【文章內(nèi)容簡介】 。如：1歐元 = 美元； 1美元 = , 稱歐元對(duì)美元上升了5點(diǎn)，稱美元對(duì)日元下跌了50點(diǎn)。1固定匯率與浮動(dòng)匯率固 定匯率指一國貨幣同另一國貨幣的兌換比率基本固定的匯率。在19世紀(jì)初到20世紀(jì)30年代的金本位制時(shí)期、第二次世界大戰(zhàn)后到70年代初以美元為中心的國 際貨幣體系，都實(shí)行固定匯率制。固定匯率并非匯率完全固定不動(dòng)，而是圍繞一個(gè)相對(duì)固定的平價(jià)的上下限范圍波動(dòng)。如二戰(zhàn)后以美元為中心的固定匯率制度，國際 貨幣基金各成員國貨幣兌美元的官定比價(jià)就是平價(jià)，各成員國貨幣匯率只能在平價(jià)上下1%波動(dòng)，由中央銀行出面干預(yù)。浮動(dòng)匯率指一國貨幣同他國貨幣的兌換比率沒有上下限波動(dòng)幅度，而由外匯市場的供求關(guān)系自行決定。1971年8月15日，美國實(shí)行新經(jīng)濟(jì)政策，任由美元匯率自由浮動(dòng)，到1973年，各國普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制度。也正是從那時(shí)開始，外匯市場隨著各種匯率的不停的浮動(dòng)而不斷發(fā)展。浮 動(dòng)匯率按政府是否干預(yù)，分為自由浮動(dòng)匯率和管理浮動(dòng)匯率兩種。在現(xiàn)實(shí)生活中，政府對(duì)本國貨幣的匯率不采取任何干預(yù)措施，完全采取自由浮動(dòng)匯率的國 家?guī)缀鯖]有。由于匯率對(duì)國家的國際收支和經(jīng)濟(jì)的均衡有重大影響，各國政府大多通過調(diào)整利率、在外匯市場上買賣外匯以及控制資本移動(dòng)等形式來控制匯率的走 向。1香港聯(lián)系匯率制香港于1983年成功實(shí)行的聯(lián) 系匯率制度。從1983年10月17日起，事先向外匯基金繳納美元，換取等值的港元“負(fù)債證明書”后，才增發(fā) 港元現(xiàn)鈔。同時(shí)政府亦承諾港元現(xiàn)鈔從流通中回流后，發(fā)鈔銀行同樣可以用該比價(jià)兌回美元。實(shí)行聯(lián)系匯率制度后，維護(hù)穩(wěn)定的匯率成為香港貨幣政策的唯一目標(biāo)。 從誕生以來，聯(lián)匯制良好運(yùn)作了16年，使香港避免了亞洲貨幣貶值危機(jī)。更為香港經(jīng)濟(jì)帶來短期和中期的聯(lián)系。外匯投資與股票投資的區(qū)別外匯保證金交易有許多股市比不上的優(yōu)點(diǎn)：股市只能在白天的特定時(shí)段內(nèi)交易，一般為早9:30到下午4:00。尤其是如果您還有自己的工作，那么您將面臨兩難的境地要么放棄工作，要么退出交易。而外匯保證金交易則每周5天，全天24小時(shí)均可以進(jìn)行交易，您可以在業(yè)余時(shí)間的晚上投入到保證金交易中。股市中有成百上千種股票，那么選股將是一件很難的事情。而匯市中，貨幣組合非常有限，這可以使您集中精力于這幾個(gè)貨幣組合，并很快抓住他們的脈動(dòng)。股市的交易量比匯市小很多，而且數(shù)以千萬計(jì)的非職業(yè)的投資者影響市場的正常運(yùn)做，使預(yù)測市場的運(yùn)動(dòng)變得更難。而匯市是全球最大的金融市場，也包括很多大的參與者銀行、投資基金、公司和其他金融機(jī)構(gòu)。所以，無論多少個(gè)人投資者參與到匯市，對(duì)價(jià)格的影響微乎其微。股市的另一個(gè)缺點(diǎn)就是在熊市時(shí)，投資者無法作為，只能被套。在經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的時(shí)候絕大多數(shù)投資者都能獲利，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展是交替的，當(dāng)發(fā)展被衰退所代替時(shí)，投資者只能持倉不動(dòng)。而在匯市，無論經(jīng)濟(jì)是發(fā)展還是衰退，投資者都可以獲利，這就是外匯保證金的作空機(jī)制。21.