【正文】 變量 條目 注釋 預測 期初銷售額 使用上一年數(shù)據(jù)作為計算基礎(chǔ) 銷售增長額 銷售增長 銷售成本 /銷售額 折舊率 上一年資產(chǎn)負債表的折舊額 SGamp。 輸入數(shù)據(jù)的單元格以藍色標注百分數(shù)。這些就是所謂的 FIne 和 FBalance，它們嚴格遵從歷史表格的結(jié)構(gòu)。如果有 加法錯誤，則錯誤信息將被顯示出來。這樣做的優(yōu)點可以在較長時期的應(yīng)用中得到充分體現(xiàn)： ? 利息、稅收、折舊、攤銷前利潤 ? 凈經(jīng)營現(xiàn)金流 ? 融資前現(xiàn)金流 圖 98 預測現(xiàn)金流 (原書 139 頁 ,fig ) 這些財務(wù)比率是使用與 FRatios 同樣的方法得到的預測值。為了使模型結(jié)構(gòu)盡量作到簡潔明了，這種方法沒有被例子模型采用。 ? 有三個數(shù)列的線形圖：歷史的，預測的，和外推五年的歷史趨勢線 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 ? 歷史和預測數(shù)據(jù)的柱狀圖 ? 第一時期等于 100 時的各種因素柱狀圖 圖 是歷史營業(yè)凈 現(xiàn)金流和預測凈經(jīng)營現(xiàn)金流的一個例子。預測的模式可以通過下列方法產(chǎn)生：選中數(shù)據(jù)點，右擊，然后格式化模式。一般而言，數(shù)據(jù)只能在會計期末進行處理，因此當管理層采取行動時，所依據(jù)的信息已經(jīng)過時。損益表和資產(chǎn)負債表里顯示了最近會計時期的輸入數(shù)據(jù)，借助于預測的百分比數(shù)據(jù)， 模型生成了預測表格（見 圖 ）。（見 Figure ，和 Figure ） 圖 10３ 小結(jié) (原書 148頁， fig 圖 10４ 圖表 (原書 148 頁 ,fig ) Cash_Flow_Budget 模型通過增加實際業(yè)績結(jié)果和方差 , 對簡單的預算模型進行了擴展。如果在相關(guān)的 Actual Cashflow 表格中的 J10 單元格中沒有數(shù)據(jù)，則 VCashflow 表格中的單元格 J10 將顯示數(shù)值“ 0”。此表格以分欄表格的方式顯示預算表和實際報表中的數(shù)據(jù)。 圖 105 損益表 (原書 149 頁 ,) 方差表的建立方式和‘實際 — 預算’的形式具有相同的句法結(jié)構(gòu) 。使用已有的程序意味著縮短程序的開發(fā)時間并且減少錯誤。這個軟件包含了 12 個月的歷史和預測數(shù)據(jù)，而不再是 5 年的數(shù)據(jù)。 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 10．方差分析 方差分析將標 準業(yè)績或預算業(yè)績與實際業(yè)績進行比較。諸如應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，應(yīng)收賬款 周轉(zhuǎn)天數(shù)，然后是融資需求和借款比率。 圖 910 管理概要 (原書 142頁 ,fig ) Management_Analysis 從四個預測表的第 79行至 214行截取數(shù)據(jù)，使用“組合控制框”和 OFFSET 函數(shù)構(gòu)建一個動態(tài)曲線圖。 現(xiàn)金和短期債務(wù)再一次被用來平衡資產(chǎn)負債表。 單元格 N15 中的公式，通過改變當前流動資產(chǎn)，計算兩個資產(chǎn)負債表之間的差異。這個模型包括預測的資產(chǎn)負債表在第 47 行的計算，預測的資產(chǎn)負債表比較資產(chǎn)方（不包含現(xiàn)金）和負債（不包括短期貸款），如果資產(chǎn)大于負債則需要增加貸款，如果負債大于資產(chǎn)則增加現(xiàn)金余額。（見圖 .） 表 91 給出了財務(wù)報表的結(jié)構(gòu)細節(jié)。 建立“ Base Case”并使用“工具（ T）” ,“方案（ E） … ” ,“添 加（ A） … ” , 將其作為一個方案保存是大有益處的。它包括計算： ? 利潤和損失占銷售額的百分比 ? 資產(chǎn)負債表各項目占銷售額的百分比 ? 繪制利潤和損失圖表 ? 繪制資產(chǎn)負債表 ? 使用現(xiàn)金或短期透支使資產(chǎn)負債表加總 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 圖 . 中概要地列出了預測表中的歷史比率 圖 91 主要推動因素 . (原書 132 頁 ,) 因為假設(shè)大多數(shù)變量與銷售額之間存在線性關(guān)系，僅存的困難在于利息支付，收據(jù)和折舊的計算。比率分析和現(xiàn)金流分析是事后分析，預測則為評估公司的未來業(yè)績提供了一種可能。