【正文】 的高度。20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的迅猛發(fā)展，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，跨國(guó)公司技術(shù)研究開(kāi)發(fā)的組織形式也發(fā)生了重要變化。③國(guó)際收支調(diào)節(jié)方式，即確定順差國(guó)和逆差國(guó)對(duì)國(guó)際收支調(diào)節(jié)所承擔(dān)的責(zé)任、調(diào)節(jié)方式及如何協(xié)調(diào)它們的行動(dòng)。英國(guó)選擇了金本位制來(lái)影響其他國(guó)家的貨幣制度。第一次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)使金幣本位制宣告結(jié)束。在這個(gè)體系中，美元等同于黃金，各國(guó)貨幣與黃金的關(guān)系是間接的，它們只是通過(guò)美元與黃金發(fā)生關(guān)系。但事實(shí)上，美元在其中仍扮演著最主要的角色。由此可見(jiàn)，這種新型國(guó)際金融市場(chǎng)主要有兩個(gè)特征：①以非居民交易為業(yè)務(wù)主體，故也稱(chēng)為境外市場(chǎng)；②基本不受法規(guī)和稅制的限制。貼現(xiàn)市場(chǎng)主要由貼現(xiàn)公司組成。前兩者主要進(jìn)行黃金的現(xiàn)貨交易，而后兩者主要進(jìn)行黃金的期貨交易。靜態(tài)的外匯是指一種以外幣表示的支付手段，用于國(guó)際之間的結(jié)算。也就是說(shuō)，在兩個(gè)國(guó)家貨幣之間，用一國(guó)貨幣所表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格。間接標(biāo)價(jià)法又稱(chēng)應(yīng)收標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，用一定量的外幣表示本幣的價(jià)格。如果世界上只有一種國(guó)際貨幣，那么，就不會(huì)存在外匯市場(chǎng)。（5）外匯經(jīng)紀(jì)人。(Spot Transaction)是指交易雙方以當(dāng)天外匯市場(chǎng)的價(jià)格(即期匯率)成交，并在當(dāng)天或交易以后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行交割的交易。國(guó)際稅收活動(dòng)具體體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：(1)一國(guó)稅收征納活動(dòng)中具有涉外因素并足以引起國(guó)與國(guó)之間稅收權(quán)益分配問(wèn)題的稅收征納活動(dòng)；(2)兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的稅收管轄權(quán)發(fā)生交叉、稅收利益發(fā)生沖突時(shí)所產(chǎn)生的國(guó)與國(guó)之間的稅收協(xié)調(diào)活動(dòng)。比利時(shí)、法國(guó)等采用這種制度。跨國(guó)公司在世界范圍內(nèi)的地區(qū)性市場(chǎng)或國(guó)際性市場(chǎng)上籌集資金，具有廣泛的籌資來(lái)源，并且籌資方式更加靈活多樣。這是指跨國(guó)公司內(nèi)部母公司與子公司之間、子公司與子公司之間相互提供資金。具體說(shuō)來(lái)包括：從本土國(guó)金融組織獲得貸款，在本土國(guó)資本市場(chǎng)上發(fā)行債券籌資和通過(guò)本土國(guó)有關(guān)政府機(jī)構(gòu)或經(jīng)濟(jì)組織獲得貿(mào)易信貸三條途徑。同一渠道的資金往往采用不同的方式取得，而同一籌資方式又往往可用于不同的籌資渠道。（2）進(jìn)行國(guó)際股權(quán)籌資也存在一些缺點(diǎn)：①發(fā)售新的普通股可能會(huì)稀釋原有大股東的控制權(quán)(發(fā)行新的國(guó)際優(yōu)先股不存在這樣的問(wèn)題)；②由于國(guó)際股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大，因而股東要求的報(bào)酬率也會(huì)較高，從而提高了融資成本；③相對(duì)于其他融資方式而言，國(guó)際股票籌資的發(fā)行費(fèi)用較高。如我國(guó)某籌資者在美國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的以美元為面值的債券就是外國(guó)債券。