、外匯投資與期貨投資的區(qū)別資金流動(dòng)性高即 期外匯市場的每日交易量高達(dá)一點(diǎn)四兆美元，使得外匯市場成為全世界最大、資本流動(dòng)性最高的金融市場。其他金融市場的大小與交易量和外匯市場比較起來，就顯 得遜色多了。如果您用每日交易量只有三百憶美元的期貨市場做例子，對(duì)資金流動(dòng)性的程度就會(huì)有比較清楚的概念。外匯市場永遠(yuǎn)是流動(dòng)的，無論何時(shí)都可以進(jìn)行交 易或是停損。二十四小時(shí)無休外 匯市場是一個(gè)二十四小時(shí)不間斷的市場，美東時(shí)間的星期日下午五點(diǎn)，外匯交易就從澳洲的悉尼開始了，然后七點(diǎn)由日本東京開盤，接著凌晨兩點(diǎn)開始的英國倫敦， 最后就是早上八點(diǎn)的美國紐約。對(duì)投資人而言，不論何時(shí)何地發(fā)生任何消息，投資人都可以即時(shí)的做出反應(yīng)。投資人也可對(duì)進(jìn)場或出場的時(shí)間有彈性的規(guī)劃。相對(duì)于美國的外匯期貨市場而言，例如芝加哥商品交易所或是費(fèi)城交易所，營業(yè)時(shí)間就有一定的限制。以芝加哥商品交易所而言，營業(yè)時(shí)間是美東時(shí)間的上午八點(diǎn)二十分開始到下午兩點(diǎn)為止，因此，如果任何倫敦或是東京重要的消息不在營業(yè)的時(shí)間內(nèi)公布，則第二天開盤就會(huì)變的很混亂了。成交的質(zhì)量與速度期 貨市場的每筆交易都有不同的成交日、不同的價(jià)格或是不同的合約內(nèi)容。每一個(gè)期貨的交易員都有以下的經(jīng)驗(yàn)，一筆期貨的交易往往要等上半個(gè)小時(shí)才能成交，而且 最后的成交價(jià)一定相差甚遠(yuǎn)。雖然現(xiàn)在有電子交易的輔助及限制成交的保證，但是市價(jià)單的成交仍是相當(dāng)?shù)牟环€(wěn)定。外匯交易商提供了穩(wěn)定的報(bào)價(jià)和即時(shí)的成交，投 資人可以用即時(shí)的市場報(bào)價(jià)成交，即使是在市場狀況最繁忙的時(shí)候，無法成交的情況。在期貨市場中，成交價(jià)格的不確定是因?yàn)樗械南聠味家高^集中的交易所來 撮合，因此就限制了在同一個(gè)價(jià)位的交易人數(shù)、資金的流動(dòng)與總交易金額。而外匯交易商的每個(gè)報(bào)價(jià)都是執(zhí)行的,也就是說只要投資者愿意即可成交!不會(huì)出現(xiàn)有價(jià) 而不成交的情況!外匯交易免傭金在 期貨市場進(jìn)行買賣，除了價(jià)差之外，投資人還必須額外負(fù)擔(dān)傭金或手續(xù)費(fèi)。所有的金融商品都有買價(jià)與賣價(jià)，而買賣價(jià)之間的差異就定義為價(jià)差，或是成交的成本。 一直到今天，因?yàn)槿狈ν该鞫?，期貨市場不合理的價(jià)差依舊是存在的事實(shí)?，F(xiàn)在，投資人可以藉由線上交易平臺(tái)所即時(shí)顯示的買價(jià)與賣價(jià)，用來判斷市場的深淺度以 及真正的交易成本。外匯交易的價(jià)差比期貨買賣還要低很多，特別是盤后的交易，因?yàn)槠谪浀耐顿Y人容易受到流動(dòng)性低而遭致很大的損失。美元（1）美元貨幣特征貨幣名稱：美元（UNITED STATES DOLLAR）發(fā)行機(jī)構(gòu)：美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（U. S. FEDERAL RESERVE BANK）貨幣符號(hào)： USD輔幣進(jìn)位： 1美元=100分（CENTS）鈔票面額： 50、100元七種。以前曾發(fā)行過500和1000元面額的大面額鈔票，現(xiàn)在已不再流通。輔幣有1分、5分、10分、25分、50分等從1913 年起美國建立聯(lián)邦儲(chǔ)備制度，發(fā)行聯(lián)邦儲(chǔ)備券?，F(xiàn)行流通的鈔票中99%以上為聯(lián)邦儲(chǔ)備券。美元的發(fā)行權(quán)屬于美國財(cái)政部，主管部門是國庫，具體發(fā)行業(yè)務(wù)由聯(lián)邦 儲(chǔ)備銀行負(fù)責(zé)辦理。