【文章內(nèi)容簡介】 ...................43 LS傳媒集團并購RS公司財務(wù)風(fēng)險控制的運行方式分析 ......................................43 對風(fēng)險因素進行預(yù)警判斷 .........................................................................................45 根據(jù)預(yù)警等級選擇控制對策 ....................................................................................45 LS傳媒集團并購RS公司財務(wù)風(fēng)險控制的技術(shù)分析 ................................................45 利用方案調(diào)整規(guī)避風(fēng)險 ..............................................................................................45 向并購目標(biāo)方或第三方轉(zhuǎn)移風(fēng)險 ...........................................................................46 通過風(fēng)險預(yù)防和損失抑制來控制風(fēng)險 .................................................................49 承擔(dān)剩余風(fēng)險產(chǎn)生的后果 .........................................................................................51第5章 LS公司并購 RS公司財務(wù)風(fēng)險控制的對策建議 ................................................52 并購前科學(xué)選擇企業(yè)價值的評估方法 .........................................................................52 正確使用目標(biāo)企業(yè)財務(wù)報告 ....................................................................................52 勤勉調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)狀況 ...............................................................................53 科學(xué)評估目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價值 ...............................................................................54 并購中利用資本結(jié)構(gòu)控制融資風(fēng)險 ..............................................................................55 .................................................................................56 .................................................................................57 .....................................................................58 采用股權(quán)支付方式防范支付風(fēng)險 ...........................................................................58 采用可轉(zhuǎn)換債券支付方式防范支付風(fēng)險 ............................................................60 采用權(quán)證方式防范支付風(fēng)險 ....................................................................................60、資產(chǎn)因素控制整合風(fēng)險 ......................................................61 優(yōu)化整合存量資產(chǎn)與負(fù)債 .........................................................................................62 創(chuàng)新整合組織機構(gòu)與機制 .........................................................................................62 協(xié)同財務(wù)運作，做好監(jiān)管工作 ...............................................................................62第6章研究結(jié)論與展望 ......................................................................................................63 ...............................................................................................................................6310 / 68 ............................................................................................................64參考文獻(xiàn)： .......................................................................................................................... 