【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 息預(yù)扣稅，且歐洲債券是持有人債券，不記名發(fā)行，這些優(yōu)點(diǎn)都有利于吸引投資者，因而對(duì)于跨國(guó)公司來說，歐洲債券市場(chǎng)是一個(gè)容量非常大的市場(chǎng)。 ③全球債券：這是隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的全球化而出現(xiàn)的一種新型國(guó)際債券，它是指在全世界各個(gè)主要資本市場(chǎng)同時(shí)大量發(fā)行，并且可以在這些市場(chǎng)內(nèi)部和市場(chǎng)之間自由交易的一種國(guó)際債券。全球債券的流動(dòng)性高，并且發(fā)行者的信用級(jí)別較高且多為政府機(jī)構(gòu)。全球債券于1989年5月由世界銀行首次發(fā)行而宣告誕生。 國(guó)際債券籌資的優(yōu)點(diǎn)有：，一般在10年以上；，一般低于同期銀行貸款，融資成本也低于國(guó)際普通股的資本成本；，可以提前償還也可以延期償還；。 國(guó)際債券籌資的缺點(diǎn)在于：，準(zhǔn)備時(shí)間較長(zhǎng)，發(fā)行費(fèi)用較高；；。 （2）國(guó)際信貸籌資。國(guó)際信貸籌資是指跨國(guó)公司向世界范圍內(nèi)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)或其他經(jīng)濟(jì)組織借貸的一種籌資形式，包括如下四種： ①國(guó)際銀行貸款。國(guó)際銀行貸款是指一國(guó)借款人通過本國(guó)銀行在國(guó)際金融市場(chǎng)上向外國(guó)貸款銀行借入資金的一種信貸方式。國(guó)際貨幣市場(chǎng)很多，但最主要的為歐洲貨幣市場(chǎng)和亞洲貨幣市場(chǎng)。歐洲貨幣市場(chǎng)是存放和借貸歐洲貨幣的國(guó)際金融市場(chǎng)。歐洲貨幣是指在原發(fā)行國(guó)領(lǐng)土以外流通、交換、存放、借貸和投資的各種貨幣。例如，“歐洲美元”乃是指在美國(guó)境外流通、存放和借貸的美元。因此，歐洲貨幣市場(chǎng)雖產(chǎn)生于歐洲，但已不是一個(gè)地區(qū)性而是一個(gè)世界性的貨幣市場(chǎng)，有人稱之為國(guó)際貨幣市場(chǎng)。亞洲貨幣市場(chǎng)是存放和借貸亞洲貨幣的國(guó)際金融市場(chǎng)。亞洲貨幣是存放在亞太地區(qū)國(guó)際銀行中的境外美元和其他可自由兌換硬通貨的總稱。從廣義上講，亞洲貨幣市場(chǎng)是歐洲貨幣市場(chǎng)的一個(gè)分支，其利率水平受倫敦銀行間同業(yè)拆放利率的影響。 國(guó)際銀行信貸無論是最初的貸放還是最終的收回，都是采取貨幣資本形式。它有三個(gè)特點(diǎn)：一是沒有附加條件限制，可用以購(gòu)買任何國(guó)家和地區(qū)的貨物；二是手續(xù)簡(jiǎn)單，支取自由，貸款供應(yīng)充沛，可靈活選用幣種和還本付息的方式；三是與發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)內(nèi)銀行信貸相比，其利率較低，但因這種信貸大多是中長(zhǎng)期的，除采用國(guó)際金融市場(chǎng)的浮動(dòng)利率按復(fù)利計(jì)算利息外，還要支付承諾費(fèi)、管理費(fèi)、代理費(fèi)以及雜費(fèi)等貸款費(fèi)用，因此資金成本較高。 國(guó)際銀行信貸按其期限的長(zhǎng)短不同，可分為短期信貸和中長(zhǎng)期信貸。短期銀行信貸的貸款期限一般不超過1年，是跨國(guó)公司為了支付貨款而憑借其信用借入資金的一種銀行信貸。中長(zhǎng)期銀行信貸的貸款期限一般在1年以上，長(zhǎng)期信貸一般在5年甚至10年以上，是國(guó)際企業(yè)為了滿足對(duì)固定資產(chǎn)投資的需要而向銀行取得貸款。這種貸款金額較大，風(fēng)險(xiǎn)較高，借貸雙方需簽訂協(xié)議并由借款人所在國(guó)政府擔(dān)保，大多由國(guó)際銀團(tuán)提供，也稱辛迪加貸款。有時(shí)也有獨(dú)家銀行提供的，稱為雙邊中期貸款，與前者相比，其數(shù)額較小，但方便靈活、費(fèi)用較低。 ②政府貸款。政府貸款是指一國(guó)政府利用國(guó)庫(kù)資金向另一國(guó)提供的優(yōu)惠性貸款。