【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 周轉(zhuǎn)率=賒銷收入應(yīng)收賬款平均余額 或=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期(ARTP)：應(yīng)收?？钪苻D(zhuǎn)期是反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況的另一個(gè)重要指標(biāo)，又稱為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)或應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期，它是360天與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率之比，其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=360天應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=應(yīng)收賬款平均余額360天賒銷收入或=應(yīng)收賬款平均余額360主營(yíng)業(yè)務(wù)收入營(yíng)業(yè)周期(BC)：營(yíng)業(yè)周期是指從購(gòu)入存活到售出存貨并收取現(xiàn)金的這段時(shí)間。如果我們將現(xiàn)銷視作收賬期為零的賒銷，那么售出存貨的時(shí)點(diǎn)即為應(yīng)收賬款發(fā)生的時(shí)點(diǎn)。因此，存貨周轉(zhuǎn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期之和就等于從購(gòu)入存貨到售出存貨并收取現(xiàn)金平均需要的天數(shù)。營(yíng)業(yè)周期的計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(CAT)：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的重要指標(biāo)，它等于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額之比，其計(jì)算公式為：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入流動(dòng)資產(chǎn)平均余額其中，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=流動(dòng)資產(chǎn)期初余額+流動(dòng)資產(chǎn)期末余額2流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期(CATP)：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期是反映所有流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的另一個(gè)重要指標(biāo)，它等于360天與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之比，其計(jì)算公式為：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=360流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動(dòng)資產(chǎn)平均余額360主營(yíng)業(yè)務(wù)收入固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(FAT)：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快慢的重要指標(biāo)，它等于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與固定資產(chǎn)平均余額之比，其計(jì)算公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入固定資產(chǎn)平均余額其中，固定資產(chǎn)平均余額=固定資產(chǎn)期初余額+固定資產(chǎn)期末余額2固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期(FATP)：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期是反應(yīng)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的另一個(gè)重要指標(biāo)，它等于360天與固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之比，其計(jì)算公式為：固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=360固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=固定資產(chǎn)平均余額360主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TAT)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)所有資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的重要指標(biāo)，它等于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與平均資產(chǎn)總額之比，其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均資產(chǎn)總額其中，平均資產(chǎn)總額=期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期(TATP)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期是反映企業(yè)所有資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的另一個(gè)重要指標(biāo)，它等于360天與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之比，其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=360總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=總資產(chǎn)平均余額360主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（3）盈利能力分析總資產(chǎn)報(bào)酬率(RTA)：總資產(chǎn)報(bào)酬率反映的是企業(yè)投入的全部資金獲取報(bào)酬的能力。它等于企業(yè)的息稅前利潤(rùn)同平均資產(chǎn)總額的比率，其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額100%=息稅前利潤(rùn)期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額2100%在實(shí)際應(yīng)用中，由于各利益相關(guān)者對(duì)凈利潤(rùn)的特別關(guān)注，更常見(jiàn)的總資產(chǎn)報(bào)酬率的計(jì)算公式為：總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額100%=凈利潤(rùn)期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額2100%長(zhǎng)期資金報(bào)酬率(LRRC)：長(zhǎng)期資金報(bào)酬率是企業(yè)息稅前利潤(rùn)同平均長(zhǎng)期資金的比值，其計(jì)算公式為：長(zhǎng)期資金報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)平均長(zhǎng)期資金100%=息稅前利潤(rùn)期初長(zhǎng)期負(fù)債+期初股東權(quán)益+期末長(zhǎng)期負(fù)債+期末股東權(quán)益2100%股東權(quán)益報(bào)酬率(ROE)：股東權(quán)益報(bào)酬率又稱凈資產(chǎn)收益率、所有者權(quán)益報(bào)酬率或權(quán)益資本報(bào)酬率，反映股東投入的資金所獲得的報(bào)酬率，它等于凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的比值，其計(jì)算公式為：股東權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤(rùn)平均股東權(quán)益100%=凈利潤(rùn)期初股東權(quán)益+期末股東權(quán)益2100%主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率(MBPG)：主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率是主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值。