匯率理論總結(jié)匯總(編輯修改稿)
2025-07-20 05:19 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 上浮（本幣貶值），使實(shí)際匯率恢復(fù)均衡。而外國(guó)價(jià)格水平上升，將導(dǎo)致實(shí)際外匯匯率上?。ū編刨H值），由此，刺激出口，使本國(guó)經(jīng)常賬戶得以改善，這又導(dǎo)致外匯匯率下浮（本幣升值），使實(shí)際匯率恢復(fù)均衡。（3）利率的變動(dòng)： 本國(guó)利率上升，將通過(guò)資本流入的增加，導(dǎo)致本國(guó)資本賬戶的改善，使外匯匯率下?。ū編派担?。外國(guó)利率上升，將通過(guò)資本輸出的增加，導(dǎo)致本國(guó)資本賬戶惡化，使外匯匯率上?。ū編刨H值）。（4）對(duì)未來(lái)匯率預(yù)期的變動(dòng)：如果預(yù)期本幣在未來(lái)將貶值，資本將會(huì)流出以避免匯率損失，這帶來(lái)本幣即期的貶值。如果預(yù)期本幣在未來(lái)將升值，則本幣幣值在即期就將升值。 （5）注意：需要指出的是，以上對(duì)各變量如何影響匯率的分析是在其他變量不變的條件下得出的。而實(shí)際上，這些變量之間存在著復(fù)雜的關(guān)系，從而它們對(duì)匯率的影響是難以簡(jiǎn)單確定的。以國(guó)民收入這一變量為例，本國(guó)國(guó)民收入增加會(huì)在增加進(jìn)口的同時(shí)，造成貨幣需求的上升從而提高了利率，但這又帶來(lái)了資本流入。因此，國(guó)民收入增長(zhǎng)對(duì)匯率的影響取決于以上兩種效應(yīng)的相對(duì)大小。此外，本國(guó)國(guó)民收入的增加還有可能導(dǎo)致對(duì)未來(lái)匯率預(yù)期的改變，這就更加難以確定它對(duì)匯率的影響。(六)匯兌心理說(shuō)匯兌心理說(shuō)最初是由杜爾提出基本思想，是法國(guó)學(xué)者艾伯特阿夫達(dá)利昂于1927年完成理論體系基本思想：對(duì)匯率起決定性因素的是人們對(duì)外國(guó)貨幣的主觀評(píng)價(jià)主觀評(píng)價(jià)取決于 （1）“質(zhì)”的方面：外國(guó)貨幣的購(gòu)買(mǎi)力、對(duì)債務(wù)的償付能力、外匯投資的收益、政治穩(wěn)定的程度、資本外逃的狀況和投機(jī)活動(dòng) （2）“量”的方面：國(guó)際借貸和國(guó)際資本流動(dòng)的數(shù)量評(píng)價(jià)：（1）局限性 ：1忽視了匯率決定的基本因素 2對(duì)匯率長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)沒(méi)有說(shuō)服力（2）意義：將心理預(yù)期因素引入?yún)R率分析二、現(xiàn)代理論（資本市場(chǎng)說(shuō)）20世紀(jì)70年代以來(lái)，國(guó)際資金流動(dòng)的發(fā)展對(duì)匯率產(chǎn)生了重大影響，外匯市場(chǎng)上的匯率變動(dòng)極為頻繁而且波幅較大。匯率逐漸被人們視為一種資產(chǎn)的價(jià)格，在分析匯率決定時(shí)采用了與普通資產(chǎn)價(jià)格決定基本相同的理論，這一分析方法被稱(chēng)為匯率決定的資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)。在20世紀(jì)70年代中后期稱(chēng)為匯率理論的重要一派，代表人物有美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭森（Willian Branson）、多恩布什（Rudiger Dornbusch）和弗蘭克爾（Jacob Frenkel）等。該理論特別重視金融資產(chǎn)市場(chǎng)均衡對(duì)匯率決定和變動(dòng)的影響。 資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)的主要觀點(diǎn)：（1）應(yīng)將匯率看成是一種資產(chǎn)價(jià)格，這一價(jià)格是在資產(chǎn)市場(chǎng)上確定的，對(duì)匯率的分析應(yīng)用與普通資產(chǎn)價(jià)格決定相同的理論。（2）匯率的決定主要取決于存量因素而不是流量因素。