積極應(yīng)對(duì)跨國(guó)公司在華并購(gòu)(編輯修改稿)
2025-07-19 05:12 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 江鈴汽車(chē)，華新水泥。與上市公司合并，然后由該合資公司控股上市公司好處在于繞過(guò)了收購(gòu)上市公司所要面臨的繁瑣審批程序，首先控制核心資產(chǎn)，政策放開(kāi)后，直接控股上市公司。收購(gòu)上市公司的母公司這種方式要求上市公司的大股東資產(chǎn)簡(jiǎn)單，尤其對(duì)原股東即為境外公司的情形最為有效，幾乎不要經(jīng)過(guò)國(guó)內(nèi)證券部門(mén)的審批。資料來(lái)源：《資本市場(chǎng)雜志》 2002年第9期 跨國(guó)公司在華并購(gòu)的行業(yè)特點(diǎn) 目前跨國(guó)公司并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)主要集中在國(guó)家政策重點(diǎn)鼓勵(lì)的產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)前景廣闊的基礎(chǔ)工業(yè)或壟斷性較強(qiáng)的行業(yè)。如制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、零售、電信、金融等行業(yè)。在制造業(yè)中，主要是汽車(chē)業(yè)、石化工業(yè)、家電業(yè)等。我國(guó)巨大的汽車(chē)市場(chǎng)一直都是外國(guó)汽車(chē)廠商覬覦已久的。目前跨國(guó)公司與上海汽車(chē)、天津汽車(chē)、江鈴汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)等均有合資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多種形式的合作。隨著我國(guó)吸引外資產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整，“十五”期間將引導(dǎo)外資加強(qiáng)對(duì)第一、第三產(chǎn)業(yè)的投入，相應(yīng)減少對(duì)消費(fèi)品工業(yè)的投入。因此，從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，在放寬外資收購(gòu)A股上市公司股權(quán)之后，可以預(yù)計(jì)跨國(guó)公司對(duì)公用事業(yè)、金融服務(wù)、商業(yè)、其他服務(wù)等行業(yè)的并購(gòu)會(huì)逐漸增多。外資進(jìn)入交通運(yùn)輸行業(yè)，將圍繞貨物運(yùn)輸向物流服務(wù)等領(lǐng)域滲透，合資、并購(gòu)將成為其發(fā)展的主要方式。在港口業(yè)，目前國(guó)際港口運(yùn)營(yíng)商主要投資于沿海港口的集裝箱行業(yè)。隨著中國(guó)“入世”，外資參與中國(guó)港口業(yè)并購(gòu)的數(shù)目將增加，其領(lǐng)域有望從集裝箱碼頭行業(yè)向其他港口及相關(guān)行業(yè)擴(kuò)展。第二產(chǎn)業(yè)中部分具有較高科技含量、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策支持的產(chǎn)業(yè)如生物工程、新材料、通訊設(shè)備等，也有可能成為跨國(guó)公司并購(gòu)的重點(diǎn)。隨著金融業(yè)的對(duì)外開(kāi)放，繼2001年底匯豐銀行以8%的比例入股上海銀行之后，近年來(lái)包括花旗銀行在內(nèi)的多家外資銀行正與中國(guó)交通銀行進(jìn)行實(shí)質(zhì)性接觸。另外，《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》和《外資參股基金管理公司設(shè)立規(guī)則》已于2002年7月1日開(kāi)始實(shí)行，今后外資與證券公司等金融服務(wù)類(lèi)的合作將會(huì)增加。 跨國(guó)公司在華并購(gòu)的對(duì)象選擇當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期，跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)主要集中在以下企業(yè)：其一，我國(guó)各行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)和效益較好、具有核心資源或核心競(jìng)爭(zhēng)力的大中型企業(yè)。如，格林柯?tīng)柺召?gòu)科龍、美國(guó)航空LDC公司控股海南航空、美泰克控股榮事達(dá)等。今后，上海醫(yī)藥、東方航空等大中型企業(yè)極易成為跨國(guó)公司感興趣的對(duì)象。