這種貸款一般是某一發(fā)達(dá)國(guó)家向某一發(fā)展中國(guó)家提供的。政府貸款具有貸款期限長(zhǎng)，利息低，常用于指定項(xiàng)目，程序復(fù)雜，常伴有購(gòu)買限制條款等特點(diǎn)。 ③國(guó)際金融組織信貸。國(guó)際金融組織是指許多國(guó)家共同興辦的，為了達(dá)到某項(xiàng)共同目的在國(guó)際上進(jìn)行金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu)。按參與組織的國(guó)家多少、業(yè)務(wù)范圍大小，可分為全球性的國(guó)際金融組織和地區(qū)性的國(guó)際金融組織。國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等都屬于全球性的國(guó)際金融組織。像亞洲開發(fā)銀行等就屬于地區(qū)性的國(guó)際金融組織，它的任務(wù)是通過貸款進(jìn)行投資，提供技術(shù)援助，以促進(jìn)亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與合作。 ④國(guó)際貿(mào)易信貸。國(guó)際貿(mào)易信貸也稱跨國(guó)公司的進(jìn)出口信貸，它是指一國(guó)為支持和擴(kuò)大本國(guó)出口，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，以對(duì)本國(guó)的出口給予利息補(bǔ)貼或提供信貸擔(dān)保的方法，鼓勵(lì)本國(guó)的銀行對(duì)本國(guó)的出口商或外國(guó)進(jìn)口商(或其銀行)提供利率較低的貸款，以解決本國(guó)出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或滿足國(guó)外進(jìn)口商對(duì)本國(guó)出口商支付貨款需要的一種信貸方法，其具體形式主要有兩種：賣方信貸和買方信貸。 賣方信貸是指在大型機(jī)械或成套設(shè)備貿(mào)易中，出口公司所在國(guó)銀行向出口公司(賣方)提供的信貸，它屬于商業(yè)信用。在這種信貸方式下，出口公司付給銀行的利息和費(fèi)用，一般轉(zhuǎn)嫁給國(guó)外的進(jìn)口公司。貸款手續(xù)簡(jiǎn)單，使用方便。 買方信貸是指在大型機(jī)械或成套設(shè)備貿(mào)易中，由出口公司所在國(guó)銀行向進(jìn)口公司(買方)或進(jìn)口公司所在國(guó)銀行提供的用以支付貨款的信貸，它屬于銀行信用。有關(guān)利息和費(fèi)用不包括在貸款之中。這種信貸方式可使進(jìn)出口貿(mào)易即期現(xiàn)匯成交，有利于出口公司及時(shí)收回貨款，也使進(jìn)口公司負(fù)擔(dān)的費(fèi)用和利息較少。但其手續(xù)較為復(fù)雜，貸款限定用途，條件較為嚴(yán)格。 此外，在國(guó)際貿(mào)易信貸中，還有簽訂貸款協(xié)議、信用安排限額，以及將賣方信貸或買方信貸與政府貸款相結(jié)合的混合信貸等方式。 （3）國(guó)際租賃籌資。國(guó)際租賃籌資也是跨國(guó)公司一種重要的籌資方式。在租賃融資中，承租人為了獲得資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)用途承諾向出租人定期支付租金，這種規(guī)定的債務(wù)使得租賃可以看作一種與借款類似的籌資方法。租賃可分為融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃。在融資租賃中與所有權(quán)相關(guān)的大部分經(jīng)濟(jì)利益及風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)移給了承租人，在經(jīng)營(yíng)租賃中則相反。租賃存在的主要經(jīng)濟(jì)原因是公司、金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人從擁有資產(chǎn)中得到了不同的稅收收益。 