【文章內(nèi)容簡介】 財富集中在一家企業(yè)，一旦遭遇風險，他們的福利就會受到嚴重影響(Mishra等，1999；McConaughy等，2001)。近年來，有學者(如GomezMejia等，2007)運用Wiseman和GomezMejia(1998)創(chuàng)立的行為代理理論構建了一個解釋家族企業(yè)風險感知問題的SEW模型。行為代理理論把代理理論、前景理論和企業(yè)行為理論融合在一起，放松了代理理論有關決策者風險偏好一致的假設，并且認為：決策者會把備選方案的預期結果與參照點進行比較，以確定方案會產(chǎn)生正面結果還是負面結果。如果決策者在預期產(chǎn)生正面結果的方案中做出選擇，那么就會表現(xiàn)出厭惡風險，而如果他們在預期產(chǎn)生負面結果的方案中做出選擇，那么就會表現(xiàn)出偏好風險。在SEW模型中，SEW損益被視為家族所有者決策的首要參照點。家族所有者在面臨潛在的SEW損失時往往傾向于承擔經(jīng)營風險，因為他們認為經(jīng)營風險可控，或者樂觀估計了企業(yè)的前景。當然，家族所有者出于保全家族SEW的考慮，不會讓企業(yè)承擔過高的風險。因此，當企業(yè)面臨生存威脅時，企業(yè)的生存就會取代SEW成為家族所有者決策的首要參照點。Chrisman和Patel(2012)也指出，當企業(yè)績效低于期望水平時，家族所有者會更多地考慮企業(yè)經(jīng)營的可持續(xù)性問題，也就是企業(yè)的生存問題?？梢?，家族所有者并不會一味地厭惡或者偏好風險，而是有時厭惡風險，有時偏好風險，這主要取決于企業(yè)所面臨風險的性質(zhì)?！　EW模型的預測力得到了實證支持。GomezMejia等(2007)在對西班牙某地1237家家族橄欖油油坊19441988年的經(jīng)營狀況進行考察后發(fā)現(xiàn)，當家族油坊可以在參加合作組織(可以取得更好的績效)與保持獨立經(jīng)營(面臨更大的失敗風險)之間進行選擇時大多會選擇后者，而當銷售呈現(xiàn)大幅下滑趨勢時，家族油坊則更傾向于參加合作組織。這個結果符合SEW模型的預測。Chrisman等(2012)的研究結果也符合SEW模型的預測。他們發(fā)現(xiàn)，當企業(yè)績效達到或超過期望水平時，家族企業(yè)的研發(fā)投入比非家族企業(yè)少；而一旦企業(yè)績效低于期望水平，家族企業(yè)就會增加研發(fā)投入，與非家族企業(yè)之間的差距會顯著縮小?！　?。傳統(tǒng)觀點認為，家族企業(yè)傾向于采取多元化、國際化戰(zhàn)略，并重視研發(fā)和技術多元化，以降低經(jīng)營風險。而現(xiàn)實中，家族企業(yè)在多元化、國際化、研發(fā)和技術多元化方面表現(xiàn)得并不積極。例如，Anderson和Reeb(2003)研究發(fā)現(xiàn)，家族所有權與企業(yè)多元化負相關，即使在控制了行業(yè)和企業(yè)因素后，家族企業(yè)的多元化水平也要比非家族企業(yè)低15%左右。GomezMejia等(2010)也考察了家族所有權與企業(yè)多元化之間的關系，同樣發(fā)現(xiàn)家族企業(yè)較少采取多元化戰(zhàn)略。他們還發(fā)現(xiàn)，無論采用哪種指標，如國外銷售額占總銷售額的比重、企業(yè)全球運營地區(qū)數(shù)量、企業(yè)運營地區(qū)的文化多樣性等，家族企業(yè)的國際化水平都要低于非家族企業(yè)。在控制了行業(yè)因素、股權集中度、資產(chǎn)回報、企業(yè)規(guī)模、CEO任期以及內(nèi)生性因素后，這個結論依然成立。除了多元化和國際化戰(zhàn)略選擇外，有學者還發(fā)現(xiàn)家族企業(yè)的研發(fā)和技術多元化投入也較少。例如，Chen和Hsu(2009)發(fā)現(xiàn)，家族所有權與企業(yè)研發(fā)投入負相關，但外部董事比例提高可以降低這種負相關性。GomezMejia等(2011)指出，家族企業(yè)的研發(fā)投入較少，技術多元化程度較低，而且在控制了企業(yè)的規(guī)模、風險水平、成立年限、資產(chǎn)回報率等因素并進行內(nèi)生性檢驗后，這個結論依然成立。MunozBullon和SanchezBueno(2011)研究證實，加拿大家族上市公司的研發(fā)強度低于非家族上市公司?！　EW模型能夠很好地解釋上述現(xiàn)象。家族企業(yè)關注的風險與一般企業(yè)不同，而且家族的風險承受能力是指他們承受SEW損失的能力(GomezMejia等，2007)。