【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)得越快，表明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力強(qiáng)。銷(xiāo)售增長(zhǎng)率=本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)額／上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額比率越高，說(shuō)明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)得越快。資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本期資產(chǎn)增長(zhǎng)額／資產(chǎn)期初余額比值為正數(shù)，說(shuō)明企業(yè)本年度的資產(chǎn)規(guī)模獲得增加，增長(zhǎng)率越大，說(shuō)明資產(chǎn)規(guī)模增加幅度越大；比值為負(fù)數(shù)，則說(shuō)明企業(yè)本年度的資產(chǎn)規(guī)模減損。表54 BS公司營(yíng)運(yùn)能力及成長(zhǎng)能力指標(biāo)指標(biāo)2007年2008年2009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))1．94股東權(quán)益增長(zhǎng)率(％)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(％)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(％)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率(％)3071資產(chǎn)增長(zhǎng)率(％)從上表可以看出，公司的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力處于行業(yè)良好值以上，從2007年到2008年公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率有所上升，說(shuō)明公司存貨的管理好；2009年比2008年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，從附表可以得知是由于流動(dòng)資產(chǎn)大幅度增加所致。從公司整體看，企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率處于行業(yè)良好水平，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率高。利用下面公式可以將全部資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力與全部資產(chǎn)盈利能力結(jié)合起來(lái)分析。表達(dá)式為：資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力=資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利能；具體的表達(dá)式為：總資產(chǎn)報(bào)酬=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率全部收入的息稅前利潤(rùn)率。上面的表達(dá)式清楚地表明企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率受總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和收入利潤(rùn)率的共同影響，即提高企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率會(huì)相應(yīng)提高資產(chǎn)收益，提高企業(yè)的盈利能力。企業(yè)成長(zhǎng)能力的財(cái)務(wù)表現(xiàn)主要體現(xiàn)在不斷增長(zhǎng)的銷(xiāo)售收入、不斷增強(qiáng)的資產(chǎn)實(shí)力和企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)不斷增大這三個(gè)方面。在評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)能力質(zhì)量時(shí)主要從銷(xiāo)售增長(zhǎng)、資產(chǎn)增長(zhǎng)和利潤(rùn)增長(zhǎng)的協(xié)調(diào)性來(lái)評(píng)價(jià)。銷(xiāo)售增長(zhǎng)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要標(biāo)志，也是企業(yè)擴(kuò)張?jiān)隽亢痛媪抠Y本的重要前提。不斷增加的銷(xiāo)售收入，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。但是銷(xiāo)售增長(zhǎng)并非越快越好，增長(zhǎng)過(guò)快，后期可能難以駕馭，因此，保持穩(wěn)健、可控的自然增長(zhǎng)速度，是企業(yè)的最佳選擇。企業(yè)處于不同的生命周期，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率也不一樣。一個(gè)成長(zhǎng)性強(qiáng)的企業(yè)，這個(gè)指標(biāo)的數(shù)值通常較大；處于成熟期的企業(yè)，這個(gè)指標(biāo)可能較低，但是憑借其已經(jīng)成熟的市場(chǎng)地位，也能保持穩(wěn)定的利潤(rùn)；處于衰退階段的企業(yè)，指標(biāo)可能為負(fù)數(shù)，這種情況下，通常是危險(xiǎn)信號(hào)的預(yù)警。由以上分析可知，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率能反映公司未來(lái)的發(fā)展前景。利潤(rùn)增長(zhǎng)率表明企業(yè)利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)情況。該指標(biāo)值越高，說(shuō)明企業(yè)的銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)的部分越多，也就是積累越多，持續(xù)發(fā)展能力越強(qiáng)，發(fā)展的潛力越大?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率表明企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)情況。資產(chǎn)的增長(zhǎng)是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方面，也是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的重要手段。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快，但是不能盲目擴(kuò)張。評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)是否適當(dāng)，必須與銷(xiāo)售增長(zhǎng)、利潤(rùn)增長(zhǎng)等情況結(jié)合起來(lái)分析。