【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 所均有不同的規(guī)定。 1交割方式 期貨交易的交割方式分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。商品期貨通常采取實(shí)物交割方式，金融期貨多采用現(xiàn)金交割方式。 1交易代碼 為便于交易，每一期貨品種都有交易代碼，如我國期貨市場(chǎng)中，大豆合約為 S，陰極銅合約為 CU，小麥合約的交易代碼為 WT，鋁合約為AL，豆粕合約為 M，天然橡膠合約為 RU，綠豆合約的交易代碼為 GN。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 期貨品種： 商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品期貨、畜產(chǎn)品期貨、金屬期貨和能源期貨等）、金融期貨（外匯期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨等）。 品 種 主要上市交易所 商品期貨 農(nóng)產(chǎn)品 玉米、大豆、小麥、豆粕、豆油 芝加哥期貨交易所 林產(chǎn)品 木材 芝加哥商業(yè)交易所 經(jīng)濟(jì)作物 棉花、糖、咖啡、可可 紐約期貨交易所 畜產(chǎn)品 生豬、活牛、嫩雞 芝加哥商業(yè)交易所 有色金屬 黃金、白銀、鈀 紐約商業(yè)交易所 銅、鋁、鉛、鋅 倫敦金屬交易所 能源 石油、天然氣 紐約商業(yè)交易所 金融期貨 外匯 英鎊、德國馬克、日元、瑞士法郎 芝加哥商業(yè)交易所 利率 美國長期國庫券、美國十年期國庫券 芝加哥期貨交易所 股票指數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù) 芝加哥商業(yè)交易所 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 我國期貨市場(chǎng)主要期貨合約： 在上海期貨交易所上市的期貨品種有銅、鋁、秈米、膠合板、天然橡膠；鄭州商品交易所上市的期貨品種有小麥、綠豆、紅小豆、花生仁；大連商品交易所上市的期貨品種有大豆、豆粕、啤酒大麥。 鄭州商品交易所綠豆期貨合約 交易品種 綠豆 交易單位 10噸 /手 報(bào)價(jià)單位 元（人民幣） /噸 最小變動(dòng)價(jià)位 2元 /噸 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 每噸不高于或低于上一交易日結(jié)算價(jià)格 120元 合約交割月份 11 交易時(shí)間 上午 9∶ 00～ 11∶ 30 下午 1∶ 30～ 3∶ 00 最后交易日 交割月倒數(shù)第七個(gè)營業(yè)日 交割日期 合約交割月份的第一交易日至最后交易日 交割等級(jí) 標(biāo)準(zhǔn)品：國標(biāo)二等雜綠豆，符合 GB10462—89 替代品：國標(biāo)一等、三等雜綠豆；國標(biāo)一等、二等、三等明綠豆 交割地點(diǎn) 交易所指定交割倉庫 交易保證金 合約價(jià)值的 20% 交易手續(xù)費(fèi) 6元 /手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金） 交割方式 實(shí)物交割 交易代碼 GN 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 交易品種 鋁 交易單位 5噸 /手 報(bào)價(jià)單位 元（人民幣） /噸 最小變動(dòng)價(jià)位 10元 /噸 每日價(jià)格最大波動(dòng)限制 不超過上一交易日結(jié)算價(jià) 177。 3% 合約交割月份 1～ 12月 交易時(shí)間 上午 9∶ 00～ 11∶ 30 下午 1∶ 30～ 3∶ 00 最后交易日 合約交割月份的 15日（遇法定假日順延） 交割日期 合約交割月份的 16日至 20日（遇法定假日順延） 交割等級(jí) 標(biāo)準(zhǔn)品：鋁錠，符合國標(biāo) GB/T1196—93標(biāo)準(zhǔn)中 A 規(guī)定 替代品： LME注冊(cè)鋁錠，符合 P1020A標(biāo)準(zhǔn) 交割地點(diǎn) 交易所指定交割倉庫 交易保證金 合約價(jià)值的 5% 交易手續(xù)費(fèi) 不高于成交金額的萬分之二（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金） 交割方式 實(shí)物交割 交易代碼 AL 上海期貨交易所鋁期貨合約 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 （ 4）期貨交易的流程 包括開戶、下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算、交割四個(gè)環(huán)節(jié)。