美國貨幣市場構成與資本市場構成(編輯修改稿)
2025-06-12 07:15 本頁面
【文章內容簡介】 發(fā)行方式 [編輯]（一）政府債券的發(fā)行 美國政府債券發(fā)行方式一般有兩種：一種是非拍賣方式，也稱認購發(fā)行；另一種是拍賣方式，又分價格拍賣法與收益拍賣法兩種。 在認購發(fā)行中，財政部需要事先決定債券的利率，到期日及意愿出售價格，然后由投資者提出認購單，說明其所愿認購的數(shù)量。如果認購的數(shù)量超過計劃發(fā)行量時，可采取比例分配的方式，即對每一認購者可以分配一最低數(shù)量，超過這一數(shù)量則按比例削減分配。 在價格拍賣法中，投標者分為非競爭性投標者和競爭性投標者。財政部事先規(guī)定債券期限，發(fā)行規(guī)模等，然后由投資人在限定時間內提出投標單。非競爭性投標者只需注明愿意購買的數(shù)量；而競爭性投標者則必須在投標單中注明愿意購買的數(shù)量和價格。對非競爭性投標者的認購數(shù)量一般規(guī)定一個限額，但在此限額內按競爭性投標的平均價格供給，以示優(yōu)待?？鄢歉偁幮酝稑苏叩恼J購額后剩下的發(fā)行額則由財政部根據(jù)競爭性投標者的出價由高到低排列進行分配，直到售完為止。這種方法主要在國庫券的發(fā)行中使用。在收益拍賣法中，財政部只規(guī)定債券的發(fā)行量、期限等，由投標者在投標單中注明愿意購買債券的數(shù)量及到期收益率?？鄢歉偁幮酝稑苏叩恼J購額后，剩余金額則按照競爭性投標中收益率由低到高依次分配，直至分配完畢。這一方法于1974 年9 月開始采用，目前多數(shù)政府債券發(fā)行都采用收益拍賣法。 目前財政部在債券發(fā)行時間的安排上已形成了一套慣例。一般地， 91天和182 天國庫券每周一拍賣一次；而52 周的國庫券則每月拍賣一次。2 年期債券大約在每個月底的前一個星期發(fā)行，4 年期債券在每季度的第2 個月發(fā)行；有時7 年和10 年期的債券發(fā)行也與4 年期債券一同進行。 20 年和30 年期限的債也同時發(fā)行，以用來償還到期的舊債。另外，在每季度底，發(fā)行5 年期和15 年期債券。 [編輯]（二）公司債的發(fā)行 公司債券的發(fā)行有公募（Public offerings） 和私募（Private placements）兩種形式。公募是指發(fā)行人通過投資銀行組成的承銷團向公眾發(fā)行債券。公募又可以進一步分為議定承銷（Negotiated underwriting）和竟價承銷（Competitive underwriting）兩種方式。私募則是由發(fā)行人經(jīng)由代理人向有限的投資者（主要是機構投資者）銷售債券。 。在議定承銷中，發(fā)行公司首先與主承銷商討論確定發(fā)行條件，然后在公開發(fā)行日以前6 周向美國證券交易委員會（SEC）提交登記書。在證券交易委員會核登記書的同時，承銷商即開始擬定非正式的發(fā)行說明書，并向感興趣的客戶提供登記書的要點。 在公開發(fā)行日之前，承銷團與發(fā)行人將最后確定債券的價格、利率及承銷團各成員包銷的配額，一旦證券交易委員會批準所提交的登記書，即可印發(fā)正式的公開發(fā)行說明書，并向投資者分發(fā)。公開發(fā)行后，承銷團的每一成員就按事先確定的發(fā)行價格加上一定比率的差額將債券出售給投資者。 。在競價承銷中，由發(fā)行人制定債券的主要條件，擬定登記書，然后在發(fā)行日由各承銷團以密封投標方式進行競標，出價最高者中標后，才向公眾投資者轉售。由于承銷團在開標前不能得知自己是否能夠中標，因而不能事先進行促銷活動。這是競價承銷與議定承銷的不同之處。 。私募發(fā)行時，投資者是特定的專業(yè)機構投資者或發(fā)行人的關系客戶，對發(fā)行人的情況比較了解，因而發(fā)行者不必根據(jù)《1933 年證券法》向證券交易委員會提交登記書；同時證券交易委員會也對私募債券的投資
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