全球債券的流動(dòng)性高，并且發(fā)行者的信用級(jí)別較高且多為政府機(jī)構(gòu)。歐洲貨幣市場(chǎng)是存放和借貸歐洲貨幣的國(guó)際金融市場(chǎng)。它有三個(gè)特點(diǎn)：一是沒(méi)有附加條件限制，可用以購(gòu)買(mǎi)任何國(guó)家和地區(qū)的貨物；二是手續(xù)簡(jiǎn)單，支取自由，貸款供應(yīng)充沛，可靈活選用幣種和還本付息的方式；三是與發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)內(nèi)銀行信貸相比，其利率較低，但因這種信貸大多是中長(zhǎng)期的，除采用國(guó)際金融市場(chǎng)的浮動(dòng)利率按復(fù)利計(jì)算利息外，還要支付承諾費(fèi)、管理費(fèi)、代理費(fèi)以及雜費(fèi)等貸款費(fèi)用，因此資金成本較高。這種貸款一般是某一發(fā)達(dá)國(guó)家向某一發(fā)展中國(guó)家提供的。國(guó)際貿(mào)易信貸也稱(chēng)跨國(guó)公司的進(jìn)出口信貸，它是指一國(guó)為支持和擴(kuò)大本國(guó)出口，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，以對(duì)本國(guó)的出口給予利息補(bǔ)貼或提供信貸擔(dān)保的方法，鼓勵(lì)本國(guó)的銀行對(duì)本國(guó)的出口商或外國(guó)進(jìn)口商(或其銀行)提供利率較低的貸款，以解決本國(guó)出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或滿(mǎn)足國(guó)外進(jìn)口商對(duì)本國(guó)出口商支付貨款需要的一種信貸方法，其具體形式主要有兩種：賣(mài)方信貸和買(mǎi)方信貸。 此外，在國(guó)際貿(mào)易信貸中，還有簽訂貸款協(xié)議、信用安排限額，以及將賣(mài)方信貸或買(mǎi)方信貸與政府貸款相結(jié)合的混合信貸等方式。但國(guó)際租賃的缺點(diǎn)在于租賃費(fèi)較高，增加了資本成本。而一些國(guó)際或地區(qū)性金融機(jī)構(gòu)如世界銀行也會(huì)向跨國(guó)公司提供成本低、期限長(zhǎng)、利率固定的貸款。舉債的幣種結(jié)構(gòu)盡可能地與跨國(guó)公司出口收匯的幣種結(jié)構(gòu)一致。任何一個(gè)子公司的財(cái)務(wù)狀況都會(huì)不同程度地受到母公司資本結(jié)構(gòu)政策的影響，反過(guò)來(lái)子公司的財(cái)務(wù)狀況也會(huì)影響公司整體盈利能力與償債能力。投出資本國(guó)成為投資國(guó)，接受資本國(guó)成為東道國(guó)。間接投資一般指證券投資。行為動(dòng)機(jī)表現(xiàn)為跨國(guó)公司的外部環(huán)境的促進(jìn)因素和組織內(nèi)部的個(gè)人傾向。 。 。斯托鮑夫：《如何分析對(duì)外投資環(huán)境》，載于《哈佛商業(yè)評(píng)論》1969年9月至11月號(hào)?？鐕?guó)公司更注重長(zhǎng)期發(fā)展，傾向于將投資項(xiàng)目創(chuàng)造的資金用于再投資，而不是匯回本土國(guó)。如在A國(guó)的X公司準(zhǔn)備在B國(guó)建一項(xiàng)目Y需要資金1000萬(wàn)元，X公司原來(lái)在B國(guó)有100萬(wàn)元的資金被凍結(jié)，不能換成本國(guó)貨幣匯回A國(guó)，但現(xiàn)在由于投資于Y項(xiàng)目，被凍結(jié)的資金可以利用，則這100萬(wàn)元應(yīng)作為初始現(xiàn)金流量的減項(xiàng)予以扣除，這樣就會(huì)使現(xiàn)金流出量減少。（1）如果以母公司作為評(píng)價(jià)主體，則所用的現(xiàn)金流量必須是匯回母公司的現(xiàn)金流量。①交易風(fēng)險(xiǎn)，是指公司因進(jìn)行跨國(guó)交易而取得外幣債權(quán)或承擔(dān)外幣債務(wù)時(shí)，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的匯率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這類(lèi)帶有突發(fā)性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)給跨國(guó)公司帶來(lái)的損失往往得不到補(bǔ)償。