對(duì)資產(chǎn)價(jià)格而言，它在市場(chǎng)上的供給與需求反映的是對(duì)這一資產(chǎn)持有的存量進(jìn)行調(diào)整的需要。（3）未來(lái)經(jīng)濟(jì)條件的預(yù)期對(duì)當(dāng)期匯率的決定有重大影響資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)的假設(shè)前提：第一、外匯市場(chǎng)有效，市場(chǎng)當(dāng)前價(jià)格反映了所有可能得到的信息。第二、分析對(duì)象是一開(kāi)放小國(guó)，該國(guó)無(wú)法影響國(guó)際利率水平。第三、本國(guó)居民主要持有三種資產(chǎn)：本國(guó)貨幣、本國(guó)債券、外國(guó)債券；同時(shí)外國(guó)居民不持有本國(guó)資產(chǎn)，本國(guó)居民不持有外國(guó)貨幣。在貨幣替代模型中，本國(guó)居民假設(shè)持有外國(guó)貨幣。第四、資金完全流動(dòng)，抵補(bǔ)利率平價(jià)始終成立。（一）彈性?xún)r(jià)格模型可簡(jiǎn)稱(chēng)為匯率的貨幣模型，是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭克（）和比爾森（）等人首先提出的。彈性?xún)r(jià)格貨幣模型是一種長(zhǎng)期而非短期理論，是因?yàn)檫@一理論基本上不考慮價(jià)格剛性，認(rèn)為，價(jià)格水平總是立即調(diào)整的，從而使經(jīng)濟(jì)始終保持在充分就業(yè)狀態(tài)并滿足購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)條件。假設(shè)前提：（1）垂直的總供給曲線。（2）穩(wěn)定的貨幣需求。（3）購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)（PPP）成立。狹義彈性?xún)r(jià)格模型（1）狹義模型不考慮貨幣機(jī)會(huì)成本，僅考慮交易性需求（2）貨幣數(shù)量方程為M＝KPYMs貨幣供應(yīng)量，Md貨幣需求量。Y為一國(guó)實(shí)際產(chǎn)出，P為一國(guó)商品價(jià)格水平，K為貨幣行為常數(shù)，上標(biāo)*表示外國(guó)變量本國(guó)貨幣市場(chǎng)均衡為:Ms =Md =KPY 外國(guó)貨幣市場(chǎng)均衡為:Ms* =Md*= K*P*Y* 得到：P= P*=將上面兩式代入購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)公式S=中,得到：S=()()()兩邊取對(duì)數(shù):lns = =(lnk*lnk）+ (lnMslnMs*)+ (lnY*lnY) 上式說(shuō)明，匯率受兩國(guó)貨幣供應(yīng)量、兩國(guó)的國(guó)民收入影(3)狹義彈性模型沒(méi)有考慮貨幣的需求彈性和利率變量廣義彈性?xún)r(jià)格模型：（1）廣義彈性?xún)r(jià)格模型考慮了貨幣的投機(jī)性，增加了利率變量，將廣義貨幣數(shù)量方程表達(dá)成：M＝KPYφe－λi ，其中φ貨幣需求的收入彈性，λ為貨幣需求的利率彈性。（2）本國(guó)貨幣市場(chǎng)均衡 ：Ms＝Md =KPYφeλi 外國(guó)貨幣市場(chǎng)均衡：Ms*= Md* = K * P * Y * φeλi* 代入購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)S=P/ P * 得S=()()()()兩邊取對(duì)數(shù)得:lns=(lnk*lnk）+(lnMslnMs*)+ φ(lnY*lnY)+ λ(ii*)假設(shè)兩國(guó)有相同的貨幣行為常數(shù)，則模型可簡(jiǎn)化為:lns = (lnMslnMs*)+ φ(lnY*lnY)+ λ(ii*)（3結(jié)論：1從最后公式可以看出，在彈性?xún)r(jià)格貨幣模型下，匯率是由本國(guó)與外國(guó)之間的貨幣供給量、利率水平和實(shí)際國(guó)民收入水平?jīng)Q定的。2這樣彈性貨幣分析法就將貨幣市場(chǎng)上的一系列因素引入了匯率水平的決定中。(4)基本模型沒(méi)有
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