國(guó)際租賃的優(yōu)點(diǎn)在于：①減輕跨國(guó)公司總體稅負(fù)，利用國(guó)際租賃的方式跨國(guó)公司集團(tuán)內(nèi)部可以轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，從而達(dá)到避稅的目的；②便于內(nèi)部資金的國(guó)際轉(zhuǎn)移；③降低政治風(fēng)險(xiǎn)，若某子公司東道國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)較高，該子公司就可以從當(dāng)?shù)刈赓U公司租賃固定資產(chǎn)，避免其財(cái)產(chǎn)被國(guó)有化。但國(guó)際租賃的缺點(diǎn)在于租賃費(fèi)較高，增加了資本成本。 由于資金來源即取得資金的方式的差異會(huì)帶來籌資成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)的不同，直接影響著跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)和理財(cái)績(jī)效，跨國(guó)公司應(yīng)從戰(zhàn)略的高度來進(jìn)行籌資決策，達(dá)到減少總體籌資成本、降低籌資風(fēng)險(xiǎn)、確定合理資本結(jié)構(gòu)這三個(gè)具體目標(biāo)。 由于各種因素的共同作用，國(guó)際資本市場(chǎng)可以細(xì)分為眾多差異化市場(chǎng)，不同市場(chǎng)上的資金受到政府補(bǔ)貼、稅收負(fù)擔(dān)等因素的影響其成本不盡相同，即使在同一資本市場(chǎng)，從不同渠道、采用不同籌資方式籌集到的資金其籌資成本相差也很大。世界各資本市場(chǎng)的不完備性造成各種資金來源的實(shí)際成本之間會(huì)存在各種差別，這就為跨國(guó)公司利用其內(nèi)部組織一體化優(yōu)勢(shì)和日益發(fā)達(dá)的信息技術(shù)及時(shí)準(zhǔn)確地把握這些籌資機(jī)會(huì)提供了可能性，跨國(guó)公司可以采用以下幾種方式降低籌資成本： 、籌資幣種、籌資地點(diǎn)來減少或避免稅收負(fù)擔(dān)。如母公司以貸款形式向國(guó)外子公司提供資金可以影響子公司的產(chǎn)品成本從而減少子公司所得稅的稅基；舉債籌資時(shí)盡量選擇預(yù)計(jì)將來可能貶值的貨幣；選擇不征稅或少征稅的國(guó)家和地區(qū)如避稅港作為籌資地點(diǎn)等。各國(guó)稅法對(duì)企業(yè)不同籌資成本有不同的稅務(wù)處理，如股利與利息、匯兌損失與匯兌收益等，稅收上的不對(duì)稱性可能造成具有相同稅前差異的兩種籌資方式其稅后成本實(shí)際相差很多，從而為企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)幕I資策略以減少實(shí)際籌資成本帶來了機(jī)會(huì)。 。一些資本短缺的國(guó)家，政府通常會(huì)采取一系列優(yōu)惠政策來吸引外資，如實(shí)行利率補(bǔ)貼、延長(zhǎng)貸款期限、提供官方擔(dān)保等。而一些國(guó)際或地區(qū)性金融機(jī)構(gòu)如世界銀行也會(huì)向跨國(guó)公司提供成本低、期限長(zhǎng)、利率固定的貸款。跨國(guó)公司在進(jìn)行籌資決策時(shí)應(yīng)充分考慮這方面的因素。 、爭(zhēng)取當(dāng)?shù)匦刨J配額。出于多方面的原因和動(dòng)機(jī)，如限制可借貸資金的增長(zhǎng)迫使某種借貸成本上升或下降，把資金引向某些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)等，各國(guó)政府會(huì)對(duì)各國(guó)金融市場(chǎng)進(jìn)行不同程度的干預(yù)，在這種不利情況下，跨國(guó)公司應(yīng)繞開信貸管制，盡量爭(zhēng)取當(dāng)?shù)匦刨J配額以降低籌資成本。 任何一種重要的籌資安排都會(huì)對(duì)跨國(guó)公司的總體風(fēng)險(xiǎn)水平產(chǎn)生影響，因此跨國(guó)公司在進(jìn)行籌資時(shí)必須充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。這些風(fēng)險(xiǎn)因素包括政治風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。、戰(zhàn)爭(zhēng)等風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)公司應(yīng)考慮盡量使用外部資金特別是來源于東道國(guó)的資金，以子公司的盈利來歸還貸款。