【文章內容簡介】 在最后一個時期，銷售增長下降 ,贏利能力比率下降導致財務比率全面惡化。 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 總結 基于 “損益表”和“資產負債表”這兩張財務報表可以進行基本的比率分析。本章采用基本的應用模板 —— Application_Template，圍繞菜單系統(tǒng)建立報表以節(jié)省開發(fā)時間。此模型依據本書第一部分提出的設計標準，是進行現金流分析和預測分析等更進一步分析的平臺。這些比率 突出了某些需要考察的領域，并且現金流分析將使此分析模型更加實用。 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 第 7 章．現金流 資產負債表和損益表都是基于會計標準和習慣編制，所以現金數額不能被管理層隨意改變。銀行希望了解公司的現金流量，因為公司能否獲得利潤以償還貸款、租金和其他形式借款是事關公司生死存亡的問題。關注現金流已經成為國際上評估公司經營業(yè)績的通行財務方法。 最后一章所介紹的模型 Financial _Analysis 將把損益表、資產負債表與現金流的變動整合在一起。 期初現金余額 +現金流入 — 現金流出 =期 末現金余額 這個模型采用了這樣一個設計安排，首先計算交易現金流或凈經營現金流（ NOCF），然后考察現金以及新增資本的用途。和資產負債表一樣，此電子表格必須進行自我檢查以排除數學錯誤。 重要項目包括： EBITDA 經營凈利潤加上非現金項目，諸如固定資產折舊和商譽攤銷 凈經營現金流 公司業(yè)務活動所產生的現金流 融資前現金流 增加新資本前的現金流（這與上一章所介紹的增長公式有關） 圖 71 現金流方法 條目 注釋 凈經營利潤（ NOP） 損益表 折舊 /攤銷 非現金項目 利息、稅收、折舊、攤銷前收益（ EBITDA） 經營項目 ????/ 流動資產 Inc=負值， Dec=正值 ????/ 流動負債 Inc=正值， Dec=負值 凈經營現金流（ NOCF） EBITDA+營運資金變動額 投資收入和其他金融服務收入 利息收入 損益表 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 利息支出 損益表 紅利 損益表 稅收 已付稅款 損益表 遞延稅款 資產負債表變動額 稅收所導致的凈現金流出 投資行為 固定資產支出 資產負債表變動額 投資、無形資產支出 資產負債表變動額 可出售證券 資產負債表變動額 資本支出、金融 投資所導致的凈現金流出 非經常性項目 非經常性收入和支出 損益表和資產負債表 非經常項目導致的現金流出 平衡項目 平衡數字 資產負債表和損益表中留存收益的差額 融資前現金流入 /流出總額 加 融資 股本和準備金 資產負債表的變動額 短期債務和準備金 資 產負債表的變動額 長期債務和準備金 資產負債表的變動額 融資所導致的現金流入 /流出 現金增加 /減少 加 流向銀行的凈現金流 現金 資產負債表的變動額 核對 圖 71 給出了現金流各項目的數據來源，當數據信息來自于資產負 債表年初至年末的變動額和損益表變動額時，標明數據來源就顯得特別重要。 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 ．現金流來源 模型 Cash_Flow_Statemen展示了最后時期的現金流是如何計算得出的?，F金流量表根據資產負債表與損益表的有關數據編制而成。（見圖 ） 圖 72 現金流 (第 118 頁， fig ) 資產負債表統(tǒng)計了每年的資產負債變動情況。在資產負債表中，資產的增加意味著現金耗費，減少意味著現金增加。如果債務人增加，則說明公司產生現金的能力下降， 因此需要更多的現金以維持生產周期的持續(xù)性。對于債權人增加，說明公司享有獲得了更高的信用度，現金來源拓寬。 某些項目，比如固定資產需要同時考慮資產負債表和損益表中的相關項目才能得出。它由固定資產凈值的變動額與損益表的折舊相加得到?，F金流量表底部的調整項幫助進行單元格程序編碼。當所有行的數據全部被統(tǒng)計后誤差必須為 0。作為這種模型的部分檢驗，你需要試驗幾個不同的公司以確保所有項目都被包括在模型之中。例如，此公司不需要任何無形資產投資，你需要保證當你給這些項目 (如無形資產 )被賦值之后模型依舊有效。 損益表中的未分配 利潤項和資產負債表中準備金與相應的實際增加的數額之差可以被現金流量表中的調整項目一一捕捉。這些可能包括前一年的調整，轉移調整，期票股利，商譽核銷以及其他調整。 凈經營現金流（ NOCF） 此現金流量表顯示公司上一時期盈利能力有所下降，因為其經營現金流是負的三百三十萬，比以前任何一個時期減少的量都要大。雖然公司仍然在盈利，但是主營業(yè)務卻在消耗現金而非賺取。如果將設備投資考慮進去，現金流出將達到六百萬。但是新增債務抵消了部分現金流出，所以才使得最終的現金流出額減小到三百四十萬。這些分析結果將使得比率分析更 加有價值，因為公司業(yè)績的下滑已經對公司的現金儲備產生了巨大的負面影響。公司的管理者需要確定公司是否能夠通過主營業(yè)務為現有和新增的債務籌集償債資金。對于現有的債務量而言，借新債來償還舊債利息已經于是無補。 比率表的底部包括現金流量比率，它的計算方法是用不同的現金衡量指標除以銷售收入 ? EBITDA/銷售收入（ %） ?凈經營現金流 /銷售收入 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 ? 