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正文內(nèi)容

價(jià)值衡量ppt課件(2)(編輯修改稿)

2025-06-01 23:37 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 定資產(chǎn)所得的現(xiàn)金收入。 ? 初始現(xiàn)金流量除原有固定資產(chǎn)變價(jià)收入為現(xiàn)金流入量外,其他部分均為現(xiàn)金流出量。 營業(yè)現(xiàn)金流量 ?營業(yè)現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目投產(chǎn)后整個(gè)壽命周期內(nèi)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所帶來的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。一般按年度進(jìn)行計(jì)算。年?duì)I業(yè)凈現(xiàn)金流量可用以下公式表示: ?營業(yè)現(xiàn)金流量 =稅后凈利潤(rùn)+折舊額 =營業(yè)收入 ( 1-所得稅率)-付現(xiàn)成本 ( 1-所得稅率)+折舊額 所得稅率 一個(gè)投資方案年銷售收入 300萬元,年銷售成 本 210萬元,其中折舊 85萬元,所得稅 40%, 則該方案年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量為( ) A. 90萬元 B. 139萬元 C. 175萬元 D. 54萬元 B 終結(jié)現(xiàn)金流量 ? 終結(jié)現(xiàn)金流量,是指投資項(xiàng)目終結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量基本上是現(xiàn)金流入量,包括固定資產(chǎn)殘值的變價(jià)收入、原墊支的各種流動(dòng)資金的收回等。 例:企業(yè)建一條生產(chǎn)線,共需投資 202萬元, 建設(shè)期為一年,全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投 入,項(xiàng)目可使用 10年,期滿有凈殘值 2萬元, 生產(chǎn)線投入使用后不要求追加投入流動(dòng)資 金,每年可使企業(yè)增加凈利潤(rùn) 15萬元,企業(yè) 按直線法計(jì)提固定資產(chǎn)折舊,計(jì)算現(xiàn)金流量。 2萬元 凈利潤(rùn) +折舊 0 1 2 11 P=202萬元 ∵ 折舊=( 202- 2) /10=20 ∴ NCF0=202萬元 NCF1=0 NCF2~10=15+20=35萬元 NCF11=15+20+2= 37萬元 某公司投資 170萬元的項(xiàng)目 , 另第一年墊支營運(yùn)資金 20萬元 , 項(xiàng)目壽命 3年 , 采取直線折舊法計(jì)提折舊 , 預(yù)計(jì)殘值收入 20萬元 , 3年中年銷售收入 120萬元 , 付現(xiàn)成本 20萬元 , 稅率 40%, 計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量 ? ( 若付現(xiàn)成本逐年增加 5萬元 , 又如何 ? ) 折舊 = ( 170— 20) /3=50 初始現(xiàn)金流量 ( NCF0) =- 170+( - 20) =- 190 ( 1) 各年相等: NCF1- 2=( 120— 20— 50) ( 1- 40%) +50= 80 NCF3= 80+( 終結(jié)現(xiàn)金流量 ) = 120 ↓ ( 20+20) ( 2) 各年不相等: NCF1= (120— 20— 50) (1- 40%)+50= 80 NCF2= (120— 25— 50) (1- 40%)+50= 77 NCF3= (120— 30— 50) (1- 40%)+50+40= 74+40= 114 各年 NCF相等 , 可統(tǒng)一算;各年 NCF不相等 , 則分別算 ) ? [例 ]某企業(yè)準(zhǔn)備建造一條生產(chǎn)線,在建設(shè)起點(diǎn)一次投入全部資金。預(yù)計(jì)購建成本共需 35萬元。預(yù)計(jì)生產(chǎn)線使用壽命為 5年,企業(yè)采用直線法計(jì)提折舊,預(yù)計(jì)清理凈收入為 2萬元。此外還需追加配套流動(dòng)資金投資 10萬元。投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可獲得營業(yè)現(xiàn)金收入 20萬元,第 1年的付現(xiàn)成本為 6萬元,以后隨生產(chǎn)線設(shè)備的磨損逐年增加 2萬元。企業(yè)所得稅稅率為 30%。要求:計(jì)算該投資項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量。 [解答 ] ? 解:年折舊額 =( 35- 2) 247。 5=(萬元) NCF0=0-( 35+ 10) =45(萬元) NCF1=20 ( 1- 30%)- 6 ( 1- 30%)+ 30% =(萬元) NCF2=20 ( 1- 30%)- 8 ( 1- 30%)+ 30% =(萬元) NCF3=20 ( 1- 30%)- 10 ( 1- 30%)+ 30% =(萬元) NCF4=20 ( 1- 30%)- 12 ( 1- 30%)+ 30% =(萬元) NCF5=20 ( 1- 30%)- 14 ( 1- 30%)+ 30%+ 10+ 2=(萬元) 第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策方法 ? 一、非折現(xiàn)方法 ? 二、折現(xiàn)方法 一、非折現(xiàn)方法 ? 投資回收期法 ? 投資報(bào)酬率法 投資回收期法 ? 投資回收期是指收回某項(xiàng)投資所需的時(shí)間,一般用年數(shù)表示。 ? 投資回收期法就是通過確定各個(gè)備選方案的回收初始投資額所需要的時(shí)間來進(jìn)行投資方案選擇的方法。