這在表格“ Seasonality”中的文件“ Forecast_Trend”中可以找到。 圖 83 移動平均 (原書 126 頁 ,) 公式是： f o r e c a s to l dn e w yAAyy )1( ??? ynew =用做預測的平滑平均值 yold =最近一期歷史數(shù)據(jù) 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 yforecas =最近的平滑預測值 A =平滑常數(shù) 這 個模型使用工具欄中的 Solver 函數(shù) ,可以在最大程度上減少錯誤并再次計算平滑常數(shù)。由于周期、季節(jié)、循環(huán)變量的影響，數(shù)據(jù)往往并不十分符合要求。數(shù)據(jù)取自損益表、資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表、財務(wù)比率和估價表以及將在下一章討論的預測 表。趨勢線中的選項之一是標明 R2相關(guān)性和序列方程。圖 。 Excel能夠理解這種數(shù)字級數(shù)或數(shù)據(jù)表。這就是對商務(wù)模型進行審核以確保模型生 成的預測結(jié)果準確無誤的原因。 單元格 F29 使用 PMT 函數(shù)計算年度支付額： =IF（ SUM（ F23： F26） 0,PMT(F24,F23,ABS(F25),F26,D89),0） Figure 貸款補倉 (原書 121 頁 ,fig ) . 總結(jié) 現(xiàn)金是公司的血液，只有各種財務(wù)比率而不能揭示現(xiàn)金流來源的模型是不完備的。它包括現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)。如果將設(shè)備投資考慮進去，現(xiàn)金流出將達到六百萬?，F(xiàn)金流量表底部的調(diào)整項幫助進行單元格程序編碼。 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 ．現(xiàn)金流來源 模型 Cash_Flow_Statemen展示了最后時期的現(xiàn)金流是如何計算得出的。這些比率 突出了某些需要考察的領(lǐng)域，并且現(xiàn)金流分析將使此分析模型更加實用。例如，資產(chǎn)負債表第十行的現(xiàn)金一項在一年之內(nèi)由 3, 減少至 。 以下是一家上市公司，在軟件市場上快速成長（見表 ）。（見圖 ） 圖 68 (原書 113 頁 ,fig ) 損益表、資產(chǎn)負債表和比率構(gòu)成了 5個年度報告的基本分析框架?？?以通過對公司經(jīng)營趨勢的觀察來更好地了解公司的盈利能力，財務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營效率等主要指標。缺口越大則意味著潛在的違約風險越大。軟件公司投資于人才以提高競爭優(yōu)勢，人才是其最主要的資產(chǎn)，而汽車行業(yè)則需要較多的固定廠房和設(shè)備投資額。 ? 權(quán)益收益率的計算沒有考慮相應(yīng)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的風險水平。 權(quán)益收益率等于稅后凈利潤 /所有者權(quán)益，權(quán)益收益率可以被分解為以下三個比率： 銷售凈利率（稅后凈利潤 /銷售收入） 衡量贏利能力 P24/P10 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（銷售收入 /總資產(chǎn)） 經(jīng)營效率 P10/P24 權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn) /所有者權(quán)益） 財務(wù)結(jié)構(gòu) P23/P39 上述三個比率彼此相乘就得到權(quán)益收益率（凈資產(chǎn)收益率） 稅后凈利潤 /所有者權(quán)益 =銷售收入 /總資產(chǎn) *總資產(chǎn) /所有者權(quán)益 *稅后凈利潤 /銷售收入 上述三個比率共同構(gòu)成權(quán)益收益率。例如，記入資產(chǎn)負債表的費用，比如研發(fā)費用，意味著現(xiàn)金已經(jīng)被花費了，但是卻在一段時間之后才會被載入損益表。這一周期的周轉(zhuǎn)速度是衡量公司經(jīng)理層管理能力的重要指標之一。一些產(chǎn)業(yè)可以構(gòu)筑進入壁壘以確保其在一段時間內(nèi)獲得穩(wěn)定盈利。我們不對例子中的賬目做深入分析。（見圖 64）。（見圖 ） 圖 62 收支平衡表 百分比 (原書 104頁 ,fig ) 資產(chǎn)負債表 年末資產(chǎn)負債表將全面展示公司資產(chǎn)、負債的整體情況。