這些既可能給跨國(guó)公司帶來(lái)?yè)p失也可能帶來(lái)收益。最主要的稅種有：。預(yù)扣稅稅率最低為零，最高為25％。周轉(zhuǎn)稅是按生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的某個(gè)或某幾個(gè)環(huán)節(jié)的周轉(zhuǎn)額而課征的稅種，各國(guó)周轉(zhuǎn)稅的計(jì)征方法和對(duì)象有所不同，如美國(guó)在商品零售時(shí)計(jì)征，英國(guó)在商品批發(fā)時(shí)計(jì)征，加拿大在生產(chǎn)完成時(shí)計(jì)征，而德國(guó)對(duì)所有的周轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)都計(jì)征周轉(zhuǎn)稅。有的國(guó)家(如美國(guó))在對(duì)國(guó)外所得課稅的規(guī)定中還詳細(xì)區(qū)分了兩種不同的組織形式，即子公司和分公司。目前，各國(guó)政府對(duì)費(fèi)用確認(rèn)的規(guī)定有較大的差異，這種差異集中體現(xiàn)在資產(chǎn)使用壽命上。面對(duì)如此復(fù)雜的國(guó)際稅務(wù)環(huán)境，跨國(guó)公司應(yīng)從全球戰(zhàn)略出發(fā)，綜合考慮各種因素，統(tǒng)籌安排稅務(wù)計(jì)劃，以便充分挖掘稅務(wù)在擴(kuò)大現(xiàn)金流量、提高稅后利潤(rùn)方面的潛力。因此，跨國(guó)公司的海外機(jī)構(gòu)選擇什么樣的組織形式將影響稅負(fù)水平。需要強(qiáng)調(diào)的是，跨國(guó)公司融資的稅收管理是與利率、匯率、外匯管制和外匯風(fēng)險(xiǎn)等聯(lián)系在一起進(jìn)行的，撇開(kāi)了其他方面而就稅收論稅收，往往不會(huì)有太大的實(shí)際意義。2.“避稅港”營(yíng)業(yè)。2．公司在國(guó)際市場(chǎng)上融資的方式有國(guó)際股權(quán)籌資、國(guó)際舉債籌資兩大類(lèi)。思考題簡(jiǎn)述在經(jīng)濟(jì)全球化、信息化趨勢(shì)中跨國(guó)公司的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢(shì)。4．國(guó)際稅收與公司的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)關(guān)系密切，但跨國(guó)公司所處的國(guó)際稅收環(huán)境是極其復(fù)雜的，跨國(guó)公司應(yīng)從全球戰(zhàn)略出發(fā)，綜合考慮各種因素，統(tǒng)籌安排稅務(wù)計(jì)劃，以便充分挖掘稅務(wù)在擴(kuò)大現(xiàn)金流量、提高稅后利潤(rùn)方面的潛力。本章小結(jié)1．隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的迅猛發(fā)展和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，公司經(jīng)營(yíng)國(guó)際化的呈現(xiàn)出新的趨勢(shì)，跨國(guó)公司得到前所未有的發(fā)展，并已成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最引人注目的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。由于貸款的收益是利息，利息不課征所得稅。另一種是間接轉(zhuǎn)移——聯(lián)屬企業(yè)發(fā)生交易時(shí)，由設(shè)立在低稅地區(qū)的第三聯(lián)屬公司中轉(zhuǎn)，使真正發(fā)生交易的兩個(gè)公司的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到第三聯(lián)屬公司。一方面，如果母公司是在母公司融資，母公司稅率高于東道國(guó)的稅率，公司整體債務(wù)資金的稅負(fù)就重于子公司自行融資時(shí)的稅率；如果母公司稅率低于東道國(guó)的稅率，母公司的當(dāng)?shù)嘏e債就可降低資金的稅負(fù)；如果母公司是通過(guò)設(shè)在低稅地的子公司籌資再供應(yīng)其他子公司，則還可以進(jìn)一步降低稅收支出。在國(guó)家稅收協(xié)定方面，要考慮本國(guó)與東道國(guó)之間是否簽訂稅收協(xié)定。