維持金融穩(wěn)定中的道德風險防范(編輯修改稿)
2025-06-12 07:13 本頁面
【文章內容簡介】 際經驗看，不少國家的央行在履行最后貸款人角色時，開始貫徹一種模糊策略。也就是說，從央行對于商業(yè)銀行的最后貸款人支持的角度而言，央行應扮演一個模糊不清的、搖擺的最后貸款人角色，目的是不能讓商業(yè)銀行形成出現問題就肯定可以得到央行支持的錯覺，促使商業(yè)銀行轉向依靠自身的經營管理、提高自身的資本管理和風險管理水平來抵御可能出現的風險?！ ∪?最后貸款人角色不宜向證券公司延伸 在證券市場低迷階段出現經營失敗的一些證券公司，先后從央行獲得了再貸款。從防范道德風險的角度看，央行將最后貸款人角色向證券公司延伸，實際上會放大實施過程中的道德風險?！ ? 從國家經驗看，各國之所以沒有把最后貸款人角色覆蓋到證券公司，關鍵是證券行業(yè)與銀行體系風險的差異性。通常來說，證券公司的風險往往是單一的風險，并不具有系統(tǒng)性風險的特征，不像銀行對客戶和社會經濟體系的影響那么巨大，但是，在中國當前的證券市場環(huán)境下，證券公司通過挪用客戶保證金、違規(guī)的國債回購等，將其單一風險擴展為局部的社會風險，此時客戶保證金和國債等就成為證券公司向監(jiān)管機構索取金融資源的39。人質39。，例如出現經營失敗的證券公司可以以此要挾央行提供再貸款支持，可以要挾監(jiān)管機構給予寬松的監(jiān)管約束等等。從實際執(zhí)行的狀況看，這種要挾往往還產生了效果，不少出現經營失敗的證券公司先后獲得巨額的再貸款支持就是一個明證?！ ? 但是，央行的這種最后貸款人角色向證券公司的延伸，實際上形成了一個明顯的道德風險，可能會形成較為強烈的負向激勵，例如，這種負向激勵產生的客觀效果是鼓勵證券機構挪用可戶保證金，鼓勵投資者無需關注證券公司的經營是否合規(guī)?！ ? 實際上，從市場規(guī)范運行的角度看，真正能夠激勵投資者保護自己的保證金的做法確實很簡單，就是讓那些違規(guī)的公司退出市場，同時不對保證金等給予再貸款等的支持。這一思路的實施在第一個證券公司退出時可能會面臨很大的壓力，但是這就能夠對市場、對投資者提供一個清晰的激勵信號，促使投資者注意把資金存放在經營較為規(guī)范的證券公司，促使證券公司改進
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