【文章內(nèi)容簡介】 定向中央銀行申請再貼現(xiàn)的資格。 貼現(xiàn)政策的優(yōu)缺點： ? 優(yōu)點 ：中央銀行可以用它來履行最后貸款人的職能，避免金融恐慌，可以調(diào)節(jié)貨幣供給量和信貸結(jié)構(gòu)，并可以在一定程度上反映中央銀行的政策意圖。在美國，貼現(xiàn)窗口主要是作為公開市場操作的輔助手段加以運用的。聯(lián)儲通過貼現(xiàn)貸款為小銀行提供安全閥，以抵消公開市場操作對其帶來的負效用。 ? 缺點： 發(fā)放再貼現(xiàn)貸款投放基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量可控性差，再貼現(xiàn)率經(jīng)常變動會導(dǎo)致公眾對中央銀行政策的不信任。 公開市場操作 (open market operations) ? 公開市場操作的含義：是指 中央銀行在金融市場上買進或賣出有價證券， 以改變商業(yè)銀行等存款金融機構(gòu)的準備金數(shù)量，進而影響貨幣供給量和利率，實現(xiàn)貨幣政策目標的一種政策措施。公開市場操作在金融市場發(fā)達國家是最重要的、也是最常用的貨幣政策工具。 公開市場操作有兩種基本方式： ? 永久性儲備調(diào)節(jié)（總量調(diào)節(jié)） 指中央銀行根據(jù)經(jīng)濟長期發(fā)展的需要，在公開市場中 單向性地買進或賣出證券 使商業(yè)銀行的儲備在一個較長時期內(nèi)增加或減少。 ? 臨時性儲備調(diào)節(jié)（結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)） 指中央銀行為了消除一些偶然因素對銀行儲備造成的影響，通過回購性的操作，使銀行儲備在短期內(nèi)得到臨時性調(diào)節(jié)，但不會影響到銀行儲備的累計總量。 公開市場操作的作用： ? 調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣量；影響利率水平和利率結(jié)構(gòu)；與準備金政策、貼現(xiàn)政策配合使用提高貨幣政策的效果。 公開市場操作的優(yōu)缺點： ? 優(yōu)點： 主動，靈活，準確，可逆轉(zhuǎn)，可以迅速實施。 ? 缺點： 技術(shù)性很強，政策意圖的告示作用較弱；金融市場條件要求高。 三、選擇性貨幣政策工具 ? 選擇性貨幣政策工具是中央銀行針對某些特殊的經(jīng)濟領(lǐng)域或特殊用途而采用的信用調(diào)節(jié)工具， ? 主要有：消費信用控制、證券市場信用控制和不動產(chǎn)信用控制等。 消費信用控制 (consumer credit control)： ? 是指中央銀行對消費者就 不動產(chǎn)以外的 耐用消費品分期購買或貸款的管理措施，以影響消費者對耐用消費品的需求。在消費過度膨脹時，可對消費信用采取一些必要的管理措施。如規(guī)定分期購買耐用消費品首期付款的最低限額，規(guī)定消費信貸的最長期限，規(guī)定可用消費信貸購買的耐用消費品種類。 證券市場信用控制 (securities market credit control)： ? 是指中央銀行對有價證券的交易，規(guī)定應(yīng)支付的 保證金比率 ，以限制用借款購買有價證券的比重。 ? 中央銀行規(guī)定保證金限額的目的，一方面是為了控制證券市場的信貸資金的需求，穩(wěn)定證券市場價格；另一方面則是為了調(diào)節(jié)信貸供給結(jié)構(gòu)，通過限制大量資金流入證券市場，使較多的資金用于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。 不動產(chǎn)信用控制 (real estate credit control)： ?指中央銀行對商業(yè)銀行等金融機構(gòu)向客戶提供不動產(chǎn)抵押貸款的管理措施 。 ?主要 規(guī)定貸款的最高限額 、 貸款的最長期限和第一次付現(xiàn)的最低金額 等 。 采取這些措施的目的主要在于限制房地產(chǎn)投機 ， 抑制房地產(chǎn)泡沫 。 優(yōu)惠利率 (preferential interest rate)： ?指中央銀行對國家擬重點發(fā)展的某些部門 、 行業(yè)和產(chǎn)品規(guī)定較低的利率 ， 以鼓勵其發(fā)展 ， 有利于國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級換代 。 優(yōu)惠利率主要配合國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)政策使用 。 