除各國(guó)稅率的差別外，影響公司稅負(fù)的因素還有應(yīng)稅所得的范圍、費(fèi)用的確認(rèn)及所得稅的課征方式等，因此，從表面上看．一個(gè)國(guó)家的法定稅率可能低，但因?qū)?yīng)稅所得來(lái)源和費(fèi)用的確認(rèn)有嚴(yán)格的規(guī)定，其實(shí)際稅負(fù)很可能很高。一項(xiàng)費(fèi)用一經(jīng)確定，即可沖減當(dāng)期收益額，從而使應(yīng)稅所得額和納稅額下降。另一種是“領(lǐng)土內(nèi)”課稅原則，或稱(chēng)“來(lái)源”課稅原則，即一國(guó)政府只對(duì)領(lǐng)土內(nèi)本國(guó)或外國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得收益予以課稅，跨國(guó)公司來(lái)自海外的收益均不課稅，如德國(guó)、中國(guó)香港、阿根廷、瑞士、巴拿馬和委內(nèi)瑞拉等地均采用此種原則。財(cái)產(chǎn)稅是以財(cái)產(chǎn)為課征對(duì)象的稅種，它可以分為一般財(cái)產(chǎn)稅和個(gè)別財(cái)產(chǎn)稅。預(yù)扣稅是東道國(guó)政府對(duì)外國(guó)投資者在本國(guó)投資所獲得的股息、利息、專(zhuān)利使用費(fèi)等所計(jì)征的稅種。更重要的是，國(guó)際稅務(wù)協(xié)定、法律和條例都在不斷地變化，這更增加了國(guó)際稅收環(huán)境的復(fù)雜性。跨國(guó)公司面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要包括宏觀和微觀兩方面。子公司的財(cái)產(chǎn)被國(guó)有化之后，母公司往往得不到補(bǔ)償，或即使有補(bǔ)償其補(bǔ)償金額往往低于市場(chǎng)價(jià)值。（Foreign Exchange Exposure），是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人的債權(quán)債務(wù)在以外幣計(jì)價(jià)時(shí)，由于匯率波動(dòng)引起價(jià)值變化而蒙受損失或喪失預(yù)期收益的可能性。但在國(guó)際投資中，有的投資項(xiàng)目的所在國(guó)有關(guān)法律可能規(guī)定了投資項(xiàng)目經(jīng)過(guò)一定年限后即歸東道國(guó)所有，在這種情況下項(xiàng)目的終結(jié)現(xiàn)金流量為零。 。 對(duì)于確定國(guó)際投資評(píng)價(jià)主體問(wèn)題，各國(guó)學(xué)者主要持三種觀點(diǎn)：(1)認(rèn)為應(yīng)以母公司作為評(píng)價(jià)主體，這是因?yàn)檫M(jìn)行國(guó)際投資的目的是為了實(shí)現(xiàn)母公司財(cái)富最大化的目標(biāo)，母公司的現(xiàn)金流量最終是為了支付股利。外國(guó)投資者采用這種方法可以很容易地對(duì)不同投資環(huán)境進(jìn)行評(píng)估，擇優(yōu)選擇。他們認(rèn)為評(píng)價(jià)一國(guó)投資環(huán)境時(shí)應(yīng)對(duì)以下七個(gè)因素進(jìn)行分析，即政治穩(wěn)定性、市場(chǎng)機(jī)會(huì)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、文化成就、法令阻礙、實(shí)質(zhì)阻礙(指一國(guó)的自然條件、氣候等)、地理及文化差異。 ，它們對(duì)國(guó)際投資的約束是剛性的或是無(wú)彈性的?？鐕?guó)公司在國(guó)外市場(chǎng)獲取原材料進(jìn)行生產(chǎn)、加工、銷(xiāo)售或出口，一方面是滿(mǎn)足當(dāng)?shù)匦枨螅硪环矫媸菨M(mǎn)足國(guó)際市場(chǎng)需求；在各國(guó)尋求廉價(jià)的生產(chǎn)要素提高生產(chǎn)效率的同時(shí)，還可以盡量學(xué)習(xí)和吸收當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)；而在不會(huì)遭到?jīng)]收財(cái)產(chǎn)和干涉經(jīng)營(yíng)的國(guó)家進(jìn)行投資，更是為了政治上的穩(wěn)定，避免政治風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)代意義上的國(guó)際直接投資是指在國(guó)外取得控制權(quán)的投資，直接投資的結(jié)果通常是以子公司或分公司的形式存在。