【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 22年 10月 30日修訂） ? “非經(jīng)常性損益”的概念：是指非經(jīng)常性損益是指與公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)直接關(guān)系，以及雖與正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)特殊和偶發(fā)性，影響報(bào)表使用人對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力做出正常判斷的各項(xiàng)交易和事項(xiàng)產(chǎn)生的損益。 ? 比較常見(jiàn)的非經(jīng)常性損益事項(xiàng)有： ? （ 1）非流動(dòng)性資產(chǎn)處置損益； ? （ 2）越權(quán)審批，或無(wú)正式批準(zhǔn)文件，或偶發(fā)性稅收返還、減免； ? （ 3）計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助，但與公司正常經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)密切相關(guān)，符合國(guó)家政策規(guī)定、定額或定量持續(xù)享受的政府補(bǔ)助除外； ? （ 4）計(jì)入當(dāng)期損益的對(duì)非金融企業(yè)收取的資金占用費(fèi)； ? （ 5）非貨幣性資產(chǎn)交換損益； ? （ 6）委托他人投資或管理資產(chǎn)的損益； ? （ 7）因不可抗力因素，如遭受自然災(zāi)害計(jì)提的各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備； ? （ 8）債務(wù)重組損益； 27 國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng) A股主板 /創(chuàng)業(yè)板 IPO審核程序 ? 國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng) IPO融資節(jié)奏安排 ? 已取消 IPO前必須輔導(dǎo)一年以上的強(qiáng)制要求； ? 需征求地方政府和國(guó)家發(fā)改委意見(jiàn)； ? 證監(jiān)會(huì)實(shí)質(zhì)性審核，目前審核時(shí)間已大大縮短，通常為68個(gè)月。 ? 《 關(guān)于縮短新股發(fā)行結(jié)束到上市所需時(shí)間有關(guān)事宜的通知 》 規(guī)定：新股發(fā)行結(jié)束、募股資金到位后盡快安排上市交易，逐步達(dá)到不超過(guò)七個(gè)交易日” ? 創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委 35人，另外單獨(dú)設(shè)立，不與主板發(fā)審委重復(fù) 。 28 國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市的重點(diǎn)問(wèn)題 ? 股東出資問(wèn)題 ? 穩(wěn)定性問(wèn)題 ? 獨(dú)立性問(wèn)題 ? 關(guān)聯(lián)交易與同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題 ? 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與持續(xù)盈利能力問(wèn)題 ? 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問(wèn)題 ? 私募股權(quán)投資 （ PE） 問(wèn)題 29 ? 《 公司法 》 (1999年版 )第 24條和第 80條的規(guī)定： 股東可以用貨幣出資 ，也可以用實(shí)物 、 工業(yè)產(chǎn)權(quán) 、 非專(zhuān)利技術(shù) 、 土地使用權(quán)作價(jià)出資 。 股權(quán)出資：基本概念 ?《 公司法 》 （ 2022年版 ） 第 2 2 81條的規(guī)定： 可以用貨幣出資 ,也可以用實(shí)物 、 知識(shí)產(chǎn)權(quán) 、 土地使用權(quán)等 可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn) 作價(jià)出資 。 ? 問(wèn)題：股權(quán)是否可以出資 ？ ? 股權(quán)出資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓 ? 股權(quán)出資與換股收購(gòu)：定向增發(fā) ? 股權(quán)出資與交叉持股 A B C D公司 ? 30 ? 關(guān)于股權(quán)出資的幾種認(rèn)識(shí)和總結(jié) ? 并購(gòu)重組的支付工具：股權(quán)出資對(duì)于中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展 、 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)調(diào)整關(guān)系重大 ， 生產(chǎn)關(guān)系是如何促進(jìn)生產(chǎn)力發(fā)展的 ！ ? 換股并購(gòu)的關(guān)鍵：股權(quán)的價(jià)值 ， 上市公司的股權(quán)最有價(jià)值 ? 全流通市場(chǎng)環(huán)境下上市公司股權(quán)的 “ 杠桿系數(shù) ” 可以最大化 ? 并購(gòu)重組的最有利平臺(tái)：上市公司 股權(quán)出資： 重要的資本運(yùn)作技巧 總結(jié) 31 海外上市紅籌架構(gòu)：跨境換股并購(gòu) ? 境內(nèi)企業(yè) A試圖到海外資本市場(chǎng) IPO。 A公司實(shí)際控制人以個(gè)人名義在英屬維京群島 （ British Virgin Island， BVI） 設(shè)立一家殼公司 B。 以 B公司作為海外融資平臺(tái) ， 吸收私募股權(quán)基金的投資 ， 同時(shí) A公司實(shí)際控制人以個(gè)人資產(chǎn) （ 如 A公司股權(quán) ） 出資 ， 完成對(duì) B公司的增資擴(kuò)股 。 隨后 ， 用 B公司收購(gòu)境內(nèi) A公司 。 收購(gòu)?fù)瓿珊?， 由 B公司到海外資本市場(chǎng)實(shí)施 IPO。 實(shí)際控制人 私募股權(quán)投資基金（ PE） 紅籌方式擬上市公司（ B公司） 境內(nèi)公司（ A公司） 境外資本市場(chǎng) 控股 參股 收購(gòu) 紅籌方式 IPO 32 關(guān)于紅籌模式境外上市的政策動(dòng)向 ? 