只有在一個(gè)企業(yè)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)、利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)的情況下，這種資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)才屬于效益型增長(zhǎng)，才是適當(dāng)?shù)?、正常的。銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率和資產(chǎn)增長(zhǎng)率三者的合理順序應(yīng)該是：利潤(rùn)增長(zhǎng)率銷(xiāo)售增長(zhǎng)率資產(chǎn)增長(zhǎng)率用上述順序可以衡量一個(gè)企業(yè)是否協(xié)調(diào)發(fā)展、正常發(fā)展以及是否有一個(gè)穩(wěn)定協(xié)調(diào)的發(fā)展速度。這對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響是非常重要。由BS公司成長(zhǎng)能力的數(shù)據(jù)看，公司利潤(rùn)增長(zhǎng)率、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率的關(guān)系基本符合：利潤(rùn)增長(zhǎng)率銷(xiāo)售增長(zhǎng)率資產(chǎn)增長(zhǎng)率的關(guān)系。2009年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大于利潤(rùn)增長(zhǎng)率，原因是銷(xiāo)售成本、營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度都大大超過(guò)了銷(xiāo)售增長(zhǎng)幅度。公司2007年至2009年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率都超過(guò)了30％，2009年比2008年增長(zhǎng)了71％，這反映了公司的市場(chǎng)份額正在擴(kuò)大。據(jù)BS鋼鐵股份有限公司對(duì)外公布的資料，該公司用募集的資金收購(gòu)了其控股集團(tuán)鋼鐵生產(chǎn)、供應(yīng)鏈及相關(guān)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司具備?000萬(wàn)噸級(jí)的粗鋼生產(chǎn)能力，形成了普碳鋼、不銹鋼、特鋼三大鋼鐵產(chǎn)品制造體系，形成了鋼鐵主業(yè)一體化運(yùn)作體系。通過(guò)以上分析，我們對(duì)BS鋼鐵股份有限公司的增長(zhǎng)能力得出一個(gè)初步結(jié)論，即：如果BS公司2009年收購(gòu)的資產(chǎn)是其需要的，則該公司的增長(zhǎng)符合良性增長(zhǎng)要求，具有較大的發(fā)展?jié)摿Γ熬皹?lè)觀。 現(xiàn)金流量分析(1)現(xiàn)金流量表的定量結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量表是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)，提供企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入流出的信息，以便于報(bào)表閱讀者了解和評(píng)價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。有些企雖有較大數(shù)額的凈利潤(rùn)，但還是因償債能力不足而導(dǎo)致破產(chǎn)清算。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終目的是為了獲取更多的現(xiàn)金。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的成功，從長(zhǎng)期來(lái)看，取決于回收的現(xiàn)金大于耗用或投入現(xiàn)金的程度。通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)分析，也可以檢查利潤(rùn)的質(zhì)量。據(jù)BS公司現(xiàn)金流量表的資料，計(jì)算出以下指標(biāo)：表55 BS公司利用現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)報(bào)表分析評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)2007年2008年2009年利潤(rùn)現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／營(yíng)業(yè)利潤(rùn)凈利潤(rùn)現(xiàn)金保證比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／凈利潤(rùn)銷(xiāo)售獲現(xiàn)比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金債務(wù)總額比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／負(fù)債總額現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／流動(dòng)負(fù)債盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／利息費(fèi)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／資產(chǎn)平均總額經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量占現(xiàn)金總流入量的比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入量／現(xiàn)金總流入量％％％投資現(xiàn)金流入量占現(xiàn)金總流入量的比率=投資現(xiàn)金流入量／現(xiàn)金總流入量％％％籌資現(xiàn)金流入量占現(xiàn)金總流入量的比率=籌資現(xiàn)金流入量／現(xiàn)金總流入量％％％經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出量占現(xiàn)金總流出量的比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出量／現(xiàn)金總流出量％％％投資現(xiàn)金流出量占現(xiàn)金總流出量的比率=投資現(xiàn)金流出量／現(xiàn)金總流出量％％％籌資現(xiàn)金流出量占現(xiàn)金總流出量的比率=籌資現(xiàn)金流出量／現(xiàn)金總流出量％％％從現(xiàn)金流量分析的幾個(gè)方面看，％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)優(yōu)秀水平，％，是由于公司收購(gòu)后承接了大量的債務(wù)利息支出。，增長(zhǎng)了166％，致使償債能力下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比值都接近于或大于1，與凈利潤(rùn)的比值大于1，這表明利潤(rùn)的質(zhì)量高，經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力較強(qiáng)。從現(xiàn)金流入流出的結(jié)構(gòu)看，現(xiàn)金流入主要來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，投資流入的現(xiàn)金低于現(xiàn)金總流入的5％，公司近三年進(jìn)行投資流出的現(xiàn)金高于現(xiàn)金總流出的10％，％。