募集交易與登記ppt課件(編輯修改稿)
2025-06-02 12:12 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 %的現(xiàn)金以應(yīng)對贖回，跟蹤指數(shù)的誤差比一般的指數(shù)基金更小。 ， ETF的年管理費遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于積極管理的股票型開放式基金，也比傳統(tǒng)的指數(shù)基金低出許多。 ，在實踐中通常每日開 ETF市前基金管理人都會公布 ETF的投資組合結(jié)構(gòu)，而傳統(tǒng)基金一般每季度公布以此投資組合。 ETF價格＞凈值 （即溢價時） 投 資 者 ?在市場上 買入 一 籃子 股票 ?創(chuàng)造 ETF ?在 市場 上 賣出 ETF ETF價格緊貼資產(chǎn)價格 ETF價格 ＜ 凈值 （即折 價時 ） 投 資 者 ?在市場上 買 入 ETF ?贖回 ETF ?在市場上 賣 出股票 ETF的套利交易 機(jī)制 (創(chuàng)造與贖回 ) 實物申購贖回機(jī)制（ 1） ETF價格＞凈值 （即溢價時） 實物申購 實物買回 投 資 者 ETF 信托 投 資 者 一籃子股票 ETF ETF 一籃子股票 ◎降低基金之交易成本 ◎ 促進(jìn) 套利 活動 ETF價格 ＜ 凈值 （即折 價時 ） 實物申購贖回機(jī)制（ 2） ? 所謂實物申購贖回機(jī)制，是指投資者向基金管理公司申購 ETF，需要拿這只 ETF指定的一攬子股票來換取； ? 贖回時得到的不是現(xiàn)金，而是相應(yīng)的一攬子股票；如果想變現(xiàn)，需要再賣出這些股票。 ? 實物申購贖回機(jī)制是 ETF最大的特色，使 ETF省卻了用現(xiàn)金購買股票以及為應(yīng)付贖回賣出股票的環(huán)節(jié)。 ? 此外， ETF有 “ 最小申購、贖回份額 ” 規(guī)定，只有大的投資者才能參與 ETF一級市場的 “ 實物申購贖回 ” 。 實物申購贖回機(jī)制的好處 ? 有 利于市場價格 的平衡 ， 避免折 溢價 ? 增加 ETF市場 之 流動 性 ? 降低基金之交易成本 ETF的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁 ? 案例： ? 目前 A股市場上有 50ETF、紅利 ETF，分別包含長江電力600900和云天化 600096。 ? 長江電力因整體上市于 2022年 5月 7日開始停牌，停牌當(dāng)日長電收盤價 ，上證指數(shù) ； ? 云天化因重大資產(chǎn)重組于 2022年 3月 21日開始停牌，停牌當(dāng)日收盤價 ，上證指數(shù) 。 ? 當(dāng)市場上證指數(shù)為 1900點時，如果這兩只股票再次開盤，像宏達(dá)股份一樣連續(xù)遭遇幾個跌停的可行性很大。 ? 很多機(jī)構(gòu)都重倉持有這兩只股票，他們明知開盤后風(fēng)險巨大，但苦于其長期停牌，無從轉(zhuǎn)手！ ？？？ ? 用持有的這兩只股票加上一些其他股票打包去換取 ETF，然后在二級市場拋出 ETF，成功把長期停牌的長電給轉(zhuǎn)移出去了！ ? 有時候，如果賣出時機(jī)把握得好，還能適當(dāng)盈利，一石二鳥 2. ETF的認(rèn)購 ? 是通過交易所認(rèn)購，就類似于股票，在開市的時間內(nèi)通過基金交易代碼來認(rèn)購，認(rèn)購價格按當(dāng)時的市場價，與當(dāng)天收盤后公布的基金凈值不一定相同。 ETF的認(rèn)購 ? 在 ETF募集期間，可以采?。? 場內(nèi)現(xiàn)金認(rèn)購 是指投資者通過基金管理人指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu)，用交易所網(wǎng)上系統(tǒng)以現(xiàn)金進(jìn)行的認(rèn)購。 