輸入單元格用藍色標記，總數(shù)用粗體綠色標記。清晰地顯示出需要進一步深入分析或研究的部分 基本信息 將為現(xiàn)金流量分析、公司發(fā)展趨勢預測和公司價值評估提供進一步的數(shù)據(jù)。對風險進行定性描述 公司業(yè)績分析師需要站在全行業(yè)的角度評審公司業(yè)績，股東需要了 解他們的投資是否安全并且能夠得到增值，其他一些股東可能還想獲得關(guān)于組織發(fā)展方面的更多信息。賬目附注 —根據(jù)英國公司法或海外公司法的要求，對上述報表所做出的細節(jié)解釋。此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 B 部分 應(yīng)用 B 部分介紹了大量的應(yīng)用，介紹方式是按照先概述理論，然后介紹這些理論在金融模型中的應(yīng)用?，F(xiàn)金流量表 —標示由于經(jīng)營活動或其他原因所產(chǎn)生的現(xiàn)金流以及現(xiàn)金的使用情況 公司業(yè)績分析需要對可以獲得的信息進行標準化處理，原始數(shù)據(jù)只有經(jīng)過標準化處理才能提供關(guān)于公司經(jīng)營業(yè)績的有效信息。識別風險來源 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 圖 61 收支平衡表 (原書 103 頁 ) 日期基于名為“ Enddate”的菜單單元格 C20，從最近的日期開始，使用 EDATE 函數(shù)向前回溯計算出其他日期，以保證時間準確。 表 61 清晰標示出了利潤水平 利潤水平 表 指標 別稱 毛利潤 毛邊際 凈經(jīng)營利潤 息稅前利潤或收益（ EBIT， PBIT） 財務(wù)項目扣除后利潤 稅前利潤 稅前收益 稅后凈利潤 稅后利潤或收益（ EAT， PAT） 未分配收益 未分配利潤 出于完備性考慮，百分比數(shù)據(jù)也在右側(cè)給出。 圖 64 負債 (原書 105 頁 ,fig ) 此表格中的“ CheckSum”一項用來核對資產(chǎn)與負債是否相等。 比率 本節(jié)目的在于簡要勾勒出財務(wù)分析人士常用的幾個比率，以及這些比率的作用。所以接下來需要考察公司所在產(chǎn)業(yè)的整體情況及 其競爭能力。（見圖 ） .公司賣出產(chǎn)品，出具發(fā)票，然后等待客戶付款。 如果發(fā)現(xiàn)有利潤而無現(xiàn)金，那么就需要檢查所采用的會計標準 ，或者需要考慮賬目被偽造的可能性。權(quán)益收益率被認為是最為關(guān)鍵的比率，因為此比率直接標示股東的收益水平。 ? 每一美元銷售收入所帶來的利潤 —利潤率（損益表） 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 ? 每一美元資產(chǎn)所創(chuàng)造的銷售額 —資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)方） ? 每一美元資產(chǎn)所對應(yīng)的所有者權(quán)益 —財務(wù) /資產(chǎn)杠桿（資產(chǎn)負債表的負債方） 從“度量什么，管理什么”這一思想出發(fā)的業(yè)績評估方法可以概括為： ? 節(jié)約水平 —公司批量購買勞動力、原材料等生產(chǎn)要素的能力 ? 效率 —公司將原材料投入生產(chǎn)并最終轉(zhuǎn)化為最終產(chǎn)品和服務(wù)的能力 ? 效力 —公司給予主要資金提供者（包括股東）回報的能力 ? 環(huán)境 —公司所承擔的社會責任 ? 商業(yè)道德 —法人治理等道德目標 權(quán)益 收益率往往被看作最為重要的收益水平衡量指標，但同時，以下幾點必須引起足夠重視： ? 權(quán)益收益率是一種事后評估指標，而公司決策需要具有前瞻性。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于公司所在產(chǎn)業(yè)部門以及資金需求量絕對額的大小。融資缺口指需要通過現(xiàn)金或透支等手段彌補資金缺口的天數(shù)。 流動比率 流動資產(chǎn) /流動負債 B15/B32 速動比率 （酸性測試比率） 流動資產(chǎn) 存貨 /流動負債 B15B13/B32 營運資金 （以千為單位） 流動資產(chǎn) 流動負債 B15B32 總杠桿 短期債務(wù) +長期債務(wù) /資產(chǎn)凈值 B28+B33/B39 凈杠桿 短期債務(wù) +長期債務(wù) B28+B33P10+11/B39 現(xiàn)金 證券資產(chǎn) /資產(chǎn)凈值 償付能力 經(jīng)營利潤 /利息支付額 P16/P17 此資料來自 企業(yè) () , 大量管理資料下載 例子公司比率分析 表 62 項目