由于償還債務(wù)及支付股利，每年籌資支出的比例也比較高。因此，盡管公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流入較多，但公司凈現(xiàn)金流量2007年及2009年均為負(fù)數(shù)。分析表明公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量雖然大于零但仍不足以補(bǔ)償當(dāng)期的現(xiàn)金支出。如果企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間持續(xù)出現(xiàn)這種狀態(tài)，表明企業(yè)對(duì)外擴(kuò)張的速度過(guò)快，將影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的穩(wěn)定與發(fā)展。(2) 現(xiàn)金流量表的定性結(jié)構(gòu)分析 定性結(jié)構(gòu)分析是在定量結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上，分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、產(chǎn)品狀況以及企業(yè)所處的發(fā)展階段等，以幫助報(bào)表使用者認(rèn)清企業(yè)的情況，采取有針對(duì)性的正確決策。表56 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量投資活動(dòng)現(xiàn)金流量籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的初步判斷＋＋＋企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資收益狀況良好，這時(shí)仍然進(jìn)行融資如果沒(méi)有新的好的投資機(jī)會(huì)，會(huì)造成資金的浪費(fèi)＋－ 企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)良性循環(huán)，籌資活動(dòng)雖然進(jìn)入償還期，但由于有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入，財(cái)務(wù)狀況比較安全－＋企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，在內(nèi)部經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定進(jìn)行的前提下，通過(guò)籌集資金進(jìn)行投資，往往是處于擴(kuò)展時(shí)期，應(yīng)著重分析投資項(xiàng)日的盈利能力，如果企業(yè)投資的項(xiàng)日盈利能力良好，則這種企業(yè)是前景最好的企業(yè)－－企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，一方面要償還以前的債務(wù)，另一方面又要繼續(xù)投資，應(yīng)關(guān)注經(jīng)營(yíng)狀況的變化，防止經(jīng)營(yíng)狀況惡化而導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化，同時(shí)還應(yīng)關(guān)注投資項(xiàng)目的盈利情況－＋＋企業(yè)靠借債維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，財(cái)務(wù)狀況可能惡化，應(yīng)著重分析投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入是來(lái)自投資收益還是回收的投資，若是來(lái)自回收的投資，則企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況非常危險(xiǎn)＋－經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已經(jīng)發(fā)出危險(xiǎn)信號(hào)，如果投資活動(dòng)現(xiàn)金流入主要來(lái)自收回投資，則企業(yè)已經(jīng)處于破產(chǎn)的邊緣，需要高度警惕－＋企業(yè)靠借債維持日常經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，財(cái)務(wù)狀況很不穩(wěn)定，尤其對(duì)處于成長(zhǎng)期或穩(wěn)定期的企業(yè)來(lái)說(shuō)非常危險(xiǎn)－－企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況非常危急，必須及時(shí)扭轉(zhuǎn)表57 BS公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量情況2007年2008年2009年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量＋－－投資活動(dòng)現(xiàn)金流量－－－籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量＋－＋BS司的2007年和2008年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量分別為正、負(fù)、負(fù)，初步說(shuō)明公司這兩年的營(yíng)業(yè)狀況良好，一方面要償還以前的債務(wù)，另一方面又要繼續(xù)投資，應(yīng)關(guān)注經(jīng)營(yíng)狀況的變化，防止經(jīng)營(yíng)狀況惡化而導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化，同時(shí)還應(yīng)關(guān)注投資項(xiàng)目的盈利情況。2009年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量分別為正、負(fù)、正，初步說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，在內(nèi)部經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定進(jìn)行的前提下，通過(guò)籌集資金進(jìn)行投資，往往是處于擴(kuò)展時(shí)期，應(yīng)著重分析投資項(xiàng)日的盈利能力，如果企業(yè)投資的項(xiàng)日盈利能力良好，則這種企業(yè)是前景最好的企業(yè)?？傊?，這三年企業(yè)的發(fā)展前景很好。 綜合分析—評(píng)估可持續(xù)增長(zhǎng)率 利用杜邦財(cái)務(wù)分析體系的發(fā)展成果—帕利普財(cái)務(wù)分析體系可以將反映企業(yè)盈利能力、財(cái)務(wù)狀況、營(yíng)運(yùn)能力的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)結(jié)合起來(lái)，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)比率這一指標(biāo)體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)來(lái)綜合反映。