2022年 5月，外管局印發(fā)了 《 關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知 》 的操作規(guī)程（ 106號(hào)文 ），明確了 2022年 《 關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知 》 （ 75號(hào)文 ）執(zhí)行和適用中的相關(guān)問(wèn)題。 ? 106號(hào)文強(qiáng)化了對(duì)境內(nèi)居民返程投資的控制，增加了創(chuàng)投機(jī)構(gòu)操作海外模式操作的難度。規(guī)定境內(nèi)居民自然人以境外權(quán)益設(shè)立、控制相關(guān)境外企業(yè)，該境外企業(yè)應(yīng)合法持續(xù)經(jīng)營(yíng)至少應(yīng)滿(mǎn)兩年（科技研發(fā)型企業(yè)可縮短為一年），才具備返程投資的主體資格。 ? 2022年， 《 關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定 》 （ 10號(hào)文 ）目前尚無(wú)實(shí)施細(xì)則，實(shí)踐中亦無(wú)成功案例，基本已阻斷紅籌模式。 ? 10號(hào)文、 75號(hào)文及 106號(hào)文體現(xiàn)了國(guó)家加強(qiáng)紅籌模式監(jiān)管的導(dǎo)向。 33 關(guān)于個(gè)人以股權(quán)參與上市公司定向增發(fā) 征收個(gè)人所得稅問(wèn)題的批復(fù) 國(guó)稅函 【 2022】 89號(hào) 江蘇省地方稅務(wù)局： 你局關(guān)于 《 關(guān)于個(gè)人以股權(quán)參與上市公司定向增發(fā)有關(guān)個(gè)人所得稅問(wèn)題的請(qǐng)示 》 （蘇地稅發(fā) [2022]72號(hào)）收悉。經(jīng)研究，批復(fù)如下：根據(jù) 《 中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法 》及其實(shí)施條例等規(guī)定，南京浦東建設(shè)發(fā)展有限公司自然人以其所持該公司股權(quán)評(píng)估增值后，參與蘇寧環(huán)球股份有限公司定向增發(fā)股票，屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，其取得所得，應(yīng)按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”項(xiàng)目繳納個(gè)人所得稅。 二 0一一年二月十四日 國(guó)家稅務(wù)總局 34 穩(wěn)定性問(wèn)題 ? 發(fā)行人最近三年內(nèi)實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。 ? 公司控制權(quán)能夠決定和實(shí)質(zhì)影響公司的經(jīng)營(yíng)方針、決策和經(jīng)營(yíng)管理層的任免，一旦變化，公司各個(gè)重要方面都可能發(fā)生重大變化，從而給發(fā)行人的持續(xù)發(fā)展和持續(xù)盈利能力帶來(lái)重大不確定性，使投資者難以形成明確預(yù)期。 ? 控股權(quán)與控制權(quán)之間的關(guān)系 ：（ 1）控股權(quán) =控制權(quán)（一般情況）， 但不同的控股權(quán)比例的控制權(quán)“強(qiáng)度”是不同的 ；（ 2） 共同控制（新寧物流的案例） ；（ 3）控股權(quán) ≠控制權(quán)；（ 4）“控股權(quán)”與“控制權(quán)”無(wú)關(guān)（盛大模式）。 ? 發(fā)行人最近三年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化。 ? 為保證發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的連續(xù)性和穩(wěn)定性，管理層和業(yè)務(wù)不能發(fā)生重大變化。鑒于企業(yè)情況復(fù)雜，本著重實(shí)質(zhì)不重形式的原則，未對(duì)重大變化進(jìn)行量化，是否發(fā)生重大變化由中介機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)判斷。 35 共同控制的案例： 新寧物流 ? 截至 IPO發(fā)行前，錦融投資持有新寧物流 %的股份，楊奕明（新加坡籍）持有新寧物流 %的股份。王雅軍一直擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，楊奕明一直擔(dān)任公司總經(jīng)理。 ? 2022 年 12 月 30 日，兩人簽訂 《 一致行動(dòng)協(xié)議書(shū) 》 ，約定就以下事項(xiàng)采取一致行動(dòng)： 《 公司法 》 和 《 公司章程 》 規(guī)定的股東大會(huì)召集權(quán)、提案權(quán)、征集股東投票權(quán)等股東權(quán)利的行使，《 公司法 》 和 《 公司章程 》 規(guī)定的董事、監(jiān)事候選人提名與選舉等事宜， 《 公司章程 》 規(guī)定的由股東大會(huì)決議的各類(lèi)事項(xiàng)；雙方議定的其他事項(xiàng)。 江蘇新寧現(xiàn)代物流股份有限公司 楊奕明 王雅軍 伍曉慧 泰禾投資 寧和投資 億文投資 錦融投資 84% 16% % % % 5% % 36 規(guī)避政府對(duì)外資收購(gòu)戰(zhàn)略性行業(yè)中企業(yè)的管制 ? 2022 年修訂的 《 外商投資行業(yè)指導(dǎo)目錄 》 限制外商投資和禁止外商投資的行業(yè)目錄有： ? 限制性行業(yè)：名優(yōu)白酒生產(chǎn)、出版物印刷、電網(wǎng)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)、期貨公司等； ? 禁止性行業(yè)：稀土開(kāi)采、郵政、圖書(shū)出版、新聞網(wǎng)站、互聯(lián)網(wǎng)文化經(jīng)營(yíng)等。 ? 但是，中國(guó)的三大新聞門(mén)戶(hù)網(wǎng)站新浪、搜狐和網(wǎng)易，全部海外上市。絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)商（如盛大、網(wǎng)易等）也海外上市。這些互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商（ ISP）都采用了一種上市模式（盛大模式）。 37 “ 控股權(quán) ” 與 “ 控制權(quán) ” 無(wú)關(guān)：盛大模式 ? 盛大模式的巧妙之處在于： 用結(jié)構(gòu)性協(xié)議取代股權(quán)投資來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)境內(nèi)企業(yè)的控制。 由于 C公司和 B公司都與內(nèi)資企業(yè) A沒(méi)有任