因此，家族企業(yè)通常會做出能夠避免或減少SEW損失的決策，而企業(yè)多元化、國際化、研發(fā)和技術多元化都有可能導致家族SEW的損失。首先，引入外部資金可能會削弱家族的控制。家族企業(yè)實施上述戰(zhàn)略需要大量的資金投入，光靠自有資金顯然無法滿足，因此，企業(yè)必須實施外部融資，而股權融資會招來股東的監(jiān)管，債券融資則會引致債權人的監(jiān)管，從而有可能削弱家族對企業(yè)的控制。其次，引入非家族管理和技術人才可能會削弱家族的影響。一方面，家族的既有知識、經(jīng)驗和人力資本往往難以滿足企業(yè)實施上述戰(zhàn)略的需要；另一方面，企業(yè)的組織結構會因?qū)嵤┥鲜鰬?zhàn)略而變得越來越復雜，對資源和環(huán)境的依賴也越來越強，因此，企業(yè)必須引入非家族管理和技術人才。外人的進入可能會削弱家族對企業(yè)決策的影響，弱化家族權威和家族認同，還可能引起信息不對稱以及目標和利益沖突。最后，家族傳統(tǒng)或價值觀可能會受到挑戰(zhàn)。實施上述戰(zhàn)略可能會迫使企業(yè)改變浸透著家族傳統(tǒng)或價值觀的經(jīng)營方式，從而導致家族傳統(tǒng)或價值觀受到挑戰(zhàn)?！　∷?、現(xiàn)有研究不足與未來展望　　雖然SEW視角下的家族企業(yè)研究在解釋家族所有者和家族企業(yè)有時偏離經(jīng)濟目標的原因這一點上實現(xiàn)了新的突破，但由于基于這種視角的研究剛起步不久，現(xiàn)有研究難免會存在一些不足。首先，現(xiàn)有研究還沒有明晰地劃分SEW構成維度，SEW的測量方法也仍有待完善。GomezMejia等提出的SEW是一個比較寬泛的概念，他們把所有源于家族、影響企業(yè)決策的心理、社會和文化等因素都包括在這個概念中，而沒有深入探究SEW的構成維度，從而無法揭示不同維度的影響因素以及不同維度對企業(yè)治理和戰(zhàn)略決策的影響差異。隨著研究的不斷深入，明晰SEW的來源、作用及其情境，并厘清SEW的構成維度顯得日益重要。同時，現(xiàn)有研究對SEW的測量基本上采用代理變量，有時甚至采用單一代理變量。這無疑會降低測量結果的效度，不利于開展后續(xù)研究?！　∑浯危F(xiàn)有研究對家族企業(yè)的界定不夠清晰、準確，大多沒有把真正意義上的家族所有者與其他自然人所有者區(qū)分開來，由此得出的研究結論顯然不能準確反映家族對企業(yè)的影響。Miller等(2011)發(fā)現(xiàn)，非家族個人所有者與家族所有者這兩個群體存在顯著差異，前者表現(xiàn)出更明顯的創(chuàng)業(yè)傾向，而后者則表現(xiàn)得比較保守。有關SEW的現(xiàn)有研究文獻常常把個人對企業(yè)的情感與家族的SEW混淆在一起，為了準確考察家族的非經(jīng)濟目標對企業(yè)的影響，筆者認為有必要把家族企業(yè)與個人控制的企業(yè)區(qū)分開來?！　≡俅?，現(xiàn)有研究忽略了家族企業(yè)之間的差異。家族企業(yè)并不是一個同質(zhì)化的群體，而目前基于SEW的研究忽略了家族企業(yè)之間的差異，從而難以反映不同家族企業(yè)在SEW方面的差別，也很難揭示其關鍵影響因素(Berrone等，2012)。例如，SEW模型假設家族的財富集中在一家企業(yè)，而在現(xiàn)實中很多家族控制著企業(yè)組合，也就是多家企業(yè)，上述假設與現(xiàn)實不符。此外，不同的家族企業(yè)在家族涉入程度等方面也不盡相同。現(xiàn)有研究較少探討這些差別如何影響家族SEW，進而影響家族行為?！　∽詈螅F(xiàn)有研究較少關注制度環(huán)境與家族SEW的共同作用。企業(yè)決策受到企業(yè)內(nèi)外部因素的共同影響，雖然基于SEW的現(xiàn)有研究認為家族保全和創(chuàng)造SEW的動機會受企業(yè)所處制度環(huán)境的影響，但沒能深入探究制度環(huán)境與家族SEW的共同作用及機理。明晰不同制度環(huán)境下的SEW效應，有利于豐富和深化相關研究?！　』诂F(xiàn)有研究存在的上述不足，未來可以圍繞以下幾個方面展開討論?！　∈紫龋魑鶶EW的構成維度，并改進測量方法。未來可借助心理測量手段來厘清SEW的不同構成維度，揭示其成因及與家族企業(yè)決策之間的關系和作用條件。同時，在明晰SEW構成維度的同時，還可以借用其他領域較為成熟的概念，如集體心理所有權(Pierce和Jussila，2010)等。家族對企業(yè)