投資收益ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 08:43 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ?1=（ P1+d1P0） /P0 解釋 ? 套利機(jī)會(huì)可以通過(guò)預(yù)測(cè)收入（或收益）來(lái)發(fā)現(xiàn)，我們必須尋找到某種通過(guò)觀察公司的行為來(lái)預(yù)測(cè)收入的途徑。 ? 單期期望收益和收入表達(dá)的有效市場(chǎng)價(jià)格的三種方式，同樣可以用多期期望 ? 收益和收入來(lái)表達(dá)。例如，與有效市場(chǎng)價(jià)格第三種表達(dá)方式相對(duì)應(yīng)的是，如果以市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票并持有 T期的期望收益等于 T期的資本成本，則市場(chǎng)價(jià)格是有效的。 解釋 ? 如果投資者在 1990年以每股 13美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了惠普公司的股票。則 5年的投資收益率是 $$，或 567%。在每年的機(jī)會(huì)成本是 12%或 5年的機(jī)會(huì)成本是 %的情況下，該股票的投資價(jià)值是顯而易見(jiàn)的。如果投資者在 1990年已經(jīng)預(yù)計(jì)到 1995年的收入，他就會(huì)知道1990年的股票價(jià)格違反了套利條件，因而值得購(gòu)買(mǎi)（或不該賣(mài)出）。 Alphas 和 Betas ? 正常收益： Beta技術(shù) 正常（要求的）收益 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益 +風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ? 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有以下兩個(gè)因素決定，（ 1）由于風(fēng)險(xiǎn)因素而獲得的超出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的期望收益，這些風(fēng)險(xiǎn)是所有股票都要承擔(dān)的，不能通過(guò)多樣化證券組合而分散的，因而要求額外補(bǔ)償；（ 2）某一特定投資的收益對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)因素的敏感度，即 Betas。把（ 1）和（ 2）相乘便得到承擔(dān)某一風(fēng)險(xiǎn)而獲得的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，總的風(fēng)險(xiǎn)就是全部風(fēng)險(xiǎn)因素溢價(jià)的和。 Alphas 和 Betas ? CAPM給出了把市場(chǎng)收益視作 （ 唯一的 ） 風(fēng)險(xiǎn)因素時(shí)所有投資資產(chǎn)的正常收益 。 CAPM留給分析家的任務(wù)就是衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以及股票的 Betas。 多因素模型認(rèn)為決定風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的因素不止一個(gè) ， 這些模型要求確認(rèn)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素并估計(jì)每一因素的 Betas。 APT就是多因素模型的一種 ， 該理論認(rèn)為投資收益受多種因素的影響 ， 其中之一可能是CAPM模型中的市場(chǎng)因素 ， Alphas 和 Betas ? 但在實(shí)踐中還要確認(rèn)其他因素 ， 如由產(chǎn)業(yè)變化而導(dǎo)致的波動(dòng) ， 通貨膨脹率 、 短期利率與長(zhǎng)期利率之差 ，及低風(fēng)險(xiǎn)與高風(fēng)險(xiǎn)的
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