【文章內(nèi)容簡介】 部可能接管的壓力下，有助于企業(yè)財務(wù)治理效率的提高。四、南通聯(lián)發(fā)集團財務(wù)治理的現(xiàn)狀與問題江蘇聯(lián)發(fā)集團股份有限公司系集紡紗、紡線染色、織造、整理、服裝于一體的色織面料和服裝生產(chǎn)企業(yè)，同時擁有自備的熱電廠。公司占地50萬平方米，總資產(chǎn)9億元，現(xiàn)有員工4500人。年產(chǎn)色織布7200萬米，各式男女襯衫600萬件。是中國最大的色織布生產(chǎn)工廠之一。在我在其集團實習(xí)期間，我利用休息時間積極借閱大量資料，對該集團財務(wù)管理的現(xiàn)狀與問題總結(jié)如下：（一）特有的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致聯(lián)發(fā)集團為控股股東或高管層控制　　一般說來，股權(quán)結(jié)構(gòu)直接決定著公司控制權(quán)的分布，是公司治理的基礎(chǔ)。不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)是上市公司種種非規(guī)范現(xiàn)象形成的根本原因。南通聯(lián)發(fā)集團的股權(quán)結(jié)構(gòu)具有如下特點：　　股權(quán)集中度過大，控股股東“一股獨大”。聯(lián)發(fā)集團是由國有企業(yè)改制而成，目前有54%的股權(quán)為國家和國有法人所有。股權(quán)高度集中，使得第一大股東利用控股地位幾乎完全支配了公司董事會和監(jiān)事會。從而導(dǎo)致聯(lián)發(fā)集團的治理結(jié)構(gòu)的不平衡。因控制權(quán)在非流通股股東手里，這就意味著控制股東不能從集團股價的上升中得到任何好處，也不會因為股價的下跌遭受任何損失，即控股股東是與廣大中小投資者———流通股股東不同的利益集團。在這種情況下，控股股東的投票權(quán)和決策權(quán)在雙重意義上是廉價的：他們?nèi)〉猛镀睓?quán)的成本大大低于流通股股東，在貨幣價值上是廉價的；他們投票的利益導(dǎo)向也是廉價的，很容易為了自己的特殊利益而去廉價出賣流通股股東的利益。另外，由于流通股比重過小，證券市場對經(jīng)營管理者的壓力傳導(dǎo)機制作用有限，因而喪失了督促經(jīng)營人員勤勉盡責(zé)的一個外在壓力。（二）董事會職能弱化，“內(nèi)部人控制”嚴(yán)重。董事會是公司實際權(quán)力機關(guān)，真正掌握著公司主要財務(wù)權(quán)力，是公司財務(wù)治理的核心。在現(xiàn)代公司的“兩權(quán)分離”情況下，董事會獨立是完善財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵，是衡量財務(wù)治理結(jié)構(gòu)是否完善的標(biāo)尺。目前，在聯(lián)發(fā)集團中，他的國有股占絕對控股地位，國有股權(quán)的有效持有主體嚴(yán)重缺位，致使國有產(chǎn)權(quán)主體虛置，這種制度的缺陷是很容易衍生經(jīng)營者道德風(fēng)險，產(chǎn)生內(nèi)部人控制。為什么會產(chǎn)生內(nèi)部人控制問題？根據(jù)委托代理理論，在經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離且經(jīng)營者是有限理性經(jīng)濟人的前提下，由于所有者和經(jīng)營者的目標(biāo)不一致以及所有者和經(jīng)營者之間信息不對稱，導(dǎo)致經(jīng)營者利用自己的信息優(yōu)勢實施內(nèi)部人控制?！　。ㄈ┍O(jiān)事會“有名無實”，沒有充分發(fā)揮監(jiān)督作用?！　”O(jiān)事會是公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)中對董事會和經(jīng)理層行使監(jiān)督職能的專門機構(gòu)。現(xiàn)代公司中，監(jiān)事應(yīng)由股東大會選舉，但在聯(lián)發(fā)集團中，國有股占絕對優(yōu)勢情況下，監(jiān)事實際上由國有股東指定。這樣，董事會成員與監(jiān)事會成員都成了國有股東指定的人員，都是代表國有股東的股東代表，等于讓自己監(jiān)督自己，監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)督效率必然擱置一邊，監(jiān)事會“徒有虛名”?！　　　∥?、聯(lián)發(fā)集團財務(wù)治理問題的改善及對策（一）選擇適合我國上市公司發(fā)展的財務(wù)治理模式公司治理模式的選擇直接決定著財務(wù)治理模式，為解決上市公司財務(wù)治理中存在的問題，我們有必要首先探討一下中國上市公司治理模式的現(xiàn)實選擇。當(dāng)前主流的公司治理模式主要有兩種：即市場主導(dǎo)型的英美模式與組織控制型的日德模式。