64致 謝 .................................................................................................................................... 67附錄：附錄攻讀碩士學(xué)位期間的研究成果 ..................................................................68 LS傳媒集團并購RS公司財務(wù)風(fēng)險控制的對策研究第1章緒論 在國內(nèi)市場經(jīng)濟高速發(fā)展、各項體制逐步趨于完善的背景下，如何進一步擴大市場范圍是許多企業(yè)面臨的問題和挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)的自主發(fā)展模式對各方面資源要求較高，往往需要耗費大量的成本和漫長的時間，在這樣的情況下可能導(dǎo)致企業(yè)錯失良好的發(fā)展機遇，無法在競爭中保證相對的優(yōu)勢地位，而低成本、高效率的并購則彌補了傳統(tǒng)模式的缺陷，成為企業(yè)發(fā)展壯大、擴張資本規(guī)模的新選擇。企業(yè)并購作為一種產(chǎn)權(quán)運動形式，已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)成長的主要方式。與通過企業(yè)資深積累的傳統(tǒng)擴張方式相比，并購具有明顯的時間優(yōu)勢，能夠迅速擴大企業(yè)規(guī)模，形成各方面的協(xié)同，使企業(yè)充分享有規(guī)模經(jīng)濟的益處。著名經(jīng)濟學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者Stigler曾經(jīng)說過：“沒有一個美國大公司不是通過某種程度、某種方式的煎餅而成長起來的，幾乎沒有一家大公司主要是靠內(nèi)部擴張起來的?！笨梢哉f，世界大型企業(yè)的成長史都是一部并購史。在多項利好政策出臺、國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型加速等多重助力的推動下，中規(guī)中矩的發(fā)展已不足以滿足企業(yè)加速擴張的需求，并購則為其提供了一個更為廣闊的經(jīng)濟平臺。然而，風(fēng)險與機遇并存，雖然每年參與并購的企業(yè)數(shù)量越來越多，規(guī)模越來越大，但并購的成功率并沒有同步增長，反而有隨著基數(shù)的增加而下降之勢。企業(yè)并購是一項復(fù)雜的投資活動，并購過程當(dāng)中不可避免的存在各種11 / 68不確定因素，一旦出現(xiàn)差錯將給企業(yè)帶來無法預(yù)計的損失，使企業(yè)面臨巨大風(fēng)險。由于企業(yè)并購的整個過程都離不開財務(wù)活動，因此降低財務(wù)風(fēng)險是提高并購成功率、處理各項風(fēng)險問題的重中之重，決定著企業(yè)并購能否順利完成。本文對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險問題的研究有助于企業(yè)科學(xué)地認(rèn)識、評估風(fēng)險，有效地分散、轉(zhuǎn)移、控制以及合理回避風(fēng)險，從風(fēng)險與不確定性中把握機會，從而通過并購提升企業(yè)核心能力，獲得協(xié)同效應(yīng)，具有重要的意義。（1）有利于企業(yè)自覺利用風(fēng)險機制，提高企業(yè)并購活動的效率并購風(fēng)險是一把“雙刃劍”，它既可能使企業(yè)遭受經(jīng)濟損失，又可能使企業(yè)獲得收益。如果人們從理論上深入認(rèn)識和了解并購風(fēng)險機制，并自覺地在實踐中加以利用，就最終會使企業(yè)從并購活動中得到收益。（2）有利于企業(yè)提高對經(jīng)濟風(fēng)險的認(rèn)識，增強并購風(fēng)險意識，保障并購目標(biāo)的順利實現(xiàn)。任何企業(yè)都是以盈利為首要目標(biāo)的，研究企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險，采取相應(yīng)的控制方法與策略，可以使企業(yè)面臨的風(fēng)險減少到最低程度，并能在損失發(fā)生后，及時合理地采取補救措施，從而保障企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)。 （3）有利于企業(yè)并購?fù)獠凯h(huán)境建設(shè)企業(yè)并購不僅僅涉及并購雙方兩個企業(yè)之間的問題，還要受到政治環(huán)境、宏觀經(jīng)濟政策、法律法規(guī)外部環(huán)境因素的影響和限制。良好的外部環(huán)境是并購成功的保障，因此，為企業(yè)提供良好的外部環(huán)境，無形中就降低了并購的風(fēng)險因素。目前，我國尚處于并購市場發(fā)展的初級階段，各方面條件都不很成熟，有待進一步完善。（4）有利于企業(yè)風(fēng)險管理理論體系完善 并購財務(wù)風(fēng)險管理作為貫穿企業(yè)并購始終的活動，其中蘊含的思想、理論和方法必將成為企業(yè)并購理論研究的重要內(nèi)容。因此，深入分析企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險特征，構(gòu)建并購財務(wù)風(fēng)險識別、評估、控制的各種體系，探討控制與防范并購風(fēng)險的方法和策略，是本文研究的重點，也是風(fēng)險管理理論體系研究的組成部分，對于完善企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險管理體系、提高企業(yè)并購管理水平具有重要意義。