美元是外匯交換中的基礎(chǔ)貨幣，也是國際支付和外匯交易中的主要貨幣，在國際外匯市場中占有非常重要的地位?！熬G背”美國最早的紙幣是由13個(gè)殖民地的聯(lián)合政權(quán)“大陸會(huì)議”批準(zhǔn)發(fā)行的，稱為“大陸幣”。1863年財(cái)政部被授權(quán)開始發(fā)行鈔票，背面印成綠色，被稱為“綠背”一直沿用至今。（2）美元指數(shù)說明出 人意料的，美元指數(shù)并非來自 CBOT 或是 CME ，而是出自紐約棉花交易所 (NYCE) 。紐約棉花交易所建立于 1870 年，初期由一群棉花商人及中介商所組成，目前是紐約最古老的商品交易所，也是全球最重要的棉花期貨與選擇權(quán)交易所。在 1985 年，紐約棉花交易所成立了金融部門，正式進(jìn)軍全球金融商品市場，首先推出的便是美元指數(shù)期貨。美元指數(shù)期貨的計(jì)算原則是以全球各主要國家與美國之間的貿(mào)易 量為基礎(chǔ)，以加權(quán)的方式計(jì)算出美元的整體強(qiáng)弱程度，以 100 為強(qiáng)弱分界線。一共采取了 10 個(gè)國家為計(jì)算標(biāo)的，以歐元、日圓、瑞士法郎、及英鎊為主。價(jià)格影響因素—貨幣強(qiáng)弱為國力之顯現(xiàn)a 、貿(mào)易經(jīng)常帳 (Trade Deficit) 美 國經(jīng)濟(jì)自 1999 年下半年以來持續(xù)擴(kuò)張，轉(zhuǎn)強(qiáng)的消費(fèi)需求及企業(yè)投資大幅擴(kuò)張使得進(jìn)口額持續(xù)大幅增加，但由于出口額卻未能隨之成長，導(dǎo)致貿(mào)易逆差的缺口持續(xù)擴(kuò)大，按理說這時(shí) 必須透過貨幣貶值的效果來解決，但由于目前美國仍堅(jiān)持強(qiáng)勢美元政策因此其貿(mào)易赤字持續(xù)擴(kuò)大，長此以往勢必影響美元之強(qiáng)勢地位。b 、失業(yè)率 (Unemployment Rate) 1999 年底美國失業(yè)率降至 1960 年代以來的新低，由于擔(dān)憂勞動(dòng)市場緊縮將導(dǎo)致通膨，進(jìn)而壓縮企業(yè)獲利， FED 開始采行一連串緊縮貨幣政策，差點(diǎn)使得美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸之危機(jī)，失業(yè)率更在 2001 年 3 月出現(xiàn)近年來新高。c 、企業(yè)獲利 (Profit Earning) 受到勞動(dòng)成本，資金成本大增且消費(fèi)減緩的影響，美國企業(yè)獲利水準(zhǔn)出現(xiàn)逐年下降的趨勢，今年以來不斷發(fā)布的企業(yè)獲利預(yù)警及調(diào)降財(cái)測的動(dòng)作將使美國的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢地位受到嚴(yán)重威脅。d 、生產(chǎn)力成長性 (Growth of Productivity) 要 生產(chǎn)力持續(xù)成長，即使勞動(dòng)成本增加，即使就業(yè)成本上升仍不至于導(dǎo)致通膨。恩此美國能否順利軟著陸的關(guān)鍵將落在生產(chǎn)力身上。但是今年以來資本利用率及資本設(shè) 備支出一再創(chuàng)下新低，對(duì)于生產(chǎn)力的提升并不是一個(gè)樂觀的消息。近來各界包括葛林斯班都促請小布什政府應(yīng)加速培植技術(shù)勞工，而此一方案將有機(jī)會(huì)大幅改善勞動(dòng) 力的結(jié)構(gòu)，進(jìn)而增加生產(chǎn)力。整體而言，預(yù)估今年生產(chǎn)力的成長將是逐步趨于平緩，而其仍具有抑制通膨的力量。由 于美國擁有相當(dāng)強(qiáng)勢及獨(dú)立的央行，因此貨幣決策對(duì)其經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)具有關(guān)鍵性的影響力，因此每次聯(lián)準(zhǔn)會(huì)的例行性調(diào)息會(huì)議都會(huì)對(duì)匯市產(chǎn)生或多或少的沖擊。