長期投資管理ppt課件(2)-文庫吧資料
2025-01-15 02:19本頁面
【正文】 利用內(nèi)部報(bào)酬率和獲利指數(shù)在采納與否決策中也能做出正確的決策，但在互斥選擇決策中有時(shí)會(huì)做出錯(cuò)誤的決策。這是因?yàn)閮衄F(xiàn)值是用各期現(xiàn)金流量現(xiàn)值減初始投資，而獲利指數(shù)使用現(xiàn)金流量現(xiàn)值除以初始投資。因而在無資本限量的情況下，凈現(xiàn)值法是一個(gè)比較好的方法。 凈現(xiàn)值法假定產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量重新投資會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)于企業(yè)資本成本的利潤率，而內(nèi)部報(bào)酬率法卻假定現(xiàn)金流入量重新投資產(chǎn)生的利潤率與此項(xiàng)目的特定的內(nèi)部報(bào)酬率相同。 （ 2）現(xiàn)金流入的時(shí)間不一致，一個(gè)在最初幾年流入的較多，另一個(gè)在最后幾年流入的較多。 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較 凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率的比較 大多數(shù)情況下，這兩種方法得出的結(jié)論是一致的。 貼現(xiàn)指標(biāo)是以企業(yè)的資本成本為取舍依據(jù)的，符合客觀實(shí)際。 投資回收期、平均報(bào)酬率等非貼現(xiàn)指標(biāo)對(duì)壽命不同、資金投入的時(shí)間和提供收益的時(shí)間不同的投資方案缺乏鑒別能力，而貼現(xiàn)法指標(biāo)則可以作出正確合理的決策。 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)把不同時(shí)間點(diǎn)收入或支出的現(xiàn)金按統(tǒng)一的貼現(xiàn)率折算到同一時(shí)點(diǎn)上，時(shí)不同時(shí)期的現(xiàn)金具有可比性。 20世紀(jì) 5080年代，在時(shí)間價(jià)值的原理基礎(chǔ)上建立起來的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)，在投資決策指標(biāo)體系中的地位發(fā)生了顯著變化。 缺點(diǎn)：計(jì)算過程比較復(fù)雜。 若有多個(gè)備選方案，應(yīng)選用內(nèi)部報(bào)酬率超過資本成本或必要報(bào)酬率最多的投資項(xiàng)目。反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬。 第二步：計(jì)算獲利指數(shù)，即根據(jù)未來報(bào)酬的總現(xiàn)值和初始投資額之比計(jì)算獲利指數(shù)。 （ 4）實(shí)例 （見 教材 P192） PVI（獲利指數(shù) PI） （ 1）定義：投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。 凈現(xiàn)值＝未來報(bào)酬的總現(xiàn)值－初始投資 （ 3） 判據(jù)： NPV﹥ 0可行， NPV﹤ 0不行，NPV越大越優(yōu) ? 在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正采納，為負(fù)不采納。 3）計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值。 第二步：計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值 1）將每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量折算成現(xiàn)值。 計(jì)算公式 1： NPV凈現(xiàn)值 NCFt第 t年的凈現(xiàn)金流量 k貼現(xiàn)率（資本成本和企業(yè)要求的報(bào)酬率） n項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限 C初始投資額 定義 2： 從投資開始至項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí)所有一切現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。 項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 A方案現(xiàn)金流量 10000 4000 6000 4000 4000 4000 B方案現(xiàn)金流量 10000 4000 6000 6000 6000 6000 兩個(gè)方案的回收期相同，都是 2年，如果用回收期進(jìn)行評(píng) 價(jià)，似乎兩者不相上下，但實(shí)際 B方案明顯優(yōu)于 A方案。 解： 甲每年 NCF相等：甲方案回收期＝ 10000/3200=（年） 乙每年 NCF不等，先計(jì)算其尚未回收的投資額 乙方案回收期＝ 4＋ 1240/7840=（年） NCF每年原始投資額投資回收期＝（ 4） 缺點(diǎn) ：沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，沒有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量狀況。 投資總額投資期內(nèi)年平均利潤額投資利潤率 ?（ PP） （ 1） 定義 ： 指企業(yè)回收初始固定資產(chǎn)投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。 ，如投資回收期。乙方案需投資12022元，使用壽命 5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備殘值收入 2022元， 5年中每年的銷售收入為 8000元付現(xiàn)成本第一年為 3000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年增加修理費(fèi) 400元，另需墊支營運(yùn)資金 3000元，假設(shè)所得稅為 40％，試計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)在有甲乙兩方案可供選擇，甲方案需投資10000元，使用壽命 5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無殘值。 ： 指固定資產(chǎn)交付使用后的生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。一般包括： ? 固定資產(chǎn)的采購或建造成本； ? 流動(dòng)資產(chǎn)上的投資： 對(duì)材料，在產(chǎn)品，產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)的投資 ? 其它投資費(fèi)用： 與長期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi)，談判費(fèi)，注冊(cè)費(fèi)用等。 固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目一旦形成，用途往往就無法改變，變現(xiàn)能力低下，因而風(fēng)險(xiǎn)較大。 本章指廣義上的長期投資活動(dòng)。第五章 長期投資管理 本章要點(diǎn)： ? 長期投資概述 ? 固定資產(chǎn)投資 ? 證券投資 ? 對(duì)外直接投資 第一節(jié) 長期投資概述 一、長期投資的概念與種類 （一）概念： ：企業(yè)對(duì)外投資期限一年以上的投資，包括證券投資和直接投資。 ：不僅包括外部長期投資活動(dòng)，還包括內(nèi)部長期投資活動(dòng)。 （二）長期投資的分類：
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1