實行優(yōu)惠利率有兩種方式：低貸款利率 ， 低再貼現(xiàn)率 。 不同類別的貨幣政策工具的配合： ? 傳統(tǒng)的三大政策工具都是針對總量調(diào)控的 ， 影響整個銀行體系的儲備 ， 從而達到對社會信用總量的控制； ? 選擇性的貨幣政策工具 ， 則是偏重于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整或者對特殊行業(yè)的保護 。 ? 這兩類貨幣政策工具的配合使用可以做到總量調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)調(diào)整兩不誤 。 比如對一個農(nóng)業(yè)大國來說 ， 為治理通貨膨脹而采取緊縮政策時 ， 可以對農(nóng)業(yè)實施優(yōu)惠利率 。 ? 未來發(fā)展趨勢 ? 公開市場操作將成為最主要的貨幣政策工具 ，存款準備金政策和再貼現(xiàn)政策在創(chuàng)造信用方面的職能將逐步退化。 ? 但無論如何，公開市場操作不能脫離存款準備金政策和再貼現(xiàn)政策而單獨存在，這三者仍是一個不可分割的綜合操作體系。 貨幣政策工具與其他政策工具的配合 貨幣政策與財政政策的配合 ? 關(guān)系 ：區(qū)別可能導(dǎo)致偏差，共性決定配合。 ? 共性 ：同作用于本國的宏觀經(jīng)濟方面；均由國家制定；最終目標一致。 ? 區(qū)別 ：實施者不同；作用過程不同（財政政策直接作用于國民收入再分配過程，以改變國民收入再分配的數(shù)量和結(jié)構(gòu)、進而影響整個社會經(jīng)濟生活；貨幣政策的直接作用于貨幣運動過程，以調(diào)控貨幣供給的結(jié)構(gòu)和數(shù)量、進而影響整個社會經(jīng)濟生活）；政策工具不同。 財政政策與貨幣政策有四種配合模式： ? 緊與緊配合 ? 松與松配合 ? 緊與松的配合 ? 松與緊的配合。 配合使用的一般經(jīng)驗： ? 在總量平衡的情況下 ，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和政府與公眾之間的投資比例，一般采取貨幣政策和財政政策“一松一緊”的辦法。 ? 在總量失衡的不嚴重的情況下 ，一般單獨使用財政或貨幣政策進行微量調(diào)整。根據(jù)西方國家的經(jīng)驗，在短期內(nèi)用財政政策見效快，長期調(diào)整用貨幣政策效果好。 ? 在總量失衡較為嚴重的情況下 ，政府要達到“擴張”或“緊縮”目的，一般同時使用財政政策和貨幣政策兩種手段，即“雙松”或“雙緊”。 ? 在總量失衡與結(jié)構(gòu)失調(diào)并存的情況下 ，一般先調(diào)總量，后調(diào)結(jié)構(gòu)。即在放松和緊縮總量的前提下調(diào)整結(jié)構(gòu)，使經(jīng)濟在穩(wěn)定中恢復(fù)平衡。如我國 20世紀 90年代中期為抑制通貨膨脹采用了適度緊縮的財政政策和貨幣政策，實現(xiàn)了經(jīng)濟的“軟著陸”。 90年代后期和 21世紀初為了治理通貨緊縮采用了積極的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策的配合。 貨幣政策與收入政策和產(chǎn)業(yè)政策的配合 ? 貨幣政策調(diào)節(jié)社會總需求，必須和其它影響社會總需求和社會總供給的政策相配合。 ? 收入政策主要是為調(diào)節(jié)社會有效需求以及保證收入分配相對公平而采取的強制型和非強制執(zhí)行的工資管理等方面的政策。是從微觀經(jīng)濟領(lǐng)域入手而作用于宏觀經(jīng)濟方面的國家政策。 ? 產(chǎn)業(yè)政策是國家為促進國民經(jīng)濟穩(wěn)定協(xié)調(diào)發(fā)展，對某些產(chǎn)業(yè)、行業(yè)、企業(yè)進行一定形式的扶植或限制的政策。產(chǎn)業(yè)政策從調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)入手，改善供給結(jié)構(gòu)，屬于供給管理政策，它與需求管理政策相互配合，實現(xiàn)總供給和總需求的積極平衡。 第三節(jié) 貨幣政策傳導(dǎo)機制 貨幣政策傳導(dǎo)機制： ? 是指貨幣管理當局確定貨幣政策目標之后 ， 從選用一定的政策工具進行政策操作開始 ， 到實現(xiàn)其預(yù)期目標之間 ， 所經(jīng)過的操作變量 、 中介變量到最終目標的逐次傳遞過程及其作用機制 。 ? 貨幣政策傳遞機制一般可以分為三類：投資支出渠道；消費支出渠道；國際貿(mào)易渠道 一、投資支出渠道 ? 傳統(tǒng)