【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 （2）防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的套期保值方法早在20世紀(jì)30年代開(kāi)始，凱恩斯、希克思等著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家率先對(duì)套期保值進(jìn)行了研究（Keynes，J．M．，1930；J．R．Hicks，1946），提出了全額套期保值的經(jīng)典理論。按照凱恩斯——?？怂沟膫鹘y(tǒng)套期保值理論，套保者為回避現(xiàn)貨頭寸的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，需要在期貨市場(chǎng)持有等額相反頭寸。以賣方套期保值為例（下同），假定套保者持有與（未來(lái)）現(xiàn)貨多頭頭寸相等數(shù)量的期貨空頭頭寸，如果持有期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格下跌，則現(xiàn)貨的跌價(jià)損失就可以在期貨的盈利中得以彌補(bǔ)：反之，如果現(xiàn)貨價(jià)格上漲，則現(xiàn)貨的可能盈利也被期貨的虧損所抵消，因此，套期保值的作用相當(dāng)于鎖定價(jià)格。傳統(tǒng)套保模型刻畫(huà)了實(shí)際套保決策的某些特點(diǎn)，例如純價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的回避等。但是，該模型忽略了基差波動(dòng)的可能性，從而使全額套期保值無(wú)法回避基差風(fēng)險(xiǎn)。套期保值的基本原理是現(xiàn)貨價(jià)和期貨價(jià)的變化保持平行運(yùn)動(dòng)，在期貨合約到期時(shí)會(huì)趨于一致。而在實(shí)際操作中，兩者的變化幅度經(jīng)常不一致，為了獲得更好的保值效果，引入了保值比率HR（Hedge Ratio）的概念，即當(dāng)現(xiàn)貨合同數(shù)量為1時(shí)，所持期貨頭寸大小。這樣，對(duì)有效保值方法的探索轉(zhuǎn)化為對(duì)最佳保值比率的探索。此后各種比例套期保值理論（Hill J．，Schneeweis T．，1982）及其回歸模型（Giorgion Canarella，Stephen ，1985）紛紛涌現(xiàn)出來(lái)，豐富了人們對(duì)套期保值的認(rèn)識(shí)?；谧钚★L(fēng)險(xiǎn)保值法的保值比率計(jì)算公式為：HR=—Cov（?St，?Ft）／Var（△?Ft）?St，?Ft分別指期間T內(nèi)現(xiàn)貨、期貨的價(jià)差。目前，最常用的套期保值決策模型是線性均值——方差模型（Anderson R．W．a(chǎn)nd Danthine J．P．，1983；David Hirshleifer，1988）。該模型在一定程度上克服了傳統(tǒng)模型“全或無(wú)”假定的弊端，引人了與期貨價(jià)格預(yù)期有關(guān)的投機(jī)分量，從而更加接近真實(shí)套期保值決策。三、論文基本框架與研究方法（一）論文框架及各部分內(nèi)容間的邏輯關(guān)系文中主要采用定性分析，輔以定量分析，由一般到具體的方式進(jìn)行說(shuō)明。論文主要內(nèi)容如下：第一部分介紹了我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的重要意義及主要方式。發(fā)展國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)不僅能提高銀行的盈利能力與綜合競(jìng)爭(zhēng)力，更能加快商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型。第二部分在分析我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)發(fā)展的歷程與現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上指出了我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)中存在的主要問(wèn)題。國(guó)際貿(mào)易融資在我國(guó)發(fā)展不到30年時(shí)間，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)了解不夠，法律基礎(chǔ)不完備，在國(guó)內(nèi)貿(mào)易日益發(fā)展的壓力下融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)性不斷加大。第三部分從一般性的角度分析國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)的類型，并從中分析我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)所存在的風(fēng)險(xiǎn)。