但交割環(huán)節(jié)并不是交易流程中的必經(jīng)環(huán)節(jié)。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 ① 開戶 由于能夠直接進(jìn)入期貨交易所進(jìn)行交易的只能是期貨交易所的會(huì)員（包括期貨公司會(huì)員和非期貨公司會(huì)員），普通投資者首先要選擇一個(gè)具備合法代理資格、信譽(yù)好、資金安全、運(yùn)作規(guī)范和收費(fèi)比較合理的期貨公司會(huì)員。 投資者選定期貨公司后，即可向期貨公司提出委托申請(qǐng)，開立 帳戶。開立帳戶實(shí)質(zhì)上是確立投資者（委托人）與期貨公司（代理人）之間建立的一種法律關(guān)系。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 ② 下單 客戶在按規(guī)定足額繳納開戶保證金后，即可開始交易，進(jìn)行委托下單。下單方式分為書面下單、電話下單、網(wǎng)上下單。 對(duì)于網(wǎng)上下單，下單指令通過因特網(wǎng)或局域網(wǎng)傳到期貨公司后，通過專線傳到交易所主機(jī)進(jìn)行撮合成交。 有關(guān)的交易指令：市價(jià)指令、限價(jià)指令、止損指令等。我國目前期貨交易所的指令均為當(dāng)日有效。指令成交前，有些指令可以變更和撤消。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 ③ 競(jìng)價(jià) 競(jìng)價(jià)方式：公開喊價(jià)方式、計(jì)算機(jī)撮合成交方式。 國內(nèi)期貨交易均采用計(jì)算機(jī)撮合成交方式。計(jì)算機(jī)系統(tǒng)一般將買賣申報(bào)單以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。 當(dāng)買入價(jià)大于、等于賣出價(jià)則自動(dòng)撮合，成交價(jià)等于買入價(jià)（ bp）、賣出價(jià)（ sp）和前一成交價(jià)（ cp）三者居中的一個(gè)價(jià)格。 開盤價(jià)由集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生。在某品種某月份合約每一交易日開市前 5分鐘內(nèi)進(jìn)行。集合競(jìng)價(jià)采用最大成交量原則。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 ④ 結(jié)算 每一交易日結(jié)束后，期貨公司對(duì)每一客戶的的盈虧、交易手續(xù)費(fèi)、交易保證金等款項(xiàng)進(jìn)行結(jié)算。 當(dāng)每日結(jié)算后客戶保證金低于期貨交易所規(guī)定的交易保證金水平時(shí)，期貨公司按照期貨經(jīng)紀(jì)合同約定的方式通知客戶追加保證金。 當(dāng)日的盈虧包括平倉盈虧和持倉盈虧。 平倉盈虧分為平歷史倉盈虧和平當(dāng)日倉盈虧。持倉盈虧包括歷史持倉盈虧和當(dāng)日開倉持倉盈虧。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 當(dāng)日交易保證金 ＝ 當(dāng)日結(jié)算價(jià) 當(dāng)日結(jié)束后的持倉總量 交易保證金比例 例 : 某新客戶存入保證金 10萬元，在 4月 1日買開倉大豆期貨合約 40手（每手 10噸），成交價(jià)為 2022元 /噸，同一天該客戶賣出平倉 20手大豆合約，成交價(jià)為 2030元 /噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為 2040元 /噸，交易保證金比例為5%，則客戶的當(dāng)日盈虧（不含手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用）情況為： ： 當(dāng)日盈虧 =（ 20302040） 20 10+（ 20402022） 40 10=14000元 =1000002040 20 10 5%+14000=93600元 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 例 : 4月 2日該客戶再買入 8手大豆合約，成交價(jià)為 2030元 /噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為 2060元 /噸，則其賬戶情況為： ： 當(dāng)日開倉持倉盈虧 =（ 20602030） 8 10=2400元 歷史持倉盈虧 =（ 20602040） 20 10=4000元 當(dāng)日盈虧 =2400+4000=6400元 =93600+2040 20 10 5%2060 28 10 5%+6400=91560元 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 例 : 