場外現(xiàn)金認(rèn)購 是指投資者通過基金管理人及其指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu)，以現(xiàn)金進(jìn)行的認(rèn)購。 網(wǎng)上組合證券認(rèn)購 是指投資者通過基金管理人指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu)，用交易所網(wǎng)上系統(tǒng)以組合證券進(jìn)行的認(rèn)購。 網(wǎng)下組合證券認(rèn)購 是指投資者通過基金管理人指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu)，以組合證券進(jìn)行的認(rèn)購。 ETF認(rèn)購費用（傭金） 及認(rèn)購份額的計算 ? （ 1）場外現(xiàn)金認(rèn)購的投資者 ? 認(rèn)購費用 =認(rèn)購價格 認(rèn)購份額 認(rèn)購費率 ? 認(rèn)購金額 =認(rèn)購價格 認(rèn)購份額 （ 1+購費率） 例：某投資者認(rèn)購 100， 000份 ETF份額，認(rèn)購價格為 1元 /份，認(rèn)購費率為 1%，所需資金金額： 認(rèn)購費用 =1 100， 00 1%=1000元 認(rèn)購金額 = 1 100， 00 （ 1+1%） =101， 000元 ? （ 2）辦理場內(nèi)現(xiàn)金認(rèn)購的投資者 ? 認(rèn)購傭金 =認(rèn)購價格 認(rèn)購份額 傭金比率 ? 認(rèn)購金額 =認(rèn)購價格 認(rèn)購份額 （ 1+傭金比率） ? （ 3）證券組合認(rèn)購的投資者 ? ?? 有效認(rèn)購數(shù)量日的均價只股票在場外股票認(rèn)購第認(rèn)購份額 i傭金比率認(rèn)購份額認(rèn)購價格認(rèn)購傭金 ???認(rèn)購價格認(rèn)購傭金認(rèn)購份額凈認(rèn)購份額 ??案例： ? 某投資者持有指數(shù)成分股中的 A股票和 B股票分別為 10，000股和 20,000股，認(rèn)購基金，有效認(rèn)購數(shù)量為 A股票10， 000股， B股票 20， 000股，選擇以現(xiàn)金支付認(rèn)購傭金，傭金比率為 1%，認(rèn)購日股票 A和 B的均價分別是 元和 。則可得到的 ETF份額和所需支付的認(rèn)購傭金： 認(rèn)購份額 = 10000247。 + 20220247。 =245， 000份； 認(rèn)購傭金 =1 245000 1%=2450元 即：投資者認(rèn)購到 245000份基金份額，并需另付 2450元的認(rèn)購傭金。 假設(shè)投資者選擇以 ETF份額方式繳納認(rèn)購傭金，則投資者最終可得的凈認(rèn)購份額為： 凈認(rèn)購份額 =（ 2450002450） 247。 =242， 550份； ETF份額的折算 ? 基金合同生效后，基金管理人應(yīng)逐步調(diào)整實際組合直至達(dá)到跟蹤指數(shù)要求， —— 建倉階段，不超過 3個月。 ? 建倉結(jié)束后，基金管理人通常會以某一選定日期作為基金份額折算日，以標(biāo)的指數(shù)的 1‰ （或 1%）作為份額凈值，對原來的基金份額進(jìn)行折算。 ETF基金份額折算的方法 ? 假設(shè)某投資者在基金募集期內(nèi)認(rèn)購了 5000份ETF，基金份額折算日的基金資產(chǎn)凈值為，折算前的基金份額總額為 3013057000份，當(dāng)日標(biāo)的指數(shù)收盤值為，投資者折算后的基金份額是多少？ 折算比例 =（當(dāng)日基金資產(chǎn)凈值 247。 基金份額總額） 247。 指數(shù)收盤值 ‰ 折算后的基金份額 =原持有份額 折算比例 折算比例 =（ 247。 3013057000）247。 ‰ = 折算后的基金份額 =5000 =5369份
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