外匯保值管理知識及業(yè)務管理(編輯修改稿)
2025-07-17 05:09 本頁面
【文章內容簡介】 時間價值也不斷降低，直到到期日時減少為零?！?期權定價模型 外匯期權的定價模型是由Garman 和 Kohlhagen（1983）基于BlackScholes的期權定價模型所發(fā)展出來的。假設S表示標的貨幣即期匯率，X表示標的匯率的執(zhí)行價格，rf表示外國的無風險利率，rd表示本國的無風險利率，t表示距離到期日的所剩天數(shù)， St表示標的資產的到期價格， 表示標的資產的波動率，C(S,t,X)代表標的貨幣即期匯率為S，執(zhí)行價格為X，距離到期日時間為t的看漲外匯期權價格，其定價模型如下： 同理，假設 代表標的貨幣即期匯率為S，執(zhí)行價格為X，距離到期日時間為t的看跌外匯期權價格，其定價模型如下：★ 影響因素從外匯期權的定價模型可以看到，影響期權價格的主要因素有：－ 期權的執(zhí)行價格與市場即期匯率?。?到期時間（距到期日之間的天數(shù)）－ 預期匯率波動率大小?。?貨幣對利率差各因素對期權價格的影響原理方向如下：影響因素期權類型注釋看漲期權看跌期權即期匯率 S＋－即期匯率上升，看漲期權的內在價值上升，期權金越大；而看跌期權的內在價值下跌，期權金變小。執(zhí)行價格 X－＋看漲期權，執(zhí)行價格越高，買方的盈利可能性越小，期權價格越低。看跌期權，執(zhí)行價格越高，買方的盈利可能性越大，期權價格越高。到期時間 T＋＋到期時間的增加將同時增大外匯期權的時間價值，因此期權的價格也隨之增加。匯率波動率σ＋＋匯率的波動性越大，期權持有人獲利的可能性越大，期權出售者承擔的風險就越大，期權價格越高；反之，匯率的波動性越小，期權價格越低。貨幣對利率差＋－外匯期權合約中規(guī)定的賣出貨幣，其利率越高，期權持有者在執(zhí)行期權合約前因持有該貨幣可獲得更多的利息收入，期權價格也就越高。外匯期權合約中規(guī)定的買入貨幣，其利率越高，期權持有者在執(zhí)行期權合約前因放棄該貨幣較高的利息收入，期權價格也就越低注：“＋”指期權價格與影響因素之間成正向變動關系，“－”指期權價格與影響因素之間成反向變動關系這里需要注意的是，期權價格與影響期權價格的因素之間并不是成比例的。唯一確定的，僅僅是影響的方向。期權價格的敏感度分析 從外匯期權價格的影響因素可以發(fā)現(xiàn)，外匯期權的價格受包括標的匯率的即期價格、到期日的遠近、標的匯率波動率大小以及利率水平等多個因素的影響。但是我們也同時發(fā)現(xiàn)，期權價格的變化與影響因素的變化之間并不是成比例的，那么具體的影響力度與程度是多少，如何確定呢？下面表格簡單介紹每個期權技術指標的價值公式與變動特點：技術指標價值公式變動特點Delta（δ）即期匯率變動1個基本點，期權價格的變動幅度Gamma（γ）即期匯率變動1個基本點，外匯期權的Delta值的變動幅度Vega（ν）標的貨幣波動性變動1％，期權價格的變動幅度Theta（θ）每一天時間的消逝所損耗的期權價值Rho(ρ)無風險利率變化1％，期權價格的變動幅度★ 標的貨幣即期匯率變化的影響――Delta（δ）與Gamma（γ） Delta（δ） Delta反映期權費（P）變化對相關貨幣即期匯率（S）變化的敏感性，數(shù)值上即期匯率變動1個基本點，期權價格的變動幅度。定義公式如下： 換句話說， 是衡量外匯期權對相關即期匯率變動所面臨風險程度的指標，因此非常重要。 的取值范圍在1到+1之間，它與期權內在價值的關系如下表：δ值價內期權平價期權價外期權看漲期權0 δ16
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