由于 利率直接影響外幣存款的固定收益高低，因此美元指數(shù)的強(qiáng)弱受到調(diào)息的沖擊甚大。在過去講求固定貨幣收益的年代里，一國貨幣的存款利率越高可吸引越多的國際 資金匯入進(jìn)行套利而使得匯率走強(qiáng)，但在近年來美國股市高科技股狂飆之后，由于利率升高不利股市整體表現(xiàn)，反而使得國際資金匯出采行緊縮貨幣政策的國家，匯 價(jià)也因而走軟。利率的走向則取決于上述的整體經(jīng)濟(jì)因素，如通貨膨脹率、貨幣供給成長率、經(jīng)濟(jì)成長率、央行政策等。因此市場對(duì)未來美國利率水準(zhǔn)的預(yù)期會(huì)影響 到美元指數(shù)的價(jià)位。一國股市若表現(xiàn)優(yōu)異，將吸引國際資金流入投資，進(jìn)而帶動(dòng)匯率上揚(yáng)。代表作為此波美股的新經(jīng)濟(jì)熱潮，令人咋舌的高投資報(bào)酬率使得高科技類股成為全球的超級(jí)吸金機(jī)器，而美國股匯市也同步展開一波多頭行情?！?dú)W元在 歐元推出后，德國馬克、法國法郎、意大利里拉、荷蘭幣、及比利時(shí)法郎五合一，歐元一躍成為最重要的權(quán)值貨幣，占美元指數(shù)總成數(shù)高達(dá) % ，影響甚鉅，權(quán)值也形成集中在歐元、日圓、及英鎊三者身上的趨勢。因此，歐洲央行的貨幣政策動(dòng)向及歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)都是觀察美元指數(shù)強(qiáng)弱不可或缺的要素。 （3）影響美元的因素影響美元的基本面因素Federal Reserve Bank (Fed): 美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行，簡稱美聯(lián)儲(chǔ)，美國中央銀行，完全獨(dú)立的制定貨幣政策，來保證經(jīng)濟(jì)獲得最大程度的非通貨膨脹增長。Fed主要政策指標(biāo)包括：公開市場運(yùn) 做，貼現(xiàn)率(Discount Rate)，聯(lián)邦資金利率(Fed Funds rate)。Federal Open Market Committee (FOMC): 聯(lián)邦公開市場委員會(huì)，F(xiàn)OMC主要負(fù)責(zé)制訂貨幣政策，包括每年制訂8次的關(guān)鍵利率調(diào)整公告。FOMC共有12名成員，分別由7名政府官員，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀 行總裁，以及另外從其他11個(gè)地方聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁中選出的任期為一年的4名成員。Interest Rates: 利率，即Fed Funds Rate，聯(lián)邦資金利率，是最為重要的利率指標(biāo)，也是儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)之間相互貸款的隔夜貸款利率。當(dāng)Fed希望向市場表達(dá)明確的貨幣政策信號(hào)時(shí)，會(huì)宣布新的利率 水平。每次這樣的宣布都會(huì)引起股票，債券和貨幣市場較大的動(dòng)蕩。Discount Rate: 貼現(xiàn)率，是商業(yè)銀行因儲(chǔ)備金等緊急情況向Fed申請貸款，F(xiàn)ed收取的利率。盡管這是個(gè)象征性的利率指標(biāo)，但是其變化也會(huì)表達(dá)強(qiáng)烈的政策信號(hào)。貼現(xiàn)率一般都小于聯(lián)邦資金利率。30year Treasury Bond: 30年期國庫券，也叫長期債券，是市場衡量通貨膨脹情況的最為重要的指標(biāo)。市場多少情況下，都是用債券的收益率而不是價(jià)格來衡量債券的等級(jí)。和所有的債權(quán) 相同，30年期的國庫券和價(jià)格呈負(fù)相關(guān)。長期債券和美元匯率之間沒有明確的聯(lián)系，但是，一般會(huì)有如下的聯(lián)系：因?yàn)榭紤]到通貨膨脹的原因?qū)е碌膫瘍r(jià)格下 跌，即收益率上升，可能會(huì)使美元受壓。