【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 產(chǎn)生原因：中央銀行利率政策變化 資金供求關(guān)系變化 作用機(jī)制：利率變化 公司盈利 股息 股票價(jià)格 利率變化 資金流向 供求關(guān)系 證券價(jià)格 固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn) 利息、價(jià)格長(zhǎng)期債券 利率風(fēng)險(xiǎn)大 影響：利率風(fēng)險(xiǎn)是政府債券的主要風(fēng)險(xiǎn) 利率變化直接影響股票價(jià)格 減輕方法：分析影響利率的主要因素，預(yù)期利率變化 （三）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 定義：由于通貨膨脹、貨幣貶值使投資者的 實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn) 產(chǎn)生原因：通貨膨脹、貨幣貶值 作用機(jī)制：實(shí)際收益率 =名義收益率 通貨膨脹率 影響 :固定收益證券受通脹風(fēng)險(xiǎn)影響大 長(zhǎng)期債券的通脹風(fēng)險(xiǎn)大于短期債券 不同公司受通脹風(fēng)險(xiǎn)影響程度不同 通脹階段不同，受通脹影響不同 減輕方法：投資于浮動(dòng)利率債券 二、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由某一特殊因素引起，只對(duì)某個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)不存在系統(tǒng)的全面的聯(lián)系，可以通過(guò)證券投資多樣化來(lái)回避。又可稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)，可回避風(fēng)險(xiǎn)。 （一）信用風(fēng)險(xiǎn) 定義：證券發(fā)行人無(wú)法按期還本付息而使投 資者遭受損失的風(fēng)險(xiǎn) 產(chǎn)生原因：發(fā)行人經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況不佳、 事業(yè)不穩(wěn)定 作用機(jī)制：違約或破產(chǎn)可能 證券價(jià)值下降 證券價(jià)格下跌 影響：政府債券的信用風(fēng)險(xiǎn)小 公司證券的信用風(fēng)險(xiǎn)大 回避方法：參考證券信用評(píng)級(jí)。 （二）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 定義：由于公司經(jīng)營(yíng)狀況變化而引起盈利水 平改變，從而引起投資者預(yù)期期收益 下降的可能 產(chǎn)生原因：企業(yè)內(nèi)部原因 企業(yè)外部原因 作用機(jī)制：經(jīng)營(yíng)狀況 盈利水平 預(yù)期股息 股價(jià) 影響：普通股的主要風(fēng)險(xiǎn) 回避方法：關(guān)注上市公司經(jīng)營(yíng)管理狀況 三、收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 收益與風(fēng)險(xiǎn)的互換關(guān)系 收益率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 +風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率：將資金投資于某一不附有任 何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象而能得到 的收益率 利率風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償 信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償 通脹風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)的衡量 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)，是預(yù)期收益變動(dòng)的可能性和變 動(dòng)幅度，風(fēng)險(xiǎn)的衡量是將證券投資未來(lái)收益的不確 定性加以量化。 一、單一證券風(fēng)險(xiǎn)的衡量 （一）未來(lái)收益的概率分布 R=f（ S） 或 r=f（ S） 其中： S經(jīng)濟(jì)環(huán)境 R證券的收益水平 r 證券的收益率 （一）未來(lái)收益的概率分布 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ Ⅴ 股息額 1 ． 00元 1 ． 50元 2 ． 00元 2 ． 50元 3 ． 00元 發(fā)生概率 0 ． 1 0 ． 2 0 ． 4 0 ． 2 0 ． 1 概率 股息額 (二 )預(yù)期收益 預(yù)期收益是以概率為權(quán)數(shù)的各種可能收益的加權(quán)平均值 其中 :ER預(yù)期收益 Ri各預(yù)期收益 Pi各預(yù)期收益發(fā)生的概率 i各種可能收益的序號(hào) n觀察數(shù) ,滿足 ???niii PRER1例 :A、 B、 C三種股票收益的概率分布 證券收益 （元）經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生概率 A B CⅠ 0 ． 1 4 ． 00 6 ． 50 13 ． 00Ⅱ 0 ． 2 6 ． 00 7 ． 00 11 ． 00Ⅲ 0 ． 4 8 ． 00 8 ． 00 9 ． 00Ⅳ 0 ． 2 10 ． 00 9 ． 00 7 ． 00Ⅴ 0 ． 1 12 ． 00 9 ． 50 5 ． 00 (二 )預(yù)期收益 ????51)(8iiiAA PRER 元????51)(8iiiBB PRER 元????51)(9iiicC PRER 元(三 )風(fēng)險(xiǎn)量的計(jì)算 方差和標(biāo)準(zhǔn) 衡量某種證券風(fēng)險(xiǎn)水平的一般尺度是各種可能收益或收益率的概率分布的方差或標(biāo)準(zhǔn)差。 Pi x y z 預(yù)期收益（期望值） Ri 其中： V方差 ?— 標(biāo)準(zhǔn)差 21221)()(VVERRPV iini???? ????上例中： 證券 預(yù)期收益 （ 元 ） 方差 標(biāo)準(zhǔn)差 A B C A股票未來(lái)收益 : 8177。 =— (元 ) B股票未來(lái)收益 : 8 177。 =— (元 ) C股票未來(lái)益 : 9 177。 =— (元 ) （四）對(duì)單一證券收益與風(fēng)