企業(yè)經(jīng)典案例29(編輯修改稿)
2025-06-07 23:13 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 、電飯煲事業(yè)部、飲水機事業(yè)部、微波爐事業(yè)部，分拆后美的股份將由6大事業(yè)部變?yōu)?大事業(yè)部。 此后，美的公司經(jīng)營一直比較穩(wěn)健，盈利穩(wěn)定增長，產(chǎn)品盈利能力呈增強趨勢，而且主業(yè)很突出。或許是因為粵美的的示范效應(yīng)，繼美的之后，宇通客車、深圳方大、萬家樂、武昌魚、佛塑股份、洞庭水殖等上市公司也先后實施了MBO方案。在上市公司管理層收購的道路上，美的非常榮幸地扮演了“革命先驅(qū)”而不是“革命先烈”的角色?！ 】递x 3劑良藥終修旅游業(yè)首例MBO正果 2002年11月26日，中國康輝旅行社有限責(zé)任公司新的董事會、監(jiān)事會和管理層產(chǎn)生，康輝管理層以2450萬元現(xiàn)金從首旅集團手中買下了康輝49%股權(quán)的方式，將歷時3年的MBO塵埃落定，也成為國內(nèi)旅游界首例成功MBO案例?！ ∑鋵?，早在7年前，在長江三峽的一艘游船上，康輝旅行社召開了一年一次的總經(jīng)理會議，與會老總們開始醞釀：從國有企業(yè)手中買股份，進行產(chǎn)權(quán)多元化的改制。7年后，康輝終于把這一想法變成了現(xiàn)實?！ 〔贿^，欣喜之余，研究個中創(chuàng)新做法乃是上策。譬如，自然人現(xiàn)金直接持股、信托方案繞過法律障礙、預(yù)留持股打通未來通道等措施應(yīng)當算是修成正果的“3劑良藥”?！ 〉谝?，自然人現(xiàn)金直接持股，方案簡潔明了，各方皆大歡喜?！ 〗?jīng)評估，康輝旅行社凈資產(chǎn)為 5000萬元，每股作價1元，共5000萬股本，管理層出資2450Z元持有2450萬股，占總股本的49%，其余股份仍由首旅集團公司持有。與國內(nèi)有些公司進行MBO時層層設(shè)立“殼”公司的方案不同，康輝的方案非常簡單一一管理層直接拿現(xiàn)金購買股權(quán)。 康輝也沒有選擇貸款作為MBO的資金來源。康輝相關(guān)人士對記者解釋，目前的貸款利率是5%左右，即使康輝分紅達到10%，也要有一半利潤給銀行，所以公司管理層決定自籌現(xiàn)金進行收購。 第二，信托方案繞過法律障礙?？递x的管理層直接現(xiàn)金收購方案雖然最為簡單，但實施起來卻有點麻煩一一康輝參與MBO的有78人，而根據(jù)公司法規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東要控制在2—50人之間，顯然78人再加上國有股東，已經(jīng)超過法定公司股東人數(shù)?！ 】递x的解決辦法是引入信托。公司高層管理人員38人為直接持股人，余下40人通過華寶信托投資公司而成為間接持股人——資金交由華寶信托管理，成為一個直接持股人，這樣一來，公司股東人數(shù)就不會超過法定人數(shù)了。華寶信托代表40人參加股東大會，每年收取37元的信托費用?！ 〉谌?，預(yù)留持股打通未來通道?？递xMBO的另一精巧之處在于開放式。由于旅游行業(yè)中人力資本占有特別重要的地位，而行業(yè)內(nèi)人員流動又比較頻繁，為了吸引優(yōu)秀人才加盟，必須設(shè)計成開放式股權(quán)，給新加盟者提供持股機會。為此，康輝在持股人中引進了一個中介基金，持有500萬股份，當有新的管理人員加盟時，該基金必須按約定將股份轉(zhuǎn)讓給新股東，而平時則根據(jù)所持有股份參與分紅。 不過，對此方案持有微詞的也不在少數(shù)?！ ∫晃籑BO研究專家分析，康輝的MBO與國外MBO有相當多的不同，多少帶有些股份合作制的影子。另外，康輝承諾股東回報率不會低于10%，這又多少帶上些內(nèi)部高息集資的嫌疑。再者，一位準備實施MBO的大型國有公司老總說，“我們公司的管理層可一下子拿不出那么多錢，現(xiàn)金購買股權(quán)根本無法實施”?！ 衣糜尉秩耸吭嘎?，我國將全面開放非國有經(jīng)濟進入旅游服務(wù)業(yè)和進一步擴大對外開放。要實現(xiàn)到2020年建成世界一流的旅游強國的宏偉目標，必須進一步降低民營資本和外資進入旅游服務(wù)業(yè)的門檻。 如此看來，旅行社的改制風(fēng)暴將方興未艾。事實上，和康輝同屬中國旅行社第一方陣的其他一些國有大型旅行社，他們的改制也已有所行動，只是方式不同。中青旅已經(jīng)上市，中旅和國旅正忙著擴張、并購?！ ∩罘酱?平坦路上不平坦 和四通、粵美的等公司復(fù)雜得一眼望不見底的MBO相比
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