【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 、紅籌回歸時(shí)間表尚難敲定。近日，紅籌回歸A股推遲至明年的消息在市場(chǎng)上傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)。對(duì)此，香港聯(lián)交所行政總裁周文耀日前表示，回歸內(nèi)地的時(shí)間選擇應(yīng)由企業(yè)自行決定，不應(yīng)該過(guò)多干預(yù)。中移動(dòng)董事長(zhǎng)王建宙昨日表示，回歸A股過(guò)程可能比較復(fù)雜，目前尚無(wú)時(shí)間表。中金、國(guó)泰君安等國(guó)內(nèi)大投行則表示，從未聽說(shuō)紅籌回歸推遲的消息，也未收到監(jiān)管層的有關(guān)文件。日前，有消息稱，香港特區(qū)政府因憂慮紅籌股回歸A股影響香港國(guó)際金融地位，主動(dòng)請(qǐng)求內(nèi)地暫緩紅籌回歸計(jì)劃，紅籌股回歸A股可能因此延遲至2008年。香港聯(lián)交所行政總裁周文耀對(duì)此沒有正面回應(yīng)，只是說(shuō)港交所的地位不足以參與游說(shuō)。他也不愿意評(píng)論紅籌回歸對(duì)港交所的影響，他表示港交所將維持良好的上市平臺(tái)作為工作重點(diǎn)，努力吸引內(nèi)地及海外公司前往上市，上市地的選擇應(yīng)由企業(yè)自行決定，不應(yīng)該過(guò)多干預(yù)。中移動(dòng)董事長(zhǎng)王建宙表示，回歸A股上市的工作仍在積極準(zhǔn)備中，但由于缺乏經(jīng)驗(yàn)，并涉及到一些規(guī)定，回歸過(guò)程可能會(huì)比較復(fù)雜，目前尚無(wú)時(shí)間表。此外，中移動(dòng)仍傾向于發(fā)行舊股的方式，在內(nèi)地A股上市。中金投行負(fù)責(zé)人表示，未聽說(shuō)紅籌股回歸推遲方面的消息，也沒有接收到監(jiān)管層的相關(guān)文件。國(guó)泰君安投行負(fù)責(zé)人也同樣表示，未聽說(shuō)過(guò)此類消息。據(jù)一家創(chuàng)新類券商投行經(jīng)理表示，目前紅籌回歸進(jìn)展緩慢，雖然紅籌回歸的草案已經(jīng)發(fā)至各券商，但是正式辦法出臺(tái)尚需一段時(shí)間，而各券商制定方案、上報(bào)以及獲批的程序耗費(fèi)時(shí)間。當(dāng)前已是8月中旬，因此排除外界因素，紅籌股正式登陸A股的時(shí)間可能需要等到明年年初。二、廣發(fā)期貨判市（滬深300指數(shù)）：滬深300指數(shù)日K線滬深300指數(shù)周K線過(guò)去的一周是非常動(dòng)蕩的一周，A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。周內(nèi)上證綜指再練“九陽(yáng)神功”，但動(dòng)能不能維系，當(dāng)日便沖高回落，指數(shù)方面連續(xù)三日回調(diào)，周五甚至同時(shí)擊破4800及4700點(diǎn)兩大整數(shù)關(guān)口。滬深300指數(shù)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，雖然周內(nèi)同樣出現(xiàn)回落，但因前期漲勢(shì)較上證綜指弱，因此回落幅度略小于上證綜指，至周五時(shí)考驗(yàn)15日均線，勉強(qiáng)獲得支撐。上證綜治、深成指及滬深300指數(shù)周內(nèi)走勢(shì)分歧嚴(yán)重，也是造成本周后半周上證綜指走勢(shì)不濟(jì)的重要原因。在本周的前半周，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于國(guó)內(nèi)最新發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中CPI數(shù)據(jù)最受關(guān)注。%之后，對(duì)于7月份的CPI多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)將超過(guò)5%，而數(shù)據(jù)出爐時(shí)甚至超出預(yù)期，%。