【文章內容簡介】 周轉率=賒銷收入應收賬款平均余額 或=主營業(yè)務收入應收賬款平均余額應收賬款周轉期(ARTP)：應收?？钪苻D期是反映應收賬款周轉情況的另一個重要指標，又稱為應收賬款周轉天數(shù)或應收賬款平均收現(xiàn)期，它是360天與應收賬款周轉率之比，其計算公式為：應收賬款周轉期=360天應收賬款周轉率=應收賬款平均余額360天賒銷收入或=應收賬款平均余額360主營業(yè)務收入營業(yè)周期(BC)：營業(yè)周期是指從購入存活到售出存貨并收取現(xiàn)金的這段時間。如果我們將現(xiàn)銷視作收賬期為零的賒銷，那么售出存貨的時點即為應收賬款發(fā)生的時點。因此，存貨周轉期與應收賬款周轉期之和就等于從購入存貨到售出存貨并收取現(xiàn)金平均需要的天數(shù)。營業(yè)周期的計算公式為：營業(yè)周期=存貨周轉期+應收賬款周轉期流動資產周轉率(CAT)：流動資產周轉率是反映流動資產周轉情況的重要指標，它等于主營業(yè)務收入與流動資產平均余額之比，其計算公式為：流動資產周轉率=主營業(yè)務收入流動資產平均余額其中，流動資產平均余額=流動資產期初余額+流動資產期末余額2流動資產周轉期(CATP)：流動資產周轉期是反映所有流動資產周轉情況的另一個重要指標，它等于360天與流動資產周轉率之比，其計算公式為：流動資產周轉期=360流動資產周轉率=流動資產平均余額360主營業(yè)務收入固定資產周轉率(FAT)：固定資產周轉率是反映固定資產周轉快慢的重要指標，它等于主營業(yè)務收入與固定資產平均余額之比，其計算公式為：固定資產周轉率=主營業(yè)務收入固定資產平均余額其中，固定資產平均余額=固定資產期初余額+固定資產期末余額2固定資產周轉期(FATP)：固定資產周轉期是反應固定資產周轉情況的另一個重要指標，它等于360天與固定資產周轉率之比，其計算公式為：固定資產周轉期=360固定資產周轉率=固定資產平均余額360主營業(yè)務收入總資產周轉率(TAT)：總資產周轉率是反映企業(yè)所有資產周轉情況的重要指標，它等于主營業(yè)務收入與平均資產總額之比，其計算公式為：總資產周轉率=主營業(yè)務收入平均資產總額其中，平均資產總額=期初資產總額+期末資產總額2總資產周轉期(TATP)：總資產周轉期是反映企業(yè)所有資產周轉情況的另一個重要指標，它等于360天與總資產周轉率之比，其計算公式為：總資產周轉期=360總資產周轉率=總資產平均余額360主營業(yè)務收入（3）盈利能力分析總資產報酬率(RTA)：總資產報酬率反映的是企業(yè)投入的全部資金獲取報酬的能力。它等于企業(yè)的息稅前利潤同平均資產總額的比率，其計算公式為：總資產報酬率=息稅前利潤平均資產總額100%=息稅前利潤期初資產總額+期末資產總額2100%在實際應用中，由于各利益相關者對凈利潤的特別關注，更常見的總資產報酬率的計算公式為：總資產報酬率=凈利潤平均資產總額100%=凈利潤期初資產總額+期末資產總額2100%長期資金報酬率(LRRC)：長期資金報酬率是企業(yè)息稅前利潤同平均長期資金的比值，其計算公式為：長期資金報酬率=息稅前利潤平均長期資金100%=息稅前利潤期初長期負債+期初股東權益+期末長期負債+期末股東權益2100%股東權益報酬率(ROE)：股東權益報酬率又稱凈資產收益率、所有者權益報酬率或權益資本報酬率，反映股東投入的資金所獲得的報酬率，它等于凈利潤與平均股東權益的比值，其計算公式為：股東權益報酬率=凈利潤平均股東權益100%=凈利潤期初股東權益+期末股東權益2100%主營業(yè)務毛利率(MBPG)：主營業(yè)務毛利率是主營業(yè)務毛利與主營業(yè)務收入的比值。所謂主營業(yè)務毛利，是指主營業(yè)務收入扣減主營業(yè)務成本后的余額。主營業(yè)務毛利率的計算公式為：主營業(yè)務毛利率=主營業(yè)務毛利主營業(yè)務收入100%=主營業(yè)務收入主營業(yè)務成本主營業(yè)務收入100%主營業(yè)務凈利率(NPMB)：主營業(yè)務凈利率是凈利潤與主營業(yè)務收入的比值，其計算公式為：主營業(yè)務凈利率=凈利潤主營業(yè)務收入100%普通股每股盈余(EPS)：普通股每股盈余簡稱為每股盈余或每股利潤，是凈利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額與平均普通股股數(shù)的比值，其計算公式為：每股盈余=凈利潤優(yōu)先股股利平均普通股股數(shù)如果年內普通股的股數(shù)未發(fā)生變化，則平均普通股股數(shù)就是年末普通股股數(shù)。