一個(gè)企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)率受銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和股利支付率四個(gè)因素的影響，用公式表示如下：可持續(xù)增長(zhǎng)率=凈資產(chǎn)收益率(1股利支付率)=銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)(1股利支付率)其中銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合體現(xiàn)，反映的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的效果；而權(quán)益乘數(shù)和股利支付率則分別體現(xiàn)了企業(yè)的融資政策和股利政策，反映的是企業(yè)財(cái)務(wù)策略的效果。因此，如果一個(gè)企業(yè)想要改變?cè)鲩L(zhǎng)速度，提升企業(yè)價(jià)值，就必須改變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略或者財(cái)務(wù)策略或者兩者的組合，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。通過(guò)增長(zhǎng)率分析，可以確認(rèn)和比較不同期間的增長(zhǎng)率水平及變動(dòng)原因，檢驗(yàn)內(nèi)部改變經(jīng)營(yíng)策略和財(cái)務(wù)策略的實(shí)施效果。％；％；％。％，％，％。2009年由于股利支付率高于2008年，同時(shí)凈資產(chǎn)收益率低于2008年，使可持續(xù)增長(zhǎng)率低于2008年將近4個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)一步分析，2009年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù)都年高于2008年，銷(xiāo)售凈利率低于2008年，致使2009年凈資產(chǎn)收益率低于2008年。由公式還發(fā)現(xiàn)，股利支付率與可持續(xù)增長(zhǎng)率成反比，股利支付高表明公司留存用于可擴(kuò)大再生產(chǎn)的資金少，不利于公司發(fā)展。從以上綜合分析得出BS鋼鐵股份有限公司的結(jié)論是：盈利能力在本行業(yè)中處于良好水平，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)趨升，較強(qiáng)的融資能力降低了部分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，2009年的增發(fā)、收購(gòu)對(duì)其持續(xù)發(fā)展能力影響較大。 前景分析對(duì)未來(lái)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平預(yù)測(cè)，就是確認(rèn)企業(yè)未來(lái)的平均盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平?，F(xiàn)有盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)水平、營(yíng)運(yùn)能力及成長(zhǎng)能力雖然反映的是企業(yè)當(dāng)前的情況，但在很大程度上可以揭示企業(yè)未來(lái)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平變化趨勢(shì)，尤其可以預(yù)示企業(yè)是否能夠良性增長(zhǎng)。(1)在把握企業(yè)現(xiàn)實(shí)的盈利能力構(gòu)成，經(jīng)營(yíng)效率和管理水平的高低等情況后，就可以對(duì)企業(yè)現(xiàn)有盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。企業(yè)現(xiàn)有盈利能力構(gòu)成、經(jīng)營(yíng)效率和管理水平對(duì)企業(yè)未來(lái)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平的影響可以表述如下：當(dāng)一個(gè)企業(yè)盈利能力構(gòu)成穩(wěn)健、經(jīng)營(yíng)效率和管理水平高時(shí)，企業(yè)就具備了可持續(xù)增長(zhǎng)能力，其未來(lái)盈利能力就會(huì)保持較大的穩(wěn)定性，即該企業(yè)面對(duì)的盈利能力變化的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)降低，其所面臨的償債能力的不確定性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)降低。反之，當(dāng)一個(gè)企業(yè)盈利能力構(gòu)成欠穩(wěn)健、經(jīng)營(yíng)效率和管理水平不高時(shí)，就不具備良性增長(zhǎng)能力，其未來(lái)的盈利能力就必然缺乏穩(wěn)定性，所面臨的償債風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)增加。(2)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化趨勢(shì)在未來(lái)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平預(yù)測(cè)時(shí)也是必須考慮的因素。企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化對(duì)企業(yè)未來(lái)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平的影響可以表述如下：當(dāng)一個(gè)企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境正朝著有利的方向發(fā)展，那么，企業(yè)現(xiàn)有盈利能力在未來(lái)的時(shí)段內(nèi)會(huì)持續(xù)增強(qiáng)；當(dāng)一個(gè)企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境正朝著不利的方向發(fā)展，則企業(yè)現(xiàn)有盈利能力在未來(lái)的時(shí)段內(nèi)會(huì)降低。以上分析步驟中，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析為評(píng)價(jià)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。除能使會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析更加合理外，行業(yè)分析和戰(zhàn)略分析還有助于評(píng)估企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的可能變化及其對(duì)企業(yè)未來(lái)資產(chǎn)收益率和增長(zhǎng)率的影響。會(huì)計(jì)分析提供了企業(yè)當(dāng)前賬面價(jià)值和資產(chǎn)收益率的無(wú)偏估計(jì)值；財(cái)務(wù)分析則有助于深入了解企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)收益率的影響因素。從以上分析步驟看，盡管企業(yè)價(jià)值是由企業(yè)未來(lái)決定的，根據(jù)當(dāng)前企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值、未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率和增長(zhǎng)率來(lái)分