雖然跨國(guó)公司要控股這些龍頭企業(yè)并不容易，但他們可能會(huì)采取先結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，后參股，再爭(zhēng)取相對(duì)控股，甚至絕對(duì)控股的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)自己的投資戰(zhàn)略。其二，國(guó)有股減持的重點(diǎn)對(duì)象將首先受惠。國(guó)家經(jīng)貿(mào)委出臺(tái)的《關(guān)于跨國(guó)并購(gòu)國(guó)有大中型企業(yè)的暫行管理辦法》，將允許國(guó)有股海外銷(xiāo)售。因此，作為國(guó)有股減持重點(diǎn)對(duì)象的上市公司有可能成為跨國(guó)并購(gòu)的首選對(duì)象。 其三，已經(jīng)與外資建立合資或戰(zhàn)略合作關(guān)系的公司較容易成為跨國(guó)公司收購(gòu)的標(biāo)的。鑒于中國(guó)市場(chǎng)的特殊性和復(fù)雜性，外資在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)候，往往不會(huì)采取一步到位的做法?；讷@取充分信息、進(jìn)行盡職調(diào)查的考慮，跨國(guó)公司會(huì)首先選擇那些已經(jīng)與之建立了合資企業(yè)或良好戰(zhàn)略合作關(guān)系的上市公司作為收購(gòu)目標(biāo)。外資收購(gòu)耀皮玻璃、上海貝爾等均屬此類(lèi)情況。其四，同時(shí)發(fā)行A股和B股或H股的公司。因?yàn)槠涔蓹?quán)結(jié)構(gòu)分散，公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范，進(jìn)入障礙較小，收購(gòu)成本相對(duì)較低，也將成為跨國(guó)公司收購(gòu)的目標(biāo)。 跨國(guó)公司在華并購(gòu)面臨的制約因素 有關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)滯后 國(guó)家計(jì)委外資司司長(zhǎng)穆虹認(rèn)為，在中國(guó)，給跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)帶來(lái)最大障礙的當(dāng)數(shù)法律問(wèn)題。世界知名的專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所和CFOAsia雜志的一項(xiàng)最新調(diào)查顯示，90%的在華外資公司高層管理者表示，計(jì)劃在未來(lái)3年間擴(kuò)展在華業(yè)務(wù)。但受訪者認(rèn)為中國(guó)的法律環(huán)境是加入世貿(mào)組織后在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)上的主要障礙。目前，中國(guó)現(xiàn)有的三部外商投資法律主要是規(guī)范外商在國(guó)內(nèi)新設(shè)企業(yè)，對(duì)于跨國(guó)公司以購(gòu)并方式進(jìn)行直接投資則沒(méi)有涉及。國(guó)家經(jīng)貿(mào)委1999年8月頒布的《外商收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的暫行規(guī)定》，明確規(guī)定外商可以參與購(gòu)并國(guó)有企業(yè)，但在兼并、收購(gòu)的步驟方面還沒(méi)有具體的、操作性強(qiáng)的措施。目前還沒(méi)有一套專(zhuān)門(mén)的跨國(guó)并購(gòu)審批制度及審批程序，特別是外資對(duì)上市公司的并購(gòu)，標(biāo)準(zhǔn)尚不明確，實(shí)際操作的可控性不強(qiáng)。并購(gòu)還涉及一些配套法規(guī)的建立和完善，如《證券交易》、《公司法》、《企業(yè)破產(chǎn)法》等，其中許多規(guī)定對(duì)于并購(gòu)這一新的投資方式來(lái)說(shuō)并不適用。 國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估存在缺陷 國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)是所有者身份還是政府管理機(jī)構(gòu)的身份。這是外商投資企業(yè)和外資評(píng)估機(jī)構(gòu)提出的問(wèn)題。外方認(rèn)為,國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)如果是所有者身份,國(guó)資管理部門(mén)就與外方企業(yè)的所有者處于平等地位。因此,并購(gòu)中的資產(chǎn)如何評(píng)估、怎樣定價(jià)等問(wèn)題,都應(yīng)該由雙方所有者協(xié)商確定,中方所有者無(wú)權(quán)單獨(dú)作出具有法律效力的規(guī)定。如果國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)是政府管理機(jī)構(gòu)的身份,就只能行使政府
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