跨國(guó)公司應(yīng)以公司總體資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)為目標(biāo)合理安排母公司、各子公司的債務(wù)資本與權(quán)益資本的比例，而不能過(guò)分強(qiáng)求母子公司資本結(jié)構(gòu)一致。 跨國(guó)公司的國(guó)際性決定了其確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)當(dāng)從總體進(jìn)行考慮，不僅要考慮母公司的資本結(jié)構(gòu)，還要考慮子公司的資本結(jié)構(gòu)。、戰(zhàn)爭(zhēng)等風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)公司應(yīng)考慮盡量使用外部資金特別是來(lái)源于東道國(guó)的資金，以子公司的盈利來(lái)歸還貸款。 。租賃存在的主要經(jīng)濟(jì)原因是公司、金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人從擁有資產(chǎn)中得到了不同的稅收收益。這種信貸方式可使進(jìn)出口貿(mào)易即期現(xiàn)匯成交，有利于出口公司及時(shí)收回貨款，也使進(jìn)口公司負(fù)擔(dān)的費(fèi)用和利息較少。像亞洲開(kāi)發(fā)銀行等就屬于地區(qū)性的國(guó)際金融組織，它的任務(wù)是通過(guò)貸款進(jìn)行投資，提供技術(shù)援助，以促進(jìn)亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與合作。 ②政府貸款。從廣義上講，亞洲貨幣市場(chǎng)是歐洲貨幣市場(chǎng)的一個(gè)分支，其利率水平受倫敦銀行間同業(yè)拆放利率的影響。國(guó)際銀行貸款是指一國(guó)借款人通過(guò)本國(guó)銀行在國(guó)際金融市場(chǎng)上向外國(guó)貸款銀行借入資金的一種信貸方式。相對(duì)于外國(guó)債券而言，歐洲債券貨幣選擇性強(qiáng)、活動(dòng)性強(qiáng)、利息通常免征所得稅和利息預(yù)扣稅，且歐洲債券是持有人債券，不記名發(fā)行，這些優(yōu)點(diǎn)都有利于吸引投資者，因而對(duì)于跨國(guó)公司來(lái)說(shuō)，歐洲債券市場(chǎng)是一個(gè)容量非常大的市場(chǎng)。①外國(guó)債券：它是指一國(guó)籌資者在某一國(guó)家債券市場(chǎng)上發(fā)行的，以該國(guó)貨幣為面值的，由該國(guó)金融機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)的債券。這是因?yàn)閲?guó)外投資者喜歡通過(guò)購(gòu)買(mǎi)跨國(guó)公司的股票來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際股權(quán)組合投資以降低投資風(fēng)險(xiǎn)?？鐕?guó)公司可以從各種國(guó)際金融機(jī)構(gòu)如世界銀行、國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行、國(guó)際開(kāi)發(fā)銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等取得貸款滿(mǎn)足資金需求，也可以從第三國(guó)的金融市場(chǎng)上獲得資金。 。 籌資渠道是指資金需求者資金的來(lái)源。國(guó)際籌資面對(duì)的是一個(gè)巨大的國(guó)際資金市場(chǎng)，這個(gè)資金市場(chǎng)能提供比任何一個(gè)單一的國(guó)家都豐富的資金，為滿(mǎn)足跨國(guó)公司龐大的資金需求提供了可能性。是根據(jù)收益的處理情況采用不同的稅率計(jì)征，即對(duì)未分配收益和已分配的收益按42％計(jì)征，已分配的收益按32％計(jì)征。隨著國(guó)際間經(jīng)濟(jì)、技術(shù)交流與合作的不斷發(fā)展，使得稅收分配突破國(guó)家的界限而進(jìn)入了國(guó)際范圍，形成了國(guó)際稅收。應(yīng)該指出，一種貨幣的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格就是另一種貨幣的賣(mài)出價(jià)格。（3）投機(jī)者和套匯者。即用本幣來(lái)表達(dá)外幣。外匯買(mǎi)賣(mài)需要一個(gè)兌換比率，即匯率或匯價(jià)