【正文】 具體包括選擇合適的投資區(qū)域、選擇特定的組織形式、合理安排融資策略和采取措施實現(xiàn)國際避稅?？鐕①彸蔀榭鐕緦ν庵苯油顿Y的主要方式，跨國公司投資領(lǐng)域趨向高科技和服務(wù)業(yè)，跨國公司間廣泛締結(jié)國際戰(zhàn)略聯(lián)盟，跨國公司的研究和開發(fā)也呈現(xiàn)出國際化趨勢。這樣，子公司的一部分所得就可以通過利息分配轉(zhuǎn)移到母公司，從而逃避國際稅收。第三聯(lián)屬公司一般只進行賬面處理，并不實際參與交易。另一方面，如果母公司承擔(dān)籌資責(zé)任，則通常會考慮公司整體資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，如果無母公司的整體控制，更不可能考慮跨國公司的資本結(jié)構(gòu)，不同的資本結(jié)構(gòu)有著不同的稅收后果。稅收結(jié)構(gòu)總是以特定的產(chǎn)業(yè)和公司組織為對象的，不同國家的稅收政策有各具特點。表102 世界各國所得稅稅率比較單位：%國家（地區(qū)）稅率國家（地區(qū)）稅率巴哈馬0剛果49巴巴多斯40比利時39巴西25喀麥隆加拿大丹麥34香港多米尼亞共和國27印度45愛沙尼亞35科威特55法國盧森堡33意大利36卡塔爾50列支敦士登20瑞士摩洛哥38美國35挪威28波多黎各22俄羅斯32南非48瑞典30土耳其46資料來源：《公司稅收：世界概覽》，信息指南，Price Waterhouse，1993。對費用確認(rèn)有無明確規(guī)定及如何規(guī)定，直接影響到跨國公司的稅負(fù)。美國對于其領(lǐng)土內(nèi)的外國公司也采用這一原則。一般財產(chǎn)稅以財產(chǎn)總值或凈值為對象而課征；個別財產(chǎn)稅以某項具體財產(chǎn)為對象而課征，如土地、房產(chǎn)等。假如韓國的股息預(yù)扣稅為10％，那么，購買韓國某公司股票的外國投資者從其預(yù)期的股息中只能收到90％，另外10％由韓國公司代扣，并上繳韓國政府。各國稅收環(huán)境的差異主要體現(xiàn)在以下幾個方面：世界各國所設(shè)的稅種不盡相同，跨國公司及其設(shè)在各地的分支機構(gòu)應(yīng)繳納稅款的名目也多種多樣。宏觀方面的經(jīng)濟風(fēng)險主要是指國民生產(chǎn)總值增長率的變化、利率變動、通貨膨脹、貿(mào)易條件變化、稅收結(jié)構(gòu)調(diào)整等引起的風(fēng)險。（2）戰(zhàn)爭風(fēng)險。外匯風(fēng)險可以歸納為交易風(fēng)險、折算風(fēng)險兩種類型。 。一個項目的初始投資通常包括投資在廠房、機器設(shè)備等固定資產(chǎn)上的實際支出和墊支的營運資金，但在進行國際投資確定初始現(xiàn)金流量時，有時會遇到一些特殊情況。(2)認(rèn)為應(yīng)以投資項目作為評價主體，這是因為投資目標(biāo)應(yīng)當(dāng)反映股東國際化這樣的內(nèi)在特性。表10—1 投資環(huán)境等級評分法 投資環(huán)境因素 評分 1 資本抽回 無限制 只有時間上的限制 對資本有限制 對資本和紅利都有限制 限制繁多 禁止資本抽回 O～12分 12 8 6 4 2 O 2 外商股權(quán) 準(zhǔn)許并歡迎全部外資股權(quán) 準(zhǔn)許全部外資股權(quán)但不歡迎 準(zhǔn)許外資占大部分股權(quán) 外資最多不得超過股權(quán)半數(shù) 只準(zhǔn)外資占小部分股權(quán) 外資不得超過股權(quán)的三成 不準(zhǔn)外資控制任何股權(quán) O～12分 12 10 8 6 4 2 O 投資環(huán)境因素 評分 3 對外商的管制 外商與本國企業(yè)一視同仁 對外商略有限制但無管制 對外商有少許管制 對外商有限制并有管制 對外商有限制并嚴(yán)加管制 對外商嚴(yán)格限制并嚴(yán)加管制 禁止外商投資 O～12分 12 10 8 6 4 2 O 4貨幣穩(wěn)定性 完全自由兌換 黑市與官價差距小于一成 黑市與官價差距在一成至四成之間 黑市與官價差距在四成至一倍之間 黑市與官價差距在一倍以上 4～20分 