chapter7長期投資評估-文庫吧資料
2025-05-13 18:04本頁面
【正文】 例 85： 某評估公司受托對 D企業(yè)進行資產(chǎn)評估， D企業(yè)擁有某非上市公司的普通股股票 200萬股，每股面值 1元，在持有股票期間，每年股票收益率在 12%左右。在這種假設前提下，普通股股票評估值的公式為： Ap rg= （ r＞ g） 式中： g—— 股利增長率； 其余符號同 上式。成長型企業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ?，收益會逐步提高。評估人中根據(jù)該企業(yè)的行業(yè)特點及當時宏觀經(jīng)濟運行情況，確定無風險報酬率為 4%（國庫券利率），風險報酬率為 4%，則折現(xiàn)率為 8%。經(jīng)評估人員了解分析，股票發(fā)行企業(yè)經(jīng)營比較穩(wěn)定，管理人員素質(zhì)高、管理能力高。由此形成的評估計算公式是： 1(1 )()ntttRrPrPrnA??????? 式中： Rt—— 股票在第 t年度預測的紅利額； n—— 設定的預測年數(shù)； 例 84： 假設被評估企業(yè)擁有 C公司的非上市普通股 10萬股，每股面值 1元。在這種假設條件下，普通股股票評估值的計算公式為： 式中， P—— 股票的評估值； A—— 股票在評估基準日后下一年的紅利額； r—— 折現(xiàn)率。 （四）非上市股票的評估 1．普通股的評估 （ 1）固定紅利模型。否則，股票的市場價格就不能完全作為評估的依據(jù)，應當作出適當調(diào)整或采用非上市股票的評估方法進行評估。對上市股票的價值評估，在交易正常情況下，股票的市場價格基本上可以作為評估股票的依據(jù)，可以采用現(xiàn)行市價法評估，即按照評估基準日被評估股票的收盤價確定股票的評估價值。 3．實際變現(xiàn)原則 股票是一種特殊商品，其評估價值可根據(jù)股票的變現(xiàn)值來確定，對于上市流通的股票，就是它的交易市價。因此，股票評估中要充分注意股票發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)績、發(fā)展前景及預期盈利能力，以此作為股票價值評估的基礎。指公司清算時，每股股票所代表的實際價格。指證券市場上買賣股票的價格，在證券市場發(fā)育完善的條件下，股票市場價格是市場對公司股票的一種客觀評價。指由公司現(xiàn)有財務狀況，行業(yè)發(fā)展前景及盈利風險等因素決定的股票未來收益的折現(xiàn)值。 3．賬面價格，又稱股票的凈值。 （一）股票的價格形式 1．票面價格，又稱面值。 3．股票持有與股權(quán)的不可分性。評估計算如下： 00 221[1 ](1 ) (1 )P i Pr r r? ????債 券 評 估 值 =221 5 0 0 0 1 1 5 0 0 0 0[1 ]9 % (1 9 %) (1 9 %)? ? ???=152639元 二、股票投資的評估 （一）股票的特點 1．股票投資具有很高的風險性。評估時，國庫券年利率 7． 5%，考慮到此債券為非上市債券，不能隨時變現(xiàn)，經(jīng)對 B公司所在行業(yè)特點及公司的財務狀況分析，狀況均較好，確定風險報酬率為 1． 5%。對其價值進行評估。債券購入已有 1年，已收到第 1年的利息并入賬。式中， P—— 債券的評估值； R1—— 債券在第 t年的預期利息收入； r—— 折現(xiàn)率； P0—— 債券面值； n—— 評估基準日距債券到期還本日的剩余年限。i） = 100000 (1＋ 3 5%)= 115000元 P = F（ 1＋ r） n = 115000 （
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