這些考慮可能由于一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)引起。但是，隨著美國財(cái)政部的“借新債還舊債”計(jì)劃的實(shí)行，30年期國庫券的發(fā)行量開始萎縮，隨即30年期國庫券作為一個(gè)基準(zhǔn)的地位開始讓步于10年期國庫券。根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)美元有不同的影響：當(dāng)通貨膨脹不成為經(jīng)濟(jì)的威脅的時(shí)候，強(qiáng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會(huì)對(duì)美元匯率形成支持；當(dāng)通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的威脅比較明顯時(shí)，強(qiáng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會(huì)打壓美元匯率，手段之一就是賣出債券。作為資產(chǎn)水平的基準(zhǔn)，長期債券通常一般會(huì)受到由于全球的資本流動(dòng)而帶來的影響。新興市場的金融或政治動(dòng)蕩會(huì)推高美元資產(chǎn)，此時(shí)，美元資產(chǎn)作為一種避險(xiǎn)工具，間接的會(huì)推高美元匯率。3month Eurodollar Deposits: 3月期歐洲美元存款。 歐洲美元是指存放于美國國外銀行中的美元存款。如：存放于日本本國外銀行中的日圓存款稱為“歐洲日圓”。這種存款利率的差別可以作為一個(gè)對(duì)評(píng)估外匯利率很 有價(jià)值的基準(zhǔn)。比如以USD/JPY為例，當(dāng)歐洲美元和歐洲日圓存款之間的正差越大，USD/JPY的匯價(jià)越有可能得到支撐。10year Treasury Note: 10年期短期國庫券。當(dāng)我們比較各國之間相同種類債券收益率時(shí)，一般使用的是10年期短期國庫券。債券間的收益率差異會(huì)影響到匯率。如果美元資產(chǎn)收益率高，匯推升美元匯率。Treasury: 財(cái)政部。美國財(cái)政部負(fù)責(zé)發(fā)行政府債券，制訂財(cái)政預(yù)算。財(cái)政部對(duì)貨幣政策沒有發(fā)言權(quán)，但是其對(duì)美元的評(píng)論可能會(huì)對(duì)美元匯率產(chǎn)生較大影響。Economic Data: 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，最為重要的包括：勞動(dòng)力報(bào)告（薪酬水平，失業(yè)率和平均小時(shí)收入），CPI（Consumer Price Index 消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)），PPI，GDP（gross domestic product，國內(nèi)生產(chǎn)總值），國際貿(mào)易水平，工業(yè)生產(chǎn)，房屋開工，房屋許可和消費(fèi)信心。Stock Market: 股市。3種主要的股票指數(shù)為：Dow Jones Industrials Index（Dow，道瓊斯工業(yè)指數(shù)）, Samp。P 500（標(biāo)準(zhǔn)普爾500種指數(shù)）和NASDAQ（納斯達(dá)克指數(shù)）。其中，道瓊斯工業(yè)指數(shù)對(duì)美元匯率影響最大。從20世紀(jì)90年代中以來，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和 美元匯率有著極大的正關(guān)聯(lián)性（因?yàn)橥鈬顿Y者購買美國資產(chǎn)的緣故）。影響道瓊斯工業(yè)指數(shù)的3個(gè)主要因素為：1）公司收入，包括預(yù)期和實(shí)際收入；2）利率水 平預(yù)期；3）全球政經(jīng)狀況。Cross Rate Eff