國際金融第十章ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-08 08:06 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 流動YiYi(b) 資本不完全流動BP(c) 資本完全流動ISLMISLM 1ISBPBPLMLM 1 1充分就業(yè)線LM 1 1LM充分就業(yè)線 充分就業(yè)線Q 1Q27 貨幣政策和資本不完全自由流動下的國際收支基本問題： 當(dāng)一國資本流動程度比較低時，擴(kuò)張性貨幣政策對國際收支有何潛在影響？ 28 考慮資本的流動性程度 如果一國資本流動程度低， BP曲線相對陡峭。我們假定最初該國國際收支均衡點(diǎn)在 BP曲線上?，F(xiàn)在增加名義貨幣供應(yīng)量，會使 LM曲線向右下方移動，產(chǎn)生了一個新的 ISLM均衡點(diǎn)，該點(diǎn)位于 BP曲線的右下方。因此，擴(kuò)張性的貨幣政策導(dǎo)致國際收支出現(xiàn)赤字。由于資本流動程度低，貨幣擴(kuò)張引起的均衡利率下降只能引起相對少的資本外流，因此，發(fā)生國際收支赤字的關(guān)鍵性原因是實(shí)際收入的上升。實(shí)際收入的上升刺激了進(jìn)口的增加，由此導(dǎo)致貿(mào)易赤字。 29 ? 如果一國資本流動程度相對較高但仍不完全， BP曲線相對平緩。這時，擴(kuò)張性貨幣政策使該國均衡的名義利率下降，就會導(dǎo)致資本大量外流。這意味著該國的國際收支赤字主要是資本賬戶赤字，這是該國在新的均衡點(diǎn)存在國際收支赤字的主要原因。 30 ? 考慮固定匯率制度 ? 在固定匯率制下，中央銀行承諾按照事先宣布的價格（匯率）買進(jìn)或賣出本幣，貨幣政策的唯一目的就是將匯率保持在預(yù)定的水平。換言之 ，固定匯率制的核心是中央銀行承諾它將按照使市場均衡匯率等于預(yù)定匯率的原則來調(diào)節(jié)貨幣供給。 31 ? 在固定匯率下，對于開放型小國，貨幣政策的最初影響主要依賴于其中央銀行實(shí)施沖銷政策的程度，也就是避免外匯儲備對名義貨幣量的影響程度。在國際收支平衡的貨幣方法下，由于流通中貨幣數(shù)量變化被抵消，非沖銷性的貨幣政策對實(shí)際收入的即時影響最終發(fā)生逆轉(zhuǎn)。 32 ? 貨幣政策和資本完全自由流動下的國際收支 ? 在資本完全流動和固定匯率制情況下，對一個開放型小國，由于國外的實(shí)際收入和利率水平是外生給定的。由于資本完全流動，無拋補(bǔ)利率平價成立，即本外幣利率一致， BP曲線是一條水平線。 33 ? 假設(shè)政府采取擴(kuò)張性貨幣政策，引起 LM曲線向右移動，導(dǎo)致本幣名義利率相對外幣下降，在資本完全流動的情況下，必然引起大規(guī)模資本流出，導(dǎo)致國際收支赤字。如果為避免本幣貶值，央行出售外匯儲備，即對外匯市場實(shí)行沖銷式干預(yù)，可以短暫地維持均衡點(diǎn)。如果央行不進(jìn)行沖銷式干預(yù)，外匯儲備的下降最終引起本國貨幣量下降到最初的水平。 34 ? 在資本完全流動和固定匯率制情況下，貨幣政策對實(shí)際收入的影響被減弱。如果中央銀行采取非沖銷性干預(yù)政策，貨幣政策對于實(shí)際收入水平不產(chǎn)生影響。 ? 或者說，當(dāng)中央銀行維護(hù)固定匯率時，擴(kuò)張性貨幣政策最終對實(shí)際收入沒有任何影響。