12 / 68（1）關(guān)于并購財務(wù)風(fēng)險的定義對并購財務(wù)風(fēng)險的定義方面，郭漫認(rèn)為，企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該是指由于并購定價、融資、整合等并購中的各項財務(wù)決策所導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)狀況惡化以及并購收益的不確定性 [11]。屠巧平（2022）認(rèn)為企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險是由于企業(yè)通過舉債方式募集資金造成的債務(wù)風(fēng)險引發(fā)的，帶來的結(jié)果是股東收益不確定。王慶彤、關(guān)紅宇（2022）對并購的財務(wù)風(fēng)險從內(nèi)涵和分類方面進行了全面的闡述，認(rèn)為企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險是由于通過債務(wù)融資的方式獲得并購資金，增加企業(yè)的償債風(fēng)險，很可能企業(yè)會出現(xiàn)資金支付困難，并且借款會影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。（2）關(guān)于并購財務(wù)風(fēng)險的類型在并購財務(wù)風(fēng)險的類型方面，郭漫（2022）認(rèn)為企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險可以分為四個方面：并購的定價風(fēng)險、并購的融資風(fēng)險、并購的支付風(fēng)險以及并購后的財務(wù)整合風(fēng)險。這四個方面的風(fēng)險生成機制各不相同，但是他們彼此之間相互聯(lián)系、相互作用。企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險貫穿于整個并購活動中，在并購活動的不同階段都存在一定的財務(wù)風(fēng)險 [11]。王浩（2022）指出，從財務(wù)角度分析，并購過程中的風(fēng)險主要包括目標(biāo)企業(yè)定價風(fēng)險，并購過程中的融資風(fēng)險和支付風(fēng)險，并購?fù)瓿珊筘攧?wù)整合風(fēng)險。這四項風(fēng)險彼此關(guān)聯(lián)共同影響著企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險。（3）關(guān)于并購財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因造成并購中存在財務(wù)風(fēng)險的原因很多，黃速建（2022）認(rèn)為，政府行為、國家政策法規(guī)不健全等環(huán)境因素也是并購財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因。企業(yè)在并購時，缺乏整體戰(zhàn)略的制定，沒有制定有效可行的并購計劃，在完成并購后，也缺乏對財務(wù)的整合措施，盲目進行不合理的并購，過多注重眼前利益。徐寧（2007）認(rèn)為，并購融資問題是財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的重要原因，制約著我國企業(yè)并購的發(fā)展。楊玉靜（2022）認(rèn)為，并購財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生，主要集中以下幾個方面：目標(biāo)企業(yè)的價值難以準(zhǔn)確評估、籌集并購資金困難、資金支付方式欠考慮、缺乏有效的并購財務(wù)整合措施。王浩（2022）指出造成并購財務(wù)風(fēng)險的主要原因是13 / 68信息不對稱性造成的收益的不確定性。（4） 關(guān)于并購財務(wù)風(fēng)險的控制 在防范并購風(fēng)險的措施方面，史紅燕（2022）指出企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的形成主要集中在定價、融資支付、并購后財務(wù)整合這四個方面，因此要著重加強這四個方面的管理與控制。李鵬志（2022）通過深入分析國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，認(rèn)為能夠合理確定目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價值是控制并購財務(wù)風(fēng)險的有效手段，同時有效可行的并購財務(wù)整合措施也是十分必要的 [28]。陳知（2022）認(rèn)為多元化融資，拓寬融資渠道不僅可以降低融資成本，也與利于降低融資風(fēng)險。多種融資渠道可以避免單一渠道所帶來的風(fēng)險，特別是可以防止單一渠道融資時，資金鏈斷裂所造成的并購失敗的風(fēng)險。多種渠道進行融資也是現(xiàn)在銀根緊縮背景下的最有效手段。楊玉靜（2022）認(rèn)為，控制并購財務(wù)風(fēng)險，首先要解決信息不對稱帶來的風(fēng)險，其次要拓寬融資渠道，盡量避免單一渠道融資，再次，優(yōu)化資金支付方式，做到資本成本最低的同時資本結(jié)構(gòu)最佳，最后，要制定切實有效的并購財務(wù)整合措施，只有這才能保證企業(yè)并購順利進行。王浩（2022）指出，企業(yè)定價風(fēng)險要特別注重控制，如果并購價格過高，就會損害企業(yè)的利益，尤其是企業(yè)通過舉債進行融資時，企業(yè)需要支付更多的債務(wù)融資成本，所以，企業(yè)要采用科學(xué)的估值方法，準(zhǔn)確確定目標(biāo)企業(yè)的價值。（1）關(guān)于并購財務(wù)風(fēng)險的定義關(guān)于并購財務(wù)風(fēng)險的定義，國外學(xué)者做了很多定義。杰佛