前者基于公司股權(quán)的高度分散與股票的流通便暢，強調(diào)通過股東“用腳投票”機制和活躍的公司控制權(quán)市場來實現(xiàn)公司行為的約束與對代理人的選擇及監(jiān)控。后者則由于股票市場的融資限制與股票流通困難，呈現(xiàn)以銀行為主的金融機構(gòu)和基于相互持股的法人組織對公司及其代理人。就聯(lián)發(fā)集團而言，它的資本市場、代理人市場及勞動力市場的發(fā)展均相對滯后，尤其是依然側(cè)良大程度上依賴政策與銀行的支持，而同時其內(nèi)部黨委會、職代會、工會等組織資源也比較豐富，這些基于中國特色的內(nèi)部組織資源在企業(yè)經(jīng)營與管理實踐中的作用亦不容忽視。因此，聯(lián)發(fā)集團應(yīng)暫時選擇以組織控制導(dǎo)向為主兼市場導(dǎo)向為輔的混合治理模式，并隨中國市場化的推進(jìn)與成熟，逐步建立市場導(dǎo)向的公司治理結(jié)構(gòu)，這是基于中國當(dāng)前現(xiàn)實條件與中國改革的漸進(jìn)性以及中國的市場化日標(biāo)考慮的一個比較理性的選擇。（二）加強公司內(nèi)部財務(wù)治理是完善上市公司財務(wù)治理的核心及關(guān)鍵聯(lián)發(fā)集團內(nèi)部財務(wù)治理在性質(zhì)上有兩個特點：第一，內(nèi)部財務(wù)治理的作用主要通過董事會、監(jiān)事會和股東自己來實現(xiàn)；第二，內(nèi)部財務(wù)治理通過設(shè)計科學(xué)的公司治理結(jié)構(gòu)，形成互相配合、協(xié)調(diào)制衡的機制，以保證經(jīng)營者指揮協(xié)調(diào)順利。公司內(nèi)部治理的完善，其實質(zhì)就是財權(quán)在各個部門當(dāng)中的分配。優(yōu)化財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的實質(zhì)就是優(yōu)化公司的財權(quán)配置，即明確劃分股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人員各自的權(quán)責(zé)利界區(qū)，形成相關(guān)利益主體之間的權(quán)力制衡關(guān)系。首先，合理配置財務(wù)決策權(quán)。財務(wù)決策權(quán)包括財務(wù)戰(zhàn)略決策和財務(wù)戰(zhàn)術(shù)決策，財務(wù)戰(zhàn)略決策必須集中在股東會和董事會，而一般的或日常的財務(wù)決策則可授權(quán)給經(jīng)理層來作出。其次，嚴(yán)格落實財務(wù)執(zhí)行權(quán)。經(jīng)理層在實施董事會的戰(zhàn)略決策時必須采用職能專門化的授權(quán)實施體制,即日常的財務(wù)活動主要由職能化的財務(wù)管理部門來負(fù)責(zé)實施,并以責(zé)任中心和責(zé)任制的形式細(xì)化到具體部門和崗位。再次，切實強化財務(wù)監(jiān)督權(quán)。財務(wù)監(jiān)督權(quán)在聯(lián)發(fā)集團內(nèi)部是分散配置的，包括橫向財務(wù)監(jiān)督、縱向財務(wù)監(jiān)督、內(nèi)部審計監(jiān)督和員工財務(wù)監(jiān)督，其中，橫向財務(wù)監(jiān)督是在公司治理結(jié)構(gòu)內(nèi)部相平行的組織機構(gòu)之間進(jìn)行的財務(wù)監(jiān)督和約束行為，包括供產(chǎn)銷部門之間的相互約束及會計部門的常規(guī)監(jiān)督；縱向財務(wù)監(jiān)督是在公司內(nèi)部上級組織或個人對下級組織或個人的財務(wù)監(jiān)督約束行為。最后，財務(wù)權(quán)力是一個有機的整體，必須進(jìn)行合理配置和落實，形成一套科學(xué)的公司財務(wù)治理機智，否則就會導(dǎo)致權(quán)責(zé)不清,濫用職權(quán)，損害他人利益，導(dǎo)致集團管理的混亂，加大經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險,甚至使企業(yè)倒閉。（三）優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu),保護(hù)利益相關(guān)者的利益江蘇聯(lián)發(fā)集團股權(quán)結(jié)構(gòu)具有四個突出特點：一是流通股的比重非常低，絕大部分股份不能上市流通；二是非流通股過于集中，導(dǎo)致“一股獨大”；三是流通股過于分散，機構(gòu)投資者比重過??；四是聯(lián)發(fā)集團的最大股東通常為一家控股公司，而不是自然人。在資本市場中，不管是國有股還是其他性質(zhì)的股東都是平等的市場交易主體。健全多元股權(quán)的財務(wù)制衡機制，是改善聯(lián)發(fā)集團股權(quán)結(jié)構(gòu)和完善聯(lián)發(fā)集團財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的重要措