基金投資者教育手冊(編輯修改稿)
2025-07-14 15:34 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 獻。交易成本的控制。每次交易都有1‰的交易成本，這些成本要從基金資產(chǎn)中提取。好的基金應該減少操作，以低換手率來維護投資者利益，而不好的基金往往通過頻繁交易進行波段操作。換手率越高，交易成本越高。二、關于了解自己投資者一定要對自己有清醒的認識，要從自己的年齡和收入、投資期限、投資目標、短期和長期風險承受能力、投資目標、期望回報率等方面出發(fā)，權衡選擇適合自己的產(chǎn)品。（一）要注重分散投資要在銀行、保險、資本市場中合理配置資產(chǎn)，一般應遵守“三三制”的配置原則，不要把所有的雞蛋放在一個籃子中。（二）要注重產(chǎn)品選擇與風險承受能力和理財目標相匹配如圖4所示，投資者應根據(jù)自身所屬的類型選擇相應的風險等級基金產(chǎn)品。對于年輕人而言，如經(jīng)濟能力尚可，家庭負擔較輕，投資期限長，能承擔較大的風險，可選擇股票型基金；對于中年人，收入比較穩(wěn)定，但家庭責任比較重，投資時應該在考慮投資回報率的同時堅持穩(wěn)健的原則，分散風險，嘗試多種基金組合；對于老年人而言，應以穩(wěn)健、安全、保值為目的，可選擇貨幣型、保本或股票配置比例低的平衡型基金等安全性較高的產(chǎn)品。同時，要注意長期目標對應長期工具，如以養(yǎng)老為目的，最好選擇指數(shù)型基金。（三）要注重選擇優(yōu)秀基金管理公司的產(chǎn)品并非大的基金管理公司就是好公司，有些小公司同樣有優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)。應該選擇產(chǎn)品風格比較穩(wěn)定、持股集中度和換手率較低、信息透明度較高、注重投資者教育的基金管理公司的產(chǎn)品。（四）要注重選擇入市時機定時定額是一種好的投資策略，可以合理控制買入成本。對于大額的投資于股票型基金的決定應該避免在市場過度炒作時作出決策。三、關于了解市場基金的價值決定于其投資標的物的價值，因此了解基金的價值至關重要。一般來講，基金的價值是由其投資標的的基本面決定的。比較公認的、簡單地衡量上市公司基本面的指標是其市盈率和市凈率。市盈率是指每股市價與每股收益的比率，可以用來估計公司股票的投資報酬和風險。從長期來看，市盈率越高，該公司投資價值越低；反之則投資價值越高。市凈率是每股市價與每股凈資產(chǎn)的比值，表明股價以每股凈資產(chǎn)的若干倍在流通轉(zhuǎn)讓，評價股價相對于每股凈資產(chǎn)是否被高估。市凈率越小，說明股票的投資價值越高，股價的支撐越有保證；反之則投資價值越低。當然，評價上市公司的基本面，還要考慮宏觀經(jīng)濟環(huán)境，行業(yè)發(fā)展前景，企業(yè)的行業(yè)競爭能力、現(xiàn)金流量折現(xiàn)和未來發(fā)展戰(zhàn)略等諸多因素的影響。從短期來看，基金凈值受市場資金供求變化的影響比較大。當大量資金擁入股市時，基金投資的標的物——股票價格上升，基金凈值也隨之上升；當大量資金撤出股市時，基金投資的標的物——股票價格下降，基金凈值也隨之下降。股票價格波動是有規(guī)律可循的，從經(jīng)濟學和統(tǒng)計學角度分析，證券市場價格波動體現(xiàn)出以下幾個特征：（一）偏向性特征股票價格的偏向性特征指股票價格總體上具有不斷向上增長的長期歷史趨勢。這是基金長期投資能夠贏利的重要理論依據(jù)。偏向性特征主要體現(xiàn)在：第一,它是一種總體表現(xiàn)上的特征,而非個體表現(xiàn)上的特征。第二,偏向性特征是一種長期歷史趨勢,而非短期市場現(xiàn)象。這里所說的“長期”,是指長達30年、50年、100年、200年這樣的歷史跨度。如圖5和圖6可以看出。股市價格波動的偏向性特征,主要由以下兩個因素所影響：一是上市公司整體中最活躍的上市公司中處于生命周期上升階段公司的股價波動，是偏向性的主要推動力。二是上述推動過程中以“接力”方式形成的不斷接替的動力。這兩點可以用圖7說明如下： 股票價格波動的偏向性是以大量企業(yè)在激烈的市場競爭中被淘汰為代價而獲得的。不理解這一點,投資者就很容易簡單地從股價波動的偏向性特征中直接推導出簡單地長期持有的股票投資戰(zhàn)略。如果沒有相應的投資風險分散化的資金管理措施，股價波動的偏向性并不能保證投資者獲得滿意的投資回報。同時，一個長期持有戰(zhàn)略投資者在他有限生命期限內(nèi)所能進行的投資選擇可能只有幾次機會，如果這幾次正好選擇了錯誤的樣本，那么投資者也難以獲得滿意的投資回報。（二）隨機性特征股票價格的隨機性特征指其統(tǒng)計分布服從隨機性分布的特征。一般投資者很難準確把握股票價格的漲跌。股票價格的隨機性特征是最應當引起投資人重視的股票價格特征。其對股票投資者的重要性無論怎樣強調(diào)都不過分。股價的隨機性特征是挑戰(zhàn)任何一種投資戰(zhàn)略或投資方法的科學性或真?zhèn)涡缘淖顝妱诺膶κ帧Ｈ祟惞善蓖顿Y史上已經(jīng)出現(xiàn)過的成千上萬種投資方法基本上都無法通過股價隨機性特征的檢驗。（三）跳躍性特征股票價格的跳躍性特征指股票價格運動具有的以較短的交易時間完成較大的運動距離的特性。其最突出的市場表現(xiàn)：一是運動的突發(fā)性特征(包括運動的起始與終結)；二是運動的急速性特征。股價運動跳躍時的急速性使股價的跳躍速度能夠超越市場絕大多數(shù)投資人的反應時間。當投資者以進出場時機的判定為投資的基本原則時，如果他不能成功地捕捉到價格運動的跳躍過程，則他的總投資效益幾乎必然以虧損結局。而股價跳躍時的突發(fā)性和急速性，使投資人很難捕捉到各次的股價跳動。同時，股票價格運動的跳躍性對長期持有投資戰(zhàn)略的投資人也具有極大的殺傷力。如果長期持有投資戰(zhàn)略投資人的股票持有時間正好錯開了股票價格運動的跳躍區(qū)間，則其長期持有的投資效益將被極大地削弱甚至可能以虧損結局。舉例說明，從1996年1月19日至1997年5月9日，是上海股市整個上升階段（牛市）的整個運動期間，共包括65個交易周。這一整個牛市的價格運動，主要由三次跳躍運動完成（見表4），大約占總交易時間1/3,也就是23個交易周,即大約4至5個月的時間。投資人如果錯失了這4至5個月的投資機會,就將錯失1996至1997年整個牛市的價格運動。（四）周期性特征股票價格的周期性特征指股票價格波動的頻率具有相對穩(wěn)定的重復性的特征。股票市場價格波動的周期性特征是股票價格各
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