積極應對跨國公司在華并購(編輯修改稿)
2025-07-19 05:12 本頁面
【文章內容簡介】 江鈴汽車，華新水泥。與上市公司合并，然后由該合資公司控股上市公司好處在于繞過了收購上市公司所要面臨的繁瑣審批程序，首先控制核心資產，政策放開后，直接控股上市公司。收購上市公司的母公司這種方式要求上市公司的大股東資產簡單，尤其對原股東即為境外公司的情形最為有效，幾乎不要經過國內證券部門的審批。資料來源：《資本市場雜志》 2002年第9期 跨國公司在華并購的行業(yè)特點 目前跨國公司并購的產業(yè)主要集中在國家政策重點鼓勵的產業(yè)、市場前景廣闊的基礎工業(yè)或壟斷性較強的行業(yè)。如制造業(yè)、信息技術業(yè)、零售、電信、金融等行業(yè)。在制造業(yè)中，主要是汽車業(yè)、石化工業(yè)、家電業(yè)等。我國巨大的汽車市場一直都是外國汽車廠商覬覦已久的。目前跨國公司與上海汽車、天津汽車、江鈴汽車、長安汽車等均有合資、股權轉讓等多種形式的合作。隨著我國吸引外資產業(yè)政策的調整，“十五”期間將引導外資加強對第一、第三產業(yè)的投入，相應減少對消費品工業(yè)的投入。因此，從產業(yè)來看，在放寬外資收購A股上市公司股權之后，可以預計跨國公司對公用事業(yè)、金融服務、商業(yè)、其他服務等行業(yè)的并購會逐漸增多。外資進入交通運輸行業(yè)，將圍繞貨物運輸向物流服務等領域滲透，合資、并購將成為其發(fā)展的主要方式。在港口業(yè)，目前國際港口運營商主要投資于沿海港口的集裝箱行業(yè)。隨著中國“入世”，外資參與中國港口業(yè)并購的數目將增加，其領域有望從集裝箱碼頭行業(yè)向其他港口及相關行業(yè)擴展。第二產業(yè)中部分具有較高科技含量、國家產業(yè)政策支持的產業(yè)如生物工程、新材料、通訊設備等，也有可能成為跨國公司并購的重點。隨著金融業(yè)的對外開放，繼2001年底匯豐銀行以8%的比例入股上海銀行之后，近年來包括花旗銀行在內的多家外資銀行正與中國交通銀行進行實質性接觸。另外，《外資參股證券公司設立規(guī)則》和《外資參股基金管理公司設立規(guī)則》已于2002年7月1日開始實行，今后外資與證券公司等金融服務類的合作將會增加。 跨國公司在華并購的對象選擇當前及今后一個時期，跨國并購的目標主要集中在以下企業(yè)：其一，我國各行業(yè)內的龍頭企業(yè)和效益較好、具有核心資源或核心競爭力的大中型企業(yè)。如，格林柯爾收購科龍、美國航空LDC公司控股海南航空、美泰克控股榮事達等。今后，上海醫(yī)藥、東方航空等大中型企業(yè)極易成為跨國公司感興趣的對象。雖然跨國公司要控股這些龍頭企業(yè)并不容易，但他們可能會采取先結成戰(zhàn)略聯盟，后參股，再爭取相對控股，甚至絕對控股的方式來實現自己的投資戰(zhàn)略。其二，國有股減持的重點對象將首先受惠。國家經貿委出臺的《關于跨國并購國有大中型企業(yè)的暫行管理辦法》，將允許國有股海外銷售。因此，作為國有股減持重點對象的上市公司有可能成為跨國并購的首選對象?！∑淙呀浥c外資建立合資或戰(zhàn)略合作關系的公司較容易成為跨國公司收購的標的。鑒于中國市場的特殊性和復雜性，外資在進入中國市場的時候，往往不會采取一步到位的做法?；讷@取充分信息、進行盡職調查的考慮，跨國公司會首先選擇那些已經與之建立了合資企業(yè)或良好戰(zhàn)略合作關系的上市公司作為收購目標。外資收購耀皮玻璃、上海貝爾等均屬此類情況。其四，同時發(fā)行A股和B股或H股的公司。因為其股權結構分散，公司治理結構規(guī)范，進入障礙較小，收購成本相對較低，也將成為跨國公司收購的目標。 跨國公司在華并購面臨的制約因素 有關法律法規(guī)的建設滯后 國家計委外資司司長穆虹認為，在中國，給跨國并購活動帶來最大障礙的當數法律問題。世界知名的專業(yè)服務機構德勤會計師事務所和CFOAsia雜志的一項最新調查顯示，90%的在華外資公司高層管理者表示，計劃在未來3年間擴展在華業(yè)務。但受訪者認為中國的法律環(huán)境是加入世貿組織后在經營業(yè)務上的主要障礙。目前，中國現有的三部外商投資法律主要是規(guī)范外商在國內新設企業(yè)，對于跨國公司以購并方式進行直接投資則沒有涉及。國家經貿委1999年8月頒布的《外商收購國有企業(yè)的暫行規(guī)定》，明確規(guī)定外商可以參與購并國有企業(yè)，但在兼并、收購的步驟方面還沒有具體的、操作性強的措施。目前還沒有一套專門的跨國并購審批制度及審批程序，特別是外資對上市公司的并購，標準尚不明確，實際操作的可控性不強。并購還涉及一些配套法規(guī)的建立和完善，如《證券交易》、《公司法》、《企業(yè)破產法》等，其中許多規(guī)定對于并購這一新的投資方式來說并不適用。 國有資產評估存在缺陷 國有資產管理部門是所有者身份還是政府管理機構的身份。這是外商投資企業(yè)和外資評估機構提出的問題。外方認為,國有資產管理部門如果是所有者身份,國資管理部門就與外方企業(yè)的所有者處于平等地位。因此,并購中的資產如何評估、怎樣定價等問題,都應該由雙方所有者協商確定,中方所有者無權單獨作出具有法律效力的規(guī)定。如果國有資產管理部門是政府管理機構的身份,就只能行使政府
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