粗放型增長(zhǎng)方式下我國(guó)進(jìn)出口企業(yè)資信普遍偏差而給融資銀行帶來(lái)較大的信用風(fēng)險(xiǎn)；人民幣的升值壓力讓融資銀行倍感不安。第四部分從宏觀角度分析我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策。提出了基于調(diào)整機(jī)構(gòu)設(shè)置，實(shí)行審貸分離原則下的三級(jí)授信審批管理制度；運(yùn)用金融工具、加快金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新等建議。 （二）擬采用的研究方法及手段為了使本論文的研究有意義，結(jié)論更科學(xué)，筆者通過(guò)太原理工大學(xué)圖書(shū)館計(jì)算機(jī)檢索了中國(guó)學(xué)術(shù)期刊網(wǎng)收錄的學(xué)術(shù)刊物，查閱了相關(guān)領(lǐng)域近10年來(lái)發(fā)表的論文，重點(diǎn)閱讀和分析了本課題相關(guān)的文獻(xiàn)資料，注意不同文獻(xiàn)之間的相互補(bǔ)充。為了與時(shí)俱進(jìn)，注意文獻(xiàn)資料和數(shù)據(jù)來(lái)源的權(quán)威性、準(zhǔn)確性和時(shí)效性，在中華人民共和國(guó)商務(wù)部綜合司，中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒等網(wǎng)站，搜索到了最新的數(shù)據(jù)，為本課題的研究提供實(shí)踐和理論的支撐。四、進(jìn)度計(jì)劃日 期周 次內(nèi) 容～4～5撰寫實(shí)習(xí)報(bào)告～6初步擬題與文獻(xiàn)檢索～7～10文獻(xiàn)閱讀與開(kāi)題報(bào)告撰寫～11論文題目與提綱確定～12擬寫論文初稿～13～15修改定稿～16排版打印裝訂～17畢業(yè)答辯準(zhǔn)備～18畢業(yè)答辯和成績(jī)?cè)u(píng)定五、參考文獻(xiàn)[1] 戴魁早．商業(yè)銀行國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范[J]．廣西財(cái)政高等?？茖W(xué)校學(xué)報(bào)，2005，（02）．[2] 孫磊．加快發(fā)展我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的策略研究[D]．吉林大學(xué)，2005．[3] 蔣曉全，丁秀英．商業(yè)銀行在國(guó)際貿(mào)易融資中的風(fēng)險(xiǎn)與防范研究[J]．青海金融，2006，（12）．[4] 宋云萍．國(guó)際貿(mào)易融資中授信開(kāi)證的風(fēng)險(xiǎn)分析及防范[D].對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2005．[5] 王寧，琚向紅．我國(guó)國(guó)際貿(mào)易融資中存在的問(wèn)題及對(duì)策探討[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2006，（30）.[6] [J].浙江金融，2007.[7] [J].甘肅金融,2007.[8] [D].河海大學(xué)，2007.[9] ——以A銀行四川省分行為研究對(duì)象[D].西南財(cái)經(jīng)大學(xué)2008.[10] [D].西北大學(xué)，2009.[11] [D].北京第二外國(guó)語(yǔ)學(xué)院，2009.[12] [D].天津財(cái)經(jīng)大學(xué)，2008.[13] [D].山東大學(xué)，2009.[14] [J].中共福建省委黨校學(xué)報(bào),2009 ,（12）.[15] [A].求索，2010.[16] [J].經(jīng)濟(jì)研究考察，2010,（6）[17] 王寧，琚向紅．我國(guó)國(guó)際貿(mào)易融資中存在的問(wèn)題及對(duì)策探討[J]．商場(chǎng)現(xiàn)代化，2006，（30）.[18] [J]．北方經(jīng)貿(mào)，2009.[19] 王信，[J]．國(guó)際貿(mào)易，2009，（8）.[20][J]．沈陽(yáng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2008，（5）.[21] Black, Fischer and Scholes, Myron. The pricing of options and corporate liabilities, Journal of Political Economy, 1973.[22] the Pricing of Corporate debt：the Risk Structure of Interest Rates. Journal of Finance. 1974.[23] Hull J, White A．The pricing of options on assets with stochastic volatilities．