jié)能環(huán)保、軌道交通、3G建設、生物醫(yī)藥以及航天與國防科工業(yè)?！ ∷{籌概念 ‘大象起舞’應該是06年4季度以來最為亮麗的風景線，而正是‘大象’的起舞不止反映了A股市場市值結構的趨于合理，反映了投資者投資理念的轉變，反映了市場對中國經濟以及資本市場未來可持續(xù)發(fā)展的認同。于是，投資藍籌成為機構關注的重點?；跈C構投資者的日漸壯大、大盤藍籌公司漸成主導等背景變化，市場的估值結構仍有大幅改進的空間，有理由期待更大市值規(guī)模公司享有更低水平的風險溢價,市場的潛力其實不可限量。國信證券認為投資藍籌的理由是：時間價值，復利或“超復利”成長；經營穩(wěn)定、風險小、融資成本低、折現(xiàn)率低；從經濟附加值理論看，投入資本額大，創(chuàng)值規(guī)模大。07年股指期貨的推出、備兌權證、融資融券、T+0或漲跌幅擴大等衍生品或交易制度創(chuàng)新預期導致大盤藍籌成為流行色。投資者結構和理念的成熟化。同時認為藍籌的挑選原則為，與國民經濟發(fā)展高度相關；符合全球產業(yè)發(fā)展趨勢和國家產業(yè)政策鼓勵發(fā)展的行業(yè)或領域；專注于主業(yè)、成長穩(wěn)定可預測、成長性突出；在行業(yè)中已具有一定的優(yōu)勢地位；完善的公司治理結構；具有中國特質和中國優(yōu)勢?！ ∈袌隹赡艽嬖诘钠渌顿Y機會 海富通基金等6家機構認為奧運經濟是07年值得關注的板塊。奧運會前期，政府一般都會投入巨資進行基礎設施建設，改善城市的交通設施、零售設施和公共空間等，從而導致房價上漲。從近幾屆奧運會的情況來看，奧運籌辦和舉辦期間舉辦地房地產價格都出現(xiàn)大幅上漲的現(xiàn)象，雅典、悉尼、巴塞羅那等舉辦奧運的城市房價在奧運期間都大幅上漲。自申奧成功后，北京進行了規(guī)?？涨暗耐顿Y，擴建了機場、高速公路、地鐵和公園，改善了交通、綠化和環(huán)保等，國內外需求的增長支撐了房地產價格的不斷上漲，2008年奧運會舉辦前北京房價將繼續(xù)保持較高增幅。因此，2007年作為北京奧運會舉辦的前一年，預期奧運經濟在中國將逐步開始升溫，諸如旅游、通訊、商業(yè)貿易等領域所面臨的奧運機會，也將逐步受到各界的密切關注。尤其在奧運期間，我國的3G將進入商用階段，由此將有望給國內通訊行業(yè)帶來以千億元計算的商機，從而有望為相關的通訊類公司帶來理想的投資機會?！ ×硗猓笞谏唐穬r格回落后的中下游受益行業(yè)會產生投資機會。高油價已經持續(xù)了兩年以上，而美國經濟已經明顯放緩，預計油價在未來兩年將難以重上80美元大關，伴隨著基礎能源價格的下降，加工制造業(yè)的成本壓力逐步減輕，前期受到嚴重成本壓力的行業(yè)，比如化工、消費電子、輕工等行業(yè)，產能擴張速度明顯放緩，產能過剩的問題逐步改善，使得這業(yè)有能力把上游價格向下游傳導。值得關注的投資機會，第一是中國石化，中國石化應該是油價下降的比較大的受益者。其次是可以在海外添加航空煤油的航空公司。另外，化工、消費類電子，化纖、橡膠、紡織服裝等下游制造業(yè)成本也會降低?！ 〈送?，大集團背景下的整合或注入帶來的資產質量改善與盈利增長，政策扶持下長期受益的區(qū)域重點公司、奧運經濟帶動的交通、旅游、通訊、基礎設施、安保、環(huán)保、體育等板塊、股權激勵制度、新能源、環(huán)保等也是機構關注的主題。 與06年4季度的投資策略相比，07年度的投資策略更關注行業(yè)景氣程度的變化，更注重內在價值的深度挖掘而不是簡單的追求概念題材，更多的傾向于從不同角度對不同子行業(yè)的區(qū)分。 機構對不同行業(yè)投資價值判斷的差異 各機構根據(jù)自己的投資理念，在策略報告中推薦了自己值得投資的行業(yè)和公司，其結果列在表1中。我們發(fā)現(xiàn)，機構對大部分行業(yè)投資價值的判斷是存在分歧的，但與06年四季度相比，機構
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