【正文】 貨幣政策和財政政策“一松一緊”的辦法。 ? 區(qū)別 ：實施者不同；作用過程不同（財政政策直接作用于國民收入再分配過程，以改變國民收入再分配的數量和結構、進而影響整個社會經濟生活；貨幣政策的直接作用于貨幣運動過程，以調控貨幣供給的結構和數量、進而影響整個社會經濟生活）；政策工具不同。 貨幣政策工具與其他政策工具的配合 貨幣政策與財政政策的配合 ? 關系 ：區(qū)別可能導致偏差，共性決定配合。 ? 未來發(fā)展趨勢 ? 公開市場操作將成為最主要的貨幣政策工具 ，存款準備金政策和再貼現政策在創(chuàng)造信用方面的職能將逐步退化。 ? 這兩類貨幣政策工具的配合使用可以做到總量調節(jié)和結構調整兩不誤 。 實行優(yōu)惠利率有兩種方式：低貸款利率 ， 低再貼現率 。 優(yōu)惠利率 (preferential interest rate)： ?指中央銀行對國家擬重點發(fā)展的某些部門 、 行業(yè)和產品規(guī)定較低的利率 ， 以鼓勵其發(fā)展 ， 有利于國民經濟產業(yè)結構和產品結構的調整和升級換代 。 ?主要 規(guī)定貸款的最高限額 、 貸款的最長期限和第一次付現的最低金額 等 。 ? 中央銀行規(guī)定保證金限額的目的，一方面是為了控制證券市場的信貸資金的需求，穩(wěn)定證券市場價格；另一方面則是為了調節(jié)信貸供給結構，通過限制大量資金流入證券市場，使較多的資金用于生產和流通領域。如規(guī)定分期購買耐用消費品首期付款的最低限額，規(guī)定消費信貸的最長期限，規(guī)定可用消費信貸購買的耐用消費品種類。 消費信用控制 (consumer credit control)： ? 是指中央銀行對消費者就 不動產以外的 耐用消費品分期購買或貸款的管理措施，以影響消費者對耐用消費品的需求。 ? 缺點： 技術性很強，政策意圖的告示作用較弱；金融市場條件要求高。 公開市場操作的作用： ? 調節(jié)基礎貨幣量；影響利率水平和利率結構；與準備金政策、貼現政策配合使用提高貨幣政策的效果。 公開市場操作有兩種基本方式： ? 永久性儲備調節(jié)（總量調節(jié)） 指中央銀行根據經濟長期發(fā)展的需要，在公開市場中 單向性地買進或賣出證券 使商業(yè)銀行的儲備在一個較長時期內增加或減少。 公開市場操作 (open market operations) ? 公開市場操作的含義：是指 中央銀行在金融市場上買進或賣出有價證券， 以改變商業(yè)銀行等存款金融機構的準備金數量，進而影響貨幣供給量和利率，實現貨幣政策目標的一種政策措施。聯儲通過貼現貸款為小銀行提供安全閥，以抵消公開市場操作對其帶來的負效用。 貼現政策的優(yōu)缺點： ? 優(yōu)點 ：中央銀行可以用它來履行最后貸款人的職能，避免金融恐慌，可以調節(jié)貨幣供給量和信貸結構，并可以在一定程度上反映中央銀行的政策意圖。 再貼現政策 (rediscount policy) ? 再貼現政策的含義： 是指中央銀行通過變動再貼現率，影響商業(yè)銀行從中央銀行獲得再貼現貸款的數量，從而對貨幣供給量發(fā)生影響。貼現率提高，商業(yè)銀行向中央銀行借款就會減少，準備金從而貨幣供給量就會減少。在需要現金時，商業(yè)銀行可以持合格的有價證券到中央銀行進行再貼現或進行抵押貸款。 缺點：不適合作為日常的貨幣政策操作工具。存款準備金為中央銀行提供了穩(wěn)定的、可預測的儲備，便利公開市場操作和對短期利率的控制。目前，凡是實行中央銀行制度的國家，一般都實行法定存款準備金制度。 ? 這三個工具是針對貨幣信用總量進行調節(jié)的，而不是對特種信用量的控制，所以，我們又將其稱之為一般性貨幣政策工具。 ? 貨幣政策工具從其操作對象來劃分 ， 可分為三類：一般性貨幣政策工具 、 選擇性貨幣政策工具和其他貨幣政策工具 。 第二節(jié) 貨幣政策工具 一、貨幣政策的工具體系 ? 中央銀行通過貨幣政策工具的選擇和使用來實現宏觀調控的目標 。 ? 此外，貨幣乘數是否穩(wěn)定可測也是通過基礎貨幣控制貨幣供給量的一個影響因素。 ? 在貨幣乘數一定或者貨幣乘數可預測的情況下，控制住基礎貨幣也就控制住了貨幣供給量。 基礎貨幣 ： ? 基礎貨幣由準備金和流通中現金組成的。但在選擇哪一個準備金指標為操作指標上也有分歧。存款金融機構的準備金越多，其創(chuàng)造信用的能力就越強，反之則越弱。 利率 Md2 利率 Md Md2 I2 Md Md 1 I* Md1 I* 目標利率 I1 M* 貨幣供給 Ms1 M* Ms2 貨幣供給 圖 172以貨幣供給量為中介指標 圖 173以利率作為中介指標 中介目標選擇的一般結論： ? 貨幣供應量和利率指標數優(yōu)孰劣很難從選擇指標的標準直接比較 ? 但有一點可以肯定的是，貨幣供給量和利率不能同時被選擇作為中介指標 貨幣政策的操作指標選擇： n 準備金 n 基礎貨幣。 可供選擇的中介指標 ? 可供選擇的 中介指標主要有：貨幣供給量和利率， ? 在一定條件下，貸款總量和匯率也可作為中介指標。 ? 中央銀行通過調整操作指標可以影響中介目標，通過調節(jié)中介指標可以影響最終目標，從而達到中央銀行宏觀調控的目的。 ? 否則，中央銀行就不知道其貨幣政策的運用是否適當；而且，即使發(fā)現貨幣政策運用有誤也不能把它拉回到正確的軌道上來。 ? 指標的可測性有兩個要求， ? 一方面，中央銀行要 能夠迅速地獲取 這些 指標的準確數據 ； ? 另一方面，這些 指標 必須有明確的定義并 便于觀察、分析和監(jiān)測。 三、貨幣政策的中介目標和操作目標 ? 選擇中介指標和操作指標的主要標準和客觀條件 ? 貨幣政策的中介目標和操作目標是通過一定的金融指標來觀測和