融資前現金流 /銷售收入 單元格 L43 用現金流量除以銷售收入 =IF（ Ine!M100,Cashflow!M12/Ine!M10*100,0） 自由現金流 對于現金流有諸多定義，更深入些的定義稱為“自由現金流”。這是可以用于清償債務和支付股利的現金流。它的定義如下： 經營利潤（ NOP） +折舊 /攤銷 /非現金項目 利息、稅收、折舊、攤銷前的收益（ EBITDA） +/— 凈營運資產的變化額 凈經營現金流（ NOCF） — 固定資產支出 /銷售收益 — 稅收所導致的凈現金流出 自由現金流 以下是 Financial_Analysis 模型中的 Free_Cash_Flows 表。它包括現金流量表中的數據。（見圖 73）。由于巨量的廠房 設備投資，自由現金流出超過了 5 百萬。 圖 73 自由現金流 (原書 120頁 ,) 補倉率 自由現金流量表包含貸款補倉 .年度租金取決于期限，名義利率，資產價值和期末價值（未來價值）。這個模型計算每年的租金額以及不同現金流需要的補倉數額（見圖 ）。這里更需要關注的是現金而不是貸款分攤及利息。例如，一個租賃公司想要了解現金流的敏感度和不確定性，這個方法可以突出風險所在之處。在這個例子中， 2 百萬的貸款是有 風險的，此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 并且并沒有被及時補倉。 單元格 F29 使用 PMT 函數計算年度支付額： =IF（ SUM（ F23： F26） 0,PMT(F24,F23,ABS(F25),F26,D89),0） Figure 貸款補倉 (原書 121 頁 ,fig ) . 總結 現金是公司的血液，只有各種財務比率而不能揭示現金流來源的模型是不完備的。雖然有許多方法可以揭示資金的來源與用途，但本章提供的這種方法概括了 資金的主營業(yè)務與非主營業(yè)務用途。這種方法也可以計算出不同地位的出資人可以獲得的現金流水平。 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 8．預測模型 無論是進行戰(zhàn)略規(guī)劃還是制定年度預算都需要對未來進行預測。風險水平和各種不確定性是難以提前預知的，預測就是試圖對各種影響最終結果的因素進行描述與分析。公司管理層通常希望對銷售收入和成本進行預測，而本章將討論一些在 Excel中常用的預測方法。 預測模型的例子包括： ? 生產計劃和原料采購計劃 ? 人力規(guī)劃 ? 項目或投資分析 ? 現金預算 數量化的預測是從歷史數據開始，并主 要經過以下步驟： ? 明確預測的目的、要求達到的細節(jié)水平及預測的信息的使用者 ? 時間范圍，時刻牢記預測的時間越長不確定性越大 ? 確定假設條件或不確定性的因素 ? 可選擇使用的預測技術 ? 對預測結果進行場景分析和敏感度分析 ? 考察并改進假設 這里需要注意的是，許多人往往輕信基于 Excel的預測結果，因為它們結構精美并且如果不對整個模型進行審核往往難以對結果進行證偽。實際上，由于缺乏精確的模型設計程序，產生錯誤的可能性非常大，因此需要對預測結果進行數學和程序錯誤審核。這就是對商務模型進行審核以確保模型生 成的預測結果準確無誤的原因。 歷史預測 歷史模型或者稱之為原始模型都是基于一系列簡單變量之間的關系而構建的。它們并不關注變量本身。一旦基本變量的價值或是重要性發(fā)生變化，這些變量之間的原有關系就不復存在。在現實生活中恒定的變量是不存在的，所以一定的誤差幅度必須加以考慮。 在 Excel 中，有許多方法可以用來進行數據預測，打開文件“ Forecast_Trends”選擇“ Trend”表格。這里展示了一系列取自“ FinAnalysis”模型的以藍色標注的銷售數據。你可以突出你想預測的數據并且將數據往前拖動五年 。 Excel能夠理解這種數字級數或數據表。此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 例如，星期中的每一天。使用同樣的方法，你可以檢查列表或者往 ”工具 (T)”， ”選項 (O)…” ， ”自定義序列 ”里添加新數據。 另一種預測方法是使用趨勢函數。它使用已知的 X 值和 Y 值確定新的 X 的值。單元格I12 使用 I8 作為下一欄的日期。 =TREND（ $D$10:$H$10,$D$8:$H$8,I8） 這種簡單的預測方法的優(yōu)點在于利用圖表向導就很容易地畫出這些趨勢圖。畫圖使結果看起來更加直觀清晰。圖 。單元格 H12記錄最近的歷史數值，歷史值與預測 值都在一個圖中畫出，以便他們觀察他們之間的聯(lián)系。 趨勢線 圖 中的圖表提供了另一種預測歷史銷售數據的方法。通過右鍵單擊歷史序列，可以增添一條簡單的歷史趨勢線。使用“選項” ,趨勢被向前延長 1850 個單位。第 8 行的數據是時間序列，因此按天詳細記述。 5 年大概等于 1850 單位。 趨勢線與拖動數據和趨勢函數所做出的預測相當接近。趨勢線中的選項之一是標明 R2相關性和序列方程。前者提供衡量相關性的標準，在本例中是 。由于 1表示完全的相關性，所以這個例子的相關性是相當令人滿意的。 方程 y=mx+b 代表線 形趨勢。作為進一步的預測方法，這在第 14 行進行計算。 圖 81 趨勢 (原書 124 頁 ,) 用于分析的趨勢線 趨勢線可以附加一些控制器以便進行高級分析，即在一個表格中對幾條趨勢線同時進行分析?！?Financial_Analysis”包括兩個報告表：操作概要 Management_Summary 和操作分析 Management_Analysis。后者包