所謂主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利，是指主營(yíng)業(yè)務(wù)收入扣減主營(yíng)業(yè)務(wù)成本后的余額。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的計(jì)算公式為：主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率=主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100%=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100%主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率(NPMB)：主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率是凈利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值，其計(jì)算公式為：主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100%普通股每股盈余(EPS)：普通股每股盈余簡(jiǎn)稱為每股盈余或每股利潤(rùn)，是凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股利后的余額與平均普通股股數(shù)的比值，其計(jì)算公式為：每股盈余=凈利潤(rùn)優(yōu)先股股利平均普通股股數(shù)如果年內(nèi)普通股的股數(shù)未發(fā)生變化，則平均普通股股數(shù)就是年末普通股股數(shù)。如果年內(nèi)普通股股數(shù)發(fā)生了變化，則平均普通股股數(shù)的計(jì)算公式為：平均普通股股數(shù)=（普通股股數(shù)發(fā)行月份數(shù)）12=期初普通股股數(shù)+本期新增普通股股數(shù)新增普通股發(fā)行月份數(shù)12如果找不到年內(nèi)新增普通股的資料，也可以用年末普通股股數(shù)代替。普通股每股現(xiàn)金流量(CFPS)：普通股每股現(xiàn)金流量簡(jiǎn)稱每股現(xiàn)金流量，是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~扣除優(yōu)先股股利之后，與平均普通股股數(shù)對(duì)比的結(jié)果。其計(jì)算公式為：每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)?yōu)先股股利平均普通股股數(shù)（4）發(fā)展能力分析銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率（SGR）：銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率表示本年銷售（營(yíng)業(yè)）收入增長(zhǎng)額與上年銷售（營(yíng)業(yè)）收入總額的比率，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展能力的基礎(chǔ)性指標(biāo)。其計(jì)算公式為：銷售營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率=本年銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)額上年銷售營(yíng)業(yè)總額100%資本積累率(RCA)：資本累計(jì)率是指企業(yè)本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額同年初所有者權(quán)益的比率。該指標(biāo)表示企業(yè)當(dāng)年資本的積累能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)。其計(jì)算公式為： 資本累計(jì)率=所有者權(quán)宜增長(zhǎng)額年初所有者權(quán)益100%總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(TAG)：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是指本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初（即上年末）資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)水平對(duì)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ挠绊憽Ｆ溆?jì)算公式為： 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本期總資產(chǎn)增長(zhǎng)額年初資產(chǎn)總額100%3．體現(xiàn)家族控制權(quán)的變量為了進(jìn)行對(duì)上述假設(shè)的驗(yàn)證與分析，需要制定一些和家族控制權(quán)有關(guān)的變量。根據(jù)本文假設(shè)，我們?cè)O(shè)定了與家族控制權(quán)相關(guān)的3個(gè)基本變量以及3個(gè)啞變量，分別是： 表3 體現(xiàn)家族控制權(quán)的變量家族控制權(quán)（FCR）最終控股股東及其一致行動(dòng)人的每條控制鏈條中的持股比例最小值的累加家族現(xiàn)金流權(quán)（CASH）最終控股股東及其一致行動(dòng)人的各鏈條持股比例的乘積控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離（SQ）家族控制權(quán)/家族現(xiàn)金流權(quán)家族控制權(quán)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)（Dummy_IS）1代表個(gè)人、父子、夫妻持有，0代表其他是否制定管理層（Dummy_Manage）1代表制定管理層，0代表不指定公司所在地域（Dummy_Area）1代表目標(biāo)企業(yè)，0代表非目標(biāo)企業(yè)，總共五個(gè)地域分別是：山東、江蘇、浙江、福建、廣東四、模型的建立1. 財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取本文通過(guò)最小二乘估計(jì)和逐步回歸的方法，從32項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中選取對(duì)績(jī)效有顯著影響的指標(biāo)，剔除對(duì)績(jī)效沒(méi)有顯著影響的指標(biāo)，從而獲得最能影響績(jī)效的少數(shù)財(cái)務(wù)指標(biāo)。而此32項(xiàng)數(shù)據(jù)之間的極差較大，需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行中心標(biāo)準(zhǔn)化，再進(jìn)行回歸分析。其次，對(duì)選取的變量進(jìn)行復(fù)共線性的判斷，將具有嚴(yán)重復(fù)共線性的變量去除。以上所述的操作主要通過(guò)R軟件完成。逐步回歸的結(jié)果如下：表4 財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取常數(shù)和解釋變量參數(shù)估計(jì)參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差T統(tǒng)計(jì)量雙側(cè)概率C 2e16 ***流動(dòng)比率CR **速動(dòng)比率QR **現(xiàn)金流量比率CFR 2e16 ***固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率FAT **總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TAT ***總資產(chǎn)報(bào)酬率RTA ***股東權(quán)益報(bào)酬率ROE ***主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率MBPG *每股現(xiàn)金流量CFPS**營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率SGR 2e16 ***判定系數(shù)F統(tǒng)計(jì)量調(diào)整的判定系數(shù)F統(tǒng)計(jì)量的概率 由上述報(bào)告，通過(guò)檢驗(yàn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金流量比率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率、主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率、每股現(xiàn)金流量、營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率。對(duì)于以上的變量的相關(guān)系數(shù)矩陣如下表：36 / 36表6 主要變量相關(guān)系數(shù)矩陣表 CR QR CFR FAT TAT RTA ROE MBPG CFPS SGRCR QR CFR FAT TAT RTA ROE MBPG CFPS