投資回收期越短,投資的經(jīng)濟(jì)效果越好,方案為佳;反之,則方案為差。 投資回收期法 ( 1)如果每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量相等( NCF相等) ( 2)如果每年 NCF不相等時(shí),投資回收期要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額加以確定。 N C F原始投資額投資回收期=某企業(yè)計(jì)劃投資 10萬元建一生產(chǎn)線,預(yù)計(jì)投 資后每年可獲得凈利 ,年折舊率為 10%, 則投資回收期為( ) A. 3年 B. 5年 C. 4年 D. 6年 C 某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)設(shè)備投資方案,方案甲初始投資額為90000元,每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為 30000元,設(shè)備使用年限 5年,方案乙的設(shè)備使用年限也是 5年,現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示。 乙方案的現(xiàn)金流量 單位:元 年 份 0 1 2 3 4 5 初始投資額 75000 每年現(xiàn)金凈流量 35000 30000 20220 20220 15000 累計(jì)現(xiàn)金凈流量 75000 40000 10000 10000 30000 45000 要求:( 1)分別計(jì)算甲、乙方案的投資回收期;( 2)如果該公司要求初始投資必須在兩年半內(nèi)回收,應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目? ? 解 :( 1)甲方案投資回收期 = =3(年) 乙方案投資回收期 =2+ =(年) ( 2)從以上計(jì)算可以看出,該公司應(yīng)選擇乙方案投資,才能保證初始投資在兩年半內(nèi)收回。 30000900002 0 0 0 01 0 0 0 0?投資報(bào)酬率 ? 是指項(xiàng)目投資所帶來的每年平均凈利潤(rùn)額與平均投資總額的比率。投資利潤(rùn)率越高,投資的經(jīng)濟(jì)效益越好,對(duì)投資者也越有利。 ? 其計(jì)算公式如下: 投資報(bào)酬率 = 100% 式中:年平均凈利潤(rùn)是會(huì)計(jì)賬目上的年平均稅后凈利潤(rùn),平均投資額是項(xiàng)目壽命周期內(nèi)投資的平均數(shù),可用投資總額的 50%來簡(jiǎn)單平均,一般不考慮固定資產(chǎn)的殘值。 平均投資額年平均凈利潤(rùn)?[例 ]投資方案 A的投資額及每年凈利潤(rùn)有關(guān)資料如表所示。該企業(yè)所要求的目標(biāo)平均利潤(rùn)率 20%。要求:判斷 A方案是否可以接受? 年 份 0 1 2 3 4 5 固定資產(chǎn)投資額 100000 各年凈利潤(rùn) 15000 15000 14000 12022 10000 ?解: A方案的投資利潤(rùn)率 = =% 該投資項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率大于目標(biāo)利潤(rùn)率,所以方 案 A是可以接受的。 21 0 0 0 0 05)1 0 0 0 01 2 0 0 01 4 0 0 01 5 0 0 01 5 0 0 0(??????二、折現(xiàn)方法 ? 凈現(xiàn)值法 ? 現(xiàn)值指數(shù)法 ? 內(nèi)含報(bào)酬率法 凈現(xiàn)值法 ? 凈現(xiàn)值( NPV)是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi),按一定的貼現(xiàn)率計(jì)算現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量現(xiàn)值,將現(xiàn)金流入量現(xiàn)值合計(jì)減去現(xiàn)金流出量現(xiàn)值合計(jì)后所得的凈額。 ? 凈現(xiàn)值法就是用現(xiàn)值凈額的大小作為評(píng)價(jià)固定資產(chǎn)投資方案的一種決策分析方法。其計(jì)算公式如下: 凈現(xiàn)值= Σ 投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-原始投資額 ? 凈現(xiàn)值的計(jì)算結(jié)果可能出現(xiàn)以下三種情況: ? 第一,凈現(xiàn)值為正數(shù) ,表示此方案按現(xiàn)值計(jì)算的投資報(bào)酬率高于貼現(xiàn)率, 方案為可行; ? 第二,凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù) ,表示此方案按現(xiàn)值計(jì)算的投資報(bào)酬率低于貼現(xiàn)率, 方案不可行; ? 第三,凈現(xiàn)值為零 ,表示此方案按現(xiàn)值計(jì)算的投資報(bào)酬率正好等于貼現(xiàn)率,應(yīng)對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行 綜合考慮 。 ? 另外,如果幾個(gè)方案的投資額相同,項(xiàng)目計(jì)算期相等且凈現(xiàn)值均大于零,那么 凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu) 方案。 ? [例 ]某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn),提出甲、乙兩個(gè)方案,投資額均是 120220元,銀行借款年利率 8%。在投產(chǎn)后四年內(nèi),甲、乙兩個(gè)方案的每年現(xiàn)金凈流量如下表所示: 項(xiàng) 目 第一年 第二年 第三年 第四年 合計(jì) 甲方案現(xiàn)金凈流量 10000 30000 50000 70000 16
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