成本效益分析法ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 08:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 亞運(yùn)會、神七發(fā)射 … 二、現(xiàn)值（現(xiàn)在的錢折合到將來） ? 假設(shè)今天你在銀行存入 100元 . . . – 到年末，這筆錢值 (1+.05) 100, or 105元 – 在第二年末，這筆錢值 (1+.05) 105, or – 利息是跨年度的，也就是說，利息也創(chuàng)造未來的價(jià)值。 時(shí)間價(jià)值 ? 定義 – R = 最初的投資額 – r = 投資的回報(bào)率，即利率 – T = 投資的時(shí)間 ? 投資的未來價(jià)值是 : ? ?FV R r T? ?1現(xiàn)值 :未來的錢折合到現(xiàn)在 ? 假設(shè)某人現(xiàn)在承諾一年后付你 100元。 ? 你現(xiàn)在愿意為這項(xiàng)承諾支付的最大數(shù)額是多少 ? ? 你損失了將這筆錢貸出后獲取的利息。 ? 現(xiàn)值 present value將來要支付或收到的一定貨幣額的現(xiàn)今價(jià)值。 現(xiàn)值 :未來的錢折合到現(xiàn)在 ? 定義 – R = 未來獲得的數(shù)額 – r = 投資的回報(bào)率 – T = 投資年數(shù) ? 投資的現(xiàn)值是 : ? r 是 貼現(xiàn)率 discount rate ? (1+r)T 是 貼現(xiàn)因子 discount factor 。 ? ?PV Rr T??1現(xiàn)值 :未來的錢折合到現(xiàn)在 ? 現(xiàn)值是一個(gè)非常重要的概念。 ? 20 年后收益為 100萬元的現(xiàn)值僅是 : – 376,889元，如果利率是 5％ – 148,644元，如果利率是 10％ 愛你 10,000年 !！ 如何考慮回報(bào)率，無人敢于付出 Dick Grasso 的遭遇 ? Dick Grasso 在紐約證券交易所連續(xù)工作了 36年，而且最后的 8年是交易所的總裁。他的工作表現(xiàn)一直很受好評。但是，2022年 5月 7日的 《 華爾街日報(bào) 》 披露，根據(jù)合同， Grasso已經(jīng)積累了 1億 4千萬美元的退休金。這一消息震動了美國朝野。面對各方面的巨大壓力，紐約證券交易所董事會于 2022年 9月解雇了 Grasso. ? 假設(shè) Grasso在過去 36年里每年要求交易所向他在年末支付等額的退休金，而不是采用累積一次支付的方式，假設(shè)交易所用 12％的貼現(xiàn)率，那么 Grasso每年將會收到多少？ Now ride off into the sunset 普通年金的未來值 ? 假設(shè) M為每年的等額支付量 : ? 140,000,000 / (1+12%)36 =M PVA(36,12%) = M M = $288,980 注意：此種算法比較偏向 Grasso，因?yàn)槲覀兗僭O(shè)他能在 36年里得到等額的退休金。 現(xiàn)值：兩個(gè)數(shù)字例子 ? 21歲，每年收益率 10％，要想在 65歲時(shí)成為百萬富翁，今天你要一次性拿出多少錢來投資？ ?PV=1000000247。 (1+10%)44=15091 ?忽略了稅負(fù)和其他因素，現(xiàn)需籌集 15091元。 2. 20年后收益為 100萬元的現(xiàn)值是多少？ 如果利率是 5％？ 如果利率是 10％ ？ 376,889元 148,644元 項(xiàng)目評估的凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn) ? 項(xiàng)目評估的 凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn) 是 : – – 只有當(dāng) 一個(gè)項(xiàng)目 的 凈現(xiàn)值是正數(shù) 時(shí)，該項(xiàng)目才是可行的。 – – 如果 兩個(gè)項(xiàng)目 只能選其一，那么，優(yōu)先選擇的項(xiàng)目應(yīng)該是 凈現(xiàn)值較高 的那個(gè)項(xiàng)目。 難點(diǎn) 2：政府項(xiàng)目的貼現(xiàn)率 ? 對于公共項(xiàng)目的貼現(xiàn)率，人們的意見并不一致。 ? [1] 基于私人部門收益率的貼現(xiàn)率 – 如果政府項(xiàng)目資金的來源是通過減少私人投資而籌集的，則政府項(xiàng)目的機(jī)會成本是私人部門的收益率（稅前收益率） – 現(xiàn)實(shí)世界中，資金來源各種各樣－－投資和消費(fèi) – 通過減少消費(fèi)而籌集的資金應(yīng)當(dāng)按稅后收益率來貼現(xiàn)。 – 政府項(xiàng)目的收益率是私人部門稅前收益率和稅后收益率的加權(quán)平均。 – 但現(xiàn)實(shí)中，很難確定某一政府項(xiàng)目到底有多少資金是由消費(fèi)轉(zhuǎn)化而來，有多少是由投資轉(zhuǎn)化過來的。 確定嗎？不確定！ 霧里看花兩朦朧！ 政府項(xiàng)目的貼現(xiàn)率 ? [2] 社會貼現(xiàn)率 social rate of discount ，衡量的是社會對目前犧牲的消費(fèi)作出的評價(jià)。 ? 與市場表現(xiàn)出來的收益率不同，因?yàn)?: – 考慮到對后代的影響 – 家長主義觀點(diǎn) – 市場無效率，例如，由于正的外部性 社會貼現(xiàn)率 ? 社會貼現(xiàn)率確定困難。原則上，社會貼現(xiàn)率是整個(gè)社會愿意為了未來而放棄現(xiàn)在的成本與收益的貼現(xiàn)率。但是，由于社會成本與收益確定困難，所以，貼現(xiàn)率選擇大多和私人投資所用的貼現(xiàn)率相同。
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