從CPI的結(jié)構(gòu)看，7 %、%以外，其它如煙酒及用品類、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)類、醫(yī)療保健及個(gè)人用品類價(jià)格同比上漲幅度都在3%以下，而且衣著類、交通和通信類、娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)類價(jià)格同比呈現(xiàn)不同程度的下降。這表明雖然CPI 上漲加快，但仍表現(xiàn)為明顯結(jié)構(gòu)性特征。食品價(jià)格在CPI 中的權(quán)重占到33%，CPI的走高主要是食品價(jià)格的上漲推動(dòng)，在漲價(jià)還沒有擴(kuò)展到整個(gè)商品市場(chǎng)的情況下，CPI 能否持續(xù)走高取決于食品價(jià)格是否會(huì)保持快速增長(zhǎng)。從食品類的組成看，7 %，糧價(jià)高主要是市場(chǎng)供給不足造成的，我國(guó)前幾年糧食豐收，糧食儲(chǔ)備充足，為了控制糧價(jià)漲速，市場(chǎng)將增加糧食投放數(shù)量和速度，加上秋季豐收的緩解，到四季度，糧價(jià)會(huì)有所回落；7 %，%，%，這種狀況在糧價(jià)回落后也相應(yīng)會(huì)有所好轉(zhuǎn)，另外肉禽蛋類生產(chǎn)周期較短，高價(jià)會(huì)刺激供給增加，這類食品價(jià)格年底有望回落平穩(wěn)。7 %，%，%，%。唯一值得注意的鮮菜也屬于生產(chǎn)周期短、需求彈性大的商品，供給同樣會(huì)在高價(jià)引導(dǎo)下迅速增加，年底恢復(fù)價(jià)格平穩(wěn)也不成問(wèn)題。所以可以看出，糧食是食品的基礎(chǔ)，穩(wěn)定了糧食的價(jià)格，就基本穩(wěn)定了食品的價(jià)格，也就穩(wěn)定了CPI 的增長(zhǎng)，由此分析，在目前主要受短期結(jié)構(gòu)因素影響的狀況下，CPI 不具備持續(xù)上漲的基礎(chǔ)，但是因?yàn)閮r(jià)格增長(zhǎng)有傳導(dǎo)作用，加之存在慣性，控制價(jià)格增速需要一定的時(shí)間，但年底之前控制到相對(duì)穩(wěn)定水平還是完全有可能的。持續(xù)的高CPI增長(zhǎng)率增加了管理層再度出臺(tái)緊縮性調(diào)控措施的可能性，且不排除再度加息的可能性。年內(nèi)已經(jīng)經(jīng)歷的多次的加息、存款準(zhǔn)備金率調(diào)整，雖然短期內(nèi)的調(diào)控效果并不顯著，但并不能夠忽略調(diào)控措施的延時(shí)效果。因此在應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題時(shí)，近期的措施更加直接，例如6000億特別國(guó)債的發(fā)行、280億20年期固定利率記賬式國(guó)債，特別在存款準(zhǔn)備金率調(diào)整實(shí)施之后發(fā)行，對(duì)流動(dòng)性的收縮效果更加顯著。除了CPI的問(wèn)題外，本周引起全球市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題便是美國(guó)的次級(jí)債危機(jī)。次級(jí)債危機(jī)始于今年3月新世紀(jì)金融公司的破產(chǎn)，其后兩大評(píng)級(jí)公司穆迪和標(biāo)普公司降低部分頂級(jí)抵押貸款債權(quán)的投資評(píng)級(jí)。此后投資次級(jí)債市場(chǎng)的公司，包括共同基金、對(duì)沖基金、大型銀行及保險(xiǎn)公司的損失也開始浮出水面，如華爾街五大投行之一的貝爾斯登旗下從事次級(jí)債房貸的兩只對(duì)沖基金出現(xiàn)巨額虧損，以及表示暫時(shí)停止贖回的BNP旗下的基金等等。由于波及面越來(lái)越廣，也開始逐漸影響到資金對(duì)信用資產(chǎn)的重新評(píng)估。其直接后果便是出現(xiàn)流動(dòng)性不足，為應(yīng)對(duì)危機(jī)，歐洲及美國(guó)央行均采取措施為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，以控制風(fēng)險(xiǎn)的逐步擴(kuò)散。雖然頗具獨(dú)立性的中國(guó)市場(chǎng)受次級(jí)債危機(jī)的影響較小，但亞洲周邊市場(chǎng)的普遍下挫難免給已運(yùn)行于高位的A股市場(chǎng)造成壓力。