長(zhǎng)期投資評(píng)估ppt課件(2)-文庫(kù)吧資料
2025-05-13 05:59本頁(yè)面
【正文】 持在 16%的水平，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 率為 4%，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 4%，則確定的折現(xiàn)率為 8%。股票發(fā)行企業(yè)每年以凈利潤(rùn)的 60%用于發(fā)放股利，其余 40%用于追加投資。 方法二：趨勢(shì)分析法 根據(jù)被評(píng)估企業(yè)的股利分配政策，以企業(yè)剩余收益中用于再投資的比率與企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率相乘確定股利增長(zhǎng)率 g。 本類型假設(shè)股票發(fā)行企業(yè)，沒(méi)有將剩余收益全部分配給股東，而是用于追加投資擴(kuò)大再生產(chǎn)。根據(jù)上述資料，計(jì)算評(píng)估值為： P＝ R/r＝ 10000 16%/8%=20220（元） （ 2）紅利增長(zhǎng)型股利政策下股票價(jià)值的評(píng)估。在預(yù)測(cè)該公司以后的收益能力時(shí)，按穩(wěn)健的估計(jì)，今后若干年內(nèi)，其最低的收益率（是收益與股票 面值的比率）仍然可以保持在 16%左右。在持有期間，每年的收益率一直保持在 20%左右。 ①適用對(duì)象及其股票的特點(diǎn) 經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定、紅利分配固定，并且今后也能保持固定的水平。 普通股評(píng)估分為三種類型：固定紅利型、紅利增長(zhǎng)型和分段式型。 ⑷不滿足正常情況的條件的，應(yīng)該采用非上市交易股票的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估。 ⑵正常情況的含義 指股票市場(chǎng)發(fā)育正常，股票交易自由，不存在非法炒作現(xiàn)象。 ： ⑴在正常情況下，可以采用現(xiàn)行市價(jià)法。實(shí)物中，確定債券的發(fā)行價(jià)格通常要考慮多種因素。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格，先分為三種情況加以說(shuō)明 按上述公式計(jì)算出的債券的發(fā)行價(jià)格，并非一定按照此價(jià)格發(fā)行。從債券的開(kāi)印到正式發(fā)行，往往需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，在這段時(shí)間內(nèi)如果資金市場(chǎng)上利率發(fā)生變化，就要靠調(diào)整發(fā)行價(jià)格的方法來(lái)使債券順利發(fā)行。 股票的價(jià)值評(píng)估，與上述前三種股票價(jià)格關(guān)系不大，只與股票的內(nèi)在價(jià)格、清算價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格有關(guān)。 （ 6）市場(chǎng)價(jià)格： 是指證券市場(chǎng)上買賣股票的價(jià)格。 （ 5）內(nèi)在價(jià)格（價(jià)值）： 是一種理論依據(jù)，是根據(jù)評(píng)估人員對(duì)未來(lái)收益的預(yù)測(cè)而折算出來(lái)的股票現(xiàn)實(shí)價(jià)格。 （ 4）清算價(jià)格： 是指企業(yè)清算時(shí)，每股股票所代表的真實(shí)價(jià)格。 （ 2）發(fā)行價(jià)格： 是指股份公司在發(fā)行股票時(shí)的出售價(jià)格，主要有： 面額發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行 。 股票投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)。 ? 其計(jì)算公式為： ? [例 83]上例中，假定該債券每年付一次息，債券到期一次還本。兩年后具有還本付息的能力，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，取2%的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，以國(guó)庫(kù)券利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，故折現(xiàn)率取 6%。 ? 例 [8－ 2］某評(píng)估公司受托對(duì) B企業(yè)的長(zhǎng)期債權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估，被評(píng)估企業(yè)債券面值為 50000元，系 A企業(yè)發(fā)行的 3年期 1次還本付息債券，年利率 5%， 單利計(jì)息，評(píng)估時(shí)點(diǎn)距離到期日為兩年，當(dāng)時(shí)國(guó)庫(kù)券利率為 4%。 ⑵具體運(yùn)用 ①到期一次還本付息債券的價(jià)值評(píng)估。據(jù)評(píng)估人員分析，該價(jià)格比較合理，其 評(píng)估值為： 1200 120=144000（元） 第二節(jié) 債券評(píng)估 ? （二）非上市交易債券的評(píng)估（收益法） 根據(jù)本金加上持有期間的利息確定評(píng)估值。在評(píng)估前，該債券未計(jì)提減值準(zhǔn)備。 ⑵特殊情況下，某種上市交易的債券市場(chǎng)價(jià)格嚴(yán)重扭曲，不能夠代表市價(jià)價(jià)格，就應(yīng)該采用非上市交易債券的評(píng)估方法評(píng)估。 ①按照評(píng)估基準(zhǔn)日的當(dāng)
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