國際金融第四講浮動匯率制度下的匯率理論(二)(編輯修改稿)
2025-03-08 00:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 → 本國產(chǎn)品競爭力 ↑→ CA改善 → S ↓ 。 20 （二）各變量變動對匯率的影響（續(xù)） ?利率水平的變動。其他條件不變時， i↑→ 資本內(nèi)流 ↑→ 對外匯的供給 ↑→ S↓ ； i*↑→ 資本外流增加 ↑→ 外匯需求 ↑→ S↑ 。 ?市場預期外匯匯率上升時， 資金外流 ↑→ 外匯需求 ↑ → S↑ 。 21 因此，國際收支說基本原理可以概括為： ()( , , , , , , )d f d f d f SS S Y Y P P i i E? ? ? ? ? ? ???此外，外匯干預因素影響匯率 ?外匯干預分類： ? 單獨干預（ 1985年以前） 聯(lián)合干預 （ 1985年以后較為常見） ? 沖銷干預 非沖銷干預 22 四、國際收支說的評價 （一）國際收支是重要的宏觀經(jīng)濟變量，國際收支說從宏觀經(jīng)濟角度 而不是貨幣數(shù)量角度（價格、利率）研究匯率，是現(xiàn)代匯率理 論的一個重要分支； （二）國際收支說不能被視為完整的匯率決定理論，而只是匯率與其他宏觀經(jīng)濟變量存在的聯(lián)系。影響國際收支的眾多變量之間及其與匯率之間的關系是錯綜復雜的； （三）國際收支說是關于匯率決定的流量理論，認為國際收支引起的外匯供求流量決定了匯率水平及其變動，但并沒有進一步分析哪些因素決定了這一流量。 23 我國國情 ? 外匯儲備不斷增加，雙順差即資本賬戶、經(jīng)常賬戶順差。 ? 我國過于依賴國際貿(mào)易，內(nèi)需不足。 ? 思考：人民幣匯率自由化。 24 第四節(jié) 資產(chǎn)市場說 25 國際收支說與資產(chǎn)市場說區(qū)別 國際收支說 資產(chǎn)市場說 局部均衡 一般均衡 流量分析 存量分析 靜態(tài)分析 動態(tài)分析 ?資產(chǎn)市場特別重視金融資產(chǎn)市場均衡對匯率變動的影響。 ?資產(chǎn)市場說的一個重要分析方法是一般均衡分析。它較之傳統(tǒng)理論的最大突破在于它將商品市場、貨幣市場和證券市場結合起來進行匯率決定分析。 26 ? 對替代程度和調(diào)整速度的不同假設，引出了各種資產(chǎn)市場說的模型 。 ? 貨幣模型： 彈性價格模型 古典（價格能迅速變化） 粘性價格模型 凱恩斯（價格剛性，匯率被價格以外因素先調(diào)整） ? 資產(chǎn)組合模型 存量說（匯率為不同資產(chǎn)的轉換系數(shù)） 27 一、匯率的貨幣論 假定： ? 國內(nèi)外資產(chǎn)完全替代 ? 非拋補套利平價連續(xù)存在 ? 在此假定下強調(diào)貨幣市場失衡和均衡對匯率的影響。 28 （一）彈性價格模型 ? 假定貨幣市場失衡后，商品市場和證券市場一樣能迅速、靈敏地加以調(diào)整，即商品套購機制和套利機制都會發(fā)揮作用。 ? 但是，在貨幣供給對利率的流動性效應被收入效應等抵消的情況下，貨幣市場失衡將帶來價格的變化，而不會導致利率變化，因此，只有國際商品套購機制而非套利機制發(fā)揮作用。即：商品套購過程中的一價定律成立
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