如果年內普通股股數(shù)發(fā)生了變化，則平均普通股股數(shù)的計算公式為：平均普通股股數(shù)=（普通股股數(shù)發(fā)行月份數(shù)）12=期初普通股股數(shù)+本期新增普通股股數(shù)新增普通股發(fā)行月份數(shù)12如果找不到年內新增普通股的資料，也可以用年末普通股股數(shù)代替。普通股每股現(xiàn)金流量(CFPS)：普通股每股現(xiàn)金流量簡稱每股現(xiàn)金流量，是經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額扣除優(yōu)先股股利之后，與平均普通股股數(shù)對比的結果。其計算公式為：每股現(xiàn)金流量=經營活動現(xiàn)金凈流量優(yōu)先股股利平均普通股股數(shù)（4）發(fā)展能力分析銷售（營業(yè)）增長率（SGR）：銷售（營業(yè)）增長率表示本年銷售（營業(yè)）收入增長額與上年銷售（營業(yè)）收入總額的比率，是評價企業(yè)發(fā)展狀況和發(fā)展能力的基礎性指標。其計算公式為：銷售營業(yè)增長率=本年銷售（營業(yè)）增長額上年銷售營業(yè)總額100%資本積累率(RCA)：資本累計率是指企業(yè)本年所有者權益增長額同年初所有者權益的比率。該指標表示企業(yè)當年資本的積累能力，是評價企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?。其計算公式為?資本累計率=所有者權宜增長額年初所有者權益100%總資產增長率(TAG)：總資產增長率是指本年總資產增長額同年初（即上年末）資產總額的比率，該指標從企業(yè)資產總量擴張方面衡量企業(yè)發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ挠绊憽Ｆ溆嬎愎綖椋?總資產增長率=本期總資產增長額年初資產總額100%3．體現(xiàn)家族控制權的變量為了進行對上述假設的驗證與分析，需要制定一些和家族控制權有關的變量。根據(jù)本文假設，我們設定了與家族控制權相關的3個基本變量以及3個啞變量，分別是： 表3 體現(xiàn)家族控制權的變量家族控制權（FCR）最終控股股東及其一致行動人的每條控制鏈條中的持股比例最小值的累加家族現(xiàn)金流權（CASH）最終控股股東及其一致行動人的各鏈條持股比例的乘積控制權與現(xiàn)金流權的分離（SQ）家族控制權/家族現(xiàn)金流權家族控制權的內部結構（Dummy_IS）1代表個人、父子、夫妻持有，0代表其他是否制定管理層（Dummy_Manage）1代表制定管理層，0代表不指定公司所在地域（Dummy_Area）1代表目標企業(yè)，0代表非目標企業(yè)，總共五個地域分別是：山東、江蘇、浙江、福建、廣東四、模型的建立1. 財務指標的選取本文通過最小二乘估計和逐步回歸的方法，從32項財務指標中選取對績效有顯著影響的指標，剔除對績效沒有顯著影響的指標，從而獲得最能影響績效的少數(shù)財務指標。而此32項數(shù)據(jù)之間的極差較大，需要對數(shù)據(jù)進行中心標準化，再進行回歸分析。其次，對選取的變量進行復共線性的判斷，將具有嚴重復共線性的變量去除。以上所述的操作主要通過R軟件完成。逐步回歸的結果如下：表4 財務指標的選取常數(shù)和解釋變量參數(shù)估計參數(shù)標準差T統(tǒng)計量雙側概率C 2e16 ***流動比率CR **速動比率QR **現(xiàn)金流量比率CFR 2e16 ***固定資產周轉率FAT **總資產周轉率TAT ***總資產報酬率RTA ***股東權益報酬率ROE ***主營業(yè)務毛利率MBPG *每股現(xiàn)金流量CFPS**營業(yè)增長率SGR 2e16 ***判定系數(shù)F統(tǒng)計量調整的判定系數(shù)F統(tǒng)計量的概率 由上述報告，通過檢驗的財務指標有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金流量比率、固定資產周轉率、總資產周轉率、總資產報酬率、股東權益報酬率、主營業(yè)務毛利率、每股現(xiàn)金流量、營業(yè)增長率。對于以上的變量的相關系數(shù)矩陣如下表：36 / 36表6 主要變量相關系數(shù)矩陣表 CR QR CFR FAT TAT RTA ROE MBPG CFPS SGRCR QR CFR FAT TAT RTA ROE MBPG CFPS