因?yàn)橹醒脬y行必須干預(yù)外匯市場以避免匯率的變動，這樣中央銀行就將自己執(zhí)行的貨幣政策抵消了。 35 根據(jù)蒙代爾 弗萊明模型， 固定匯率制下的財政政策分析 ? 在資本不完全自由流動和固定匯率制度情況下，擴(kuò)張性財政政策的即時效應(yīng)一定是國民實(shí)際收入水平的上升。 ? 然而，在固定匯率制下財政政策對開放小國的最終影響取決于中央銀行是否決定采取沖銷政策。沖銷政策在一定程度上減弱了財政政策的收入效應(yīng)。 ? 但在固定匯率制下中央銀行采取的非沖銷性干預(yù)政策會進(jìn)一步增強(qiáng)擴(kuò)張性財政政策所產(chǎn)生的實(shí)際收入水平的上升； ? 相反，在資本完全流動和固定匯率制情況下，財政政策對國民實(shí)際收入水平產(chǎn)生的短期影響很大，特別是中央銀行執(zhí)行非沖銷干預(yù)政策時。 36 Figure 103 固定匯率制度下，財政政策與內(nèi)部均衡 Yi(a) 資本完全不流動YiYi(b) 資本不完全流動BP(c) 資本完全流動IS 1LMISLM 1ISBPBPLMLM 1 1充分就業(yè)線LM充分就業(yè)線 充分就業(yè)線ISQ 2LM 1IS 1Q 1Q 2IS 1Q 1Q 237 ? （ 1）財政政策、名義利率和實(shí)際收入 ? ISLM框架下，實(shí)際政府支出增加引起 IS右移，移動的幅度等于支出增加量乘以支出乘數(shù)。在給定初始名義利率，導(dǎo)致實(shí)際收入上升，進(jìn)而引起對實(shí)際貨幣需求的上升，結(jié)果使名義利率上升。名義利率上升，引起投資支出減少（擠出效應(yīng)），進(jìn)而使實(shí)際收入下降，使實(shí)際收入沿著新的 IS曲線回到均衡點(diǎn)，回來的幅度等于支出減少量乘以支出乘數(shù)。 38 （ 2）財政政策和資本不完全自由流動下的國際收支 基本問題：當(dāng)一國資本流動程度比較低時， 擴(kuò)張性財政政策對國際收支有何潛在影響？ 39 ? 考慮資本的流動性程度 ? 我們假設(shè)政府在資本流動性程度低的情況下采取擴(kuò)張性財政政策，那么實(shí)際政府支出增加引起 IS右移，導(dǎo)致實(shí)際收入上升，進(jìn)而引起對實(shí)際貨幣需求的上升，結(jié)果使名義利率上升。 ? 實(shí)際收入的上升引起進(jìn)口增加，從而使該國出現(xiàn)貿(mào)易赤字；而由于資本流動性程度低，名義利率上升，并不引起大規(guī)模的外國資本流入。因此，從凈效應(yīng)講，存在著國際收支赤字。 40 ? 如果一國資本流動程度相對較高但仍不完全， BP曲線相對平緩。這時，擴(kuò)張性財政政策使該國均衡的名義利率上升，就會導(dǎo)致資本大量內(nèi)流，這意味著該國可以通過資本賬戶盈余來抵消貿(mào)易收支的赤字?？梢?，在一國資本流動程度相對較高情況下，政府的擴(kuò)張性財政政策導(dǎo)致國際收支盈余。 41 ? 考 慮 固定 匯 率制度 ? 擴(kuò)張性財政政策的即時效應(yīng)一定是國家實(shí)際收入水平的上升，然而，在固定匯率制下財政政策對開放小國的最終影響取決于中央銀行是否決定采取沖銷政策。沖銷政策在一定程度上減弱了財政政策的收入效應(yīng)，但在固定匯率制下中央銀行采取的非沖銷性干預(yù)政策會進(jìn)一步增強(qiáng)擴(kuò)張
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