（1）當(dāng)舉債和還款使用的幣種不同時(shí)，從理論上說應(yīng)采取“借軟還硬”的辦法，這樣舉債人會(huì)因貨幣貶值而減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)；（2）調(diào)整舉債的比重結(jié)構(gòu)，避免幣種單一或某一幣種過于集中來抵消或減少外幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。舉債的幣種結(jié)構(gòu)盡可能地與跨國(guó)公司出口收匯的幣種結(jié)構(gòu)一致。，減少利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。為避免和減少利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)公司可以分析預(yù)測(cè)利率變動(dòng)趨勢(shì)，計(jì)算各種利率條件下的籌資成本，在有利的時(shí)期籌集資金?？鐕?guó)公司可以適當(dāng)提高固定利率借款占全部借款的比重，并進(jìn)行長(zhǎng)、短期利率的搭配，以避免或相互抵消利率所帶來的風(fēng)險(xiǎn)?？傊?，跨國(guó)公司要比較權(quán)衡利率波動(dòng)和利率變化的不同影響，遵循均衡、保值、全過程管理這些原則，盡可能地使籌資風(fēng)險(xiǎn)最小化。金融市場(chǎng)的日益發(fā)達(dá)、金融創(chuàng)新工具的日新月異也為跨國(guó)公司降低籌資風(fēng)險(xiǎn)提供了機(jī)會(huì)。 跨國(guó)公司的國(guó)際性決定了其確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)當(dāng)從總體進(jìn)行考慮，不僅要考慮母公司的資本結(jié)構(gòu)，還要考慮子公司的資本結(jié)構(gòu)。這是因?yàn)閮烧呤窍嗷ビ绊懙摹Ｈ魏我粋€(gè)子公司的財(cái)務(wù)狀況都會(huì)不同程度地受到母公司資本結(jié)構(gòu)政策的影響，反過來子公司的財(cái)務(wù)狀況也會(huì)影響公司整體盈利能力與償債能力。資本結(jié)構(gòu)理論研究到今天，對(duì)于何謂最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)、一個(gè)企業(yè)內(nèi)債務(wù)資本與權(quán)益資本的最佳比例是多少這樣一些問題仍然沒有確切的答案。這是因?yàn)椴煌瑖?guó)家或地區(qū)政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化環(huán)境迥異，即使在同一國(guó)家或地區(qū)，各行業(yè)的差異性也會(huì)使各企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)差別很大。一項(xiàng)由國(guó)外學(xué)者進(jìn)行的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，跨國(guó)公司的資本結(jié)構(gòu)傾向于按照公司總部所處國(guó)家的情況而變化。英聯(lián)邦國(guó)家及美國(guó)的跨國(guó)公司債務(wù)比例比總部設(shè)在其他工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司要低。研究進(jìn)一步表明，跨國(guó)公司總體資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比率都高于母國(guó)的國(guó)內(nèi)企業(yè)?？鐕?guó)公司應(yīng)以公司總體資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)為目標(biāo)合理安排母公司、各子公司的債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例，而不能過分強(qiáng)求母子公司資本結(jié)構(gòu)一致。 公司國(guó)際化投資管理 國(guó)際投資一般是指某國(guó)的企業(yè)、個(gè)人或政府機(jī)構(gòu)跨越本國(guó)疆界投入一定數(shù)量的資本或其他生產(chǎn)要素，以期望獲取比國(guó)內(nèi)更高的利潤(rùn)或?qū)崿F(xiàn)其他經(jīng)濟(jì)目的的一種投資。