構(gòu)建我國風險投資業(yè)宏觀運行模式(金融工程與財務(wù)管理)(編輯修改稿)
2025-07-18 20:08 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 生產(chǎn)性的利益，此處的利益包含利潤，但范疇比利潤更廣。在廣義尋租基礎(chǔ)上，分析我國尋租活動與風險投資發(fā)展之間的關(guān)系。首先，風險投資基金由政府出資設(shè)立，資金屬于國有資產(chǎn)，故有條件成為尋租對象。其次，基金的所有權(quán)歸政府，政府具有很強的支配和決策權(quán)力，因此為尋租活動提供了可以進行的渠道。再次，政府有關(guān)風險投資政策中的漏洞成為尋租者規(guī)避風險的依據(jù)。最后，基金操作手（實際為政府和尋租者的中介聯(lián)系人）的非風險投資家行為保證尋租活動付諸實施（圖31 的c階段）。整個尋租活動的操縱者是尋租者，政府有關(guān)人員和基金操作手是尋租者的操縱對象。尋租者由一些與政府關(guān)系密切的企業(yè)經(jīng)營者、一些國有企業(yè)管理者以及一些與政府或操作手有非正式社會關(guān)系的人（這些人通過獲得風險基金進行利己的非高新技術(shù)投資活動）構(gòu)成。尋租結(jié)果：名義上為高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金支持的風險投資基金卻成為了若干資本匱乏、經(jīng)營不善的非高科技國有企業(yè)等傳統(tǒng)投資的優(yōu)惠資本來源，這樣的投資通常回報很低（階段d），從而其他資本富足的機構(gòu)或財團對風險投資前景持觀望甚至悲觀態(tài)度（階段e），無法擴展基金來源渠道，風險基金持有的風險資本匱乏（階段f），政府只好再次財政撥款繼續(xù)支持風險投資（g階段），繼續(xù)介入風險投資的運作，再次成為尋租的對象，持續(xù)不斷地提供資金支持。整個風險投資業(yè)的運行陷入惡性正反饋回路中。如此下去，必將導致政府財政枯竭，或者政府中斷支持，風險基金關(guān)閉，風險投資運作宣布失敗，當然，這只是在不打破這種惡性循環(huán)的前提下得出的推論。這種局面雖然正在被新的發(fā)展動向所改善。但是，我國風險投資發(fā)展了15年，對高新技術(shù)行業(yè)的貢獻率卻很低，對促進國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)更新?lián)Q代的效力也很有限。4應(yīng)用正反饋機制理論構(gòu)建我國風險投資業(yè)發(fā)展初期的宏觀運行模式通過以上分析知：保證我國風險投資業(yè)有效運行最關(guān)鍵的因素在于操作手的素質(zhì)，因為他是有權(quán)力決定資金投向何處以及決定向誰融資的人，要求他能夠真正以一名名副其實的風險投資家身份完成任務(wù)；而對風險投資運行最有影響力的是政府，政府應(yīng)作為一種強有力的外因通過風險投資內(nèi)部機制起推動和呵護作用。它不能逾越界限，過多地介入到內(nèi)部機制中。一旦政府對每個內(nèi)部要素進行直接的干涉，隱蔽地掌握每一環(huán)節(jié)的決定權(quán)，外因?qū)嶋H上變成了內(nèi)因，為尋租提供大好機會，這種做法在上述分析中已經(jīng)證明在我國是不可取的。國內(nèi)資金模型1 方案1的模型表示管理資金╂╂╂╂╂╂╂╂╂╂╂吸引外資組建風險投資基金引入資深風險投資家政策支持進入風險投資公司掌管基金國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)回報良好培育國內(nèi)風險投資家因此，操作手和政府兩者角色的重新定位成為構(gòu)建風險投資良性正反饋機制的關(guān)鍵。當務(wù)之急，結(jié)合當前我國經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型期的情況，以及各種風險投資輔助設(shè)施的建設(shè)情況，確定發(fā)展風險投資業(yè)的短期宏觀目標，根據(jù)目標提出建設(shè)性可行方案。顯而易見，長期目標是要在盡可能短的時間內(nèi)形成運作順暢的風險投資模式，早日促進高科技產(chǎn)業(yè)的騰飛。當前的短期目標為：建立適合我國的風險投資業(yè)初期發(fā)展模式。這是最基本的一步，也是非常關(guān)鍵的一步，如果運行模式適當，就可以避免走太多彎路、避免財政支出損耗過多。我國發(fā)展風險投資必須充分考慮時間成本和資金成本。時間上，與美國相比，我國風險投資發(fā)展已經(jīng)落后了近40年；資金上，我國風險資本很饋缺，因此，我國發(fā)展風險投資在時間和資金上要有緊迫意識和約束意識。為實現(xiàn)短期目標，筆者依據(jù)正反饋機制原理提出三種運行模式方案。第一種運行模式方案，見模型41。在模型中，政府不直接參與風險
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