4月 3日，該客戶又將 28手大豆合約平倉，成交價(jià)為 2070元 /噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為 2050元 /噸，則其賬戶情況為： ： 平倉盈虧 =（ 20702060） 28 10=2800元 ： 當(dāng)日盈虧 =（ 20702050） 28 10+（ 20602050） (028) 10=2800元 =91560+2060 28 10 5%+2800=123200元 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 ④ 交割 期貨交易的交割方式分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。實(shí)物交割是指交易雙方在交割日將合約所載商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移、了結(jié)未平倉合約的過程?，F(xiàn)金交割是指交易雙方在交割日對(duì)合約盈虧以現(xiàn)金方式進(jìn)行結(jié)算的過程。 在期貨市場(chǎng)中，商品期貨通常都采用實(shí)物交割方式，金融期貨中 有的品種采用實(shí)物交割方式，有的品種則采用現(xiàn)金交割方式。 期貨交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 實(shí)物交割方式包括集中交割和滾動(dòng)交割兩種。 集中交割：即所有到期合約在交割月份最后交易日過后一次性集中交割的交割方式。 滾動(dòng)交割：即除了在交割月份的最后交易日過后對(duì)所有到期合約全部配對(duì)交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時(shí)間也可進(jìn)行交割的交割方式。 上海期貨交易所采取集中交割方式；鄭州期貨交易所采用滾動(dòng)交割方式；大連商品交易所各采取兩種方式。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 我國期貨合約的交割結(jié)算價(jià)通常為該合約交割配對(duì)日的結(jié)算價(jià)或?yàn)樵撈谪浐霞s最后交易日的結(jié)算價(jià)。 大連商品交易所滾動(dòng)交割的交割結(jié)算價(jià)，為配對(duì)日結(jié)算價(jià)；集中交割的交割結(jié)算價(jià)是該合約自交割月份第一個(gè)交易日起至最后交易日所有結(jié)算價(jià)的加權(quán)平均價(jià)。 交割商品計(jì)價(jià)以交割結(jié)算價(jià)為基礎(chǔ)，再加上不同等級(jí)商品質(zhì)量升貼水以及異地交割倉庫與基準(zhǔn)交割倉庫的升貼水。 交割商品計(jì)價(jià)以交割結(jié)算價(jià)為基礎(chǔ)。例： 天然橡膠的實(shí)物交割 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 （ 5）期貨套期保值和套利實(shí)例 套期保值實(shí)例。例： 7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸 2022元，某農(nóng)場(chǎng)對(duì)該價(jià)格比較滿意，但是大豆 9月份才能收獲出售，因此該單位擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。為了避免將來價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場(chǎng)決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如表所示： 基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差?；睿浆F(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格?；畈⒉煌耆韧诔謧}費(fèi)，但基差的變化受制于持倉費(fèi)。 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan Huang All rights reserved. ? Security Investment 第 1章 證券投資工具 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 基差 7月份 大豆價(jià)格 2022元 /噸 賣出 10手 9月份大豆合約：價(jià)格 2050元 /噸 40元 /噸 9月份 賣出 100噸大豆：價(jià)格 1980元 /噸 買入 10手 9月份大豆合約：價(jià)格 2020元 /噸 40元 /噸 套利結(jié)果 虧損 30元 /噸 盈利 30元 /噸 凈獲利 100 30100 30=0元 金融衍生工具 Copyright 169。 by Haiyan