20 18 14 8 4 5政治穩(wěn)定性 長期穩(wěn)定 穩(wěn)定但因人而治 內(nèi)部分裂但政府掌權(quán) 國內(nèi)外有強大的反對力量 有政變和動蕩的可能 不穩(wěn)定，政變和動蕩極可能發(fā)生 O～12分 12 10 8 4 2 O 6 給予關(guān)稅保護的意愿 給予充分保護 給予相當(dāng)充分保護但以新工業(yè)為主 給予少許保護，以新工業(yè)為主 很少或不給予保護 2～8分 8 6 4 2 7 當(dāng)?shù)刭Y金可用程度 成熟的資本市場，有公開的證券交易所 少許當(dāng)?shù)刭Y本，有投機性的證券交易所 當(dāng)?shù)刭Y本有限，外來資本不多(世界銀行貸款等) 短期資本極其有限 資本管制很嚴(yán) 高度的資本外流 O～10分 10 8 6 4 2 O 投資環(huán)境因素 評分 8 近5年的通貨膨脹率 小于1％ 1％～3％ 3％～7％ 7％～10％ 10％～15％ 15％～35％ 35％以上 2～14分 14 12 10 8 6 4 2 合計 8～100分 資料來源：羅伯特投資環(huán)境好的國家稱為“熱國”，反之稱為“冷國”。主要包括交通運輸條件、郵電通信設(shè)施、能源供應(yīng)、市政工程建設(shè)、公用事業(yè)的建設(shè)、土地資源的充裕性及價格高低等。 。國際間接投資是指投資者不直接掌握投資對象的資產(chǎn)的所有權(quán)，或在投資對象中沒有足夠的控制權(quán)的投資。 公司國際化投資管理 國際投資一般是指某國的企業(yè)、個人或政府機構(gòu)跨越本國疆界投入一定數(shù)量的資本或其他生產(chǎn)要素，以期望獲取比國內(nèi)更高的利潤或?qū)崿F(xiàn)其他經(jīng)濟目的的一種投資。這是因為兩者是相互影響的。（1）當(dāng)舉債和還款使用的幣種不同時，從理論上說應(yīng)采取“借軟還硬”的辦法，這樣舉債人會因貨幣貶值而減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)；（2）調(diào)整舉債的比重結(jié)構(gòu)，避免幣種單一或某一幣種過于集中來抵消或減少外幣匯率風(fēng)險。一些資本短缺的國家，政府通常會采取一系列優(yōu)惠政策來吸引外資，如實行利率補貼、延長貸款期限、提供官方擔(dān)保等。 國際租賃的優(yōu)點在于：①減輕跨國公司總體稅負(fù)，利用國際租賃的方式跨國公司集團內(nèi)部可以轉(zhuǎn)移利潤，從而達到避稅的目的；②便于內(nèi)部資金的國際轉(zhuǎn)移；③降低政治風(fēng)險，若某子公司東道國政治風(fēng)險較高，該子公司就可以從當(dāng)?shù)刈赓U公司租賃固定資產(chǎn)，避免其財產(chǎn)被國有化。但其手續(xù)較為復(fù)雜，貸款限定用途，條件較為嚴(yán)格。 ④國際貿(mào)易信貸。政府貸款是指一國政府利用國庫資金向另一國提供的優(yōu)惠性貸款。 國際銀行信貸無論是最初的貸放還是最終的收回，都是采取貨幣資本形式。國際貨幣市場很多，但最主要的為歐洲貨幣市場和亞洲貨幣市場。 ③全球債券：這是隨著國際金融市場的全球化而出現(xiàn)的一種新型國際債券，它是指在全世界各個主要資本市場同時大量發(fā)行，并且可以在這些市場內(nèi)部和市場之間自由交易的一種國際債券。這種債券以債券市場所在國的貨幣為面值，外國債券的擔(dān)保和發(fā)售也是由債券市場所在國的承保辛迪加組織和認(rèn)購。（1）進行國際股票籌資有如下4個優(yōu)點：①在跨國公司存續(xù)期內(nèi)所有籌集的資金屬于永久性資本無需償還；②普通股股利的分派與否、分配多少視公司經(jīng)營情況而定，而無法律限定，因此不會成為公司的固定負(fù)擔(dān)；③發(fā)行國際股票能提高公司在國際上的知名度，有利于開拓國際市場同時也為跨國公司進行國際舉債提供了基礎(chǔ)；④在通貨膨脹的情況下，采用股權(quán)籌資能使國際股東抵消一部分由于通貨膨脹對購買力的影響，因而更容易吸引資金。 國際籌資方式是指跨國公司在國際資本市場上取得資金的具體形式，它與國際籌資渠道既有聯(lián)系，又有區(qū)別?？鐕究梢猿浞掷闷湓诒就羾挠绊懥?