投出資本國(guó)成為投資國(guó)，接受資本國(guó)成為東道國(guó)。 國(guó)際投資按投資主體可以分為公共投資(由政府部門進(jìn)行的國(guó)際投資)和私人投資(由企業(yè)或個(gè)人進(jìn)行的國(guó)際投資)。由于公共投資一般帶有援助性質(zhì)，在此不作為本節(jié)研究的內(nèi)容。 國(guó)際投資按投資方式可分為國(guó)際直接投資和國(guó)際間接投資。國(guó)際直接投資是指投資者在其所投資的企業(yè)中擁有足夠的所有權(quán)和控制權(quán)或具有足夠程度的控制權(quán)的投資。最初意義上的國(guó)際直接投資是指在國(guó)外建立企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)和設(shè)立商店直接銷售的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?，F(xiàn)代意義上的國(guó)際直接投資是指在國(guó)外取得控制權(quán)的投資，直接投資的結(jié)果通常是以子公司或分公司的形式存在。國(guó)際間接投資是指投資者不直接掌握投資對(duì)象的資產(chǎn)的所有權(quán)，或在投資對(duì)象中沒有足夠的控制權(quán)的投資。間接投資一般指證券投資。由于國(guó)際證券投資與國(guó)內(nèi)證券投資分析方法、決策過程基本相同，在此不再詳細(xì)討論，本節(jié)所討論的重點(diǎn)是私人直接投資中的國(guó)際直接投資。 從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度進(jìn)行分析，我們可以將國(guó)際投資的動(dòng)機(jī)歸納為如下三個(gè)方面： 。經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)表現(xiàn)為投資者力圖充分利用其資本優(yōu)勢(shì)、廠商優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)，選擇投資于不同國(guó)家的不同資產(chǎn)以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，最大限度地獲取差額利潤(rùn)或使其壟斷優(yōu)勢(shì)效用最大化。 。戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)表現(xiàn)為投資者為了謀求在全球范圍內(nèi)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益而開拓市場(chǎng)、尋求原材料、提高生產(chǎn)效率、吸取知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)以及尋求政治上的穩(wěn)定等?？鐕?guó)公司在國(guó)外市場(chǎng)獲取原材料進(jìn)行生產(chǎn)、加工、銷售或出口，一方面是滿足當(dāng)?shù)匦枨螅硪环矫媸菨M足國(guó)際市場(chǎng)需求；在各國(guó)尋求廉價(jià)的生產(chǎn)要素提高生產(chǎn)效率的同時(shí)，還可以盡量學(xué)習(xí)和吸收當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)；而在不會(huì)遭到?jīng)]收財(cái)產(chǎn)和干涉經(jīng)營(yíng)的國(guó)家進(jìn)行投資，更是為了政治上的穩(wěn)定，避免政治風(fēng)險(xiǎn)。 。行為動(dòng)機(jī)表現(xiàn)為跨國(guó)公司的外部環(huán)境的促進(jìn)因素和組織內(nèi)部的個(gè)人傾向。外部的促進(jìn)因素主要有：外國(guó)政府、公司營(yíng)銷人員和客戶的建議，對(duì)喪失市場(chǎng)的擔(dān)心，在海外經(jīng)營(yíng)取得成功的一些人的影響，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中來自海外強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)者的影響等。這些因素可以更為