Journal of Finance, 1987.[24] JP Morgan．Risk metrics—Technical document．4th New York：Morgan Guaranty Trust Companies, Inc, 1999.[25] Andy Ripley. Forfaiting for Exporters: Practical solutions for global trade finance[M]International Thomson Business Press, 1996.[26] Recent Innovations in international Banking, A Study of the Central Banks.[27] Opinions of the ICC Banking Commission 19951996, ICC, 1998.[28] ICC official Rules for Interpretation of Trade Terms, 2000.論文正文 我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策分析近二十年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)隨著國(guó)際貿(mào)易的迅速發(fā)展以及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，在金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新中迅速發(fā)展，以國(guó)際貿(mào)易憑證、單據(jù)、貨物作為抵押的融資方式有著期限短，資金周轉(zhuǎn)快，還款來(lái)源有保障，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小以及與國(guó)際結(jié)算操作聯(lián)系緊密等特點(diǎn)，這既便于銀行監(jiān)控，增加利息和手續(xù)費(fèi)收入，又帶動(dòng)了銀行其他業(yè)務(wù)的全面發(fā)展，提高銀行綜合效益水平，因此貿(mào)易融資不但成為銀行創(chuàng)造利潤(rùn)的一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)品種，而且也是金融界競(jìng)爭(zhēng)最激烈的業(yè)務(wù)之一[1]。與此同時(shí)，隨著國(guó)際貿(mào)易的不斷發(fā)展，貿(mào)易活動(dòng)中的不確定因素逐漸增多，使國(guó)際貿(mào)易融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。在實(shí)際中，商業(yè)銀行給進(jìn)出口商提供貿(mào)易融資，可能會(huì)遇到政策或市場(chǎng)的變化，以及來(lái)自進(jìn)出口商的信用、銀行內(nèi)部人員、業(yè)務(wù)流程、系統(tǒng)方面的問(wèn)題，從而影響銀行融資款項(xiàng)的回收，帶來(lái)銀行國(guó)際貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)。一、我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的重要意義及主要方式國(guó)際貿(mào)易融資是指銀行對(duì)進(jìn)出口商提供的與進(jìn)出口有關(guān)的一切融資活動(dòng)。它以該項(xiàng)貿(mào)易活動(dòng)的現(xiàn)金流量作為進(jìn)口商或出口商履約的資金來(lái)源，以結(jié)算中的商業(yè)單據(jù)或金融單據(jù)等權(quán)利憑證作為進(jìn)出口商履約的保證。它的融資對(duì)象限于進(jìn)出口商，不論進(jìn)出口商屬于哪個(gè)行業(yè)，所經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品是普通商品還是資本性商品，只要其貿(mào)易伙伴是外方，就是國(guó)際貿(mào)易融資所服務(wù)的潛在對(duì)象。國(guó)際貿(mào)易融資作為國(guó)際金融中最大量、最傳統(tǒng)的一種業(yè)務(wù)，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)講，是一項(xiàng)綜合回報(bào)率高，盈利性強(qiáng)的業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行可以在確保資金安全性、流動(dòng)性基礎(chǔ)上，最大限度的獲取利潤(rùn)；對(duì)于企業(yè)來(lái)講，減少了自有資金投入，加速了資金周轉(zhuǎn)，促進(jìn)了企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展。