，從本土國的金融機構(gòu)、政府組織、企業(yè)及社會公眾獲得資金。跨國公司進行國際籌資時籌資渠道主要有如下四個方面： 。 ，籌資方式靈活。是指對公司收益按同一稅率征稅，但已納稅款中的部分可作為股東應(yīng)納個人所得稅的減項，予以扣除。所謂國際稅收是指各國政府與其稅收管轄范圍之內(nèi)從事國際經(jīng)濟活動的公司和個人之間就國際性收益所發(fā)生的征納活動，以及由此而產(chǎn)生的國與國之間稅收收益的協(xié)調(diào)行為。外匯市場根據(jù)按交易方式的差別可以分為即期外匯市場和遠(yuǎn)期外匯市場。（4）中央銀行和財政部。外匯市場是國際經(jīng)濟一體化進程的產(chǎn)物。外匯匯率是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率。動態(tài)的外匯指的是國際匯兌這個名詞的簡稱，它指一種活動，或者說是一種行為，就是把一個國家的貨幣兌成另外一個國家的貨幣，借以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營活動。目前世界上著名的黃金市場主要有：倫敦黃金市場、蘇黎世黃金市場、美國黃金市場和香港黃金市場。銀行短期信貸市場是國際銀行同業(yè)間拆借或拆放，以及銀行對工商企業(yè)提供短期信貸資金的場所。因此，比較完整地說，國際金融市場是由外匯市場、貨幣市場、資本市場和黃金市場四個部分組成的。這就是離岸國際金融市場 (Offshore Financial Market)的開端?，F(xiàn)行的國際貨幣體系進入了多元化、多樣化的時代:即國際儲備資產(chǎn)多樣化；黃金、特別提款權(quán)及各種外匯并存；匯率制度多元化，主要是管理浮動匯率制度和釘住匯率制度；國際收支平衡狀況兩極分化；調(diào)節(jié)國際收支的多樣化；對匯率管理的干預(yù)形式多元化等等?！恫祭最D森林協(xié)定》規(guī)定了美元與黃金掛鉤，其他會員國貨幣與美元掛鉤的原則，通過雙掛鉤形成了以美元為中心的國際貨幣體系，美元與各國貨幣匯價不得超過平價上下各1%。整個十九世紀(jì)，是金本位國際貨幣體系發(fā)生、發(fā)展和確立的時期。此時，英國憑借它在世界商品、貨幣和資本市場上的霸權(quán)地位，使世界各國經(jīng)濟遵守她所推行的貨幣體系規(guī)則。儲備資產(chǎn)價值相對穩(wěn)定、可信度較強，各種儲備資產(chǎn)的持有者愿意繼續(xù)保持它，而不至于稍有經(jīng)濟變動，就會發(fā)生驚慌的從一種儲備轉(zhuǎn)向另一種儲備的情形。②國際匯率制，即各國貨幣與國際貨幣之間的匯率安排。20世紀(jì)90年代以來，跨國公司之間的合作邁上了一個新的臺階—締結(jié)國際戰(zhàn)略聯(lián)盟。服務(wù)業(yè)是向跨國公司對外直接投資開放比較晚的產(chǎn)業(yè)，在過去10年里服務(wù)業(yè)在國際生產(chǎn)中變得更加重要，1999年服務(wù)部門占流入發(fā)達國家的外國直接投資總股份的一半以上；占流入發(fā)展中國家的外國直接投資總股份的1/3左右。1987年，跨國界的兼并與收購的成交數(shù)額只有1000億美元，而到1999年就上升到了7200億美元，2000年上升到11440億美元，2000年跨國并購額占世界外國直接投資流入總額的比例達到90%，而這個比例，1999年是67%，1990年是75%，20世紀(jì)80年代為60%。穆勒本章摘要隨著國際經(jīng)濟一體化進程的不斷深入，公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動日趨國際化?？缭絿绲慕?jīng)濟活動必然伴隨著跨國的金融活動。最近20年來兼并與收購以年均42%的速度迅猛上漲。國際直接投資正加速向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移的原因主要有：，具有投資少、風(fēng)險小、收益高、靈活性強、受地理環(huán)境影響小、經(jīng)營范圍廣等特點。它們一改以往只在經(jīng)營活動的某些戰(zhàn)術(shù)環(huán)節(jié)上進行合作的傳統(tǒng)，使合作水平躍上了新