chapter7長(zhǎng)期投資評(píng)估(編輯修改稿)
2025-06-03 18:04 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 利率 7． 5%，考慮到此債券為非上市債券，不能隨時(shí)變現(xiàn)，經(jīng)對(duì) B公司所在行業(yè)特點(diǎn)及公司的財(cái)務(wù)狀況分析，狀況均較好，確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 1． 5%。故評(píng)估計(jì)算中采用的折現(xiàn)率為： 7． 5%＋ 1． 5%=9%。評(píng)估計(jì)算如下： 00 221[1 ](1 ) (1 )P i Pr r r? ????債 券 評(píng) 估 值 =221 5 0 0 0 1 1 5 0 0 0 0[1 ]9 % (1 9 %) (1 9 %)? ? ???=152639元 二、股票投資的評(píng)估 （一）股票的特點(diǎn) 1．股票投資具有很高的風(fēng)險(xiǎn)性。 2．股票具有流動(dòng)性。 3．股票持有與股權(quán)的不可分性。 4．股票持有者的參與性。 （一）股票的價(jià)格形式 1．票面價(jià)格，又稱面值。 2．發(fā)行價(jià)格。 3．賬面價(jià)格，又稱股票的凈值。 = 公司凈資產(chǎn)總額 優(yōu)先股總面值普通股每股凈值 普通股總股數(shù)4．內(nèi)在價(jià)格。指由公司現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況，行業(yè)發(fā)展前景及盈利風(fēng)險(xiǎn)等因素決定的股票未來收益的折現(xiàn)值。 5．市場(chǎng)價(jià)格，又稱市值。指證券市場(chǎng)上買賣股票的價(jià)格，在證券市場(chǎng)發(fā)育完善的條件下，股票市場(chǎng)價(jià)格是市場(chǎng)對(duì)公司股票的一種客觀評(píng)價(jià)。 6．清算價(jià)格。指公司清算時(shí)，每股股票所代表的實(shí)際價(jià)格。 （二）股票投資評(píng)估的原則 1．內(nèi)在價(jià)值原則 股票是最典型的虛擬資本，股票的實(shí)際價(jià)值與股票的票面面值相背離，股票的價(jià)格基礎(chǔ)是證券形式所代表的股票發(fā)行主體的獲利能力。因此，股票評(píng)估中要充分注意股票發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)、發(fā)展前景及預(yù)期盈利能力，以此作為股票價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)。 2．收益本金化原則 股票作為一種虛擬資本，它的評(píng)估價(jià)值就是股票預(yù)期收益的本金化價(jià)格。 3．實(shí)際變現(xiàn)原則 股票是一種特殊商品，其評(píng)估價(jià)值可根據(jù)股票的變現(xiàn)值來確定，對(duì)于上市流通的股票，就是它的交易市價(jià)。 （三）可上市股票的評(píng)估 ? 可上市交易股票是指股份公司公開發(fā)行的，可以在證券市場(chǎng)上交易的股票。對(duì)上市股票的價(jià)值評(píng)估，在交易正常情況下，股票的市場(chǎng)價(jià)格基本上可以作為評(píng)估股票的依據(jù)，可以采用現(xiàn)行市價(jià)法評(píng)估，即按照評(píng)估基準(zhǔn)日被評(píng)估股票的收盤價(jià)確定股票的評(píng)估價(jià)值。計(jì)算公式為： 上市股票評(píng)估值 = 股票股數(shù) 評(píng)估基準(zhǔn)日該股票收盤價(jià) ? 所謂正常交易情況，是指股票市場(chǎng)發(fā)育正常，股票自由交易，投資者是理性的，沒有非法炒作現(xiàn)象。否則，股票的市場(chǎng)價(jià)格就不能完全作為評(píng)估的依據(jù)，應(yīng)當(dāng)作出適當(dāng)調(diào)整或采用非上市股票的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估。 ? 依據(jù)股票市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行評(píng)估的結(jié)果，應(yīng)在評(píng)估報(bào)告中說明所用的方法，并說明該評(píng)估結(jié)果應(yīng)隨市場(chǎng)價(jià)格變化而予以適當(dāng)調(diào)整。 （四）非上市股票的評(píng)估 1．普通股的評(píng)估 （ 1）固定紅利模型。固定紅利模型是假設(shè)企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，分配紅利固定，并且今后也能保持固定水平。在這種假設(shè)條件下，普通股股票評(píng)估值的計(jì)算公式為： 式中， P—— 股票的評(píng)估值； A—— 股票在評(píng)估基準(zhǔn)日后下一年的紅利額； r—— 折現(xiàn)率。 ? 若公司未來業(yè)績(jī)相對(duì)平穩(wěn)，可采用年金化法計(jì)算公式，即通過若干年的紅利預(yù)測(cè)，計(jì)算出紅利平均年金值后，再按（ 86）式計(jì)算。由此形成的評(píng)估計(jì)算公式是： 1(1 )()ntttRrPrPrnA??????? 式中： Rt—— 股票在第 t年度預(yù)
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