（一）商業(yè)銀行發(fā)展國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的重要意義隨著監(jiān)管制度的日益完善，商業(yè)銀行必須利用有限的資本，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。根據(jù)《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的要求，與貿(mào)易相符的信用轉(zhuǎn)換系數(shù)僅為20％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于普通貸款業(yè)務(wù)的100％（信用轉(zhuǎn)換系數(shù)是衡量表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為表內(nèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)將表外資產(chǎn)項(xiàng)目的本金數(shù)額乘以信用轉(zhuǎn)換系數(shù)，乘出的數(shù)額根據(jù)表內(nèi)同等性質(zhì)的項(xiàng)目進(jìn)行加權(quán)，從而獲得相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)數(shù)額。[2]），而占20％風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)給商業(yè)銀行所帶來(lái)的綜合收益是巨大的，包括國(guó)際結(jié)算手續(xù)費(fèi)收入、存款沉淀、結(jié)售匯收益以及表內(nèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的收益。因此，從單位風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益水平的角度，國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)充分顯示了其卓越的盈利能力。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，扎扎實(shí)實(shí)地推廣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，讓客戶適應(yīng)全套科學(xué)的服務(wù)方案，對(duì)銀行產(chǎn)生依賴性以提高客戶的忠誠(chéng)度，將有利于銀行搶占客戶資源，提高與同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。另外，國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)與國(guó)際大銀行有著密切的業(yè)務(wù)往來(lái)，準(zhǔn)確的業(yè)務(wù)處理能力，高水平的業(yè)務(wù)素質(zhì)將有助于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行提高在國(guó)際金融界和國(guó)際貿(mào)易中的聲譽(yù)。國(guó)內(nèi)外資銀行業(yè)務(wù)已基本放開(kāi)，貿(mào)易融資業(yè)務(wù)成為了外資銀行同中資銀行競(jìng)爭(zhēng)的有力武器。因此，積極發(fā)展國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，提高貿(mào)易融資業(yè)務(wù)水平將是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行提高綜合競(jìng)爭(zhēng)能力的重要渠道。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化速度加快，金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求決定了商業(yè)銀行必須跟上這一發(fā)展形勢(shì)。我國(guó)商業(yè)銀行需轉(zhuǎn)變其經(jīng)營(yíng)模式和增長(zhǎng)方式，更多地開(kāi)展國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，將國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)作為銀行國(guó)際化發(fā)展的核心和基礎(chǔ)。（二）國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的主要方式80年代初以來(lái)商業(yè)銀行國(guó)際貿(mào)易融資的發(fā)展中，涌現(xiàn)出了一些新興的貿(mào)易融資方式，這主要有[3][9]：（Line of credit）指銀行根據(jù)貿(mào)易商以往的外貿(mào)經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)、信譽(yù)，與企業(yè)簽訂一年內(nèi)有效的外貿(mào)信貸規(guī)模協(xié)議，給予企業(yè)一定規(guī)模的信貸額度，該額度可循環(huán)使用但又能用于企業(yè)辦理出口打包貸款、出口押匯、票據(jù)貼現(xiàn)、進(jìn)口開(kāi)證減免保證金，以及進(jìn)口押匯等外貿(mào)信貸。