特別是前期銀行類個(gè)股作為大盤藍(lán)籌股力挺指數(shù)疊創(chuàng)新高，但擔(dān)憂國(guó)內(nèi)銀行因次級(jí)債危機(jī)帶來(lái)虧損，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)銀行板塊快速回落，令指數(shù)陷入調(diào)整。但從次級(jí)債危機(jī)對(duì)我國(guó)銀行類個(gè)股的實(shí)際影響效果看并沒有如此嚴(yán)重。在我國(guó)商業(yè)銀行中，國(guó)外投資占比最大的銀行是中國(guó)銀行。目前，市場(chǎng)上對(duì)中國(guó)銀行涉及到的投資金額和可能造成的損失有諸多猜測(cè)，而日前，中國(guó)銀行發(fā)言人王兆文之前曾表示，房地產(chǎn)債務(wù)抵押證券在中國(guó)銀行全部投資中所占的比例很小，美國(guó)次級(jí)房貸問(wèn)題不會(huì)影響中國(guó)銀行上半年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，相關(guān)的信息將在中報(bào)中進(jìn)行披露，預(yù)計(jì)次級(jí)債對(duì)公司利潤(rùn)的影響有限，不會(huì)對(duì)07 年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生太大的負(fù)面影響。工行、建行、交行等國(guó)內(nèi)較大的銀行也有一部分美國(guó)次級(jí)債的投資，但由于它們投資的基數(shù)較小，預(yù)計(jì)產(chǎn)生的影響更加微乎其微。從短期看，次級(jí)債危機(jī)較緊縮性調(diào)控措施更加引起市場(chǎng)關(guān)注，對(duì)于次級(jí)債的擔(dān)憂主要在于擔(dān)心作為全球經(jīng)濟(jì)引擎的美國(guó)將面臨經(jīng)濟(jì)放緩的可能，而在國(guó)內(nèi)上市公司中，相應(yīng)的以主營(yíng)業(yè)務(wù)存在較高進(jìn)出口依存度的公司受到較大影響；此外，香港市場(chǎng)較易受到美盤的波及，因此具有H股的A股上市公司也容易受到影響的。整體來(lái)看，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)屬于借助周邊市場(chǎng)跌勢(shì)而出現(xiàn)回調(diào)，但這種擔(dān)憂有過(guò)度的表現(xiàn)，在趨勢(shì)上并不會(huì)影響國(guó)內(nèi)股市的牛市特征。未來(lái)一周，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)將較多地參考周邊市場(chǎng)的表現(xiàn)，經(jīng)過(guò)理性地整理，指數(shù)的上行空間將更為廣闊！【參與主體】非QFII外資銀行不能參與投資股指期貨證監(jiān)會(huì)期貨部有關(guān)人士表示，依據(jù)現(xiàn)有安排，獲得QFII資格的金融機(jī)構(gòu)將被允許參與投資股指期貨產(chǎn)品，而沒有獲得QFII資格的外資銀行將不允許參與股指期貨市場(chǎng)。目前國(guó)內(nèi)銀行尚不能開展股指期貨市場(chǎng)投資業(yè)務(wù)，而只能開展代理結(jié)算業(yè)務(wù)。對(duì)于未來(lái)沒有獲得QFII資格的外資銀行參與國(guó)內(nèi)股指期貨交易，尚未提上議事日程。同時(shí)，QFII參與股指期貨在投資額度上也有嚴(yán)格限制。目前來(lái)看，QFII的持倉(cāng)額度應(yīng)是其所持有現(xiàn)貨頭寸的10%左右。截至目前，幾乎達(dá)到此前設(shè)定的QFII總投資額度100億美元的上限。如果按照其10%來(lái)計(jì)算的話，QFII參與股指期貨總投資額度總計(jì)約10億美元?！緩V發(fā)動(dòng)向】第一屆期貨研究峰會(huì)成功舉行8月11日下午，由廣發(fā)期貨發(fā)起，并由廣發(fā)期貨和證券時(shí)報(bào)聯(lián)合主辦的“第一屆期貨研究峰會(huì)”在廣州珠島賓館中心樓迎賓廳召開。會(huì)議邀請(qǐng)了16家在業(yè)內(nèi)較有影響力的期貨公司的總經(jīng)理或研究部負(fù)責(zé)人參加此次峰會(huì)。會(huì)議上，廣發(fā)期貨總經(jīng)理肖成博士代表公司致歡迎辭，并就期貨研究工作做了重要發(fā)言。這次會(huì)議成立了中國(guó)期貨研究峰會(huì)，通過(guò)了峰會(huì)章程及下次峰會(huì)的主辦方，各大期貨公司的代表圍繞期