（Inward Bills）銀行對(duì)進(jìn)口商在進(jìn)口付匯時(shí)的資金融通。通常指信用證項(xiàng)下進(jìn)口押匯，它是當(dāng)進(jìn)口商收到國(guó)外寄來(lái)的信用證項(xiàng)下進(jìn)口單據(jù)，需要對(duì)外付匯時(shí)，如出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難或資金未能及時(shí)到賬，進(jìn)口商可通過(guò)貨物及單據(jù)權(quán)利向銀行申請(qǐng)辦理進(jìn)口押匯，獲得資金融通，及時(shí)對(duì)外付款贖單，以獲得進(jìn)口貨物盡快加工或銷售。（Packing Credit）也就是信用證抵押貸款。這是銀行對(duì)出口商在裝船出口前的融資，指出口商收到國(guó)外銀行開(kāi)來(lái)的信用證，在出運(yùn)貨物之前，可將正本信用證作為抵押，向當(dāng)?shù)劂y行申請(qǐng)一定比例的款項(xiàng)，以作備貨之用。貨物裝運(yùn)后，出口商將貨運(yùn)單據(jù)等交該銀行議付，取得貨款歸還銀行本息。銀行放款金額一般不超過(guò)信用證金額的80％。（Forfeiting）又稱票據(jù)包買，就是對(duì)未到期的貿(mào)易應(yīng)收票據(jù)以無(wú)追索權(quán)的方式進(jìn)行貼現(xiàn)，而且買斷的票據(jù)通常由進(jìn)口方銀行擔(dān)保（也可由公司或政府擔(dān)保）。出口商獲得款項(xiàng)后即可辦理出口核銷和退稅手續(xù)。出口商在進(jìn)行延期付款（Deferred Payment）的大型項(xiàng)目交易時(shí)，事前與出口地經(jīng)營(yíng)福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的銀行或金融公司簽訂福費(fèi)廷協(xié)議，由該銀行負(fù)責(zé)無(wú)追索權(quán)地購(gòu)進(jìn)相應(yīng)的單據(jù)，從而使出口商能一次取得現(xiàn)款。這樣經(jīng)營(yíng)福費(fèi)廷業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)買斷出口商的債權(quán)并融通全部資金，且融資期限往往長(zhǎng)達(dá)數(shù)年乃至十幾年，其實(shí)質(zhì)是中長(zhǎng)期信貸。（Factoring）國(guó)際保理業(yè)務(wù)是由保理商（或者是銀行，或者是保理公司）參與并為進(jìn)出口貿(mào)易雙方提供融資、擔(dān)保和服務(wù)的一種國(guó)際結(jié)算方式。在保理業(yè)務(wù)中，進(jìn)口方是在收到貨后一段時(shí)間內(nèi)付款，而出口商可以從保理商那里得到融資便利。在信用額度內(nèi)，出口商只要按要求發(fā)貨，以發(fā)票通知保理商，即可以得到不超過(guò)發(fā)票金額80％的無(wú)追索權(quán)的預(yù)付款融資，其償還期限可長(zhǎng)達(dá)60180天。無(wú)追索權(quán)也是保理項(xiàng)下融資的特點(diǎn)。對(duì)已核準(zhǔn)應(yīng)收賬款的融資，如果進(jìn)口方發(fā)生倒閉或資金周轉(zhuǎn)不靈等情況，保理商將無(wú)權(quán)收回其融資。這是一項(xiàng)集商業(yè)資信調(diào)查、應(yīng)收賬款管理、信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保及貿(mào)易融資于一體的綜合性金融服務(wù)。（Collection bill advance）它是銀行為貿(mào)易商提供的托收項(xiàng)下貿(mào)易融資便利，包括出口托收押匯和進(jìn)口代收押匯兩個(gè)品種。對(duì)于托收方式結(jié)算的出口業(yè)務(wù)，只需出口商申請(qǐng)出口托收押匯額度，并在發(fā)運(yùn)出口貨物后向銀行交單托收，便可辦理托收押匯。對(duì)于托收方式結(jié)算的進(jìn)口業(yè)務(wù)，如果付匯資金不足，進(jìn)口商也可以在額度內(nèi)辦理代收押匯，由銀行立即墊付進(jìn)口代收貨款，以獲得進(jìn)口貨物盡快加工或銷售，在貨物銷售、貨款回籠后歸還押匯。（Margin）又稱減免開(kāi)證保證金，指進(jìn)口商在申請(qǐng)開(kāi)立信用證時(shí)，銀行根據(jù)進(jìn)口商的資信、經(jīng)營(yíng)能力和經(jīng)營(yíng)作風(fēng)等情況，給予進(jìn)口商一定比例的開(kāi)證保證金減免或給予一定的授信額度，以減少其資金占用。因而進(jìn)口商只須付出部分保證金或擔(dān)保品，或提供保證人的擔(dān)保，即可開(kāi)出信用證進(jìn)口